一个去中心化金融协议能否在牛熊转换中活下来，说到底还是要看经济模型够不够硬。很多项目在牛市用高补贴砸出来流量，到了熊市就没辙了——收入干枯，代币砸盘，最后灰溜溜。

Lista DAO想做BNB链上的基础货币市场，思路比较有意思。它不只是简单的质押借贷模式，而是铺设了一套多层次的经济体系，试图在短期激励和长期价值之间找到平衡点。这套设计能不能经得起考验？我们来拆开看看。

**稳定性费用 + 清算溢价，双重收入驱动**

Lista DAO的钱从哪来？主要就两条腿。

一是稳定性费用。用户用slisBNB做抵押，借出lisUSD时要付利息。这笔费用设计得有讲究——既要覆盖协议的风险管理成本，又得作为调节lisUSD供需、稳住价格锚定的工具。费率不固定，根据市场情况和lisUSD的价格偏离度动态调整。市场热，借的人多，费率往上走；市场冷淡，费率往下降吸引用户。这样做的好处是，收入能比较稳定地与协议使用率挂钩。

二是清算溢价。当抵押物价格下跌到接近清算线时，系统触发清算机制。清算人买入低价抵押物，协议从中获得溢价收益。这部分收入的大小直接取决于市场波动的剧烈程度——波动越大，清算机会越多。从某种角度看，这是协议通过风险管理反向获利的机制。

这两块收入都有个共同特点：跟实际的金融活动强相关，不是凭空造出来的补贴。牛市时用户活跃度高，两项收入都水涨船高；熊市时虽然活跃度下降，但至少还有基础的借贷需求在那儿，收入不至于完全断档。这比那些靠挖矿奖励维生的项目稳定多了。