看过最离谱的事没？在某头部DeFi借贷协议上，借钱居然不用付息，反而还能赚钱。这听起来像诈骗的套路，但在特定阶段却是实实在在发生的。

怎么做到的？秘密就在代币激励。当协议的治理代币排放价值超过借款利率时，用户借出稳定币就变成了"挖矿"。资金成本逻辑被彻底颠倒了——你的负债反而成了赚钱工具。这套玩法确实能快速拉高TVL（总锁定价值），数据看着很性感，但问题来了。

这种补贴能永远持续吗？显然不能。代币激励最终会枯竭，或者价格腰斩，到时候真实的资金成本马上就会暴露。今天的"免费午餐"，说白了就是协议用明天的治理权换今天的流动性——这是一笔用未来股权折价购买现在热度的买卖。

所以问题很清楚：这不是什么创新的金融产品设计，而是一场有时间限制的激励游戏。参与者需要很清楚地认识到，这种"负利率窗口"的打开和关闭，本质上是协议在调动市场情绪。一旦激励退坡或市场情绪反转，之前那些看起来稳赚的套利机会就可能变成亏损陷阱。

在DeFi里，永远要问一个问题：这笔收益从哪来？如果答案是"从未来的代币排放"，那就得算清楚，那个未来到底还有多远。