خلف الفانتوم وحش الويب 3 الفائق: المخاوف والقلق

المؤلف: زو، ChainCatcher

تشهد سوق محافظ العملات المشفرة في عام 2025 معركة شرسة على حصص السوق.

مع تلاشي ضجة عملات الميم، بدأ مستخدمو التداول عالي التردد يتدفقون بكثافة نحو محافظ منصات التداول ذات الرسوم الأقل والحوافز الأقوى. في ظل الحلقة البيئية المغلقة للمنصات، يتم الضغط باستمرار على مساحة بقاء اللاعبين المستقلين.

في هذا السياق، أثار أداء Phantom الانتباه. في بداية العام، حصل على تمويل بقيمة 150 مليون دولار مما دفع تقييمه إلى 3 مليارات دولار. منذ الربع الرابع، أطلق المشروع عملته المستقرة الخاصة CASH، ومنصة سوق التنبؤ، بالإضافة إلى بطاقة الخصم المشفرة، في محاولة للبحث عن نقاط نمو جديدة خارج الأعمال التجارية للتداول.

تقييم 30 مليار، بدأ من سولانا إلى التوسع عبر سلاسل متعددة

تستعرض تاريخ تطوير Phantom، ففي عام 2021، كانت بيئة Solana قد انطلقت للتو، وكانت البنية التحتية على السلسلة لا تزال غير مكتملة. كانت محافظ العملات المشفرة التقليدية مثل MetaMask تدعم بشكل أساسي سلسلة Ethereum، مما أدى إلى عدم كفاية التوافق مع سلاسل أخرى، وكانت هناك قصور في تجربة المستخدم.

عادةً ما يتعين على المستخدمين كتابة عبارة البذور المكونة من 12 أو 24 كلمة يدويًا عند إنشاء المحفظة، وبمجرد فقدان المفتاح، لن يمكن استرداد الأصول بشكل دائم، مما يجعل العديد من المستخدمين المحتملين يشعرون بأنها عملية مرهقة وذات مخاطر عالية.

أسس ثلاثة مؤسسين لPhantom سابقًا في 0x Labs (مشروع بنية تحتية DeFi على إيثيريوم) لسنوات عديدة، وقد استغلوا هذه الفرصة لاختيار الدخول من Solana، وابتكار محفظة تتميز بواجهة بسيطة وعمليات سهلة. الابتكار الأساسي يكمن في تحسين عملية النسخ الاحتياطي: حيث توفر طرقًا بسيطة متعددة مثل تسجيل الدخول عبر البريد الإلكتروني، والتعرف على البيومترية، والنسخ الاحتياطي السحابي المشفر، مما يساعد على استبدال كتابة عبارة البذور يدويًا، مما يقلل بشكل كبير من عتبة دخول المبتدئين.

في أبريل 2021، تم إطلاق إصدار المتصفح Phantom كإضافة، وخلال أشهر تجاوز عدد المستخدمين الملايين، ليصبح الخيار الأول لمستخدمي Solana. وفقًا لبيانات RootData، في يوليو من نفس العام، حصل Phantom، الذي كان لا يزال في المرحلة التجريبية، على تمويل الجولة A بقيمة 9 ملايين دولار بقيادة a16z؛ في يناير 2022، قادت Paradigm جولة التمويل B بقيمة 109 مليون دولار، مما رفع قيمته إلى 1.2 مليار دولار؛ حتى أوائل عام 2025، قادت Paradigm و Sequoia مرة أخرى جولة بقيمة 150 مليون دولار، مما دفع قيمته إلى 3 مليارات دولار.

!

مع توسع النطاق، قامت Phantom بعد ذلك بفتح خريطة متعددة السلاسل، تدعم العديد من السلاسل العامة بما في ذلك Ethereum وPolygon وBitcoin وBase وSui، في محاولة للتخلص من تصنيف “محفظة Solana الخاصة”. ومع ذلك، لا تدعم Phantom حاليًا سلسلة BNB الأصلية، وقد أبدى بعض المستخدمين استيائهم من دعم Phantom لـ ETH بينما لا تدعم سلسلة BNB، مما أدى إلى تعطل الحصول على التوزيعات.

أفراح وأحزان عام 2025

عام 2025 سيكون بمثابة نقيضين لـ Phantom: من جهة، هناك تقدم سريع على مستوى المستخدمين والمنتجات، ومن جهة أخرى، يتم تقليص حصة حجم التداول بشكل كبير من قبل محافظ مرتبطة بالبورصات.

من حيث التفاصيل، فإن نمو المستخدمين هو الجانب المشرق. زاد عدد المستخدمين النشطين شهريًا في Phantom من 15 مليون في بداية العام إلى ما يقرب من 20 مليون في نهاية العام، حيث تصدرت نسبة النمو بين المحافظ المستقلة، وخاصة في الأسواق الناشئة مثل الهند ونيجيريا.

في الوقت نفسه، تجاوزت حجم الأصول المدارة لشركة Phantom 25 مليار دولار، حيث بلغت إيراداتها في ذروتها 44 مليون دولار أسبوعيًا، وتجاوزت العائدات السنوية في وقت ما عائدات MetaMask، وبلغ إجمالي إيرادات Phantom حتى الآن حوالي 570 مليون دولار.

ومع ذلك، فإن القلق بشأن حجم التداول بارز أيضًا. وفقًا لبيانات Dune Analytics، انخفضت حصة Phantom في سوق التبادل المدمج عبر الشبكة من حوالي 10% في بداية العام إلى 2.3% في مايو، وواصلت الانخفاض لتصل إلى 0.5% فقط بنهاية العام. بينما جذبت محافظ البورصات، بفضل مزايا الرسوم وسرعة إدراج المنتجات وارتفاع المكافآت، عددًا كبيرًا من مستخدمي التداول عالي التردد، حيث تسيطر محفظة Binance على ما يقرب من 70%، بينما تتجاوز نسبة OKX (المحفظة + واجهة برمجة التطبيقات) 20%.

!

تتعلق المخاوف الأكبر في السوق بشأن Phantom بارتباطها العميق بـ Solana. تظهر البيانات أن 97% من معاملات swap لـ Phantom تحدث على Solana، بينما انخفض إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لـ Solana بأكثر من 34% من ذروته البالغة 13.22 مليار دولار في 14 سبتمبر، وقد انخفض الآن إلى أدنى مستوى له في ستة أشهر وهو 8.67 مليار دولار. وهذا يؤثر بشكل مباشر على مؤشرات التداول الأساسية لـ Phantom.

!

في مواجهة هذه الضغوط، قامت Phantom بتوجيه مواردها نحو منتج جديد، محاولةً لفتح منحنى نمو ثانٍ.

!

في بُعد المنتج، أطلقت Phantom مجموعة من الميزات المتميزة:

• تم إدخال عقود Hyperliquid الآجلة في يوليو، حيث تم إطلاقها منذ حوالي 16 يومًا فقط وحققت حجم تداول يقارب 1.8 مليار دولار، وجلبت دخلًا يقارب 930,000 دولار من خلال آلية العمولات (رموز الباني)؛
• في أغسطس، من خلال الاستحواذ على أداة مراقبة العملات الميمية Solsniper ومنصة بيانات NFT SimpleHash، تم تعزيز تغطية الطلبات المتخصصة في التداول بشكل أكبر.
• تم إطلاق العملة المستقرة الأصلية CASH في نهاية سبتمبر، وبلغ عرضها بسرعة أكثر من 100 مليون دولار، وبلغ ذروة التداول في نوفمبر أكثر من 160,000 معاملة، وتتمثل قوتها الأساسية في التحويلات بين الأقران بدون رسوم ومكافآت الإقراض المرافقة؛
• بطاقة Phantom Cash للدفع المسبق التي تم إطلاقها في الولايات المتحدة في ديسمبر، تدعم المستخدمين لاستخدام العملات المستقرة على السلسلة للدفع مباشرة، وتتناسب مع Apple Pay وGoogle Pay وغيرها من نظم الدفع المحمول الرئيسية؛
• تم الإعلان في 12 ديسمبر عن إطلاق منصة سوق التنبؤات، وتم دمج سوق Kalshi للتنبؤات داخل المحفظة، وهي مفتوحة حاليًا للمستخدمين المؤهلين؛
• أطلقت أيضًا SDK مجاني “Phantom Connect”، مما يسمح للمستخدمين بالوصول بسلاسة إلى تطبيقات web3 المختلفة باستخدام نفس الحساب، مما يقلل من عوائق دخول المطورين والمستخدمين.

من بين ذلك، لا يوجد ما هو أكثر جذبًا للاهتمام من بطاقة الخصم وCASH المستقرة، حيث تحاول Phantom من خلالهما حل مشكلة “آخر كيلومتر” لاستخدام الأصول المشفرة.

قال براندون ميلمان، الرئيس التنفيذي لشركة فانتوم، إنه لن يتم إصدار عملات أو الاكتتاب العام أو بناء سلسلة جديدة في المدى القصير، حيث تركز جميع جهوده على تحسين المنتج وجعل المحفظة أداة مالية يمكن استخدامها من قبل الأشخاص العاديين. ويعتقد أن نهاية منافسة المحفظة ليست من لديه أكبر حجم تداول، بل من الذي سيقوم بإدخال التشفير في المدفوعات اليومية أولاً.

ومع ذلك، فإن “آخر كيلومتر” في مدفوعات العملات المشفرة ليس سهلاً، فإن Phantom ليست أول محفظة غير وصائية مستقلة تطلق بطاقة خصم.

قبل ذلك، تعاونت MetaMask مع Mastercard وBaanx وCompoSecure في الربع الثاني من عام 2025 لإطلاق بطاقة MetaMask، التي تدعم تحويل العملات المشفرة إلى العملات الورقية للاستهلاك في الوقت الفعلي، وقد تم طرحها في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وأمريكا اللاتينية وغيرها من الأماكن. تغطي بطاقة MetaMask نطاقًا أوسع وتبدأ في وقت مبكر، لكنها مقيدة بشبكات Ethereum وLinea، مما يجعل التكاليف أعلى والسرعة أبطأ، وقد أعرب المستخدمون عن أن “الراحة موجودة لكن الاستخدام قليل”.

بالمقارنة، بدأت بطاقة الخصم من Phantom في وقت متأخر نسبيًا، وهي حاليًا متاحة فقط في نطاق صغير في الولايات المتحدة، ولا يزال يتعين مراقبة استخدامها الفعلي. من الناحية النظرية، تعتمد على ميزة الرسوم المنخفضة في Solana، وقد تكون أكثر تنافسية في الأسواق الناشئة الحساسة للتكاليف، ولكن على مستوى التغطية العالمية وقبول التجار، لا تزال هناك فجوة واضحة مقارنة ببطاقة MetaMask.

بالنسبة للعملات المستقرة، إذا لم تتمكن CASH من تشكيل تأثير شبكة مستمر، فقد تسير على نفس خطى العملات المستقرة الأصلية لمحافظ أخرى التي “بدأت مرتفعة ثم انخفضت”، مثل العملة المستقرة الأصلية mUSD لمتة ماسك، التي تجاوزت كمية المعروض منها 100 مليون دولار بسرعة بعد الإطلاق، ولكنها انخفضت إلى حوالي 25 مليون دولار في أقل من شهرين.

خاتمة

مع تراجع حمى الميمات، لم يعد حجم التداول بمثابة خندق موثوق، ويجب على المحافظ المستقلة العودة إلى جوهر الخدمات المالية.

بشكل عام ، يقوم Phantom بدمج عقود Hyperliquid الدائمة وسوق توقعات Kalshi في واجهة التداول للاحتفاظ بالمستخدمين المتقدمين؛ وفي جانب الاستهلاك، يراهن على عملة CASH المستقرة وبطاقة الخصم، في محاولة لجعل الأصول على السلسلة تدخل الحياة اليومية حقًا.

هذا “الدفع الثنائي للمنتجات المشتقة + الدفع الاستهلاكي” هو إنقاذ ذاتي لشركة Phantom تحت ضغط تأثير ماثيو في مسار المحفظة، فهو لا يبحث فقط عن منحنى نمو ثانٍ، بل يقوم أيضًا بتعريف نهاية المحفظة المستقلة.