بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) والرابطة الوطنية لتجار الأوراق المالية (FINRA) تحقيقات واسعة النطاق: يُزعم أن استراتيجيات خزينة البيتكوين لـ 212 شركة متورطة في التداول الداخلي.

في أوائل عام 2025، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ورابطة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) بالتحقيق مع أكثر من 200 شركة مدرجة أعلنت عن إدراج بيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية في استراتيجياتها المالية، مع التركيز على التحقق من التقلبات غير العادية في أسعار الأسهم قبل الإعلان عن السياسات الهامة. ووفقًا لإحصائيات شركة الاستشارات المشفرة Architect Partners، تخطط هذه الشركات لجمع حوالي 102 مليار دولار لتخصيص الأصول الرقمية، لكن الوكالات التنظيمية اكتشفت أن معظم الشركات شهدت زيادة كبيرة في حجم التداول قبل الكشف عن المعلومات. تأتي هذه الخطوة كأول تدخل تنظيمي كبير بعد وعد إدارة ترامب بتوفير "قواعد واضحة" لسوق العملات الرقمية، مما يشير إلى أن الإطار التنظيمي التقليدي للأوراق المالية يغطي بشكل منهجي مجال الأصول الرقمية.

ضربة قوية من الجهات التنظيمية: الإفصاح العادل والتداول الداخلي يصبحان محور التحقيق

تستند تحقيقات SEC هذه إلى "قواعد الإفصاح العادل" (Reg FD) ، وتطلب من الشركات توضيح ما إذا كانت قد قامت بتسريب معلومات بشكل انتقائي لمستثمرين معينين قبل الكشف عن استراتيجية أسهم الخزينة. أشار المحامي السابق في SEC ديفيد تشيس إلى أن إصدار إشعار التحقيق قد أثار رد فعل قوي في السوق ، مما يبرز عدم تسامح الجهات التنظيمية مع مشكلة عدم التماثل في المعلومات. من الجدير بالذكر أن SEC قد أوضحت في جدول أعمالها التنظيمي لفصل الربيع 2025 أنها ستقوم بتوسيع نطاق تطبيق متطلبات حفظ سجلات الوسطاء التقليديين (17a-3 ، 17a-4) ، مما يتطلب الاحتفاظ بسجلات كاملة لجميع الطلبات المتعلقة بالأصول الرقمية ، والحفظ ، والتحويل ، لتوفير أساس للتنفيذ التنظيمي اللاحق.

حالات التقلب غير الطبيعي لأسعار الأسهم: Eightco ترتفع بنسبة 5,600% خلال أسبوع واحد

تظهر الحالات النموذجية أن الشركة المدرجة Eightco، بعد أن توقعت زيادة حصتها في Worldcoin واعتبرت إدراج الإيثريوم في أسهم الخزينة، شهدت أسعار أسهمها قفزة تزيد عن 5600% خلال أيام قليلة، مما أثار اهتمام SEC. وفقًا لبيانات Stocktwits، فإن مثل هذه التقلبات الشديدة غالبًا ما تجذب كميات كبيرة من أموال المضاربة القصيرة الأجل، لكنها في الوقت نفسه تكشف عن مخاطر محتملة للتداول الداخلي. وعلق الشريك في شركة المحاماة Goodwin، جاستين بلات، بأن الشركات يمكن أن توقع اتفاقيات سرية مع المستثمرين الخارجيين، لكن تسرب المعلومات قد يؤدي إلى عدم توازن في تسعير الصفقة، بل قد يؤثر أيضًا على تنفيذ الاستراتيجية العامة.

تحول نموذج التنظيم: من "تسليح التنفيذ" إلى "توضيح القواعد"

انتقد رئيس SEC بول أتكينز مؤخرًا القيادة السابقة بشأن استراتيجيتها القاسية في تنظيم صناعة التشفير، مؤكدًا أن الحكومة الجديدة ستكرس جهدها لتوفير إطار قواعد يمكن التنبؤ به. تُعتبر هذه التحقيقات بمثابة حجر الزاوية لتحول تنظيمي رئيسي - يجب أن تكون قادرة على مكافحة الانتهاكات، وأيضًا تحديد الحدود التشغيلية للشركات الامتثال. ترى التحليلات السوقية أن هذا التحول يعكس موقفًا عمليًا للجهات التنظيمية التي تسعى لتحقيق التوازن بين الابتكار وإدارة المخاطر في سياق تسارع دمج الأصول الرقمية مع التمويل التقليدي.

تأثير السوق ونصائح الامتثال: الإفصاح عن المعلومات أصبح مفتاح بقاء الشركات

من المتوقع أن تحدد نتائج التحقيق النقاط الزمنية للإفصاح عن المعلومات واستراتيجيات الحفاظ على الأسهم الخاصة بالأصول الرقمية، ونطاق التزامها، وعملية التدقيق الداخلي كمعايير دنيا. قد تواجه الشركات التي تنتهك Reg FD غرامات مدنية أو حتى ملاحقات جنائية ضد التنفيذيين، وإذا تم اعتبار المعاملات تحتوي على مكونات داخلية، فقد تواجه خطط التمويل اللاحقة أزمة ثقة في السوق. يُنصح الشركات المعنية بتوزيع الأصول الرقمية بإنشاء آلية مراجعة امتثال مسبقة، خاصة قبل الإعلان عن القرارات الهامة، وتعزيز التحكم في المعلومات، ومراقبة المتطلبات التقنية المحددة لتوسيع تطبيق القاعدة 17a-4 من قبل SEC.

الخاتمة

تشير التحقيقات المشتركة بين SEC و FINRA إلى دخول تنظيم الأصول الرقمية مرحلة جديدة، حيث تتسرب قواعد الإفصاح العادل ومكافحة التداول الداخلي من الأسواق المالية التقليدية إلى مجال التشفير. بالنسبة للشركات، سيكون تحقيق التوازن بين الأعمال المبتكرة وإدارة الامتثال هو القدرة الأساسية للبقاء في سباق الأصول الرقمية. مع وضوح إطار التنظيم تدريجياً، لم تعد الامتثال مجرد متطلبات قانونية، بل ستتحول إلى ميزة تنافسية أساسية.

إخلاء المسؤولية: هذه المقالة هي معلومات أخبارية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية. سوق العملات الرقمية يتقلب بشدة، يجب على المستثمرين اتخاذ قرارات بحذر.