联准会政策转向预期降温，贵金属多空胶着中的市场试探

當市場將目光聚焦於聯準會未來走向時，芝商所（CME）的最新數據拉響了警報。根據FedWatch工具顯示，截至12月15日，交易員預測聯準會到2026年1月28日降息的機率僅為24.4%，而維持利率不變的概率高達75.6%。這組數據反映出，儘管長期寬鬆預期猶存，但市場對近期政策轉向並無強烈預期，這種政策預期的冷卻，正深刻影響著貴金屬市場的整體節奏。

地緣和平信號與風險對沖需求的消退

國際金價在12月15日的表現，則完整演繹了這一轉變的過程。早盤一度上漲1%的黃金期貨，最終僅以0.2%微幅收漲作結，COMEX 2月黃金期貨收於每盎司4,335.2美元，漲幅縮水近五倍。現貨黃金也僅報每盎司4,305美元。

這背後的主要推手，來自俄烏衝突談判的積極信號。美國特使史蒂夫·威特科夫表態，與烏克蘭的談判出現了"許多進展"，而烏克蘭談判代表團團長烏梅羅夫也在15日確認，過去兩天的烏美談判"富有建設性和成效"，已取得了"切實進展"。衝突雙方的這些表態，直接削弱了市場的避險心理。資深市場分析人士指出，俄烏終戰談判的進展，似乎開始壓抑黃金作為傳統避險資產的吸引力。

經濟數據公布窗口下的交易員觀望

除了地緣政治的邊際變化，本週即將密集登場的美國經濟數據，讓交易員們陷入了方向選擇的困境。由於美國政府關門而遭延期的多項重要數據，將在本週集中發布。

週二（12月16日），市場將同步迎來11月非農就業報告和10月零售銷售數據。根據調查預測，11月新增非農就業人數預期僅為5萬人，與9月的11.9萬人相比出現明顯下滑。這組對比數據，足以牽動市場對經濟強度的預期調整。

週四（18日），11月消費者物價指數（CPI）也將揭曉。由於這些數據直接關涉聯準會的政策判斷，在結果明朗前，市場參與者普遍選擇減少方向性押注，進入觀望模式。

貴金屬陣營內部的分化行情

在黃金漲幅收斂的同時，貴金屬市場卻呈現出截然不同的景象。白銀、鉑金、鈀金等品種表現亮眼，走出了獨立行情。

12月15日，COMEX 3月白銀期貨上漲2.6%至每盎司63.589美元，NYMEX 1月鉑金期貨上漲3.0%至每盎司1,815.9美元，NYMEX 3月鈀金期貨則大漲5.2%至每盎司1,623.1美元。這種分化凸顯了當前市場的複雜性：黃金的金融避險屬性因和平曙光而暫時受抑，而兼具工業屬性的其他貴金屬，則可能受到不同基本面因素的支撐，例如工業需求預期或供應面因素。

基本金屬市場的區分行情

基本金屬陣營同樣難逃分化的命運。銅價因美元貶值而受到提振，追蹤美元兌主要貨幣的ICE美元指數（DXY）在15日下跌0.15%至98.25點。受此帶動，倫敦金屬交易所（LME）3個月期銅上漲1.16%至每噸11,686美元，紐約COMEX 3月期銅也上漲1%至每磅5.4120美元。

然而，其他基本金屬則普遍承壓。期鋁價格持平，期鉛、期鋅、期鎳均錄得不同幅度的下跌，其中期鎍跌幅最大達2.22%。

市場觀察的多維度視野

吉姆·史特格斯等市場觀察人士表示，當前貴金屬與基本金屬市場正處於平衡的臨界點。隨著美國關鍵經濟數據的公布靴子即將落地，以及地緣政治談判的進一步信號傳出，這個微妙的平衡勢必被打破，市場將迎來新一輪的方向選擇與重新定價。交易員們需要密切關注這兩股力量的博弈——政策預期的冷卻與地緣風險的緩和，將如何重新塑造風險資產與避險資產的相對價值。