Análisis lógico de la reducción de Binance y la inversión en MGX: valoración, motivación e impacto en el mercado

Autor: Biupa-TZC, Twitter丨@biupa

Con el enfriamiento gradual del mercado, hoy Binance anunció que MGX ha realizado una inversión en Binance. Teniendo en cuenta el hecho objetivo de que Binance vendió en gran medida activos criptográficos en enero, analizo la posible lógica de inversión de MGX, la motivación detrás de la reducción de posiciones de Binance y el impacto en el mercado, con la esperanza de proporcionar una explicación lógica para una serie de eventos.

###I.** Valoración de la inversión en acciones minoritarias**

Durante mi tiempo trabajando en un banco de inversión extranjero, participé en una transacción de inversión en participación minoritaria MinorityStakelnvestmentDeal). En esa transacción, el comprador era una institución de gestión de activos de pensiones europea, el vendedor era una empresa china, y nuestro banco actuó como asesor del comprador (BuysideAdvisory).

En este tipo de transacciones de inversión, el comprador necesita determinar la valoración de la empresa objetivo, por lo que generalmente se construyen modelos de valoración complejos.

En ese momento, utilizamos un modelo de Excel que contenía decenas de hojas de trabajo (Tab) para realizar estimaciones de valoración y asegurar que el precio de la transacción fuera razonable.

Debido a que el comprador desea comprar a un precio bajo y el vendedor desea vender a un precio alto, ambas partes generalmente necesitan llevar a cabo múltiples rondas de negociación para llegar a un precio de transacción acordado.

Desde la lógica de inversión, el proceso de inversión de MGX en una participación minoritaria en Binance probablemente sea similar. En la transacción, MGX necesita realizar un modelado de valoración de Binance y negociar con Binance sobre la valoración y las condiciones de inversión.

El precio/valoración del par de negociación será el problema central de toda la transacción. Si el comprador puede bajar el precio, podrá aumentar el retorno de la inversión ( IRR/MOIC ); si el vendedor puede subir el precio, podrá aumentar su propio beneficio, los intereses de ambos están en conflicto, y creo que esta es la razón por la que se produjo la venta en Binance en enero.

###Dos,** antecedentes de MGX y métodos de inversión**

MGX es una plataforma de inversión fundada conjuntamente por el Fondo Soberano de Abu Dhabi Mubadala( y el grupo tecnológico G42, que tiene características de un fondo semisoberano. Mubadala es conocido por sus altos salarios, y su personal proviene principalmente de bancos de inversión extranjeros en Europa/Hong Kong/EE. UU., así como de fondos de capital privado)Mega Fund(, por lo que el nivel de profesionalismo del equipo es extremadamente alto.

De acuerdo con el proceso habitual de inversión en capital privado )PE(, MGX también realizará una valoración detallada antes de invertir en Binance.

El precio de la transacción final no se ha divulgado al público, solo las instituciones profesionales relacionadas con la transacción, como bancos de inversión, abogados y auditores, pueden ver los datos específicos. Los métodos de cálculo comúnmente utilizados pueden incluir P/E, EV/EBITDA, EV/AUM, etc. Aquí se puede consultar cómo los analistas de ventas en Estados Unidos valoran a Coinbase, la lógica es bastante similar.

###Tres, la composición de activos de Binance y la cantidad de disminución

En la valoración de empresas tradicionales, los activos se refieren principalmente a los activos fijos y son evaluados por instituciones profesionales ) como JLL, Cushman&Wakefield (. Como la plataforma de intercambio de criptomonedas más grande del mundo, los activos de Binance no solo incluyen activos fijos, sino también una gran cantidad de posiciones en criptomonedas.

Según la prueba de reservas pública de Binance )Proofof Reserves(, sus activos propios se pueden calcular restando el "saldo de la billetera de An" del "saldo neto de los clientes". En 2025,

• 1 de enero: Binance posee aproximadamente 50,000 BTC, 3,000 millones de USDT, 220,000 ETH, 6 millones de BNB, 450,000 SOL, 70 millones de FDUSD, 100 millones de XRP, 700 millones de USDC, etc.
• 1 de febrero: Binance posee aproximadamente 2700 BTC, 270 millones de USDT, 150 ETH, 5 millones de BNB, 4000 SOL, 30 millones de FDUSD, 90 millones de XRP, 1300 millones de USDC, etc.

Desde los datos, Binance redujo significativamente su participación en enero.

• 50,000 BTC) aproximadamente 5,000 millones de dólares(
• 220,000 ETH) aproximadamente 700 millones de dólares(
• 1,000,000 BNB) aproximadamente 600 millones de dólares
• 450,000 SOL( aproximadamente 100 millones de dólares(
• USDT disminuyó 2.7 mil millones, USDC aumentó 1.3 mil millones, totalizando una reducción neta de 1.4 mil millones de dólares en stablecoins.

Se han reducido aproximadamente 8,000 millones de dólares en activos criptográficos.

###Cuarto, posibles razones para la reducción masiva de Binance

Binance redujo aproximadamente 8,000 millones de dólares en activos criptográficos en enero, lo que representa la mayor parte de sus activos. Creo que hay tres posibles razones principales.

1. Facilita la confirmación de la valoración, reduce el impacto de la volatilidad de precios

Los precios de las criptomonedas son muy volátiles, con oscilaciones diarias que pueden alcanzar entre el 5% y el 10%, mientras que el problema del descuento de liquidez es evidente. Limpiar los activos criptográficos antes de la negociación ayuda a reducir la incertidumbre en la valoración, facilitando el consenso entre ambas partes en la transacción.

2. Coincidir con las preferencias de inversión de MGX

Como fondo semi-soberano, la inversión de MGX puede no solo buscar retornos financieros, sino que también puede estar relacionada con la atracción de inversiones/estrategia nacional del gobierno de Abu Dabi. Por lo tanto, MGX es más probable que se centre en el negocio principal de trading de Binance, mientras que su interés por adquirir los activos criptográficos que posee es bajo. Binance podría deshacerse proactivamente de los activos criptográficos antes de la negociación para alinearse con las preferencias de inversión de MGX.

3. Dividendos para accionistas antiguos

Binance podría monetizar parte de sus activos criptográficos mediante la reducción de su participación, utilizando los fondos obtenidos para repartir dividendos a los accionistas existentes, permitiendo así que estos obtengan efectivo antes de la negociación. Por otro lado, MGX podría adquirir acciones de la línea de negocio principal de Binance a un precio más bajo, logrando así un win-win.

###Cinco, Análisis del Impacto del Mercado

La reducción de participación de Binance tuvo un cierto impacto en el mercado de criptomonedas de enero.

• BTC: Ingresos netos totales del ETF de enero de 5,250 millones de dólares, Binance redujo su tenencia de BTC por un valor de 5,000 millones de dólares, ambos se compensan prácticamente.
• ETH: En enero, la salida neta total de ETF fue de 660 millones de dólares, Binance redujo su participación en 700 millones de dólares, lo que equivale prácticamente a que la cantidad de salida de ETF se duplicó.

Si Binance no hubiera realizado esta ronda de reducción, el precio de cierre de BTC y ETH en enero podría haber sido superior a 102,500 y 3,300. BTC también podría haber alcanzado un precio ATH superior a 109,000 en enero.

Sin embargo, dado que la mayoría de las altcoins ), incluyendo ETH(, han experimentado caídas a finales de diciembre, incluso sin la presión de venta de An, si el mercado podrá alcanzar nuevos máximos en enero sigue siendo una incógnita.

Mi estimación es que si no hay presión de venta de Binance, ETH en enero tiende a cerrar en verde en general, con ) ubicado por encima de 3300, ( pero el precio de cierre podría ser inferior al precio de apertura de diciembre de 3700. El correspondiente a Shansai también podría ser un ligero aumento en general en comparación con el 31 de diciembre, pero aún por debajo del pico del 7 de diciembre.

La caída de febrero se debe principalmente a la incertidumbre sobre los aranceles/recesión traída por el régimen de Trump, lo que no está muy relacionado con la presión de venta de Binance

###Seis, perspectivas futuras

Después de invertir en MGX, creo que la situación general del mercado de criptomonedas es neutral o favorable.

• MGX utiliza stablecoins para invertir en Binance, lo que significa que el lado de los activos de Binance ha incorporado stablecoins, las cuales son estables y podrían usarse para hacer préstamos de mercado/recomprar criptomonedas, aumentando así la liquidez en el mundo de las criptomonedas.
• Si MGX ya no requiere mantener criptomonedas para Binance, y se opera únicamente como un intercambio puro, dado que actualmente hay casi ninguna criptomoneda en los activos existentes, esto no tendrá un impacto negativo en el mercado futuro.
• Si Binance simplemente realizó ventas para facilitar la valoración y satisfacer la demanda de dividendos de los accionistas, y aún tiene la intención de ingresar al mercado de criptomonedas en el futuro, con el mercado cayendo/profundo en marzo, podría haber la posibilidad de recomprar como una fuerza de compra potencial, lo cual representa un beneficio potencial para el rebote en el futuro.

Como una empresa privada, An no tiene realmente la obligación de informarnos con antelación sobre la operación de venta de monedas en enero. La asimetría de información que enfrentan los inversores minoristas en este mercado no es un caso aislado.