الاحتياطي الفيدرالي (FED) 10 أكتوبر خفض الفائدة أصبح شبه مؤكد! ترامب يضغط على خفض الفائدة 300 نقطة أساس، مما يدعم بيتكوين وسوق العقارات

أظهر أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي (FED) في مجموعة شيكاغو للتجارة (CME Group) أنه خلال اجتماع FOMC في 29 أكتوبر، كانت احتمالية خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس 97.3%، مما سيخفض الهدف الفيدرالي إلى 3.75% إلى 4.00%. انتقد ترامب الاحتياطي الفيدرالي (FED) عدة مرات منذ توليه منصبه في يناير، مطالبًا بخفض أسعار الفائدة بمقدار 300 نقطة أساس لتعزيز سوق العقارات، حيث إن خفض أسعار الفائدة يعتبر إيجابيًا لبيتكوين.

تراجع CPI يزيل العقبات، وتخفيض الفائدة في أكتوبر أصبح شبه مؤكد

（المصدر: CME Fed Watch）

أعلنت وزارة العمل الأمريكية قبل يومين أن بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر كانت أدنى من المتوقع، مما أزال العقبات أمام مزيد من خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) في أكتوبر. حيث وصلت احتمالية خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر إلى 95.8%، وقد قامت السوق بتسعير التيسير النقدي تقريبًا. وهذا يعني عودة السيولة، لكن المخاطر ستعود أيضًا. ويعتبر خفض الفائدة إشارة بدء لرأس المال، حيث سيدفع عوائد السندات الأمريكية إلى الانخفاض، والعملة الأمريكية إلى الضعف، وأسعار الأصول إلى الارتفاع. ولكن إذا ارتفعت التضخم مرة أخرى، سيتساءل السوق على الفور عما إذا كان هذا الخفض في الفائدة قد جاء مبكرًا، مما قد يسبب تقلبات ثانية.

أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي (FED) لمجموعة شيكاغو التجارية (CME Group) التي تحظى باهتمام كبير تظهر أنه خلال اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 29 أكتوبر، هناك احتمال بنسبة 97.3% لخفض معدل الفائدة الفيدرالية بمقدار ربع نقطة أساس، مما سيؤدي إلى خفض الهدف لمعدل الفائدة الفيدرالية إلى حوالي 3.75% إلى 4.00%. بعد أن جاء مؤشر أسعار المستهلكين (الذي تم نشره في سبتمبر فقط كأحد المؤشرات الرائدة) أقل من المتوقع، رحب المتداولون بخفض الفائدة.

قال مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين في الولايات المتحدة في جي بي مورغان، لوكالة أسوشيتد برس: “تقدم التضخم الضعيف عذراً للاحتياطي الفيدرالي لتخفيف السياسة.” وقد عززت تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول توقعات المستثمرين بحدوث خفض آخر لأسعار الفائدة هذا العام على الأقل. تاريخياً، غالباً ما يرتبط بداية خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بتعافي الميل إلى المخاطرة - حيث ارتفع بيتكوين بنسبة 7% بعد خفض الفائدة في سبتمبر، وارتفع إيثريوم بنسبة 18%. تدفقات صندوق ETF الداخلة كانت صافية 62 مليار دولار لمدة 5 أيام متتالية، مما يدل على أن المؤسسات لم تغادر السوق، بل تنتظر إشارات تأكيد - مثل الهبوط الرسمي في أسعار الفائدة.

بالإضافة إلى ذلك، يبدو أن هذا الطريق ضبابي للغاية بالنسبة لبعض الأشخاص. قال فيرولي وعلماء اقتصاد آخرون إن قرار اللجنة سيتوازن بين استمرار ارتفاع معدل التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% وزيادة الأدلة على ضعف سوق العمل. تجعل هذه السلوكيات المتوازنة مدى ووتيرة تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي مليئة بعدم اليقين.

إغلاق الحكومة يخلق ضباب البيانات، وقرارات الاحتياطي الفيدرالي تقع في العمى

بدأ إغلاق الحكومة في 1 أكتوبر، ولا توجد علامات على وجود حل حتى الآن. وهذا يتطلب من الاحتياطي الفيدرالي (FED) النظر في مؤشرات من القطاعين العام أو الخاص. نظرًا لإغلاق الوكالات الحكومية الرئيسية للإحصاء، فإن بيانات القطاع الخاص تعوض بعض الفجوات، لكنها غالبًا ما تفتقر إلى المصداقية أو التوقيت المناسب، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي (FED) عالقًا في “ضباب البيانات”. هذه النقاط البيانية المفقودة حاسمة لولاية الاحتياطي الفيدرالي (FED) المزدوجة: تعظيم التوظيف واستقرار الأسعار.

إذا استمر عدم توفر بيانات جديدة، فقد يخطئ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في تقدير اتجاهات الاقتصاد. وحذر الاقتصاديون من أنه إذا استمر إغلاق الحكومة، فلن تتمكن البنك المركزي من الحصول على معلومات حاسمة، مما قد يجعل توقيت وعمق التخفيضات في سعر الفائدة اللاحقة أكثر تعقيدًا. قال غريغوري داكو، كبير الاقتصاديين في شركة أنيرون بارثنون، لوكالة رويترز: “إذا استمر إغلاق الحكومة، فإن قرار الاحتياطي الفيدرالي (FED) التالي سيكون عمومًا أعمى.”

تشمل البيانات المتأثرة بإغلاق الحكومة: تقرير التوظيف غير الزراعي من مكتب إحصاءات العمل، وبيانات معدل البطالة، وبيانات نمو الأجور، بالإضافة إلى بيانات نمو الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر أسعار الإنفاق الشخصي (PCE) من مكتب التحليل الاقتصادي. تعتبر هذه المؤشرات من المراجع الأساسية التي يعتمد عليها الاحتياطي الفيدرالي (FED) في وضع السياسة النقدية. بدون هذه البيانات، سيكون على الاحتياطي الفيدرالي الاعتماد على استطلاعات وتقارير القطاع الخاص، لكن جودة هذه البيانات وتوقيتها لا تعادل الإحصاءات الرسمية.

تأثيرات ثلاثة لإغلاق الحكومة على قرار الاحتياطي الفيدرالي (FED) بشأن خفض أسعار الفائدة:

بيانات التوظيف المفقودة: لا يمكن تقييم اتجاه سوق العمل بدقة، مما يجعل من الصعب تحديد ما إذا كان من الضروري تعزيز التوظيف من خلال خفض أسعار الفائدة.

بيانات التضخم غير مكتملة: تم تعليق نشر مؤشر أسعار PCE، حيث فقد الاحتياطي الفيدرالي (FED) أهم مؤشر تضخم لديه.

بيانات الناتج المحلي الإجمالي متأخرة: بيانات النمو الاقتصادي مفقودة، مما يجعل من الصعب تقييم الحالة الاقتصادية بشكل شامل.

تجعل هذه البيانات الضبابية الاحتياطي الفيدرالي (FED) في موقف صعب. من المؤكد تقريبًا أن يتم خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر، حيث تم تشكيل توقعات السوق، وأي تغيير مفاجئ سيؤدي إلى تقلبات شديدة في السوق. ومع ذلك، فإن مسار تخفيض أسعار الفائدة اللاحق مليء بعدم اليقين. إذا استمرت الحكومة في الإغلاق، فقد يُجبر الاحتياطي الفيدرالي (FED) على تعليق تخفيض أسعار الفائدة، في انتظار استعادة البيانات قبل اتخاذ القرار. على العكس، إذا اختار الاحتياطي الفيدرالي (FED) الاستمرار في خفض أسعار الفائدة في غياب البيانات، فقد يواجه خطر الأخطاء في السياسة.

ترامب يمارس ضغطًا لخفض 300 نقطة أساس، الضغط السياسي غير مسبوق

يمتلك الرئيس دونالد ترامب أشكالًا متعددة من الضغط على الاحتياطي الفيدرالي (FED). منذ توليه منصبه في يناير، انتقد عدة مرات قرارات أسعار الفائدة الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي (FED)، مطالبًا بخفض أسعار الفائدة بمقدار ثلاثة نقاط أساس، من أجل تنشيط سوق العقارات المتخلفة في الولايات المتحدة وتقليل مدفوعات فوائد الديون الوطنية. ووفقًا للتقارير، سيعزز إجراءات تخفيض أكثر نشاطًا لتحفيز النمو الاقتصادي قبل عام 2026.

ترامب يطالب بخفض الفائدة بمقدار 3 نقاط (أي 300 نقطة أساس أو 3%) وهو طلب متطرف للغاية. حالياً، تتراوح أسعار الفائدة الفيدرالية بين 4.25% و 4.50%، وسيؤدي خفض الفائدة بمقدار 3 نقاط إلى خفض السعر إلى 1.25% إلى 1.50%، وهو قريب من مستوى الفائدة الصفرية. عادة ما يتم تنفيذ هذا النوع من تخفيض الفائدة فقط في فترات الركود الاقتصادي الشديد أو الأزمات المالية، مثل أزمة 2008 المالية وبداية جائحة 2020.

دوافع ضغط ترامب متعددة الجوانب. أولاً، سوق العقارات. تسببت أسعار الفائدة المرتفعة في زيادة تكاليف الرهن العقاري، مما ضغط على مبيعات المنازل وأنشطة البناء. يمكن أن يؤدي خفض أسعار الفائدة إلى تقليل تكاليف القروض، مما يعزز سوق العقارات، وهو ما يفيد قاعدة دعم ترامب (العديد منهم من المستثمرين في العقارات والمقاولين). ثانياً، مدفوعات فوائد الدين العام. تجاوزت ديون الحكومة الأمريكية 35 تريليون دولار، وتجاوزت مدفوعات الفائدة السنوية 1 تريليون دولار. يمكن أن يؤدي خفض أسعار الفائدة إلى تقليل تكلفة إصدار السندات الجديدة، مما يقلل العبء المالي على الحكومة.

ومع ذلك، فإن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي (FED) هي أساس مصداقيته. إذا تم اعتبار الاحتياطي الفيدرالي (FED) يخضع للضغط السياسي بدلاً من وضع السياسات بناءً على البيانات والقرارات الاقتصادية، فسوف يضر ذلك بمصداقيته في السوق. تاريخياً، تم اختبار استقلالية الاحتياطي الفيدرالي (FED) عدة مرات، ولكن بشكل عام، نجح الاحتياطي الفيدرالي (FED) في الحفاظ على استقلالية نسبية في اتخاذ القرار. سيكون تأثير الضغط العلني من ترامب على قرارات الاحتياطي الفيدرالي (FED) محور اهتمام المراقبين.

طريقة الاجتماعات المتتالية ومسار التيسير المستقبلي غير مؤكد

رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باول دعا الاحتياطي الفيدرالي (FED) إلى اتخاذ نهج “اجتماع تلو الآخر” في خفض أسعار الفائدة. سيعقد الاحتياطي الفيدرالي (FED) اجتماعًا في 29 أكتوبر لتحديد الخطوات التالية. بعض الاقتصاديين يفسرون تصريحات باول الأخيرة حول طريقة خفض أسعار الفائدة “اجتماع تلو الآخر” على أنها مسار معتدل وحذر للتيسير، بدلاً من اتخاذ تدابير تحفيزية جذرية بشكل متسرع.

تتفق الاقتصاديون الذين استطلعت آراؤهم وكالة رويترز ووسائل إعلام أخرى على أنه سيتم خفض أسعار الفائدة مرة أخرى هذا الأسبوع، مع توقع خفض آخر على الأقل قبل نهاية العام، لكن النقاشات داخل الاحتياطي الفيدرالي (FED) والبيانات المحتملة غير المتوقعة قد تغير هذه التوقعات. إذا أعيد فتح الحكومة، وأظهرت البيانات الأخيرة انتعاش التضخم أو تعزيز نمو الوظائف، فقد يبطئ الاحتياطي الفيدرالي (FED) من سياساته التيسيرية. على العكس، فإن الإغلاق الطويل أو تدهور مؤشرات العمل سيزيد من الضغط لزيادة وتسريع عمليات التسريح.

بالنسبة للمستثمرين، فإن اليقين حول خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) لأسعار الفائدة وعدم اليقين بشأن المسار اللاحق يخلق بيئة سوقية خاصة. من المؤكد تقريبًا أن يتم خفض الفائدة في أكتوبر، مما يوفر دعمًا قصير الأجل للأصول ذات المخاطر. لكن خفض الفائدة في ديسمبر وما بعده يعتمد على أداء البيانات وحل إغلاق الحكومة، وقد يؤدي هذا النوع من عدم اليقين إلى تقلبات في السوق. يجب على المتداولين متابعة تقدم إغلاق الحكومة، وبيانات الاقتصاد في نوفمبر وديسمبر (إذا تم إصدارها)، بالإضافة إلى تصريحات باول في المؤتمر الصحفي بعد اجتماع FOMC، حيث ستوفر هذه الأمور أدلة على المسار السياسي اللاحق.