刚刚在伯克希尔哈撒韦的会议上听到沃伦·巴菲特说了一句有趣的话。当被问及为什么他一直在买股票而不是房地产时，他基本上说证券市场的机会要多得多。这让我开始思考过去几十年房地产与股市回报的实际数字。

事实证明，数据相当令人震惊。以过去30年为例。使用标普CoreLogic凯斯-希勒指数计算的房价，从1995年3月的80.084上涨到2025年3月的327.679。涨幅为309%。听起来不错，直到你看看同期股票的表现。

标普500指数从1995年5月的533.40上涨到2025年5月的5911.69。涨幅超过1000%。道琼斯指数从4465点涨到42270点，涨幅为847%。但最疯狂的是：纳斯达克指数在同一时期从864点涨到19113点，涨幅达2111%。科技股彻底碾压了其他一切。

我知道房地产投资者在过去十几年里看到房价大致翻了三倍，表现不错。但当你用30年的时间比较房地产和股市的回报时，根本不在一个档次。住宅房地产根本无法竞争。即使是商业房地产，根据大多数估算，年回报率通常在6%到12%之间，也远远落后于股市的长期表现。

还值得注意的是，商业房地产的下行周期通常比股市的调整更深、更长。因此，不仅回报较低，波动性和恢复时间也更糟。

显然，分散投资很重要，你不应该把所有资金都放在一个篮子里。但如果你问哪个资产类别在长期内提供的房地产与股市回报更优，股市绝对胜出。巴菲特关于证券市场机会多于房地产的观点，似乎得到了实际表现数据的充分验证。