分析师共识：山寨币熊市已终结，资金轮动前夜或是布局良机
尽管山寨币在刚刚过去的11月经历了惨烈下跌，许多币种价格腰斩，总市值蒸发超万亿美元，但多位资深市场分析师指出，当前的市场低迷恰恰是新一轮行情酝酿的前奏。
分析师"Stockmoney Lizards"从资金流向角度解读了这一现象。他认为，虽然山寨币市场看似陷入死寂，但实际上资金正经历"比特币暴跌→流入稳定币→持有观望→轮动至山寨币"的关键阶段，目前正处于资金轮动前的等待期。
MN Capital创始人Michaël van de Poppe对此持相似看法，他强调这并非牛市终结，而是"山寨币熊市的终结"，并指出传统的四年周期模式正在被打破，新的市场结构将带来全新机遇。
从技术指标观察，分析师"Sykodelic"注意到衡量山寨币整体市值的TOTAL3图表与上一轮牛市启动前的形态高度吻合。尽管当前投资者承受着调整期的压力，但这种整理状态实际上为后续的大规模扩张创造了理想条件。
与此同时，市场已呈现初步回暖态势。比特币重回 91,000 美元，以太坊突破 3,000 美元关口，BNB、XRP、SOL等主流山寨币均实现可观涨幅，促使加密货币总市值回升至 3.2 万亿美元。
尽管当前尚未完全恢复 10 月水平市场行情，但分析师 Alex Wacy 通过山寨币与比特币的比率图表判断，各项指标持续显示山寨币即将迎来大幅上涨，其启动后可能成为

俄罗斯推动加密货币挖矿纳入正轨，拟以“设备特赦”引导灰色产业合法化
近期，俄罗斯一位参与立法的核心顾问公开呼吁，对使用非法来源硬件的矿工实行特赦，以解决当前超过60%的矿业活动仍处于“灰色地带”的困境。
这一提议直指现行监管体系的痛点。尽管俄罗斯已于2024年将加密货币挖矿合法化，并设立了设备登记和纳税制度，但进展缓慢。
顾问Oleg Ogienko指出，正是缺乏对非法进口设备的赦免条款，阻碍了大多数市场参与者主动向国家登记。
目前，全国仅有约150家基础设施运营商和1300家实体完成注册，大量矿工因担心设备来源问题而选择继续隐匿。
值得注意的是，俄罗斯的大量矿场聚集于西伯利亚等廉价电力区，已导致当地电网不堪重负，并引发十多个地区颁布挖矿禁令。
而通过特赦政策将矿工纳入监管，是获取准确数据、实现精准治理，从而从根本上缓解能源危机的必要前提。
综上，俄罗斯联邦政府整顿加密货币挖矿行业的决心，以及支持各地打击非法采矿的行动，表明了其对行业规范化的重视。
特赦提案作为平衡监管与行业发展、并推动庞大影子经济转化为合法税收的关键举措，其后续发展也将深刻影响俄罗斯数字经济的未来格局。
#俄罗斯 #矿工特赦

加密货币税务透明化：美财政部正式推进CARF，2027年全球合规目标或成定局
近期，美国财政部已将加密资产报告框架（CARF）法规提交白宫审查，目标是在2027年实现全球合规，标志着全球加密货币税务监管即将进入新阶段。

这一由经合组织牵头制定的CARF，目前已获得近 90 个国家支持。该标准要求全球加密货币交易所及相关服务商，按统一规则向税务部门报备用户交易记录，确保加密货币交易纳入正规税务监管。

受这一框架制约，未来在美国运营的交易平台的用户，其交易数据均将被直接报送至美国国税局。

值得注意提，CARF不仅要求报告交易金额，还强制记录发送和接收方的钱包地址，建立起覆盖交易全链条的监管网络。

税务专家称，CARF可被视为加密货币领域的"通用报告标准"，尽管美国此前未参与传统的银行信息共享体系，但现在正积极将这一新型框架纳入其监管体系。

不仅如此，与即将实施的1099-DA表格不同，CARF报告将直接提交给国税局而无需向纳税人提供副本。
这也意味着税务机关将借助Palantir等公司的数据分析工具，直接比对交易记录与纳税申报，任何未如实披露的加密货币活动都可能触发税务审计。

尽管该框架预计将于2027年全面实施，但其对投资者隐私的潜在影响已引发社区广泛讨论，白宫审查后续进展也将备受关注。
在此监管动态背景下，比特币市场已逐步回暖，价格重返91,500美元水平，

Chainlink联合创始人：如果监管更完善，DeFi有望占据全球50%的市场份额
近日，Chainlink联合创始人Sergey Nazarov观点指出，尽管DeFi（去中心化金融）已比大众认知更接近主流应用，但其真正实现与传统金融相当的规模仍面临更多现实障碍。
他认为，当前DeFi的普及进度仅完成约30%，而明确的监管框架将成为推动其迈向50%全球市场份额的关键转折点。
当前市场趋势显示，DeFi借贷协议今年呈现强劲增长，总锁仓价值从年初的530亿美元攀升至超过1270亿美元，涨幅达72%。
而智能合约的法律定性、流动性结构规范，以及如何在无需许可系统中落实 KYC（了解你的客户）与 AML（反洗钱）规则，仍是监管机构亟待破解的难题。
此外，监管僵局的打破预计将产生全球联动效应。Nazarov指出，由于多国经济体倾向与美国金融体系保持协调，随着美国监管清晰化进展或引发多国效仿，将为银行、基金等传统机构资金进入 DeFi 铺平道路。
他进一步预测，当机构拥有合规渠道将客户资金配置至DeFi时，其普及率有望达到70%，甚至到2030年实现与传统金融在机构资本市场份额中平分秋色。
目前，机构资金入场已初现端倪。随着稳定币与代币化资产规模持续扩大，也为DeFi构建了更坚实的资本基础。
但要吸引养老基金、保险公司等大型机构全面参与，市场仍需提供更完善的托管方案、更明确的法律框架以及更强的

美国 BTC 和 ETH 现货 ETF 持续净流入，昨日累计总净流入 8194万美元
11 月 27日讯，据 Sosovalue 数据，美国 BTC 现货 ETF 昨日以2112 万美元，录得本周以来的第 2 日资金净流入。
其中，贝莱德（BlackRock）IBIT 以 4282 万美元（476.55枚BTC）居昨日净流入榜首，目前 IBIT 累计净流入 626.8 亿美元；
其次是 Ark&21Shares ARKB 和灰度（Grayscale）GBTC，昨日分别录得 597 万美元（66.42枚BTC）和 563 万美元（62.61枚BTC）的净流入；
而富达（Fldellty）FBTC 却以 3330 万美元（370.52枚BTC），成为昨日唯一一支净流出的 BTC ETF，目前 FBTC 累计净流入119.5亿美元；
截止当前，比特币现货 ETF 总资产净值为 1176.6 亿美元，占比特币总市值比例的 6.56%，累计总净流入 576.3 亿美元。
同一天，美国以太坊现货 ETF 以 6082 万美元，录得持续 4 日的资金净流入。且在昨日的9支ETH ETF中，未有一支现资金净流出；
其中，贝莱德（BlackRock）ETHA 以 5022 万美元（约合16,630枚ETH）居昨日净流入榜首，目前ETHA 累计净流入130.8 亿美元；
其次是灰度（Grayscale

Tom Lee 修正比特币目标预测：25万美元的观点搁浅，年底焦点转向破10万美元
曾多次发表大胆价格预测的 Fundstrat Global Advisors 联合创始人Tom Lee，近日公开修正了他对比特币年底行情的预期。
最新在接受CNBC采访时，他不再坚持其广为人知的“2025年底比特币达到25万美元”的预测，转而表示比特币在年底前“很有可能突破10万美元”，甚至可能破今年十月以来的历史高点。
此番表态背景是比特币市场近期持续疲软。行情数据显示，自10月中旬起比特币陷入下跌趋势，并连续多日跌破9万美元关口。
这一短期弱势与历史季节性规律形成反差。据CoinGlass数据显示，自2013年以来11月通常是比特币平均表现最强劲的月份，但本月市场表现与历史行情的背离。
然而，Lee 对年底行情仍有期待称，比特币全年涨幅往往集中在极少数交易日内，该资产通常每年仅需 10 天即可完成一次价格波动。
Lee 的这一观点与 Bitwise首席执行官 Hunter Horsley 的研究不谋而合。Horsley曾指出，错过每年表现最好的那10天，投资者几乎将错过全年绝大部分收益。
2024 年数据印证了这一点 ，比特币表现最佳的 10 天贡献超 52% 总回报，其余 355 天平均回报率为负。这也说明，即便市场多数时间表现平淡，分析师仍高度关注可能突然启动的 “关键几日” 行情。
Tom

Tether CEO 强硬回应标普信级：我们以你们的憎恨为荣，传统金融体系早已千疮百孔

今晨，Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 在 X 平台就标普信评（S&P Global）此前下调 USDT 稳定性评级至最低档、并警告其比特币敞口风险一事，发表强硬回应。他直言 “我们以你们的憎恨为荣”，并直指传统金融评级体系存在根本性缺陷。
Ardoino指出，历史上那些为传统金融机构设计的经典评级模型，曾导致无数个人和机构投资者，将财富投入那些虽获“投资级”评级、最终却倒闭的公司。
这一残酷现实已促使全球监管机构开始质疑，此类模型的可靠性以及各大评级机构所标榜的独立性与客观评估的能力。
他进一步批评道，当有企业试图挑战这套支离破碎的金融体系的固有规则时，传统的金融宣传机器便会感到不安，并认为任何公司都不应胆敢脱离这套体系。这种不安本质上是出于对现有金融体系的维护，而非对创新或变革的支持。
与此形成鲜明对比的是，Ardoino强调Tether已成为金融行业中首家“资本过剩”的公司，其储备金不包含任何有毒资产，并且始终保持极强的盈利能力。
在回应结尾，他总结称，Tether本身就是一个活生生的例证，证明传统金融体系早已“千疮百孔”，以至于那些如同童话中“没穿衣服的皇帝”般的权威机构，都开始对其感到畏惧。
综上，Paolo Ardoino的这番回应，远不止是一次简单的口水战。

美国首次申请失业金数据优于预期，市场对美联储12月降息预期显着升温
昨晚，美国首次申请失业金数据实际公布值21.6万/人次，优于预测值的22.2万/人次。受此影响，美联储降息预期升温，美股、黄金及加密货币普遍上涨，美元指数则承压下跌。
据 CME FedWatch 工具最新数据，市场对美联储在12月议息会议上降息25个基点的隐含概率已升至84.7%，反映出市场预期的显着升温。
与此同时，美股市场今晨全线收涨。截止美股收盘，道琼斯上涨0.67%；纳斯达克上涨0.82%；标普500上涨0.67%；
而数值公布的近一两小时内，黄金虽然迎来了小幅上涨，但截止收盘却迎来了0.23%小幅下跌至4153美元/盎司；
除此之外，昨日美元指数（DXY）也如预期承压下跌，迎来0.14%的小幅下跌，下破100以下。
由于 DXY 是比特币的反向指标，受这一数据的影响 DXY 价格的下跌，也给加密市场带来了拉升动力。
据 TradingView 行情数据显示，自昨晚美国首次申请失业金公布后, 加上DXY如预期承压下跌；比特币价格便一路拉升，截止当前，涨幅更是超5.5%至当前91,800美元附近；
综上，昨晚美国失业金数据公布值优于预期，不仅提升了市场对美联储降息的预期，也推动了美股以及加密货币的普涨。
同时，黄金、美元指数的下跌为加密市场提供了上升动力，比特币价格的同步上涨，也反映了市场对加密货币的积极态

摩根大通新票据押注比特币减半周期：最高收益无上限，但可能最高全损
近日，摩根大通推出一款与贝莱德比特币现货ETF（IBIT）挂钩的结构性票据，该产品首次将比特币的四年减半周期纳入设计框架。
根据产品条款，若 IBIT 在2026年底前未突破预设价格门槛，投资者需继续持有至2028年，但可在此期间享受潜在的无上限收益；反之，则获得16%的保证最低回报。
这种设计也对应了比特币的历史周期规律：即2024年减半后，预计2026年出现回调，继而2028年迎来新一轮牛市爆发。
值得注意的是，该票据采用分级风险收益结构。当标的ETF跌幅不超过30%时，投资者可保全本金；但若跌破该阈值，损失超过40.00%的本金，可能面临本金全损的风险。
因此，这种设计既为看好比特币长期周期的投资者提供了杠杆化收益机会，但也清晰揭示了伴随市场波动可能产生的实质性亏损。
综上，摩根大通此次 ETF 产品创新，凸显传统金融机构已深化对比特币资产特性的认知，其通过结构化工具，成功将加密货币的周期性特征转化为可定价的金融产品。
未来，随着同类产品持续涌现，华尔街正扮演着搭建传统金融与加密货币市场的衔接桥梁，同时也将加密货币的高波动性以更复杂的形态引入传统金融领域。
#摩根大通 #结构性票据

分析师：在量子计算威胁下，ETH 比 BTC 更具韧性
近日，Bankless 联合创始人 David Hoffman 提出，即便比特币因量子计算的威胁而崩溃，以太坊仍将继续独立运行。
Hoffman 的这一观点源于 Nic Cartert 观点称：“如果比特币消亡了，那幺加密技术也会随之消亡，因为其它加密货币都是在围绕比特币转。”
Hoffman在回应Cartert的帖文中表示，以太坊在技术上并不依赖比特币，因此比特币区块停止运行不会影响以太坊网络的核心功能。
Hoffman 进一步指出，比特币若消亡可能暂时影响市场信心，但以太坊生态系统的独特功能与核心价值将保持不变。
更重要的是，如果比特币真的崩溃，以太坊反而可能从中受益，因为两种数字资产都具有巨大的货币价值，其中一种的退出将为另一种成为主流数字货币创造更有利的条件。
值得注意的是，Hoffman的这一观点也得到了研究员Scott Aaronson印证。
Aaronson在其最近一篇文章称，能够运行肖尔算法的量子计算机可能在几年内成为现实，这也将直接威胁采用ECDSA签名系统的早期比特币钱包，导致私钥面临被破解的风险。
相较之下，以太坊长期以来已针对这类挑战持续布局。其从早期便将公钥隐藏于地址之后，直到使用时才公开，显着降低了量子攻击的成功概率。
与此同时，在完成各项合并升级后，以太坊进一步强化了验证者提现密钥的安全保护，形成

受感恩节假期影响，美国首次申请失业金数据提前至今晚公布
最新消息，受美国感恩节假期影响，原定于北京时间周四（11月27日）公布的美国首次申请失业金数据，已提前至今晚（11月26日）21:30发布。
分析认为，美国首次申请失业金数据，或将影响美联储政策预期。数据高于预期，预示经济疲软，将强化美联储降息预期，推动美股、黄金及加密货币上涨，美元则承压下行；

若数据低于预期，显示经济强劲，将削弱降息预期，导致风险资产回调，美元重获上涨动力。因此，这一数据或将短期左右全球资产价格的走向。

除了首次申请失业金数据，今晚还有几项原定于明日公布的经济数据，也因感恩节假期而调整了发布时间。(详见如下图表)

与此同时，由于节假日放假安排，美股与美债市场将于明日休市一日，而黄金、白银、原油期货合约的交易也将提前收市。
此外，鉴于假期期间市场交易安排的调整，加密货币市场也可能会受到波及影响，投资者需要密切关注市场公布数据，及时采取相应的风险管理措施。

综上，本次数据发布时间表的调整，主要是为了避开明天的感恩节假期。但对交易者而言，这意味着今晚需集中关注多项重要数据的发布，或将使明日市场流动性因假期因素而有所降低。

#感恩节 #美国经济数据

美国 BTC 和 ETH 现货 ETF 双现净流入，昨日累计总净流入 2.08 亿美元
11 月 26 日讯，据 Sosovalue 数据，美国 BTC 现货 ETF 昨日以近 1.29 亿美元，录得本周以来的首日的资金净流入。
其中，富达（Fldellty）FBTC 以近 1.71 亿美元（约合1,960枚BTC）居昨日净流入榜首，目前 FBTC 累计净流入119.8 亿美元；
其次是贝莱德（BlackRock）IBIT，昨日净流入 8301 万美元（935.1枚BTC），目前 IBIT 累计净流入 626.4 亿美元；
而 Ark&21Shares ARKB、VanEck HODL 和 Bitwise BITB，昨日分别却现 7592万美元（871.72枚BTC）、3695 万美元（424.22枚BTC）和 1231 万美元（141.31枚BTC）的净流出；
截止当前，比特币现货 ETF 总资产净值为 1140.7 亿美元，占比特币总市值比例的 6.54%，累计总净流入 576.1 亿美元。
同一天，美国以太坊现货 ETF 以 7858 万美元，录得持续 3 日的资金净流入。
其中，富达（Fldellty）FETH 以 4754 万美元（约合16,220枚ETH）居昨日净流入榜首，目前 FETH 累计净流入 25.9 亿美元；
其次是贝莱德（BlackRock）ETHA，昨日净

Strategy 公布比特币持仓安全边际：极端市场环境下公司仍保持债务偿付能力
今晨，Strategy 通过其官方社交平台披露了比特币持仓与公司债务结构的关键数据，展现出其对极端市场情况的应对能力。
该公司发文表示，即便比特币价格跌至其平均持仓成本价7.4万美元，其持有的比特币资产价值仍将达到可转换债务规模的5.9倍。这一数据揭示了Strategy财务策略中的安全边际设计。
不仅如此，公司还进一步模拟了更极端的市场情境。即使比特币价格暴跌至2.5万美元低位，其比特币资产与可转换债务的比率仍能保持在2.0倍的水平。
简单来说，这个被其公司称为“债务的比特币评级”的指标，实质上构建了一个风险评估框架，为投资者提供了清晰的压力测试参考。
值得注意的是，Strategy作为目前公开市场上最大的比特币持仓上市公司，此次主动披露偿付能力指标具有重要市场意义。
因为在当前加密货币市场波动加剧的背景之下，这一信息的披露不仅展现了公司的财务透明度，更通过具体数据验证了其“将比特币作为核心储备资产”战略的可持续性。
综上，Strategy通过主动披露比特币持仓与公司债务结构的关键数据，不仅展现了其财务透明度和对极端市场情况的应对能力，也为其他考虑将比特币纳入资产负债表的上市公司提供了重要的参考基准。
这一举措标志着加密货币在企业财务战略中的应用正走向制度化和规范化，为企业级比特币持仓的风险管理树立了新

Bitwise CEO：大多数加密货币财资公司（DAT）应该折价交易
近日，Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 对数字资产财资公司（DAT）的估值框架提出了新的见解，指出市场普遍误解了这类公司的定价逻辑。
他认为，评估DAT价值的关键在于，若公司存在设定明确的固定存续期，其真实价值又该如何核算？
Hougan 通过案例阐释估值逻辑称：若一家比特币 DAT 宣布立即清算并分配资产，其交易价格应与持有的比特币价值相等；但清算周期延长至一年，则需考虑三大折价因素。
首先，流动性不足会使投资者要求 5%-10% 的补偿；其次，运营费用会直接侵蚀资产价值；其三，潜在操作风险也需纳入定价考量；这些折价因素共同构成，判断资产合理定价的基础标准。
而DAT要实现溢价交易，就必须证明其能持续提升每股加密货币价值。对此，Hougan 为 DAT 提出四种增值路径，具体包括：
发行债券增持加密货币；通过借贷业务赚取利息；运用衍生品策略生成收益；以及折价收购加密资产（涵盖折价购入锁仓代币、并购同业公司、回购自身股票或收购现金流业务。）
这位投资专家强调，折价因素具有确定性，但溢价机会却充满不确定性，这也让大多数 DAT 面临 “高门槛” 困境。他预测未来市场将显着分化，少数运营能力卓越的公司能实现溢价交易，而多数公司则长期处于折价状态。
值得注意的是，分化趋势已初现雏形。随着市场成熟，规模

CFTC组建创新委员会紧急招募CEO，美国加密监管体系正在加速重构
在当前美国加密货币监管体系重构的关键时期，商品期货交易委员会（CFTC）正通过组织架构调整，以加强该机构在扩大对数字资产的监管方面的努力。
近日，CFTC代理主席Caroline Pham宣布将启动为新成立的“创新委员会”公开招募首席执行官，以增强该机构在数字资产监管方面的专业能力。提名截止日期为12月8日，候选人可通过指定邮箱提交申请。
这一举措与国会立法进程形成呼应。目前，众议院和参议院多项提案均计划扩大CFTC对数字资产的监管权限，尽管具体立法时间表尚不明朗。
面对监管职责可能扩大的趋势，CFTC已采取多管齐下的应对策略。除了组建创新委员会外，该机构还启动了"加密货币冲刺"计划，重点推进监管规则明确化和现货交易产品创新。
代理主席Pham在公开声明中强调，行业专家的深度参与对制定既促进创新又管控风险的监管政策具有至关重要的作用，这也是她紧急招募首席执行官的根本原因。
与此同时，CFTC领导层即将迎来重要更迭。代理主席Pham确认将在新任主席就职后离职，而特朗普提名的Michael Selig的主席任命正在参议院审议投票表决中。这一人事变动将为该机构的监管方向带来新的变数，但加强加密货币监管的整体趋势预计将持续演进。
综上，通过完善组织架构、推进立法准备和优化人才队伍，CFTC正为承担更重要的数字资产监管职责进

加拿大获批首个合规加元稳定币，为全球监管提供示例范本

11月25日讯，数字资产服务商Stablecorp宣布，其管理的QCAD Digital Trust已获得加拿大证券监管机构颁发的招股说明书最终回执，这标志着QCAD成为加拿大首个符合证券监管要求的加元稳定币。
这一批准不仅代表着单个产品的合规突破，更体现了加拿大对稳定币监管框架的完善。根据要求，QCAD将严格遵循1:1的储备金制度，每一枚QCAD都将由加拿大元现金储备全额支持，这些储备资产将存放在受监管的托管机构中，确保资金安全。

在运营透明度方面，QCAD项目承诺将定期对储备资产进行专业审计，并及时向公众披露审计结果。这一机制将有效增强市场对稳定币的信心，也为行业发展树立了新的标准。

就实际应用而言，QCAD将充分利用区块链技术的优势，为用户提供近乎即时、低成本的资金转移服务。无论是境内支付还是跨境汇款，用户都能享受到比传统银行系统更快捷、更经济的服务体验。

值得注意的是，此次QCAD的成功获批，不仅为加拿大数字货币市场注入了新的活力，也为全球稳定币的合规发展提供了重要参考范本。

综上，随着监管框架的不断完善与合规产品的相继落地，加拿大正稳步构建一个更加规范、透明的数字资产生态系统。
而这一发展趋势，最终将为投资者和用户创造一个更安全、更便捷的数字金融服务环境。
#加元稳定币

禁令失效？中国比特币挖矿逆势复苏，算力份额已占全球14%
尽管自2021年起中国全面禁止比特币挖矿，但最新数据显示，中国已悄然重返全球挖矿版图，目前占据全球总算力的14%，仅次于俄罗斯（15.5%）和美国（37.7%）。这一现象反映出政策禁令与实际行业发展之间存在的显著背离。
这一复苏迹象有明确的数据支撑。全球主要矿机制造商之一的嘉楠科技财报显示，其在中国市场的销售收入显著反弹，从去年占全球收入的30.3%，跃升至今年第二季度的50%以上。这一数据强有力地证实了地下或半公开的挖矿活动正在持续进行。

推动这一现象的主要因素是，在加密货币牛市带来的利润驱动、部分地区（如水电资源丰富的省份）存在的廉价电力，以及地方政府对矿工可能存在默许态度共同作用的结果。
尽管直接挖矿在中国仍属违规，但政策层面也已出现若干松动迹象。例如，北京曾考虑推动与人民币挂钩的稳定币在境外使用；香港也于8月通过稳定币监管法案，为私营公司发行稳定币建立了许可框架；而这一系列举措也反映出，中国正在探索监管层面与加密资产共存的精细化路径。

综上，中国算力份额的回归趋势表明，在市场需求与资源禀赋的双重驱动下，区域性监管政策难以完全遏制挖矿活动的自然发展。这一趋势也预示着全球比特币挖矿格局正朝着更加多元化和韧性更强的方向演进。
#比特币挖矿 #算力份额