ناسداك تقدم ملف توسيع خيارات IBIT سوق مشتقات بيتكوين يستقبل ترقية 40 مرة

قدمت بورصة ناسداك الدولية للأوراق المالية رسمياً مستندات إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لتقديم طلب لزيادة حدود مراكز عقد الخيارات لصندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لـ BlackRock من 250,000 إلى 1,000,000، بزيادة تصل إلى 400%. ستسمح هذه التغييرات بدخول خيارات IBIT إلى فئة “المشتقات ذات القيمة السوقية الكبيرة” على قدم المساواة مع آبل وإنفيديا، مما يوفر أدوات تحوط أكثر كفاءة للمستثمرين المؤسسيين. يعتقد مؤيد البيتكوين ماكس كايسر أن التوسع بمقدار 40 مرة في سوق المشتقات سيحل مشكلة حواجز الحجم للمُصنّعين، مما يخلق الظروف اللازمة لبيتكوين لتحقيق ارتفاعات تاريخية جديدة.

تأثيرات هيكلية لتوسيع سوق خيارات ETF البيتكوين

تقديم NASDAQ للطلب على تغيير القواعد هذا، يمثل دخول سوق خيارات ETF للبيتكوين إلى مرحلة تطور ناضجة بشكل رسمي. وقد انتقد الخبير في السوق جيف بارك الحد الأقصى الحالي لعقود 250,000 بأنه “تمييز ضئيل”، ولا يلبي احتياجات إدارة المخاطر المتزايدة للمستثمرين المؤسسيين. بالمقارنة، فإن رفع الحد الأقصى إلى 1,000,000 عقد سيمكن خيارات IBIT من أن تتساوى مع الأسهم التكنولوجية الرئيسية و ETF S&P 500، مما يمثل نقطة تحول في عملية قبول الأصول المرتبطة بالبيتكوين في المالية التقليدية.

! توسيع خيار BlackRock IBIT

（المصدر：X）

من منظور هيكل السوق الدقيق، فإن رفع حدود العقود سيحل مباشرةً مشكلة الحواجز الحجمية التي تواجهها صانعي السوق. وقد توقع ماكس كيزر بدقة أنه عندما تصل السوق إلى هذه الحواجز الحجمية، ستظهر بيتكوين تصحيحًا، بينما تعمل هذه التوسعة على إزالة هذا العامل المقيد. الآن، يمكن لصانعي السوق بناء مراكز تحوط أكبر دون القلق بشأن الوصول إلى الحدود، وسيؤدي تحسين حرية التشغيل هذه إلى فارق أسعار شراء وبيع أكثر ضيقًا، ودفتر طلبات أعمق، وتوفير سيولة أكثر نشاطًا في السوق.

تستحق التحولات في نمط مشاركة المؤسسات أيضًا الانتباه. أشار المهني في الصناعة Tim Sun إلى أن المستثمرين المؤسسيين يسعون للحصول على تعرض لبيتكوين من خلال أدوات التداول المنظمة مثل IBIT، وهذه الاتجاهات تعكس أن استراتيجيات التخصيص تحل محل المضاربة قصيرة الأجل لتصبح القوة المهيمنة في السوق. مع تخطيط المؤسسات المالية التقليدية مثل جي بي مورغان لإطلاق سندات هيكلية تعتمد على أداء IBIT، يتم تعزيز مكانة بيتكوين كأصل أساسي في الهندسة المالية.

بيانات السوق الرئيسية لعقود الخيارات IBIT والمقارنات

المكانة الحالية في السوق

• IBIT خيارات العقود غير المنفذة: أكبر سوق خيارات بيتكوين في العالم
• حجم التداول اليومي: 4460 مليون سهم (حتى 22 سبتمبر 2025)
• القيمة السوقية: 862 مليار دولار

تعديل الحد الأقصى

• الحد الحالي: 250,000 عقد
• الحد الأقصى للتقديم: 1000000 عقد (زيادة 400%)
• أصول بحجم مماثل: أبل، إنفيديا، SPDR S&P 500 ETF

التأثير المحتمل على السوق

• حجم المراكز المدعومة: حوالي 5.3 مليار دولار (يمثل 8% من إجمالي حيازة بيتكوين من BlackRock)
• تأثير التقلبات: من المتوقع أن تحقق التقلبات في المستقبل من 6 إلى 18 شهرًا انخفاضًا يتراوح بين 50 و 100 نقطة أساس

تطوير المشتقات وتطور آلية سعر البيتكوين

إن تحسين بنية سوق الخيارات له تأثير عميق على آلية اكتشاف أسعار البيتكوين. وصف خبير السوق آدم ليفينجستون هذه التوسعة بأنها “أهم خبر لهذا الأسبوع”، وأشار إلى أنه عندما تدخل الصناديق المتداولة في البورصة فئة المشتقات ذات القيمة السوقية الكبيرة، ستفتح الباب أمام المستثمرين الأفراد لتجربة تأثيرات من الدرجة الثانية لم يسبق لهم رؤيتها من قبل. تشمل هذه التأثيرات قدرة صانعي السوق على التحوط من مخاطر الحجم دون قيود، وتمكن البنوك من تشغيل المنتجات المهيكلة دون تجاوز حدود المخاطر، مما يجعل البيتكوين ضامناً مؤهلاً لهندسة مالية من مستوى جديد.

من وجهة نظر تدفق الأموال، فإن زيادة حجم خيارات التداول توفر مزيدًا من القنوات لدخول رأس المال. أكد جيف بارك من Bitwise Invest Advisors أنه مع توسيع حدود عقود خيارات IBIT، سيتمكن بائعو الحجم من دخول السوق، مما سيخفف من ضوضاء السوق على المدى القصير بينما يكبر التدفق المالي الاتجاهي على المدى الطويل. هذه الآلية توفر بشكل أساسي دعمًا أكثر استقرارًا لأسعار البيتكوين، حيث يمكن للمستثمرين المؤسسيين التعبير عن وجهات نظرهم طويلة الأجل من خلال سوق الخيارات دون الحاجة إلى تعديل مراكزهم الفورية بشكل متكرر.

أصبح إدارة التقلبات مجالاً آخر رئيسياً لتحقيق الفوائد. يعتقد ديريك ليم من Caladan أن سوق الخيارات الأكثر نضجاً قد يقلل من التقلبات الفعلية لبيتكوين بمقدار 50 إلى 100 نقطة أساس في المستقبل من 6 إلى 18 شهراً. لن يؤدي هذا الضغط على التقلبات فقط إلى تقليل علاوة المخاطر، بل قد يجذب أيضاً المزيد من المستثمرين المؤسساتيين الذين يتجنبون المخاطر. تشير البيانات التاريخية إلى أنه خلال الزيادة من 70,000 دولار إلى 110,000 دولار لبيتكوين، كانت هناك انخفاضات ملحوظة في التقلبات، ومن المتوقع أن يسارع نضج سوق الخيارات هذه الاتجاه.

بيانات سوق خيارات IBIT ومشاركة المؤسسات

تطور سوق خيارات IBIT بسرعة ملحوظة. أكد محلل بلومبرغ إريك بالكوناس أن IBIT أصبحت الآن أكبر سوق لخيارات بيتكوين في العالم من حيث حجم العقود المفتوحة. تم تحقيق هذا الإنجاز في أقل من عام من إطلاق ETF الفوري لـ IBIT، مما يعكس الطلب المتفجر من المؤسسات على مشتقات بيتكوين. وفقًا للبيانات حتى 22 سبتمبر 2025، بلغ متوسط حجم التداول اليومي لـ IBIT 44.6 مليون سهم، وبلغت قيمتها السوقية 86.2 مليار دولار، وهذه الأرقام توفر أسبابًا كافية لدخولها فئة المشتقات ذات المستوى الأعلى.

إن زيادة استثمارات صندوق بلاك روك الداخلي في IBIT تعزز الثقة في السوق. تظهر الوثائق المعلنة مؤخرًا أن محفظتها الاستراتيجية للإيرادات قد رفعت حيازتها من IBIT بنسبة 14% في الربع الثالث، حيث تمتلك حاليًا حصصًا من IBIT بقيمة 155.8 مليون دولار. بشكل عام، تدير صناديق بلاك روك أكثر من 71 مليار دولار من أصول البيتكوين، بينما ستدعم حدود الخيارات الجديدة حوالي 5.3 مليار دولار من المراكز المرتبطة بـ IBIT، وهو ما يتماشى مع المعايير المعتادة لتعرض المخاطر المؤسسية.

من منظور الابتكار في المنتجات، فإن توسيع سوق الخيارات يمهد الطريق لتطوير المنتجات الهيكلية. أشار محلل الاستثمار في Fisher8 Capital، لاي يوان، إلى أن هذا التغيير سيساهم في تطوير أوسع لمنتجات IBIT، مما سيكون له تأثير إيجابي على تدفقات الأموال طويلة الأجل. خاصةً بالنسبة لأولئك المؤسسات المحافظة التي تحتاج إلى أدوات إدارة مخاطر دقيقة للمشاركة في السوق، تعني البيئة المتكاملة للخيارات أنها يمكن أن تصمم الآن استراتيجيات استثمار بيتكوين أكثر تعقيدًا، بدلاً من الاكتفاء بالشراء الفوري البسيط.

إدارة عملية التنظيم وتوقعات السوق

لقد تلقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) اقتراحًا رسميًا من ناسداك في 21 نوفمبر 2025، وهو حاليًا في فترة التعليق العام، مع انتهاء الموعد النهائي في 17 ديسمبر. من خلال التجارب التاريخية، يُعتبر أن تغييرات القواعد الفنية من هذا النوع عادةً ما تحصل على الموافقة التنظيمية، خاصةً عندما تهدف إلى تلبية احتياجات تطور السوق ولا تتعلق بنزاعات حول طبيعة الأصول الأساسية. قد تركز اهتمامات SEC على ما إذا كانت تدابير التحكم في المخاطر وآليات حماية المستثمرين كافية، بدلاً من ما إذا كان ينبغي تطوير سوق مشتقات بيتكوين نفسها.

توقع السوق بشكل عام نتائج الموافقة بشكل متفائل. يوفر الجدول الزمني الواضح إطار تخطيط واضح للمشاركين، ومدة المراجعة التي تبلغ 18 يومًا كافية لخبراء الصناعة للتعبير عن الدعم أو القلق. ومن الجدير بالذكر أن الاقتراح يتضمن أيضًا بنودًا تعفي خيارات FLEX للتسليم الفعلي من قيود العقود، مما يعزز بشكل أكبر قابلية تنفيذ استراتيجيات المؤسسات المعقدة. إذا سارت الأمور على ما يرام، من المتوقع أن تدخل القواعد الجديدة حيز التنفيذ رسميًا في أوائل عام 2026، مما يفتح الأبواب لجولة جديدة من تخصيص الأموال المؤسسية.

من منظور أوسع للرقابة، فإن توسيع سوق الخيارات هذا يتماشى مع استراتيجية قبول الأصول الرقمية التدريجية من قبل الهيئات التنظيمية المالية الأمريكية. بعد الموافقة على ETF بيتكوين الفوري، يتم فهم المنطق التنظيمي بشكل طبيعي في تطوير سوق المشتقات. يوفر هذا التطور المنظم للرقابة بيئة سياسة قابلة للتنبؤ، مما يقلل من علاوة المخاطر الناتجة عن عدم اليقين التنظيمي، مما يعود بالنفع في النهاية على جميع المشاركين في السوق.

مراحل مالية بيتكوين الرئيسية

إن رفع ناسداك طلب زيادة حصة عقود الخيارات IBIT لا يُعتبر مجرد تعديل تقني في القواعد، بل يمثل نقطة تحول مهمة تُشير إلى دخول البيتكوين كفئة أصول إلى التيار المالي السائد. عندما تتمكن آلاف المؤسسات الاستثمارية من التعبير عن وجهات نظرها حول سعر البيتكوين وإدارة المخاطر من خلال سوق الخيارات الخاضعة للتنظيم، فإن هذه الأصول الرقمية تكون قد أكملت تحولها الرئيسي من أداة مضاربة هامشية إلى بنية تحتية مالية ناضجة. بالنسبة للبيتكوين نفسه، فإن تحسين سوق المشتقات لن يُضعف وظيفة تخزين القيمة الخاصة به، بل على العكس، سيعزز من عمليته كحامل للقيمة من خلال توفير أدوات إدارة مخاطر أكثر دقة. مع تكوين تفاعل إيجابي بين سوق الخيارات وسوق السلع الفورية، ستصبح آلية اكتشاف أسعار البيتكوين أكثر كفاءة واستقرارًا، وهذا قد يكون هو المسار الطبيعي لتطور “نظام النقد الإلكتروني من نظير إلى نظير” الذي تخيله ساتوشي في عصر المؤسسات.