سيكوينس تقوم بالإغراق 970 بيتكوين لسداد الديون، سعر السهم يهبط بنسبة 16%！

أعلنت شركة تصنيع الشرائح Sequans في 4 نوفمبر عن بيع 970 وحدة BTC من أجل سداد نصف ديونها القابلة للتحويل غير المسددة البالغة 189 مليون دولار أمريكي، وبعد الإعلان عن الخبر، انخفض سعر سهم الشركة بنسبة 16%. أدى هذا البيع إلى تقليص عدد وحدات BTC التي تحتفظ بها الشركة من 3,234 إلى 2,264 وحدة، وفشلت بذلك في تحقيق هدفها المعلن بتجميع 100,000 وحدة BTC خلال السنوات الخمس المقبلة.

Sequans تُجبر على بيع 970 وحدة BTC لتقليص الديون

(المصدر: Sequans)

قامت Sequans ببيع 30% من وحدات BTC التي تملكها لسداد نصف السندات القابلة للتحويل، ووصفت شركة أشباه الموصلات هذه الخطوة بأنها “إعادة تخصيص استراتيجية للأصول”، مما أدى إلى هبوط سعر سهمها بأكثر من 16%. تم استخدام عائدات البيع لتقليص الديون غير المسددة من 189 مليون دولار إلى 94.5 مليون دولار، أي تقليص عبء الديون إلى النصف. وأضاف كرام: “هذه الخطوة عززت أساسنا المالي وأزالت بعض القيود المفروضة بموجب اتفاقيات الديون، مما يمنحنا القدرة على تنفيذ مبادرات استراتيجية أوسع، وتنمية احتياطاتنا النقدية بحذر، واستخدام BTC كأصل احتياطي استراتيجي طويل الأجل.”

ومع ذلك، لم يقتنع السوق بمبرر “إعادة تخصيص الأصول الاستراتيجية”. فقد رأى المستثمرون أن الشركة تمر بضائقة مالية واضطرت لبيع أكثر أصولها قيمة لسداد الديون. لم يرحب المستثمرون بهذا البيع، حيث هبط سهم Sequans (SQNS) يوم الثلاثاء بنسبة 16.6% ليصل إلى 5.92 دولار. ويعكس هذا الانهيار في سعر السهم خيبة أمل المستثمرين من استراتيجية Sequans تجاه BTC وقلقهم بشأن صحتها المالية.

انخفاض عدد وحدات BTC من 3,234 إلى 2,264 يعني أن Sequans فقدت حوالي 30% من احتياطياتها من BTC. والأهم من ذلك، أن هذا يجعل هدفها الطموح “تجميع 100,000 وحدة BTC خلال خمس سنوات” مجرد مزحة. عندما أعلنت الشركة هذا الهدف في يونيو، كان عليها أن تبدأ من الصفر، أي أنها بحاجة إلى شراء 20,000 وحدة سنوياً في المتوسط. ومع ذلك، بعد أربعة أشهر فقط، اضطرت لبيع ما يقارب 1,000 وحدة، مما يدل على أن الهدف لم يكن واقعياً منذ البداية، وربما بالغت الشركة في تقدير قوتها المالية وقدرتها على توليد التدفقات النقدية.

الجدول الزمني لاستراتيجية Sequans تجاه BTC

أواخر يونيو: إعلان استراتيجية BTC، والهدف تجميع 100,000 وحدة خلال 5 سنوات

رد فعل السهم: ارتفاع خلال أسبوع إلى أعلى مستوى تاريخي عند 53.90 دولار

مرحلة التجميع: شراء حوالي 3,234 وحدة BTC

4 نوفمبر: اضطرار لبيع 970 وحدة لتقليص الديون

الاحتياطي الحالي: 2,264 وحدة (انخفاض بنسبة 30% عن الذروة)

انهيار السهم: من 53.90 دولار إلى 5.92 دولار (انهيار بنسبة 89%)

حالة الهدف: هدف 100,000 وحدة تم التخلي عنه فعلياً

انهيار بنسبة 89% من 54 دولار إلى 6 دولار

(المصدر: Trading View)

حالياً، انخفض السهم بنسبة 89% عن أعلى مستوى له في 2025 عند 53.90 دولار، والذي تحقق بعد أسبوع تقريباً من إعلان Sequans عن خطتها تجاه BTC في أواخر يونيو. هذا الانهيار الكبير في سعر السهم هو الدليل الأكثر وضوحاً على فشل استراتيجية Sequans تجاه BTC. انهيار بنسبة 89% يعني أن المستثمرين الذين اشتروا عند الذروة لم يتبق لهم سوى 11% من رأس المال، وهو خسارة كارثية.

عملية الانهيار من 53.90 دولار إلى 5.92 دولار تكشف عن العقوبة القاسية التي يفرضها السوق على “استراتيجيات اللحاق بالركب في BTC”. عندما أعلنت Sequans عن استراتيجيتها في يونيو، كان نمط Strategy يحظى بشعبية كبيرة في السوق، حيث أعلنت العديد من الشركات عن إدراج BTC في ميزانياتها العمومية. انجذب المستثمرون إلى هذا السرد، مما أدى إلى ارتفاع سعر سهم Sequans في المدى القصير. ومع ذلك، عندما هدأ السوق وبدأ في فحص أساسيات Sequans، ظهرت مشاكل خطيرة.

Sequans هي شركة أشباه موصلات خاسرة، وأعمالها الأساسية لا تولد تدفقات نقدية كافية لدعم خطة شراء BTC العدوانية. كان إعلان استراتيجية BTC أشبه بحملة علاقات عامة لجذب انتباه المستثمرين ورفع سعر السهم، وليس قراراً استراتيجياً قائماً على أساس مالي قوي. وعندما واجهت الشركة ضغوط الديون، اضطرت إلى بيع وحدات BTC التي اشترتها على عجل، وربما عند أسعار غير مواتية.

شهدت العديد من شركات إدارة أموال التشفير ارتفاعاً في أسعار أسهمها بعد إعلان استراتيجيات جديدة، لكن بعد انحسار الحماس الأولي، انخفضت أسعار أسهم العديد من الشركات بشكل كبير. أدى هبوط أسعار الأسهم إلى تشكيك المحللين في استدامة استراتيجية الاحتياطي النقدي من BTC، خاصة بالنسبة للشركات التي لا تتمتع بوضع مالي قوي. ويعد مثال Sequans تحذيراً: ليس كل شركة مؤهلة لتبني استراتيجية BTC، فالشركات ذات الأساس المالي الضعيف التي تتبع الاتجاه بشكل أعمى قد تواجه مخاطر أكبر.

بيع 970 وحدة BTC من أكبر عمليات البيع في الشركات المدرجة

جاء بيع Sequans بعد أسبوع من اكتشاف محللي التشفير في 29 أكتوبر عملية تحويل 2,264 وحدة BTC، وهي واحدة من أبرز عمليات بيع BTC من قبل شركة مدرجة حتى الآن. وباحتساب سعر الوحدة الحالي عند حوالي 100,000 دولار، تبلغ قيمة الصفقة حوالي 97 مليون دولار. هذا الحجم نادر في تداول الشركات المدرجة لـ BTC.

معظم الشركات المدرجة التي تتبع استراتيجية BTC مثل Strategy وTesla وBlock، تواصل الشراء ونادراً ما تبيع. لم تقم Strategy ببيع أي وحدة BTC منذ بدأت في تجميعها عام 2020 (باستثناء بعض المبيعات الصغيرة المتعلقة بالضرائب)، وتعتبر هذه الاستراتيجية “الشراء فقط دون البيع” دليلاً على الإيمان بقيمة BTC طويلة الأجل. أما Tesla فقد باعت جزءاً من وحدات BTC في 2022، لكن ذلك كان خياراً استباقياً في ظل تحقيق الفائدة، وليس بيعاً اضطرارياً بسبب ضغط الديون.

ما يجعل بيع Sequans لـ 970 وحدة BTC ملفتاً للنظر ليس فقط الحجم، بل لأنه يكشف هشاشة استراتيجية بعض الشركات تجاه BTC. عندما تعلن شركة أنها ستستخدم BTC كـ “أصل احتياطي استراتيجي طويل الأجل”، ثم تضطر بعد أشهر قليلة لبيع 30% من احتياطياتها، فإن مصداقية هذا الالتزام “الطويل الأجل” تتلاشى تماماً. وقد عاقب السوق الشركة بانهيار يومي بنسبة 16%، وهو عقوبة صارمة على قدرة الإدارة الاستراتيجية ونزاهتها.

تحتل Sequans حالياً المرتبة 33 عالمياً بين الشركات المالكة لـ BTC، وقد تراجعت أربعة مراكز منذ بدأت شراء BTC في منتصف يوليو. ويعود هذا التراجع في الترتيب ليس فقط لانخفاض احتياطياتها، بل أيضاً لأن شركات أخرى تواصل الشراء. عندما يشتري الآخرون وأنت تبيع، ينخفض ترتيبك تلقائياً. ومن خلال مراقبة ديناميكية قائمة الشركات المالكة لـ BTC عالمياً، نجد أن أول 20 شركة تقريباً كلها من أصحاب الاحتفاظ طويل الأجل، أما الشركات مثل Sequans التي تدخل وتقلص احتياطياتها بسرعة، فهي غير قادرة على البقاء في القائمة لفترة طويلة.

ملاءمة ومخاطر استراتيجية السندات الوطنية لـ BTC

يوجد حالياً أكثر من 200 شركة مدرجة تحتفظ بـ BTC في ميزانياتها العمومية، استمراراً للاتجاه الذي بدأ العام الماضي بعد إطلاق صناديق تداول BTC الفورية في الولايات المتحدة. ومع ذلك، ليست كل الشركات مؤهلة لتبني استراتيجية BTC. فنجاح استراتيجية السندات الوطنية لـ BTC يتطلب عدة شروط مسبقة.

أولاً، يجب أن يكون لدى الشركة تدفق نقدي مستقر ووضع مالي صحي. فالتقلب العالي لـ BTC يعني أن قيمتها قد تتغير بشكل كبير في المدى القصير، وإذا اعتمدت الشركة على احتياطيات BTC لتسيير عملياتها أو سداد ديونها، ستواجه مخاطر سيولة ضخمة. نجاح Strategy يعود إلى أن أعمالها البرمجية تولد تدفقات نقدية مستقرة، وهيكل ديونها مصمم بعناية بحيث لا تواجه ضغوط سداد في المدى القصير.

ثانياً، يجب أن يكون لدى الإدارة رؤية طويلة الأجل وقدرة نفسية على تحمل التقلبات. فقد تهبط BTC بنسبة 50% أو أكثر خلال بضعة أشهر، وإذا اختارت الإدارة البيع تحت هذا الضغط، ستسجل خسائر وتدمر الاستراتيجية. جميع مالكي BTC الناجحين مروا بدورات صعود وهبوط متعددة وظلوا محتفظين بها.

ثالثاً، يجب أن يكون هناك ارتباط بين الأعمال الأساسية للشركة والأصول الرقمية أو التكنولوجيا المالية، بحيث تُعتبر استراتيجية BTC امتداداً للأعمال وليس مجرد مضاربة. بالنسبة لـ Sequans، كشركة أشباه موصلات، لا علاقة لاستراتيجيتها تجاه BTC بأعمالها الأساسية، بل تبدو كحيلة لجذب انتباه المستثمرين.

من خلال حالة Sequans، يتضح أن استراتيجيتها تجاه BTC كانت معيبة منذ البداية. فالشركة لديها ديون قابلة للتحويل بقيمة 189 مليون دولار، وهو عبء ثقيل. وفي ظل هذا الوضع، السعي لتجميع BTC يعني شراء أصل عالي المخاطر باستخدام الرافعة المالية. إذا ارتفع سعر BTC، قد تحقق الشركة عوائد كبيرة؛ لكن إذا انخفض أو احتاجت إلى سيولة، ستضطر للبيع في ظروف غير مواتية.

يشكك المحللون في استدامة استراتيجية الاحتياطي النقدي من BTC، خاصة بالنسبة للشركات التي لا تتمتع بوضع مالي قوي. وقد يدفع فشل Sequans شركات أخرى ذات أوضاع مالية ضعيفة إلى إعادة تقييم خططها تجاه BTC، كما قد يجعل المستثمرين أكثر حذراً تجاه استراتيجيات BTC في الشركات المشابهة، ويقلل من الحماس غير المدروس.

من منظور أوسع، رغم أن بيع Sequans لـ 970 وحدة BTC يمثل نسبة صغيرة من الحجم اليومي لتداول BTC (الذي يبلغ عدة مليارات دولار حالياً)، إلا أن رمزيته كبيرة. فهو يذكر السوق بأن امتلاك الشركات لـ BTC ليس دائماً المعلومات المفضلة، فالشركات التي تمر بضائقة مالية قد تتحول في أي وقت إلى بائعين، مما يضيف ضغطاً إضافياً على العرض في السوق. وإذا اضطرت المزيد من الشركات المشابهة لـ Sequans إلى بيع BTC، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة زخم الهبوط في السوق في اللحظات الحرجة.

بالنسبة للمستثمرين، تقدم حالة Sequans درساً عميقاً: عند تقييم استراتيجية شركة تجاه BTC، لا يكفي النظر إلى كمية الاحتياطي والأهداف الطموحة، بل يجب فحص صحتها المالية، وضع التدفقات النقدية، هيكل الديون، وقدرة الإدارة على التنفيذ. الشركات التي تحقق الفائدة المستقرة، وتتمتع بديون منخفضة وتدفقات نقدية قوية، تكون استراتيجيتها تجاه BTC أكثر استدامة. أما الشركات الخاسرة، ذات الديون المرتفعة والمعتمدة على التمويل الخارجي، فقد تتحول احتياطياتها من BTC في أي وقت إلى عبء يجب التخلص منه.