استثمرت آرك إنفستمنت في شراء الانخفاض، حيث أنفقت 30 مليون دولار أمريكي في يوم واحد لزيادة حيازتها من الأسهم التشفيرية

في 25 نوفمبر، قامت شركة ARK للاستثمار، التي تقودها كاثي وود، بشراء أسهم شركات العملات الرقمية بشكل كبير في ظل تراجع السوق، حيث استثمرت 13.5 مليون دولار في أسهم Block، و7.6 مليون دولار في أسهم Circle، و3.86 مليون دولار لزيادة حصتها في Coinbase. تم تنفيذ هذه العمليات بشكل أساسي من خلال ETF الابتكارات ARK (ARKK)، كما قامت الشركة بشراء أسهم Bullish بقيمة 1.52 مليون دولار، وRobinhood بقيمة 878,800 دولار، و2.8 مليون دولار في ETF الفوري الخاص بها بيتكوين. في ظل تراجع سوق العملات الرقمية بشكل عام بنسبة 30٪، أثار التوزيع العكسي لشركة ARK استجابة واسعة في السوق.

تحليل استراتيجيات تعديل محفظة أرك: تفاصيل عملية الشراء في القاع

وفقًا لوثيقة التداول التي تم إصدارها في 25 نوفمبر، قامت أرك إنفستمنت بتنفيذ عملية شراء كبيرة من خلال عدة صناديق متداولة في البورصة التابعة لها. حيث أصبحت استثمارها بقيمة 13.5 مليون دولار في بلوك أكبر صفقة في ذلك اليوم، كما أنها المرة الأولى التي تزيد فيها أرك بشكل ملحوظ من حصتها في شركة الدفع هذه خلال الأشهر الثلاثة الماضية. ومن الجدير بالذكر أن سعر سهم بلوك قد انخفض بنسبة 20.54% هذا الشهر، حيث أُغلق يوم الثلاثاء على سعر 63.69 دولار، وكان متوسط سعر الشراء في هذه الصفقة مع تخفيض ملحوظ مقارنة بأعلى نقطة تاريخية، مما يعكس فلسفة الاستثمار النموذجية لأرك في “شراء الانخفاضات”.

الاستثمار في Circle بقيمة 7.6 مليون دولار يستحق المتابعة أيضًا. باعتبارها المُصدر لعملة USDC المستقرة، انخفض سعر سهم Circle يوم الثلاثاء بنسبة 3.62% إلى 70.11 دولار، مما يعني أنه فقد 51% من قيمته مقارنة بالشهر الماضي. يرجع هذا التعديل الحاد بشكل رئيسي إلى انكماش حجم سوق العملات المستقرة وعدم اليقين التنظيمي، لكن AR من الواضح أنها تعتقد أن التقييم الحالي يعكس المخاطر بشكل كافٍ. من حيث الأساسيات التجارية، على الرغم من التحديات التي تواجهها Circle، فإن هيمنتها في سوق العملات المستقرة المؤسسية وطرحها العام الأولي الوشيك لا يزال يوفر دعمًا للقيمة على المدى الطويل.

على الرغم من أن زيادة حصة Coinbase بمقدار 3.86 مليون دولار هي مبلغ صغير نسبيًا، إلا أن لها أهمية استراتيجية كبيرة. أصبحت Coinbase الآن رابع أكبر حيازة في صندوق ARKK، بقيمة 391 مليون دولار، تمثل 5.22% من إجمالي أصول الصندوق. حدثت هذه الزيادة في ظل انخفاض سعر سهم Coinbase بنسبة 30% خلال الشهر، مما يظهر أن ARK تحتفظ بثقة طويلة الأجل في آفاق أكبر بورصة عملات رقمية في الولايات المتحدة. خاصةً بالنظر إلى الوضع الاحتكاري لـ Coinbase في سوق خدمات ETF، فإن أعمالها مرتبطة بعمق بتطور سوق العملات الرقمية بشكل عام.

بخلاف المراكز الرئيسية، قامت آرك أيضًا بعدة استثمارات مساعدة. تعكس استثمار 1.52 مليون دولار في Bullish استمرار تفاؤلها بشأن شريحة منصات التداول، بينما يمثل موقف 878800 دولار في Robinhood رهانًا على تحول وسطاء التجزئة إلى تداول العملات المشفرة. الأبرز هو أن آرك أنفقت 2.8 مليون دولار لشراء ETF بيتكوين الفوري ARK-21Shares الخاص بها، وهذا السلوك “الشراء الذاتي” هو بمثابة تصويت ثقة في المنتج، كما يوفر دعمًا إضافيًا للسيولة.

تفاصيل التداول المحددة لاستثمار ARK في 25 نوفمبر

Block. Inc (SQ): شراء 13.5 مليون دولار، وقد انخفضت بنسبة 20.54% في ذلك الشهر

Circle Internet Financial (CRCL): شراء 7600000 دولار، انخفاض بنسبة 51% خلال الشهر

كوين بيس جلوبال (COIN): شراء 3.86 مليون دولار، هبوط الشهر بنسبة 30%

مبشر (BULL): شراء 1520000 دولار

روبن هود ماركتس (HOOD): شراء 87.88 ألف دولار

ARK-21Shares بيتكوين ETF（ARKB）：شراء 2800000 دولار

تحليل خلفية السوق: لماذا تعاني الأسهم المرتبطة بالتشفير من الضغوط الجماعية

في الوقت الذي تقوم فيه شركة آرك بالاستثمار بكثافة في السوق، شهدت الأسهم ذات الصلة بالتشفير هبوطًا واسع النطاق. شهدت Block وCircle وCoinbase متوسط ​​انخفاضات تتجاوز 30٪ خلال الشهر، ويعود هذا الهبوط المتزامن إلى ثلاثة عوامل رئيسية: تصحيح أسعار سوق العملات الرقمية، وتضييق حالة السيولة، وزيادة عدم اليقين الاقتصادي الكلي. انخفضت بيتكوين من ذروتها التاريخية البالغة 126,000 دولار قبل ستة أسابيع إلى 87,900 دولار حاليًا، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 30٪، مما أثر مباشرة على توقعات الأرباح ومستويات التقييم للشركات ذات الصلة.

من منظور الأساسيات الصناعية، تواجه أسهم مفاهيم التشفير تحديات دورية فريدة. تتأثر أسهم منصات التداول مثل Coinbase وBullish بشكل أكبر بانخفاض حجم التداول، حيث انخفض حجم التداول الفوري في نوفمبر بنسبة 25% على أساس شهري، وانخفض حجم تداول المشتقات بنسبة 30%. تواجه الشركات المدفوعة مثل Block ضغطًا مزدوجًا، من ناحية تتقلص إيرادات أعمالها في العملات الرقمية، ومن ناحية أخرى تتعرض أعمال الدفع التقليدية لصدمة بسبب تباطؤ الاقتصاد. كما واجهت شركات إصدار العملات المستقرة مثل Circle ضغوطًا مزدوجة تتمثل في انخفاض حصة سوق USDC وانخفاض عائدات الخزانة.

تغييرات حالة السيولة لا يمكن تجاهلها أيضًا. لقد أدت سياسة الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة إلى ضغط عام على الأصول ذات المخاطر، خاصةً الأسهم النامية التي تعتمد بشكل كبير على تدفقات النقد على المدى الطويل. تُعتبر الأسهم المرتبطة بالتشفير من الأصول ذات البيتا العالية الحساسة للغاية لتغيرات بيئة السيولة. وفقًا لتقديرات مورغان ستانلي، يبلغ متوسط معامل بيتا للأسهم المرتبطة بالتشفير مقارنة بمؤشر ناسداك 1.8، مما يعني أنه في حالة هبوط السوق، غالبًا ما تكون نسبة انخفاضها أكبر.

تستمر حالة عدم اليقين التنظيمي في السيطرة على السوق. تأخرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في اتخاذ قرار بشأن عدة صناديق ETF الخاصة بالإيثريوم، وتوسعت التحقيقات التي تجريها وزارة العدل بشأن Binance، بالإضافة إلى توقف عملية التشريع المتعلقة بالتشفير في الكونغرس، مما زاد من مخاوف المستثمرين. خاصة بالنسبة لشركات مثل Coinbase التي تعتمد بشكل كبير على السوق الأمريكي، فإن أي تغيير في البيئة التنظيمية قد يؤثر بشكل عميق على نموذج أعمالها. من الصعب التخفيف من هذه المخاطر النظامية من خلال تنويع الاستثمارات، مما يفسر سبب حدوث تقلبات متزامنة في أسهم التشفير.

تفسير منطق الاستثمار: لماذا تكون AR متعطشة في أوقات الذعر

إن العمليات العكسية لاستثمار آرك ليست مجرد اندفاع عابر، بل هي مبنية على إطار استثماري طويل الأمد. وقد أكدت كاثي وود عدة مرات على موضوع الاستثمار في “الابتكار التخريبي”، حيث تُعتبر الأصول المشفرة والشركات ذات الصلة جزءًا أساسيًا من هذا الموضوع. في نموذج استثمار آرك، يُنظر إلى الحالة المتدنية الحالية للسوق على أنها تعديل تقني مؤقت، وليس تحولًا جذريًا في الاتجاه، مما يوفر فرصة نادرة للمستثمرين طويل الأجل لبناء مراكزهم.

من منظور التقييم، فإن الأسهم المرتبطة بالتشفير قد دخلت بالفعل منطقة تاريخية منخفضة. انخفضت نسبة سعر المبيعات لشركة Coinbase إلى 4.5 أضعاف، وهو قريب من أدنى مستوى له منذ الإدراج؛ كما انخفضت نسبة القيمة السوقية إلى الدخل لشركة Block إلى 1.2 ضعف، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 85% عن ذروته في عام 2021. على الرغم من أن هذه المؤشرات التقييمية لا يمكن أن تتنبأ مباشرة بارتداد قصير الأجل، إلا أنها توفر هامش أمان كافٍ للاستثمار على المدى الطويل. من الواضح أن ARK تؤمن بأنه مع اقتراب السوق التالية للعملات الرقمية، ستعود هذه المؤشرات بسرعة إلى المتوسط التاريخي.

الأساسيات التجارية مهمة بنفس القدر. على الرغم من انخفاض الأسعار، لا تزال عدد المستخدمين النشطين شهريًا لتطبيق Cash التابع لـ Block تشهد نموًا مزدوج الرقم، وتواصل خدمات الحفظ المؤسسي لشركة Coinbase توسيع حصتها في السوق، بينما على الرغم من انكماش USDC من Circle، لا يزال يحتفظ بحصة 30% من سوق العملات المستقرة. لم تتأثر المزايا التنافسية التي أسستها هذه الشركات في مجالاتها بتقلبات السوق، بل عززت وضعها أثناء فترة الدمج في الصناعة. وقد أدركت شركة Ark الاستثمارية هذا الاتجاه في “القوي يظل قويًا”.

تقدم التحليلات الفنية أيضًا بعض الدعم. لقد دخل مؤشر القوة النسبية (RSI) لعدة أسهم مرتبطة بالتشفير منطقة البيع المفرط، حيث انخفض RSI لمدة 14 يومًا لBlock إلى 28، وCoinbase إلى 31، وCircle إلى 25. وفقًا للبيانات التاريخية، عندما يكون RSI أقل من 30، فإن احتمالية تحقيق عوائد إيجابية في الأشهر 3-6 المقبلة تتجاوز 70%. هذا التوافق بين الجوانب الفنية والأساسية يوفر دعمًا إضافيًا للمستثمرين العكسيين.

هيكل الحيازة المتغيرة: لمحة عن التعديلات الاستراتيجية لصندوق ARKK

من خلال هذه الزيادة، ارتفعت نسبة المراكز المرتبطة بالتشفير في صندوق ARK الابتكاري ETF (ARKK) بشكل أكبر. حالياً، تمثل Coinbase 5.22% من أصول الصندوق، وCircle 2.39%، وBlock 1.14%، بالإضافة إلى أسهم التشفير الأخرى، قد تتجاوز نسبة التعرض الإجمالية 10%. تعكس هذه التوزيعة المركزة ثقة آر كيه العالية في صناعة التشفير، مما يزيد من ارتباط أدائها بسوق الأصول الرقمية بشكل ملحوظ.

من خلال السلاسل الزمنية، تُظهر استثمارات ARK في الأسهم الرقمية ميزات واضحة من “الشراء كلما هبطت الأسعار”. خلال الفترة التي انخفضت فيها Coinbase من 150 دولارًا إلى 100 دولار، قامت ARKK بالشراء الصافي لسبعة أسابيع متتالية؛ وخلال الفترة التي انخفض فيها Block من 80 دولارًا إلى 60 دولارًا، زادت ARK من حجم استثماراتها ثلاث مرات. على الرغم من أن هذه الاستراتيجية التنفيذية الآلية قد تتعرض لتقلبات كبيرة على المدى القصير، إلا أنه بمجرد أن تعكس السوق، غالبًا ما يمكن أن تحقق عوائد فائقة. إن العمليات في عام 2023 هي دليل واضح - حيث ارتفعت حصة Coinbase التي تراكمتها ARK عند النقاط المنخفضة بنسبة 300% في السوق الصاعدة التالية.

توفر بيانات سيولة الصناديق منظورًا آخر للمراقبة. على الرغم من أن ARKK شهدت هبوطًا بنسبة 15% حتى الآن هذا العام، إلا أن حجم تدفقات الأموال الخارجة كان معتدلاً نسبيًا، مما يدل على أن قاعدة مستثمريها لا تزال تثق في استراتيجيات وود الاستثمارية. في الوقت نفسه، أطلقت آرك مؤخرًا المزيد من منتجات ETF المشفرة التي تركز على مواضيع معينة، مثل ARK Crypto Revolution ETF، والتي تتبنى استراتيجيات تعرض أكثر عدوانية للتشفير، مما يوفر خيارات أكثر للمستثمرين ذوي الميول المختلفة للمخاطر.

بالمقارنة مع نظرائها، فإن مراكز التشفير لآرك أعلى بشكل ملحوظ من صناديق الأسهم النامية التقليدية. حصة آرك في صندوق QQQ للتشفير لا تتجاوز 1%، بينما تتعرض صناديق النمو التابعة لفانغارد لأقل من 2%، في حين أن ARKK تتجاوز 10% من التخصيص مما يجعلها واحدة من المنتجات ذات أعلى تعرض لمخاطر التشفير بين الصناديق التقليدية. هذه التموقعات المتمايزة قد جلبت تقلبات في الأداء، لكنها خلقت أيضًا ميزة تنافسية فريدة - إذا أراد المستثمرون الحصول على تعرض لسوق العملات الرقمية من خلال أدوات مالية تقليدية، فإن منتجات آرك هي الخيار الأساسي تقريبًا.

مراجعة الأداء التاريخي: دروس النجاح والفشل في استثمار ARK في التشفير

عند مراجعة تاريخ عمليات استثمار آرك في مجال التشفير، يمكن رؤية منحنى تعلم واضح. في دورة 2017-2018، كانت استثمارات آرك في الأسهم المرتبطة بالتشفير حذرة نسبيًا، مما أدى إلى تفويتها لعوائد ارتفاع بيتكوين في بداياته. ولكن في دورة 2020-2021، زادت الشركة بشكل ملحوظ من حجم تخصيصها، حيث قامت ببناء مراكزها في السوق الخاص قبل الإدراج المباشر لـ Coinbase، وبعد الإدراج، استمرت في زيادة حصصها، حيث بلغت في أعلى نقطة، كانت المراكز المرتبطة بالتشفير تمثل حوالي 15% من مجموعة ARKK.

اختبر سوق الدب في عام 2022 انضباط استثمار AR. عندما انخفضت الأسهم المتعلقة بالتشفير بنسبة 80% من ذروتها، لم تقم AR بتخفيض حيازتها، بل استمرت في استراتيجية الاستثمار الدوري، وزادت بشكل كبير من حيازتها لكل من Coinbase وBlock في الربع الرابع من عام 2022 والربع الأول من عام 2023. وقد أثمرت هذه الثبات في النهاية – حيث ارتفعت هذه المراكز بنسبة 200% في المتوسط في عام 2023، مما ساهم بشكل كبير في تحقيق عوائد استثنائية للصندوق. ومن الجدير بالذكر أن AR زادت بشكل كبير من GBTC عند النقطة المنخفضة لبيتكوين في عام 2023، ثم حققت أرباحاً عند عملية تحويل ETF لبيتكوين.

بالمقارنة مع الاستثمار في العملات الرقمية البحتة، فإن التعرض لسوق العملات الرقمية من خلال الأسهم يوفر مزايا فريدة. من ناحية، تحتاج الشركات المدرجة إلى الكشف عن البيانات المالية وبيانات التشغيل، مما يوفر إطار تحليل أساسي أكثر شفافية؛ ومن ناحية أخرى، فإن سوق الأسهم يتمتع بسيولة أفضل، مما يجعل تعديل المراكز أكثر مرونة. ومع ذلك، فإن هذا التعرض غير المباشر يجلب أيضًا مخاطر إضافية للإدارة - مثل التحديات التنظيمية لـ Coinbase أو أخطاء التحول الاستراتيجي لـ Block، والتي يمكن أن تؤدي إلى عدم توافق أداء سعر السهم مع العملة الرقمية نفسها.

من حيث الأداء على المدى الطويل، كانت استثمارات آرك في التشفير ناجحة بشكل عام. منذ أن استثمرت لأول مرة في أسهم مفهوم التشفير في عام 2017، بلغ معدل العائد السنوي لهذه الحصة 35%، متجاوزًا بشكل ملحوظ مؤشر ناسداك خلال نفس الفترة. حتى مع الأخذ في الاعتبار الانخفاض الكبير في عام 2022، لا تزال مراكز التشفير واحدة من أهم مصادر الأرباح لصندوق ARKK خلال السنوات الخمس الماضية. لا شك أن هذا الأداء التاريخي يعزز من ثقة آرك في مواصلة المراهنة على مفهوم التشفير في بيئة السوق الحالية.

آفاق المستقبل: هل يمكن لأسهم مفهوم التشفير أن تشهد انتعاشًا في السوق

فيما يتعلق بالمستقبل، فإن نجاح أو فشل ARK في عمليات الشراء الكبيرة يعتمد على عدة عوامل رئيسية. الأكثر مباشرة هو موقع دورة سوق العملات الرقمية نفسه. تُظهر البيانات التاريخية أن 12-18 شهرًا بعد تقليل مكافأة بيتكوين عادةً ما تكون فترة ارتفاع الأسعار، ومن المتوقع أن يحدث التخفيض التالي في أوائل عام 2026، إذا تكرر هذا النمط، فإن الوقت الحالي قد يكون بداية دورة جديدة. ستوفر هذه الخلفية الكلية دعمًا قويًا لتقييم الأسهم المرتبطة بالتشفير.

تحسين الأساسيات الخاصة بالشركات مهم أيضًا. تعمل Coinbase بنشاط على توسيع الأسواق الدولية وأعمال المشتقات لتقليل الاعتماد على التداول الفوري في الولايات المتحدة؛ من المتوقع أن يفتح تكامل شبكة بيتكوين الفورية الخاصة بـ Block وخدمات البنك مجال نمو جديد؛ بينما تكرس Circle جهودها لجعل USDC معيار العملة المستقرة المؤسسية المتوافقة. إذا تم تنفيذ هذه المبادرات الاستراتيجية بنجاح، فستساعد الشركات على التميز في المنافسة داخل الصناعة وتحقيق إعادة تقييم.

تطور البيئة التنظيمية هو متغير لا يمكن تجاهله. من المرجح أن يرتفع احتمال تمرير تشريع شامل للتشفير في الولايات المتحدة بحلول عام 2025، وإذا تم تمرير “قانون الابتكار المالي والتكنولوجيا في القرن الحادي والعشرين” أو لوائح مماثلة، فسوف يخلق ذلك ميزة تنافسية كبيرة للمنصات المتوافقة مثل Coinbase. في الوقت نفسه، قد يوفر التنفيذ الكامل للوائح MiCA في الاتحاد الأوروبي فرصًا جديدة لشركة Circle في السوق الأوروبية. إن وضوح التنظيم دائمًا هو شرط مسبق لدخول الأموال المؤسسية بشكل كبير.

من خلال دورة مشاعر السوق، قد تكون الأسهم المرتبطة بالتشفير قد اقتربت من ذروة المشاعر السلبية. تظهر استطلاعات الرأي التي أجرتها جمعية المستثمرين الأفراد الأمريكية أن نسبة المتشائمين تجاه أسهم التشفير تصل إلى 65%، قريبة من أعلى مستوى تاريخي لها؛ كما انخفضت نسبة تقييمات الشراء من قبل محللي البيع إلى أدنى مستوى لها منذ عامين. وغالباً ما تشير هذه المشاعر المتطرفة إلى نقطة تحول في السوق، وأي محفز إيجابي قد يؤدي إلى عودة سريعة إلى المتوسط.

عندما كانت كاثي وود تشتري بحزم في قاع سوق العملات الرقمية خلال شتاء التشفير، لم تكن فقط تمارس تلك المقولة الشهيرة “كن جشعًا عندما يكون الآخرون خائفين”، بل كانت تراهن على فرضية أكثر هيكلية: الت融合 بين الاقتصاد التشفيري والتمويل التقليدي لا رجعة فيه، وأن الفوضى الحالية في السوق ليست سوى فصل مؤقت في هذه العملية الطويلة. التاريخ لا يضمن التكرار البسيط، لكن قوانين انتشار الابتكار لها دوراتها بالفعل - كل متبني مبكر لجولة من الابتكار التكنولوجي واجه الشكوك والتقلبات، لكنه في النهاية شكل اتجاه العصر. بالنسبة للمراقب، ربما ما يستحق التفكير فيه حقًا ليس صواب أو خطأ عملية آرK هذه، بل هل نحن واقفون على أعتاب تحول تاريخي آخر.