واجهت "فائض قيمة الكيمتشي" في كوريا الجنوبية ترقية في التنظيم: فقدت البورصات حق اتخاذ قرار الإدراج، ومن المتوقع أن تتم الموافقة على اللوائح الجديدة بحلول نهاية العام

المؤلف: نانسي، PANews

الـ"مُبالغة في قيمة الكيمتشي" الفريدة في كوريا الجنوبية، تمنح بورصات التشفير المحلية تأثيرًا قويًا على الإدراج في القائمة، فهي ليست مجرد تذكرة ذهبية لمشاريع الحصول على اهتمام رأس المال والتعرض للعلامة التجارية، بل أصبحت أيضًا مؤشرًا هامًا لاندفاع المستثمرين للدخول بسبب الخوف من ضياع الفرصة (FOMO).

مؤخرًا، مع إعلان لجنة المالية الكورية (FSC) عن خطة قانون الأصول الافتراضية الجديدة، والتي تتضمن رفع معايير الإدراج، وتنظيم سلوك التداول، وإدخال تنظيم العملات المستقرة، فإن سوق التشفير في كوريا يتسارع نحو عصر التنظيم المؤسسي والتنظيمي 2.0.

من المتوقع تقديم اللوائح الجديدة إلى البرلمان للموافقة قبل نهاية العام: معايير أكثر صرامة للإدراج، وإنشاء أول تنظيم لعملات مستقرة

مع تسارع الدول الكبرى مثل الولايات المتحدة واليابان والاتحاد الأوروبي في تنظيم الأصول الافتراضية، تعمل كوريا على بناء نظام تنظيم شامل، مع الحفاظ على حيوية الابتكار في السوق.

مؤخرًا، أعلنت FSC عن خطة “مشروع قانون المرحلة 2 للأصول الافتراضية”، بهدف تحويل عمليات إدراج العملات في بورصات التشفير من نموذج التنظيم الذاتي الحالي إلى نظام تنظيم حكومي أكثر علانية وصرامة، بهدف تعزيز شفافية التداول وحماية المستثمرين.

وفيما يخص تنظيم الإدراج، تخطط FSC لطلب من البورصات وضع معايير واضحة للإدراج والإلغاء، وقواعد تعليق واستئناف التداول، والإفصاح عن المعلومات، لحل مشكلة ضعف فحص الإدراج سابقًا، ودخول الأصول ذات المخاطر العالية إلى السوق. في الواقع، خلال اجتماع اللجنة الرابعة للأصول الافتراضية هذا العام، أكدوا على مسألة الإدراج، وأعلنت FSC أنه بدءًا من 1 يونيو، سيتم تطبيق تعديل “نماذج دعم التداول” الذي يتطلب أن تمتلك العملات الجديدة المدرجة الحد الأدنى من السيولة، ويُقيد أوامر السوق في بداية الإدراج، لمنع عمليات “رفع السعر” على العملات الجديدة، والعملات الزائفة، وMEME.

وفيما يخص التعريف القانوني وسلوكيات التشغيل، ستقوم FSC بتغيير مصطلح “الأصول الافتراضية” المستخدم في القوانين الحالية إلى “الأصول الرقمية”، مع إدراج مفهوم “السجل الموزع” رسميًا في التعريف، لتعزيز وضوح القانون وقابليته للتنفيذ. كما ستقوم الخطة بتقسيم نطاق عمل المشغلين إلى بورصات الأصول الرقمية، والمتداولين، والموكلين والإدارة، مع إضافة قواعد تحظر التداول الداخلي، والتلاعب بالسوق، وغيرها من السلوكيات الأساسية، مما يساعد على تحديد المسؤوليات القانونية للأطراف المختلفة، وتقليل المناطق الرمادية في التنظيم، وفرض رادع فعال ضد التلاعب بالسوق.

وفيما يخص المنافسة والسوق الاحتكارية، نظرًا لسيطرة بورصات Upbit وBithumb على حصة كبيرة من سوق اليوان الكوري، قد يؤدي ذلك إلى مشاكل احتكار، وتعمل FSC مع لجنة التجارة العادلة (公取委) على إجراء دراسات مشتركة بهذا الشأن. ستساعد هذه الخطوة على الحفاظ على حيوية السوق الكوري، وتشجيع تطوير بورصات صغيرة ومتوسطة، وزيادة خيارات السوق.

ومن الجدير بالذكر أن FSC أطلقت رسميًا لأول مرة إطار تنظيم العملات المستقرة، مع ضمان وجود تدابير حماية كافية، لدعم تطوير سوق العملات المستقرة وتقديم خدمات مالية مثل الدفع والتحويلات والمعاملات العابرة للحدود. وفقًا للخطة، تعتزم FSC إدخال نظام ترخيص لمصدر العملات المستقرة، يتطلب من المصدرين الاحتفاظ برأس مال احتياطي من أصول عالية السيولة مثل الودائع الحكومية، ويجب أن تصل نسبة الأصول الاحتياطية إلى أكثر من 100%، مع إنشاء آلية لضمان حق استرداد المستخدمين.

وفي الوقت نفسه، لا تسمح كوريا بشكل مبدئي بعملات مستقرة للدفع التي تولد فوائد من خلال حيازتها أو استخدامها، وستبحث عن نموذج تحالف بقيادة البنوك، يقتصر على الشركات المالية التكنولوجية كمشاركين تقنيين، ويحظر على بورصات التشفير إصدار العملات المستقرة بشكل مستقل. ستستند التصاميم التنظيمية إلى تجارب أنظمة العملات المستقرة الخارجية مثل Tether وCircle (USDC).

قال رئيس FSC لي إي-يون: “سنعمل على وضع مشروع قانون المرحلة الثانية من خلال التشاور مع الجهات المعنية ومناقشات لجنة الأصول الافتراضية، وندعم بشكل نشط مراجعة البرلمان. لا تزال في مرحلة تصميم نظام، لذلك من الضروري وجود تدابير أمان كافية. تجري الجهات المعنية مفاوضات دقيقة، وقد دخلت الآن في المرحلة النهائية من التنسيق، ومن المتوقع أن تُقدم قبل نهاية العام.”

تدفق “جيش النمل” في كوريا نحو سوق التشفير، والتنظيم يتجه نحو عصر 2.0

يشتهر المستثمرون الأفراد في كوريا بالمخاطرة، والسعي وراء الأصول ذات التقلبات العالية، ويُعد الخوف من ضياع الفرصة (FOMO) سمة سائدة في سلوكهم الاستثماري.

وفقًا لبيانات وكالة يونهاب، حتى أغسطس من هذا العام، يمتلك أكثر من 10 آلاف مستثمر في أكبر خمس بورصات يوان كورية أصولًا افتراضية بقيمة تتجاوز 10 مليارات وون كوري (حوالي 71 ألف دولار أمريكي)، ويبلغ إجمالي الحسابات النشطة للتداول 10.86 مليون حساب، وهو ما يمثل حوالي 20% من سكان البلاد. هذا النسبة المذهلة تُظهر مدى تغلغل الاستثمار في التشفير في المجتمع الكوري.

اليوم، أصبح اليوان الكوري ثاني أكبر عملة تداول قانونية في التشفير بعد الدولار، ويُظهر المستثمرون الأفراد في كوريا اهتمامًا كبيرًا بالمضاربة على العملات الصغيرة القيمة السوقية. وفقًا لأحدث تقارير بلومبرج، فإن “جيش النمل” (حوالي 14 مليون مستثمر فردي) يُجبر على ملاحقة الأصول عالية المخاطر، بسبب ارتفاع أسعار العقارات والقلق الاقتصادي، ويشمل ذلك صناديق ETF ذات الرافعة المالية، والعملات المشفرة، وحتى العملات الزائفة ذات التقلبات الشديدة. خلال السنوات الخمس الماضية، زاد حجم القروض بالهامش ثلاث مرات، وتدفقت أموال كثيرة من الحسابات البنكية إلى هذه الأسواق عالية المخاطر. إن حماس المستثمرين الأفراد في كوريا جعل حجم تداول العملات الزائفة على البورصات المحلية يتجاوز 80%، وهو أعلى بكثير من المتوسط العالمي (حيث يشكل بيتكوين وإيثر معًا حوالي 50%).

هذه الظاهرة التي تشمل استثمار الجميع لم تُغير فقط البيئة المالية في كوريا، بل أثارت أيضًا قلق الجهات التنظيمية. في الواقع، للمستثمرين الأفراد تأثير كبير على سوق الأسهم الكوري، حيث يشكلون حوالي ثلثي حجم التداول اليومي. سابقًا، أوقفت الحكومة خطة فرض ضرائب على الأرباح الرأسمالية بعد معارضة قوية من المستثمرين الأفراد. والآن، يتدفقون بشكل كبير إلى سوق التشفير، خاصة بعد فوز ترامب برئاسة الولايات المتحدة، حيث ارتفعت أحجام التداول في بورصات التشفير المحلية بشكل كبير، ووصلت إلى حوالي 80% من حجم التداول في مؤشر Kospi، كما أن العملات المستقرة جذبت اهتمامًا كبيرًا. وبسبب التنظيم الصارم في السوق المحلي، توجه العديد من المستثمرين إلى الأسواق الخارجية.

لمواجهة هذا السوق عالي المخاطر، تعمل كوريا منذ سنوات على وضع تشريعات وبنى تنظيمية تدمج حماس المستثمرين الأفراد ضمن إطار مالي أكثر استقرارًا.

في سبتمبر 2021، نفذت كوريا رسميًا “قانون استخدام وتقرير معلومات المعاملات المالية الخاصة” (المعروف بـ “قانون التشفير”)، الذي وضع إطارًا أوليًا للامتثال والشفافية في سوق الأصول الافتراضية. وفقًا لهذا القانون، يجب على مقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASP) أن يسجلوا لدى FIU الكورية، ويجب أن يحصلوا على التحقق من الأسماء الحقيقية، ونظام إدارة أمن المعلومات (ISMS)، ليتمكنوا من العمل بشكل قانوني. وفقًا لبيانات FSC الأخيرة، مع ارتفاع تكاليف الامتثال بشكل كبير، انخفض عدد البورصات المسجلة لدى السلطات الكورية من 60 إلى 29 فقط.

في مارس 2022، أصبحت كوريا أول دولة تطبق “قاعدة السفر” رسميًا، التي تتطلب من VASP جمع وتخزين معلومات طرفي المعاملة عند تجاوز قيمة المعاملة 1 مليون وون كوري (حوالي 840 دولارًا أمريكيًا)، بهدف مكافحة غسيل الأموال وتحويل الأموال غير القانونية. يمثل ذلك تحولًا من “معايير الدخول” إلى “مراقبة عمليات التداول”.

وفي 19 يوليو 2024، نفذت كوريا “قانون حماية مستخدمي الأصول الافتراضية”، الذي يركز على حماية أمان الأصول للمستخدمين، وتنظيم سلوك السوق، وتعزيز صلاحيات الرقابة، ويهدف إلى مكافحة التلاعب بالسوق، والتداول الداخلي، والمعاملات غير العادلة، ويمنح الجهات التنظيمية مزيدًا من التدخل. يُنظر إلى إصدار هذا القانون على أنه رد على حالات إفلاس البورصات والخسائر التي تعرض لها المستثمرون في السنوات الأخيرة، كما أنه يمثل خطوة نحو بناء سوق تشفير أكثر صحة وشفافية وتنظيمًا في كوريا.

مع وصول المرحلة الثانية من قانون الأصول الافتراضية، تتجه كوريا نحو تشريع أكثر شمولية ومنهجية. من خلال وضع قوانين واضحة، سيتم القضاء على الثغرات السوقية، وتعزيز حماية المستخدمين، وزيادة توقعات الابتكار في صناعة التشفير.