Telegram con ingresos récord en el primer semestre de 2025, pero $ 500 millones en bonos rusos congelados por sanciones, más la caída del precio de Toncoin, resultaron en pérdidas netas y retraso en el IPO. (Contexto anterior: El fundador de Telegram anuncia que “Cocoon”, la red de poder de IA, está en línea: se puede minar TON con GPU, computación 100% privada) (Información de antecedentes: Bloomberg: ¡El fundador de Telegram, Pavel Durov, recupera su libertad! Francia levanta la prohibición de viaje, terminando 15 meses de restricciones de movimiento)

Tabla de contenidos

• $ 500 millones en bonos atrapados en Moscú
• Volatilidad de Toncoin atraviesa las ganancias
• Equipo de cien personas y desafíos de cumplimiento normativo
• Cronograma del IPO nuevamente pospuesto

Los últimos estados financieros de la plataforma de comunicación Telegram revelan una paradoja: ingresos en aumento pero pérdida neta. Según datos del primer semestre de 2025 citados por el Financial Times el 6 de junio, esta empresa con menos de 100 empleados tuvo ingresos que aumentaron 65% interanual a $ 870 millones, con ganancias operativas cercanas a $ 400 millones, pero registró una pérdida neta de $ 222 millones debido a la caída del precio de Toncoin (TON) y las sanciones geopolíticas, lo que a su vez ha vuelto a frenar el IPO que se ha estado preparando durante años.

$ 500 millones en bonos atrapados en Moscú

Aunque Pavel Durov ya trasladó la sede a Dubái, la deuda de Telegram aún tiene una cola rusa. Según los informes, de los $ 1,700 millones de deuda de la empresa, aproximadamente $ 500 millones se encuentran en custodia en la Institución Nacional Rusa de Liquidación y Depositaría (NSD).

Las sanciones de EE.UU. y Europa contra la NSD han congelado esos activos, impidiendo transferencias o recompras, bloqueando efectivamente la flexibilidad de financiamiento. Incluso con suficiente efectivo en los libros, Telegram no puede utilizar esos bonos para optimizar la estructura de deuda, quedando efectivamente capturado por su propio plan de cobertura.

Volatilidad de Toncoin atraviesa las ganancias

Además de los dos negocios principales de publicidad y suscripciones Premium, Telegram generó aproximadamente $ 300 millones en ingresos en el primer semestre de 2025 de acuerdos comerciales relacionados con Toncoin.

El precio de Toncoin cayó en el segundo semestre de 2025 y se cotiza actualmente a $ 1.9, y las posiciones de tenencia de monedas deben revaluarse según las normas de contabilidad internacional, lo que amplía las pérdidas en libros. El estado financiero muestra que aunque la ganancia operativa es estable, la exposición a activos criptográficos hace que el resultado final sea altamente dependiente de las condiciones del mercado, y los auditores mantienen cautela sobre esta volatilidad, lo que aumenta las dificultades para impulsar el IPO.

Equipo de cien personas y desafíos de cumplimiento normativo

Telegram tiene casi 1,000 millones de usuarios activos, pero solo menos de 100 empleados de tiempo completo. Aunque la eficiencia extremadamente alta es rara, representa un riesgo clave para una empresa que se prepara para cotizar en bolsa. Pavel Durov aún enfrenta pleitos en Francia por revisión de contenido y la Ley de Servicios Digitales (DSA); las autoridades regulatorias de la UE y EE.UU. exigen una estructura de gobierno más fuerte y transparencia. Un equipo de cien personas debe manejar simultáneamente 1,000 millones de usuarios, riesgos de sanciones y contabilidad de activos criptográficos, dejando muy poco margen para el error.

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Los comentarios de Durov en 2024 generaron especulación en el mercado sobre una regulación más flexible, pero tras el cambio de administración en Washington, no se han aliviado las sanciones relacionadas con Rusia, dejando a Telegram enfrentando la realidad de activos congelados.

Cronograma del IPO nuevamente pospuesto

La empresa originalmente estimaba ingresos de $ 2,000 millones para todo 2025 y cotización en Nueva York, pero ahora debe resolver primero si puede mantener un flujo de efectivo suficiente sin utilizar los $ 500 millones en bonos restringidos, luego cómo reducir el impacto directo de los precios de Toncoin en las ganancias, y si puede expandir rápidamente el equipo de gobierno y asuntos legales para cumplir con los estándares de cotización.

2026 es una prueba de estrés para Telegram. Si los ingresos continúan creciendo y el precio de TON se estabiliza, la empresa podría tener la oportunidad de resistir la temporada de auditoría con su propio flujo de efectivo.