انخفض الين الياباني إلى أدنى مستوى له في تسعة أشهر ، وسط مداولات بين تدخل البنك المركزي الياباني ورفع أسعار الفائدة. متى سيتوقف تراجع الين الياباني؟

منذ بداية هذا الموسم، انخفضت قيمة الين الياباني بنسبة 4.5%، مما جعله يتصدر قائمة العملات في مجموعة العشر الكبرى. معدل صرف الدولار مقابل الين الياباني يقترب من مستوى 155، مما أثار الشكوك حول تدخل البنك المركزي الياباني (BOJ). على الرغم من أن انخفاض الين الياباني يزيد من ضغط التضخم، إلا أن تحت قيادة سياسة رئيس الوزراء الياباني ساواما هايشي، بالإضافة إلى عودة تداول الين للمراجحة، فمن المحتمل أن يواجه الين الياباني صعوبة في الارتفاع على المدى القصير.

انخفض الين الياباني إلى مستوى 155، مسجلاً أدنى مستوى له في تسعة أشهر

وصل الين الياباني إلى أضعف مستوى له منذ يناير، حيث تجاوز سعر صرف الدولار مقابل الين الياباني 155، ويرجع ذلك جزئياً إلى تأثير الإشارات الداعمة من البنك المركزي الياباني. وتتوقع السوق أن تنهي الحكومة الأمريكية الإغلاق، مما يوفر دعماً جديداً للدولار.

أصبحت ساواما كوشيتا، أول رئيسة وزراء في اليابان، رسمياً في منصبها في أكتوبر 2025، ويعتقد السوق على نطاق واسع أنها من أنصار “أبينوميكس” وتميل إلى الحفاظ على سياسة نقدية ميسرة. منذ بداية هذا الفصل، انخفض الين بنسبة 4.5%، مما جعله يتصدر قائمة العملات G10 ( بما في ذلك USD وEUR وGBP وJPY وCHF وCAD وAUD وNZD وNOK وSEK).

هل يستعد البنك المركزي الياباني للتدخل؟

مع هبوط الين الياباني إلى المستوى الذي دفع السلطات للتدخل في السوق سابقًا، يزداد شك المتداولين في قدرة الحكومة اليابانية الجديدة على دعم معدل صرف الين من خلال التدخل المباشر.

حذرت وزيرة المالية كاتسوي كاوايا يوم الأربعاء من أن اتجاهات السوق أصبحت منحازة للغاية وبسرعة مفرطة، كما أن التأثيرات السلبية لضعف الين الياباني تزداد وضوحًا. وأشارت في البرلمان إلى أن الحكومة تراقب عن كثب أي تحركات مفرطة وغير منظمة.

وفقًا لمصادر بلومبرغ، تدخلت وزارة المالية اليابانية العام الماضي عندما انخفض الين إلى حوالي 160.17، وأجرت تدخلات إضافية بالقرب من 157.99 و161.76 و159.45. وذكر المسؤولون أنهم يهتمون أيضًا بتقلبات معدل الصرف وسرعة التقلب، بالإضافة إلى مستوى معدل الصرف المحدد.

هل زيادة أسعار الفائدة تساعد الين الياباني على الارتفاع؟ هل هناك فرصة لزيادة أسعار الفائدة في اليابان في ديسمبر؟

سيتم الإعلان عن قرار السياسة النقدية التالي للبنك المركزي الياباني في 19 ديسمبر. قرر مجلس إدارة البنك في الشهر الماضي بالإجماع 7 مقابل 2 الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير. أظهرت دراسة أجرتها بلومبرغ الشهر الماضي أن غالبية الاقتصاديين يتوقعون زيادة أسعار الفائدة في يناير المقبل.

ومع ذلك، فإن وتيرة تشديد العملة لا تزال غير واضحة. قالت هيروشيما العام الماضي عندما كانت تتنافس على رئاسة الحزب الليبرالي إن رفع أسعار الفائدة هو “أمر غبي”. وعلى الرغم من أن موقفها قد تخفف بعد ذلك، إلا أنها ذكرت هذا الشهر أن اليابان لا تزال تعمل على تحقيق استقرار التضخم وزيادة الأجور، مما يشير إلى أنها تأمل أن يبقى البنك المركزي الياباني حذرًا في مناقشات السياسة.

تكمن المخاطر في انتظار البنك المركزي الياباني ليكون هو الرائد في اتخاذ الإجراءات، حيث أن تأخير رفع تكلفة الاقتراض سيجعل من الصعب على المسؤولين كبح توقعات انخفاض قيمة العملة. تُظهر مؤشرات المقايضة الليلية أن احتمال رفع أسعار الفائدة في اليابان قبل نهاية العام حوالي 40%، لكن من المتوقع أن تعكس توقعات رفع أسعار الفائدة في أسعار السوق بالكامل حتى أبريل.

تزايد ضغط التضخم بسبب انخفاض قيمة الين الياباني، هل هناك فرصة لوقف هذا الانخفاض؟

على الرغم من أن انخفاض قيمة الين الياباني مفيد للمصدرين اليابانيين الأقوياء من حيث زيادة قيمة الأرباح التي يتم تحويلها، إلا أنه قد يؤدي أيضًا إلى ارتفاع تكاليف السلع المستوردة، مما يزيد من ضغوط التضخم. لقد تسبب ارتفاع الأسعار في اليابان في السنوات الأخيرة في الكثير من الشكاوى. إذا لم يتم اتخاذ تدابير للحد من انخفاض قيمة الين الياباني، فقد يؤدي ذلك أيضًا إلى انتقادات من الولايات المتحدة. لقد اشتكى ترامب سابقًا من أن اليابان تحاول تحقيق ميزة تجارية من خلال سياسة الصرف الأجنبي، حتى أن وزير الخزانة الأمريكي، يانيت يلين، دعا مؤخرًا الحكومة اليابانية الجديدة إلى منح البنك المركزي الياباني (BOJ) مساحة لمكافحة التضخم، مما يبدو أنه يضيف ضغطًا على البنك المركزي الياباني لرفع أسعار الفائدة ومنع انخفاض الين الياباني.

( الين الياباني يواصل الانخفاض، وزير المالية الأمريكي بيسينت: يجب على الحكومة إعطاء البنك المركزي الياباني مساحة لمكافحة التضخم )

لكن المشكلة الأخرى المعقدة هي أن التدخل قد يضر بصندوق الاستثمار الأمريكي الذي يبلغ حجمه 550 مليار دولار، وهو جزء أساسي من اتفاقية التجارة بين اليابان والولايات المتحدة. يبلغ حجم هذا الصندوق تقريبًا نصف احتياطيات اليابان من العملات الأجنبية.

تجارة المراجحة مع الين الياباني تتجدد، هل من السهل أن ينخفض الين الياباني على المدى القصير ويصعب أن يرتفع؟

قالت مديرة أبحاث الدخل الثابت في بنك باوسنغ الآسيوي ماغدالين تيو:

“إذا كانت الحكومة اليابانية لا ترغب في رؤية أسعار الفائدة ترتفع بسرعة، واستمر البنك المركزي الياباني في إصدار إشارات تدل على أنه على الرغم من ارتفاع بيانات التضخم، إلا أنه ليس متعجلاً لرفع أسعار الفائدة، فإن المضاربين على هبوط الين الياباني من غير المرجح أن يغيروا مراكزهم بشكل كبير، وبالتالي، قد يحد هذا النوع من البيئة من فعالية أي تدخلات في السوق.”

مع استعادة الدولار لمكانته كواحد من الأصول الأكثر جاذبية في العالم، أصبحت تجارة المراجحة (Carry Trade) مرة أخرى مفضلة. في حين أن تكلفة الاقتراض التي تبلغ 0.5% تجعل الين الخيار الأول لتجارة المراجحة، يبدو أن الين على المدى القصير قد لا يكون لديه شروط للارتفاع.

هذه المقالة الين الياباني يسجل أدنى مستوى له في تسعة أشهر، البنك المركزي الياباني يتدخل ويتنافس مع رفع أسعار الفائدة، متى ستتوقف خسارة الين الياباني؟ ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.