📍美国经济在2026年将陷入“轻度滞胀”——比经济停滞更温和的版本，增长乏力且粘性通胀。

📌美国经济增长很可能仅在1.5-2%左右。货币政策引擎和资产价格上涨是市场的主要驱动力，其余部分的经济则以缓慢的速度跟随。

📌通胀仍在持续，因为住房成本反映出市场的滞后性。住房以外的服务价格上涨将非常缓慢，因为它们紧跟工资；关税尚未完全反映出影响，2026年仍有上涨空间。美联储将核心通胀率降至2%的路径仍然崎岖，3%的水平已成为顽固的锚点。甚至连美联储也不确定自己能否在2027年前实现目标。

📌劳动力降温：失业率达到2021年以来的最高点；就业成本指数（ECI）回落到四年来的最低增速。工资压力减弱尚不足以以美联储希望的速度降低服务业通胀，但也不能过于疲软(。

📌2026年的图景仍围绕K型消费结构展开。当最富有的20%家庭持有平均1.6百万美元的金融资产时：
- 购买力集中在富裕群体，推动整体消费上升，尽管大多数家庭没有收入。
- 硬数据和软数据背离：得益于富裕群体的动力，消费仍然稳定，但消费者信心将因调查结果而下降，因为调查对所有人一视同仁。
- 服务业粘性通胀：富裕群体的需求维持高价水平，即使整体劳动收入减弱。

=> 结果是美国的增长底盘相当稳固，得益于财政政策和上层阶级的财富，但增长上限极低。更不用说2026年可能更强烈的裁员浪潮)，因为人工智能的替代将带来大量失业、持续的通胀以及普通消费者购买力的侵蚀。同时，大型企业的利润因用AI取代人力而增长，形成一个极度分化的经济。