الأصول الرقمية恐慌指數big dump至 22 創年度新低！Bitwise：شراء الانخفاض機會來了

هبوط مؤشر الخوف والطمع للأصول الرقمية إلى مستوى “الخوف” 22، وهو أدنى مستوى له خلال عام، بانخفاض كبير عن مؤشر “الطمع” الأسبوع الماضي الذي كان 71. ومع ذلك، فإن الفريق التحليلي الذي يقوده مدير الأبحاث في Bitwise، أندريه دراجوش، يعتقد أن الوضع الحالي ملائم للتراكم بدلاً من الانسحاب.

مؤشر الخوف من الأصول الرقمية انخفض من 71 إلى 22 ليحقق أدنى مستوى سنوي

(مصدر: البديل لي)

يبدو أن ضعف سعر البيتكوين في الفترة الأخيرة قد كبح حماس السوق، بينما انخفضت شعبية البحث عن هذا الأصل في Google إلى أدنى مستوياتها في عدة أشهر. تعكس أحدث بيانات مشاعر السوق حالة هبوط نموذجية، حيث هيمنت المشاعر الحذرة على المشاعر العامة في سوق الأصول الرقمية. وفقًا لتقرير Cointelegraph، انخفض مؤشر خوف الأصول الرقمية إلى مستوى “خوف” 22، وهو أدنى مستوى له منذ عام، بانخفاض كبير عن مؤشر “جشع” 71 في الأسبوع الماضي.

هذا التحول الحاد من الجشع الشديد إلى الخوف الشديد ليس نادرًا في تاريخ سوق الأصول الرقمية. مؤشر الخوف والطمع في الأصول الرقمية هو مؤشر عاطفي يتم حسابه من خلال مجموعة من العوامل، بما في ذلك تقلب السوق (25%)، حجم التداول في السوق (25%)، مشاعر وسائل التواصل الاجتماعي (15%)، الاستطلاعات (15%)، هيمنة سوق Bitcoin (10%)، وبيانات اتجاهات Google (10%). عندما ينخفض المؤشر إلى أقل من 25، يُنظر إلى السوق على أنه في حالة “خوف شديد”، ومن التاريخ، غالبًا ما يكون هذا هو الوقت الذي يبحث فيه المستثمرون العكسيون عن فرص الشراء.

هذا الهبوط يتماشى مع مستوى المشاعر عندما انخفض البيتكوين لفترة قصيرة تحت 74,000 دولار في أبريل 2024، ويشبه أيضًا فترات الضعف السوقية السابقة في 2018 و2022. خلال سوق الدب في 2018، ظل مؤشر ذعر الأصول الرقمية لفترة طويلة تحت 20، عندما انخفض البيتكوين من 17,000 دولار في بداية العام إلى 3,200 دولار في نهاية العام. كما أن انهيار Luna في 2022 وإفلاس FTX قد ضغطا أيضًا على المؤشر إلى أدنى مستوى تاريخي. على الرغم من أن قراءة 22 الحالية لم تصل بعد إلى القيم القصوى التاريخية، إلا أنها دخلت منطقة الذعر الواضحة.

سعر تداول البيتكوين الحالي حوالي 108,364 دولار، بانخفاض حوالي 14% عن ذروته التاريخية البالغة 126,000 دولار. هذا التصحيح السعري، بالتزامن مع انهيار مؤشر المشاعر، يشكل الخصائص النموذجية لتأسيس السوق. من منظور التحليل الفني، عندما ينخفض مؤشر الخوف في الأصول الرقمية إلى أقل من 30، فإن احتمالية ارتفاع الأسعار في الثلاثين يومًا التالية تاريخيًا تتجاوز 70%. توفر هذه القاعدة الإحصائية دعمًا تجريبيًا لنقطة النظر المتفائلة لشركة Bitwise.

لماذا تعتقد Bitwise أن الذعر هو فرصة للشراء

（المصدر：Bitwise）

على الرغم من الانخفاض الحاد في مشاعر السوق، يعتقد محللو Bitwise أن الوضع الحالي مناسب لجذب الاستثمارات، وليس للتراجع. ذكر مدير Bitwise ورئيس البحث، أندريه دراجوش، والباحثون البارزون، ماكس شانون وآيوش تريباتي، في تقريرهم الأسبوعي حول إرشادات سوق التشفير، أن التراجع الأخير مدفوع بشكل رئيسي بعوامل خارجية، بما في ذلك تصاعد التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة، مما أثار مشاعر تجنب المخاطر في الأسواق العالمية.

تذكر التقرير أن موجة تسوية العقود الآجلة القياسية قد زادت من حدة هذه التراجعات، حيث انخفضت العقود المفتوحة لعقود البيتكوين الآجلة الدائمة بنحو 11 مليار دولار، “لتسجل أكبر انخفاض على الإطلاق”. وأشار دراجوش إلى أن حدث التصفية القسري هذا قد “استنفد بشكل ملحوظ ضغط البيع”، مما وضع الأساس لنوافذ الشراء العكسية المشابهة لتصفية تداولات الأرباح من الين في أغسطس 2024.

تقدم حالة أغسطس 2024 مرجعًا تاريخيًا قويًا. في ذلك الوقت، أدى رفع البنك المركزي الياباني المفاجئ لأسعار الفائدة إلى تصفية كبيرة لمعاملات أرباح الين، وانخفضت بيتكوين من 62,000 دولار إلى 49,000 دولار في غضون أيام، بانخفاض يزيد عن 20%. كما انخفض مؤشر ذعر الأصول الرقمية في ذلك الوقت إلى 26، وهو قريب جدًا من المستويات الحالية. ومع ذلك، في غضون أسبوعين بعد بلوغ الذعر ذروته، ارتفعت بيتكوين بسرعة إلى أكثر من 60,000 دولار، مما جلب عائدات تزيد عن 20% للمستثمرين الذين اشتروا في القاع.

“لقد انخفض مؤشر مشاعر الأصول الرقمية الداخلي لدينا إلى أدنى مستوى له منذ تلك الفترة،” قال دراجوش، مضيفًا، “تاريخيًا، تشير هذه الحالة المتطرفة إلى نقطة دخول مواتية قبل القوة الموسمية للربع الرابع.” كان الربع الرابع دائمًا هو الفترة الأكثر قوة لعملة البيتكوين، حيث تظهر بيانات الفترة من 2013 إلى 2024 أن متوسط الارتفاع في الربع الرابع يتجاوز 30%، وهو ما يفوق بكثير الفصول الأخرى.

تستند حجج Bitwise إلى ثلاثة منطق أساسي. أولاً، تم إطلاق ضغط البيع بشكل كامل من خلال أحداث التصفية، ولم يعد السوق يتراكم الرافعة المالية المفرطة. ثانيًا، غالبًا ما تكون تأثيرات العوامل الخارجية الكلية (مثل الحروب التجارية) على البيتكوين قصيرة الأجل، وعندما تتلاشى حالة الذعر، تعود الأسعار عادةً بسرعة. ثالثًا، عندما يكون مؤشر الذعر في الأصول الرقمية في مستويات منخفضة للغاية، فإن السوق غالبًا ما يكون قد احتسب أسوأ السيناريوهات، وأي أخبار إيجابية قد تؤدي إلى انتعاش قوي.

حاملو العملات الصغيرة يتراكمون عكس الاتجاه بينما يقوم المعدنون ببيع 57 مليار

（المصدر：CryptoQuant）

تدعم البيانات على السلسلة وجهة نظر Bitwise. أفاد Glassnode أن حاملي البيتكوين الصغار الذين يمتلكون من 1 إلى 1,000 BTC قد زادوا من حيازاتهم في الأيام القليلة الماضية، مما عوض الانخفاض في كمية الشراء من حاملي الأصول الكبيرة. تشير هذه النمط إلى أنه حتى عندما يكون مؤشر الذعر في الأصول الرقمية في مستويات منخفضة، وتستمر تقلبات السوق، فقد تم إعادة تعزيز ثقة المستثمرين الأفراد والمتوسطين.

تعتبر سلوكيات التراكم من قبل حاملي المبالغ الصغيرة ذات دلالة كبيرة في السوق. تُعتبر هذه المجموعة عادةً “أموال ذكية”، لأنها تمتلك فهمًا أعمق لدورات السوق وغالبًا ما تتخذ إجراءات معاكسة في المناطق السفلية. خلال السوق الهابطة في عام 2022، كانت هذه المجموعة هي التي استمرت في شراء البيتكوين عندما انخفضت إلى 15,000 دولار، مما أدى في النهاية إلى تحقيق عوائد كبيرة خلال الارتفاع في عام 2023. تظهر سلوكيات التراكم الحالية أن المستثمرين ذوي الخبرة في البيتكوين يرون أن مستوى 108,000 دولار جذاب.

ومع ذلك، فإن الصورة التي ترسمها مؤشرات أخرى أكثر تعقيدًا. تُظهر بيانات CryptoQuant أنه منذ يوم الخميس الماضي، أودع عمال المناجم حوالي 51,000 عملة BTC في البورصات، بقيمة تزيد عن 5.7 مليار دولار، مسجلاً أكبر تدفق منذ يوليو. عادةً ما تظهر هذه الأنشطة قبل الضغط البيعي، حيث يميل عمال المناجم إلى نقل مراكزهم إلى البورصات لتسوية المراكز أو التحوط.

توجد أسباب متعددة لبيع المعدنين. أولاً، على الرغم من أن سعر البيتكوين قد شهد تصحيحًا مؤخرًا، إلا أنه لا يزال مرتفعًا جدًا مقارنة بتكاليف التعدين لمعظم المعدنين (حوالي 60,000 إلى 80,000 دولار)، مما يوفر دافعًا لجني الأرباح. ثانيًا، في فترة ما بعد النصف القادمة، يحتاج المعدنون إلى الاحتفاظ بالنقد لمواجهة تأثير تقليص الإيرادات. ثالثًا، تضغط تكاليف الطاقة واهلاك المعدات على بعض المعدنين لبيع البيتكوين بانتظام للحفاظ على سير العمل.

تراكم حاملي كميات صغيرة من الأصول الرقمية مقابل بيع المعدنين يعكس الصراع الداخلي في السوق. باعتبارهم بائعين مستمرين، يجب امتصاص ضغط بيعهم بواسطة طلبات الشراء الجديدة للحفاظ على استقرار الأسعار. يشير التداول الجانبي الحالي للبيتكوين بالقرب من 110,000 دولار إلى أن السوق تت digest ضغط البيع البالغ 5.7 مليار دولار. إذا ارتفع مؤشر الذعر الخاص بالأصول الرقمية وزادت طلبات الشراء، فمن المحتمل أن تتجاوز الأسعار النطاق الحالي؛ على العكس، إذا استمر بيع المعدنين وقلة طلبات الشراء، فقد يتم اختبار دعم أدنى.

خروج حاملي الأطول أجلاً لكن صندوق ETF المؤسسي يستلم

وبالمثل، قد يكون حاملو المدى الطويل يخرجون من مراكزهم. تظهر البيانات أنه تم بيع 265,715 BTC في الثلاثين يومًا الماضية، وهو أكبر حجم تدفق شهري منذ يناير 2025. وغالبًا ما تكون عمليات البيع من حاملي المدى الطويل (المعرفين على أنهم العناوين التي تحتفظ بالعملات لأكثر من 155 يومًا) سمة من سمات المراحل المتأخرة من الدورة السوقية، مما يدل على أن المشترين الأوائل يقومون بتحقيق الأرباح.

ومع ذلك، لم يتسبب هذا البيع في انهيار الأسعار، بل ظل البيتكوين مستقراً حوالي 110,000 دولار، مما يشير إلى أن الطلب من المؤسسات أو صناديق الاستثمار المتداولة قد يكون قد امتص الفائض من العرض. على الرغم من أن منتجات صناديق الاستثمار المتداولة مثل IBIT من بلاك روك وFBTC من فيديليتي قد شهدت تدفقات صافية خارجة في أكتوبر، إلا أن الحجم كان معتدلاً نسبياً. والأهم من ذلك، أن هذه الصناديق توفر للمستثمرين التقليديين وسيلة مريحة للدخول، مما يسمح لرؤوس الأموال المؤسسية بالدخول في السوق بشكل عكسي خلال فترات الذعر.

بشكل عام، تشير تدفقات الأموال المتعارضة هذه إلى أن السوق تتحول من هبوط استسلامي إلى إعادة تجميع. تشير المستويات المتطرفة المنخفضة لمؤشر خوف الأصول الرقمية، وتراكم حاملي العملات الصغيرة، واستقرار الأسعار النسبي، جميعها إلى الأساس الصعودي الذي يعتقده محللو Bitwise في الربع الرابع. تظهر الخبرة التاريخية أنه عندما تظهر عدة مؤشرات عكسية في نفس الوقت، غالباً ما تكون إشارة لتشكيل قاع متوسط المدى.

بالنسبة للمستثمرين، توفر البيئة الحالية فرص شراء مواتية لمعدل المخاطر إلى العائد. إذا ارتفع مؤشر خوف الأصول الرقمية من 22 إلى منطقة وسطية 50، فعادة ما يقابل ذلك انتعاش في الأسعار يتراوح بين 10% إلى 20%. بالجمع بين العوامل الموسمية للربع الرابع ودعم الطلب المؤسسي، فإن موقف Bitwise المتفائل بشأن السوق المستقبلية له أساس منطقي.