انخفاض تركيز S&P 500، السوق الآن من اختيار المستثمرين

مصدر: بارون الصينية

قد يكون عصر آخر من "العصور الذهبية" لاستراتيجيات الإدارة النشطة على وشك القدوم.

منذ بداية عام 2025، زادت بشكل كبير عدد الأسهم التي تفوقت مؤشر ستاندرد اند بورز 500، حيث حدث تغيير في الوضع الذي كانت فيه الارتفاعات السوقية في العامين السابقين مركزة بشكل كبير في عدد قليل من الأسهم، وهذا يوفر المزيد من الفرص للمستثمرين الذين يركزون على تفوق مؤشرات الأسهم الأساسية.

حتى نهاية تداول يوم الجمعة الماضي (21 فبراير) ، ارتفع مؤشر S&P 500 هذا العام بنسبة 2.4٪ ، وزادت أسهم 49٪ من العناصر هذا العام بنسبة أعلى من زيادة الفهرس.

!

وفقًا لتحليل بيانات FactSet من MarketWatch ، إذا استمرت هذه الحالة ، فسيكون هذا علامة على أقوى معدل مشاركة في الارتفاع منذ عام 2022. حتى الآن ، كان هذا أيضًا مختلفًا بشكل ملحوظ عن أداء مؤشر S&P 500 ومكوناته خلال السنتين الماضيتين.

أقل من 30 ٪ فقط من مكونات السوق تفوقت سوق الأسهم في عامي 2023 و 2024، حيث كانت أداء أبرزها لعدد قليل من الأسهم الكبيرة مثل إنفيديا( (NVDA)، وبمساعدتها، ارتفع مؤشر S&P 500 لمدة عامين متتاليين بأكثر من 20٪.

** زيادة كبيرة في عدد المكونات التي تفوقت على مؤشر S&P 500 في أوائل عام 2025 **

!

منذ عامي 1998 و 1999، لم يكن مؤشر S&P 500 معتمدًا بشكل خطير على ارتفاع عدد قليل جدًا من أسهم الشركات المكونة.

أشار محترفو الأمور المالية إلى أن هذا التغيير، جنبا إلى جنب مع التوقعات المتزايدة لتباين أداء الأسهم الفردية في تجارة الخيارات، قد يشير إلى اقتراب أيام جيدة لمديري صناديق الاستثمار النشطة المحتجزين في مأزق.

قال بن ماكميلان، رئيس المستشارين لدى IDX، “ان زيادة التنوع تصب في مصلحة مديري صناديق الاستثمار النشطة.” ويعتقد أن عصرًا آخر لإستراتيجيات الإدارة النشطة قد يكون على وشك الحلول.

مؤشر تفرق Cboe الذي يقيس تغير أداء أسهم مؤشر ستاندرد اند بورز 500 على المدى القصير (مؤشر تفرق Cboe) شهد مؤخرًا اتجاهًا صاعدًا، حيث وصل هذا المؤشر إلى أعلى مستوى له خلال ثلاث سنوات في نهاية يناير.

توقعات تاجر الخيارات تشير إلى أن أداء أسهم مؤشر S&P 500 خلال الشهر القادم سيكون أكثر تفاوتًا

!

وفقًا لبيانات سوق شيكاغو لتداول الخيارات العالمية ( Cboe Global Markets ) ، في العادة ، مع إعلان الشركات عن تقارير ربعية ، ينخفض مؤشر تفرد Cboe ، ولكن في الأسابيع القليلة الماضية ، ارتفع هذا المؤشر بدلاً من الانخفاض.

هناك عدة أسباب وراء ذلك. الأول هو جودة أداء الشركات ، حيث توقعت وول ستريت أن عدد الشركات التي حققت نموا في الأرباح في الربع الرابع بدأ في الزيادة ، بعد أن تركز نمو الأرباح بشكل كبير في التكنولوجيا "السبعة الكبار".

سبب آخر في ارتفاع عدم اليقين في السوق والآفاق الاقتصادية في الولايات المتحدة. المستثمرون يثير الشك حول المخاطر والعوائد المحتملة لأجندة سياسات ترامب، وما إذا كان استثمار بعض الشركات في البنية التحتية ذات الصلة بالذكاء الاصطناعي ذو مقياس كبير مناسب، ويشككون في القوة الاقتصادية الكامنة للولايات المتحدة.

قالت ماندي شو، مديرة معلومات سوق المشتقات في بورصة شيكاغو لتداول الخيارات: "على الرغم من استمرار قلق المستثمرين من الذكاء الاصطناعي والرسوم الجمركية والآفاق الاقتصادية، إلا أن تقلبات الأسهم لا تزال مرتفعة للغاية".

تشير بيانات مؤشر ستاندرد اند بورز (S&P Dow Jones Indices) إلى أن صعوبة تفوق صناديق الاستثمار النشطة على المؤشرات الأساسية تزداد مع مرور الوقت، وأصبح هذا الظاهرة أكثر بروزًا في السنوات الأخيرة.

خلال العامين الماضيين، إذا لم يكن مديرو الصناديق النشطة قد راهنوا بقوة على "العمالقة السبعة" مثل إنفيديا أو Palantir Technologies (PLTR) و Vistra (VST) وغيرها من الأسهم الزخمية الشهيرة، فمن المؤكد تقريبًا أنهم جميعًا خسروا مقابل مؤشر S&P 500.

مؤشر ستاندرد اند بورز داو جونز العالمي ( S&P Dow Jones Global Indices ) يقدم بانتظام بيانات حول أداء الصناديق النشطة في السوق الأمريكية والأسواق الأخرى، تم تحديثها لآخر مرة في أكتوبر من العام الماضي، وتغطي أداء الصناديق في النصف الأول من عام 2024، مما يسلط الضوء على التحديات التي يواجهها اختيار الأسهم في عصر تزايد تركيز السوق.

مدير استراتيجيات الاستثمار في الولايات المتحدة لمؤشر داو جونز للأسهم الأمريكية، أنو جانتي(Anu Ganti)، قال في بيان صحفي في أكتوبر الماضي: "قد يكون النصف الأول من عام 2024 فترة صعبة جديدة لصناديق الاستثمار النشطة، خاصة بالنسبة للصناديق التي تركز على الأسهم الأمريكية أو العالمية."

في الآونة الأخيرة ، توقفت المكاسب في الأسهم ذات القيمة العالية مثل تكنولوجيا المعلومات ، في حين أن التقييمات الأرخص للسلع الاستهلاكية الأساسية والمالية وأسهم الرعاية الصحية شهدت بداية قوية لهذا العام ، لتحل محل معظم الأسهم السبعة الكبرى وهي تكافح.

ومع ذلك، وفقًا لتحليل أجرته ClearBridge Investments، تشكل أكبر 10 أسهم من حيث القيمة السوقية في مؤشر S&P 500 (بما في ذلك "العمالقة السبعة") أكثر من 37% من إجمالي قيمة هذا المؤشر.

تركيز مؤشر ستاندرد اند بورز 500 لا يزال مرتفعًا بشكل كبير بالمقارنة مع مستوياته التاريخية

!

لكن Jeff Schulze، المدير الاقتصادي والاستراتيجي للسوق في ClearBridge، أشار إلى أن التركيز العالي قد انخفض على الأقل من ذروته في عام 2024، وهذا قد يشير إلى استمرار تفوق الأسهم ذات القيمة الصغيرة في هذا المؤشر.

قال شولتز إنه في الماضي ، عندما تجاوز تركيز S&P 500 عتبة 24 في المائة ، في السنوات اللاحقة ، كان مؤشر S&P 500 المتساوي الوزن يميل إلى التفوق على S&P 500 ، الذي يتم ترجيحه بالقيمة السوقية ، 96 في المائة من الوقت منذ عام 1989 ، قال شولتز.

هذا عينة بحث نسبياً صغيرة. على الرغم من أن هذا النمط الذي ذكر أعلاه لم يكن موجودًا لفترة طويلة، إلا أنه يبدو أن هذا النمط ما زال قائمًا حتى الآن. حتى يوم الاثنين (24 فبراير)، ارتفع صندوق Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) الذي يتبع مؤشر ستاندرد اند بورز 500 بالوزن المتساوي بنسبة تقارب 3% هذا العام، بينما ارتفع مؤشر ستاندرد اند بورز 500 بنسبة 2.3%.

بالإضافة إلى ذلك، تعمل أسواق الأسهم الأخرى أيضًا على تفوق سوق الأسهم الأمريكية، حيث بلغت زيادة مؤشرات الأسهم الشهيرة التي تتبع أسواق أوروبا والصين هذا العام حتى الآن معدلات نمو في العشرات النسبية.

نظرًا لصعوبة لصناديق الاستثمار النشطة في تحقيق أداء أفضل من السوق بأكمله، يقوم المزيد والمزيد من المستثمرين بتوجيه المزيد من الأموال نحو صناديق تبادل مؤشرات رخيصة. Vanguard S&P 500 ETF (VOO) حاليًا يحل محل SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) ليصبح أكبر منتج في سوق ETF المدرجة في الولايات المتحدة من حيث حجم الأصول المُدارة، مع إدارة أصول تقدر بحوالي 632 مليار دولار.