日元贬值加速预警！央行政策干预窗口临近【外汇一周评述】

上周行情总结

过去一周（12/15-12/19），美元指数温和走强，上涨0.33%，非美货币表现分化。其中日元承压最大，单周贬值1.28%，欧元跌幅0.23%，澳元跌0.65%，英镑小幅上涨0.03%。多个央行政策分化、经济数据超预期、技术面突破等因素交织，市场波动加大。

日元贬值逼近关键心理位，干预信号频现

美日汇率上周上涨1.28%，主要推手是日本央行的"鸽派基调加息"。尽管日央行按市场预期加息25个基点，但行长植田和男讲话明显偏向温和，市场因此感到失望。更关键的是，日本新内阁获批了规模达18.3万亿日元的财政刺激方案，这直接对冲了加息的紧缩效应，导致日元进一步承压。

当前市场普遍预计日央行2026年仅降息一次。三井住友银行的预测更为悲观，认为下一次加息将推迟至2026年10月，且预测一季度美日汇率可能冲向162的水平。

但摩根大通发出了关键警告：若日元贬值超过160短期内不能有效控制，日本政府采取汇率干预的可能性很高。这一表述为市场敲响了警钟。与此相对，野村证券的观点更为乐观，认为美联储降息大背景下美元最终难以持续走强，预测一季度日元可能升值至155。

技术面上，美日汇率已突破21日均线，MACD出现买入信号。一旦突破158压力位，可能开启更大的上涨空间。但若继续受压158以下，回调风险随之增大，支撑位关注154。

本周重点：日本央行行长讲话和政府口头干预信号将是关键。任何鹰派表态或干预升级，都可能引发美日汇率快速回调。

欧元先升后降，美联储2026降息预期仍显模糊

欧美汇率上周先升后降，最终收跌0.23%。欧洲央行维持利率不变符合预期，但行长拉加德未能给出市场此前寄予的鹰派信号，这种政策沉默引发市场失望。

美国经济数据则呈现喜忧参半的态势。11月非农就业数据不尽如人意，而同期CPI数据则低于预期。摩根士丹利、巴克莱等大型投行随后指出，这些数据可能受到严重的统计扭曲和技术因素影响，难以准确反映经济真实面貌。这种数据解读的不确定性，进一步加深了市场对美联储政策路径的猜测。

目前市场对美联储2026年降息预期相对稳定——预计全年降息2次，其中4月降息概率为66.5%。但从市场反应看，这一预期仍具有相当的变数空间。

丹斯克银行的分析更具建设性。该机构认为，由于美联储倾向降息而欧洲央行保持中立，中期内经通胀调整后的实际利率差可能缩小，这对欧元构成支撑。加上欧洲资产市场复苏、避险情绪对美元的冲击、美国机构信心回落等因素共同作用，欧元存在显著上涨潜力。

技术面看，欧美汇率持续在多条均线之上运行，短期仍有冲高动能。前期高点1.18附近是重要阻力，若向下回落，100日均线1.165构成支撑。

本周重点：美国三季度GDP数据和地缘政治局势变化。若GDP超预期，将利好美元、打压欧美汇率；反之则有利欧元走强。

澳币与全球流动性环境息息相关

虽然澳元上周跌幅0.65%，但不应忽视澳币兑人民币汇率的表现。澳币作为商品货币，其走势与全球风险偏好和大宗商品价格密切相关。在美联储降息周期启动、美元指数走弱的大背景下，澳币兑人民币长期存在升值压力。短期内，澳币对人民币的相对强弱将成为反映亚太地区流动性和贸易前景的重要指标。

本周展望

外汇市场进入关键决策窗口。日本政府的干预意愿、美国经济数据的真实含义、以及欧洲复苏的可持续性，都将决定未来一周的货币走势。投资者应密切关注央行讲话和官员表态，这往往比数据本身更具市场冲击力。