宏观经济不确定性正在加速累积，并逐渐演变为影响风险资产的重要变量。进入2025年以来，加密货币市场整体表现疲软，相较于2024年比特币的强势上涨形成鲜明对比。2024年，比特币为长期持有者和交易者带来了可观回报，而当前周期却明显承压。变化的核心在于宏观环境。特朗普时期延续的关税政策叠加持续扩张的财政支出，使美国债务规模急剧膨胀。2025财年，美国政府新增债务约2.17万亿美元，总债务规模已升至约38万亿美元，占GDP比重高达124.3%，创近四年新高。这一结构性压力正在削弱美元的全球吸引力。美元指数DXY年内已下跌超过9%，创下自2017年以来最大年度跌幅。美元走弱一方面加剧进口型通胀风险，抑

随着美联储1月利率决议临近，市场目光集中在即将公布的美国11月消费者价格指数（CPI）数据上。美国劳工统计局（BLS）将于周四公布最新通胀报告，这是当前宏观环境下评估美联储政策路径的关键参考指标。 由于此前政府停摆影响数据收集，本次CPI报告不包含10月数据，也不会提供11月的环比通胀情况。因此，市场更关注年度CPI和核心CPI同比变化，以判断通胀趋势是否重新抬头。市场普遍预期，11月CPI同比增速约为3.1%，核心CPI约为3.0%。

在经历周三的剧烈波动后，比特币价格逐步企稳，维持在 86,600 美元附近震荡。根据 The Block 行情数据显示，截至美国东部时间周四凌晨，比特币过去 24 小时小幅上涨，报约 86,670 美元。此前，比特币一度快速拉升至 90,000 美元上方，但随后迅速回落，显示市场情绪仍然谨慎。 分析人士指出，近期比特币价格波动主要受到宏观经济不确定性影响，包括全球避险情绪升温、比特币 ETF 资金流入放缓、衍生品市场去杠杆，以及与美股相关性增强等因素。LVRG 研究总监 Nick Ruck 表示，当前走势更多反映的是年底资产配置调整，而“圣诞行情”的预期正在降温。

围绕下一任美联储主席的人选之争正在升温。据《华尔街日报》报道，特朗普总统计划于近期面试美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller），以评估其是否适合接替现任主席鲍威尔。这一动向显示，特朗普正加快推进符合其“激进降息”政策取向的美联储人事布局。 目前，沃勒已正式进入美联储主席候选名单。此前，特朗普已分别与前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）以及国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）会面，并公开表示二人均为热门人选。知情人士透露，特朗普在面试过程中重点考察候选人对货币政策，尤其是降息节奏与幅度的态度。

美国11月非农就业报告将于今日公布，市场预期新增就业约5万人，失业率可能升至4.4%-4.5%。数据的可信度下降，可能导致市场更关注美联储政策变化而非具体数据，影响加密市场及流动性。

Kevin Warsh成为下任美联储主席的预测概率上升。Warsh支持降息与缩减资产负债表，但需监管改革，认为通胀源于美联储政策，倡导回归价格稳定使命，并对AI和去监管化持积极看法。

在美联储如期降息 25 个基点后，全球资本流向出现明显变化。除降息之外，美联储还宣布将每月回购约 400 亿美元的短期国债（T-bills），进一步压低实际利率并向市场注入流动性。从政策本身来看，这一组合本应利好风险资产，但市场的真实反应却呈现出明显分化。 此次议息结果基本符合预期，10 名委员中有 3 人投下反对票。美联储主席鲍威尔明确表示，2026 年仍存在进一步降息空间，随后或进入政策观察期，重点重新回归通胀控制。在此背景下，市场开始重新评估未来货币政策路径，尤其是对被视为偏鸽派的新任美联储主席凯文·哈塞特的政策立场保持谨慎。哈塞特此前曾暗示，未来降息次数可能超过三次，这在短期内反而加剧了市场的不确定性。

在美国总统特朗普公开表态支持凯文·哈塞特（Kevin Hassett）与凯文·沃什（Kevin Warsh）竞选下一任美联储主席之际，哈塞特出面强调美联储在货币政策上的独立性。这一表态发生在美联储最新一轮降息之后，也引发了预测市场与加密货币市场的密切关注。 据 CBS《面对国家》节目报道，哈塞特在采访中明确表示，美联储的决策不会受到政治压力左右。他指出，联邦公开市场委员会（FOMC）的12名投票成员将基于数据和逻辑作出判断，而非总统的个人偏好。“总统的观点只有在有数据支撑时才具有参考价值，”哈塞特强调。

在经历阶段性抛售后，加密货币市场短期或迎来企稳反弹的关键窗口。尽管美联储上周已实施降息，但市场情绪仍偏谨慎，交易员正密切关注多项宏观数据与央行政策信号，包括美国CPI通胀数据、初请失业金人数以及日本央行的利率决议。 周一早盘，加密货币总市值小幅回落至约3.13万亿美元，日跌幅约1.5%。不过，整体交易活跃度并未明显下降，24小时总成交额仍维持在约909亿美元，显示资金并未大规模撤离市场。比特币价格徘徊在8.9万美元附近，日内下跌约1%，以太坊相对抗跌，跌幅不足1%，市场结构呈现出“跌幅收敛、成交稳定”的特征。 情绪指标方面，加密市场恐慌与贪婪指数降至16，处于“极度恐慌”区间，反映短期风险偏好依然低迷，但该水平仍好于上月极端情绪阶段。