华尔街进军预测市场，散户狂欢时代的终结

撰文：牛斯克，深潮 TechFlow

终于还是来了，曾经由政治拥趸和投机散户、羊毛党构建的预测市场，正迎来一群沉默而致命的新玩家。

据英国《金融时报》周四报道，包括 DRW、Susquehanna 和 Tyr Capital 在内的多家知名交易公司正在组建专门的预测市场交易团队。

DRW 上周发布招聘广告，为能够在 Polymarket 和 Kalshi 等平台“实时监控和交易活跃市场”的交易员提供高达 20 万美元的基础年薪。

期权交易巨头 Susquehanna 正在招聘预测市场交易员，要求能够“检测不正确的公允价值”，识别预测市场上的“异常行为”和“低效率”，同时还在组建专门的体育交易团队。

加密对冲基金 Tyr Capital 持续招聘“已经在运行复杂策略”的预测市场交易员。

数据支撑了这种扩张的野心。

月交易量从 2024 年初的不足 1 亿美元激增至 2025 年 12 月的超过 80 亿美元，1 月 12 日单日交易量更是创纪录达到 7.017 亿美元。

当资金的池子深到足以承载巨头的体量，华尔街的入场便成为一种必然。

套利优先

在预测市场，机构与散户玩的根本不是同一种游戏。

散户往往依赖于各种碎片化信息预测单个事件，本质还是一种赌博，而机构玩家专注于跨平台套利和市场结构性机会。

2025 年 10 月，对冲基金 Saba Capital Management 创始人 Boaz Weinstein 在一次闭门会议上表示，预测市场可以让投资组合经理以更高的精确度对冲投资，特别是针对特定事件发生的概率。

他当时就站在 Polymarket 首席执行官 Shayne Coplan 旁边说道，“几个月前 Polymarket 显示经济衰退的概率为 50%，而信贷市场显示的风险约为 2%。你可以想出无数以前无法做到的配对交易。”

根据 Weinstein 的观点，对冲基金经理可以在 Polymarket 上买入“经济不会衰退”的合约，因为市场认为衰退概率高达 50%，所以这个合约相对便宜。

与此同时，在信贷市场上可以做空一些在经济衰退时会大跌的债券或信贷产品，因为信贷市场只给衰退 2%的概率，所以这些产品价格还很高。

如果经济真的衰退了，Polymarket 上亏了小钱，但信贷市场上可以赚一笔大钱，因为那些高估的债券会暴跌。

如果经济没有衰退，Polymarket 上你赚钱，信贷市场上你可能小亏，但总体还是盈利。

预测市场的出现，给了传统金融市场一个全新的“价格发现工具”。

特权阶层来临

更让天平倾斜的是规则层面的特权。

Susquehanna 是 Kalshi 的首家做市商，并与 Robinhood 达成了赛事合约协议。

Kalshi 为做市商提供诸多优惠：更低的手续费、特殊的交易限额以及更便捷的交易渠道，具体条款并未公开。

做市商的进入会很快改变这个市场。

此前，预测市场经常出现流动性不足的问题，特别是小众事件。你想买卖大量合约时，可能面临很大的价差或者根本找不到对手方。 专业机构会迅速消除明显的定价错误。比如同一事件在不同平台的价差，或者明显不合理的概率定价，都会被快速磨平。

这对散户而言，并不是一个好消息。以前你可能发现“特朗普胜选”在 Polymarket 是 60%概率，在 Kalshi 是 55%，可以简单套利，未来这种机会基本不存在了。

有了华尔街领着数十万美元年薪的 phd，未来预测合约或许也将进入专业化和多元化时代，而不只是单一的事件预测，比如：

1.多事件组合合约，类似体育博彩的串关

2.时间序列合约，预测某事件在特定时间段内发生的概率

3.条件概率产品，如果 A 发生，B 发生的概率是多少

……

回顾金融史可以发现，从外汇到期货，再到加密货币，每一个新兴市场的发展都遵循着相似的轨迹：由散户点燃星星之火，最终由机构接管整座森林。

预测市场正在重复这个过程。技术优势、资本规模以及特权准入，最终将决定谁能在这场概率游戏中留到最后。

对于散户来说，虽然在长周期预测或小众领域或许仍存有一线生机，但必须认清现实，当华尔街的精密机器开始全速运转，那个可以靠信息差轻易获利的狂欢期或许一去不复返。