超过50%的$ETH ETF资金流入与CME持仓量的上升相对应，这表明传统金融活动并非纯粹的方向性。数据表明，在$ETH交易低于当地高点时，存在直接敞口和套利策略的混合。

#Bitcoin# 的期货资金费率正在降温，目前约为$366k/小时 - 接近本周期$300k/小时的中性阈值。跌破这一水平将表明需求减弱，并加深与之前唱多阶段的链下背离。

平均每个鲸鱼 #Bitcoin# 持有100-10k $BTC(的实体自2024年11月以来稳步下降，目前每个鲸鱼持有的$BTC数量约为488 - 这一水平上次出现在2018年12月。

评估下跌
在110,000美元的交易价格下，仅有大约9%的BTC供应处于亏损状态，承载着高达10%的未实现损失。相比之下，本轮周期的局部底部时，供应中超过25%处于高达23%的亏损状态，而全球熊市的供应已经达到超过50%，亏损高达78%。
这个下跌仍然相对较浅。
图表在这里:

成本基础分布 (CBD) 显示出 #Bitcoin# 和 #Ethereum# 之间现货流动的明显差异：$BTC 的现货活动密集，而 $姨太 则保持稀疏，有空档。这表明姨太的价格动态可能更受链下市场如衍生品的影响。

美国现货 #Bitcoin# ETF上周录得净流入+3,018 $BTC。这标志着在前一周的流出之后，重新回到了正流入，尽管在$108k附近的价格走势波动，仍带来了新的支撑。

$姨太 期权偏斜在过去一周迅速旋转。
• 8月22日：看涨偏差 (看涨期权更丰富，1周 -7%)。
• 8月25日：防御性转移(，做多更丰富，1周+4%).
• 8月28日：在各个期限中保持中性(~0%)。
交易者迅速将 #ETH# 的风险从上行重新定价为下行，再回到平衡。

研究以太坊上每日USDT转账总量，显示出自周期低点以来的明显模式：每次主要的BTC上冲行情都引发了超过250%的USDT活动冲锋，随后是BTC进入下行整合的冷却阶段。
图表在这里:

尽管$SOL最近实现市值增长有所上升 - 这是新资金流入的迹象 - 而 #Ethereum# 保持平稳，$ETH仍然领跑。在过去一个月中， #ETH# 的实现市值增长了+9.4%，而$SOL增长了+4.9%，$BTC增长了+2.6%。

MVRV标准差带帮助固定$SOL的预期。自2024年3月高点以来，+0.5σ带一直作为阻力，在这里获利了结的力量超过了需求。价格目前接近均值($210)。如果被防守，约$275的+0.5σ带将成为下探的下一个目标。

现货市场偏见已重置。 #Bitcoin# 的CVD在主要场所已回归中性，与四月份强劲的买方主导形成对比。这表明现货参与者在接近$111k时的信心减弱。

BTC投资者的相对未实现损失仅为0.5% - 远低于熊市极端时典型的30%以上水平。这进一步表明大多数持有者仍在盈利，尽管短线压力不断增加。

#Bitcoin# 交易价格低于 1M 和 3M 组的 $113.6k 和 $115.6k 成本基础。由于短线持有者处于亏损状态，反弹可能面临阻力，因为这些投资者寻求解套。

比特币在$93千和$110千之间的一个密集供应板块上方死拿。这一积累板块自2024年12月以来稳步成熟，可能形成一个底部——除非持续的抛压导致一种清算事件:

网络活动减缓
经调整的转移量的月均值已从 $26.7B 降至 $23.2B (~13%)，跟踪价格的回落。跌破年均值 $21.6B 将确认投机活动减弱，并发出链上需求整体收缩的信号。
图表在这里：

$BTC 死拿者在这个周期中已经实现的利润超过了除了一个之前周期之外的所有周期 (2016–17)，突显了抛压的加剧。结合其他信号，这表明市场已经进入了周期的后期阶段。