圣诞假期全球市场休眠，离岸人民币创9月来新高、黄金白银齐飙历史高点

受圣诞假期影响，全球主要市场活跃度大幅下滑。美股12月25日全天休市，26日恢复交易；港股、欧洲主要交易所（伦敦、法兰克福、巴黎）同步休市，澳洲与新加坡等亚太市场也按当地惯例暂停交易。在交易清淡的市场环境下，却出现了几波值得关注的行情。

离岸人民币重返「6字头」，年末结汇需求推动升值加速

市场焦点集中在人民币汇率的强势表现。周四（12月25日），美元兑离岸人民币（USD/CNH）跌穿7.0关口，最低触及6.9960，创2024年9月以来新低；美元兑在岸人民币（USD/CNY）也跌至7.0051，刷新2023年5月以来纪录。离岸人民币这波升值背后，年末结汇需求旺盛是主要推手，加上美元缺乏反弹动力，形成人民币单边上行格局。

市场人士指出，人民币短期料继续向7元关口靠近，升值节奏主要取决于国有大行的态度。一名中资行交易员表示，市场结汇订单众多，外部美元亦呈弱势，市场看涨预期已趋一致。

高盛在最新报告中披露，中国人民银行近月在「韧性」与「弹性」的表述间交替切换。这一信号暗示央行倾向于更强的人民币汇率，但仍希望避免升值速度过快。高盛经济学家Xinquan Chen分析，央行在9月强调「增强汇率韧性」，当时人民币正处于8至9月的快速升值期；进入11月后，随着美元兑人民币稳定在7.10附近，央行改口强调「保持汇率弹性」，展现对进一步升值的容忍态度；如今第四季度政策委员会纪要再次重申韧性，反映央行意图平缓升值步伐。高盛预计人民币还有上升空间，预测3个月、6个月、12个月后汇率将分别达6.95、6.90、6.85。此外，高盛预期人行第一季度将降准50个基点并降息10个基点，第三季度再降息10个基点。

贵金属齐创新高，黄金突破4500美元大关

在央行政策宽松预期推动下，避险资产表现抢眼。周五（12月26日），黄金一度冲破4500美元心理关口，触及4504美元；白银更是升至73.67美元，双双再创历史新高。贵金属的强势走势反映了市场对2026年全球流动性充足的预期。

美联储明年降息预期升温，美银调整长期展望

美银在最新展望中指出，联准会预计于2026年6月与7月各进行一次降息，并预测10年期美债殖利率年底将回落至4%至4.25%区间，进一步下行可能性也存在。这意味着2026年整体借贷环境将较2024至2025年宽松，但不会重返超低利率时代。

日本央行维持鹰派基调，明年预算案创新高但控制债务

日本央行行长植田和男表示，日本基本通胀正稳步接近2%目标，央行准备继续加息。他指出，劳动力市场结构性紧张难以逆转，企业正在各领域转嫁上升的劳动成本，市场已形成工资与通胀同步上升的机制。考虑到实际利率仍低，央行将根据经济与物价改善情况持续上调利率。

日本首相高市早苗宣布，2026年财年预算总额约122.3万亿日元，较本财年的115.2万亿日元增加6.3%，创初始预算以来新高。尽管预算规模创纪录，新国债发行量被控制在29.6万亿日元，连续第二年低于30万亿日元；债务依赖度从2025财年的24.9%下降至24.2%，创27年来首次低于30%。受此消息影响，日本40年期国债收益率下跌7点子至3.62厘，创11月17日以来新低。

科技股前景分化，AI芯片领域竞争激烈

美银半导体分析师Vivek Arya表示，AI发展仍处于十年结构性转型的中段，产业趋势向上，由龙头企业领军。他预测2026年全球半导体销售额将增长30%，首次突破1万亿美元大关。具备高毛利结构与市场地位稳固的企业将成为资金关注焦点，美银点名英伟达、博通、Lam Research、科磊、亚德诺及Cadence Design Systems为2026年最具信心的投资标的。

另一方面，CFRA首席投资策略师Sam Stovall认为，美股要再现双位数涨幅难度不小，预估标普500指数2026年底目标为7400点，仅较现水平上涨约7%，不利因素增加恐难再现大好年。

在芯片领域，英伟达与AI芯片新秀Groq的合作也有进展。英伟达与Groq达成授权协议，将使用后者的芯片技术，并聘请Groq的CEO Simon Edwards；Groq将继续作为独立公司运营。Groq创始人Jonathan Ross、总裁Sunny Madra及工程团队成员将加入英伟达。Groq在9月完成7.5亿美元融资，估值达69亿美元，较去年8月的28亿美元翻了一番多。该公司专注于「推理」领域，而英伟达虽在AI训练市场领先，但在推理业务上面临日益激烈的竞争。