La concentración del S&P 500 está disminuyendo, ahora es un mercado para los seleccionadores de acciones

Fuente: Barren Chinese

Otro posible "edad de oro" del enfoque de gestión activa podría estar a la vuelta de la esquina.

Desde principios de 2025, el número de acciones que superan el índice S&P 500 ha aumentado significativamente, lo que representa un cambio con respecto a la alta concentración en solo unas pocas acciones en los dos años anteriores. Esto ha brindado más oportunidades a los inversores que se centran en superar el índice de referencia.

Hasta el cierre del viernes pasado (21 de febrero), el índice S&P 500 ha subido un 2.4% este año, con un 49% de las acciones componentes superando este aumento del índice.

Según el análisis de MarketWatch de los datos de FactSet, si esta tendencia continúa, marcará la tasa de participación más fuerte desde 2022. Hasta ahora, esto también es notablemente diferente del rendimiento del índice S&P 500 y sus componentes en los últimos dos años.

Menos del 30% de las acciones componentes superaron al mercado en 2023 y 2024, entre las que se destacan algunas pocas acciones de gran capitalización como NVIDIA (NVDA), con su ayuda, el índice S&P 500 ha aumentado más del 20% durante dos años consecutivos.

El número de acciones que superaron al S&P 500 a principios de 2025 aumentó significativamente

Desde 1998 y 1999, el índice S&P 500 nunca ha dependido tan gravemente del aumento de un pequeño número de acciones componentes.

Los profesionales financieros señalan que este cambio, junto con el aumento esperado en la dispersión del rendimiento de las acciones individuales en las expectativas de los operadores de opciones, puede presagiar días mejores para los gestores de fondos activos que están en apuros.

El director de inversiones de IDX Advisors, Ben McMillan, dijo: "Un aumento en la diversificación es beneficioso para los gestores de fondos activos." Cree que otro "siglo de oro" para estrategias de gestión activa podría estar en camino.

El índice de dispersión Cboe, que mide los cambios en el rendimiento esperado a corto plazo de las acciones componentes del índice S&P 500, ha estado en tendencia alcista recientemente, alcanzando un máximo de tres años a finales de enero.

Los operadores de opciones esperan que el rendimiento de las acciones del S&P 500 se vuelva más diferenciado en el próximo mes.

Según los datos del mercado global( de Cboe Global Markets) de la Bolsa de Opciones de Chicago, generalmente, con la publicación de informes trimestrales de las empresas, el índice de dispersión de Cboe tiende a disminuir, pero en las últimas semanas ha aumentado en lugar de disminuir.

Hay varias razones por las que este es el caso. Uno de ellos es la calidad del desempeño corporativo, ya que Wall Street esperaba que el número de empresas con crecimiento de ganancias en el cuarto trimestre comenzara a aumentar, después de que el crecimiento de las ganancias se hubiera concentrado en las "siete grandes" tecnológicas.

Otra razón es la creciente incertidumbre sobre el mercado estadounidense y las perspectivas económicas. Los inversores han cuestionado los riesgos y recompensas potenciales de la agenda política de Trump, la sabiduría de las inversiones a gran escala de algunas empresas en infraestructura relacionada con la IA y la fortaleza potencial de la economía estadounidense.

Mandy Xu, directora de inteligencia de mercado de derivados de la Bolsa de Opciones de Chicago, dijo: "Aunque las preocupaciones de los inversores sobre la inteligencia artificial, los aranceles y las perspectivas económicas siguen sin disminuir, la volatilidad de las acciones sigue siendo muy alta."

Los datos de S&P Dow Jones Indices( muestran que con el tiempo, los fondos de gestión activa suelen tener dificultades para superar el índice de referencia, y este fenómeno se ha vuelto más pronunciado en los últimos años.

Durante los últimos dos años, si los gestores de fondos de inversión activa no apostaron fuerte por 'los siete gigantes' como Nvidia, Palantir Technologies PLTR y Vistra VST, entre otras populares acciones de momentum, es casi seguro que hayan quedado rezagados con respecto al índice S&P 500.

El índice global de S&P Dow Jones) publica periódicamente el rendimiento general de los fondos de inversión activamente gestionados en Estados Unidos y otros mercados, con la última actualización publicada en octubre del año pasado, que abarca el rendimiento de los fondos en la primera mitad de 2024, destacando los desafíos que enfrentan los selectores de acciones en una era de creciente concentración del mercado de valores.

Anu Ganti, director of US index investment strategy at S&P Dow Jones Indices, said in a press release in October last year: "The first half of 2024 may be another challenging period for actively managed funds, especially those focused on US or global stocks."

Recientemente, las acciones con valoraciones altas, como las de tecnología de la información, han experimentado un estancamiento en su aumento, mientras que las acciones de bienes de consumo básico, finanzas y atención médica, con valoraciones más baratas, han tenido un comienzo fuerte este año. En un momento en que la mayoría de las acciones de las 'Siete Grandes' están luchando, estas acciones han actuado como suplentes.

Sin embargo, según un análisis de ClearBridge Investments, las 10 acciones de mayor capitalización en el índice S&P 500 (incluidas las 'Siete Grandes') siguen representando más del 37% del valor total de este índice.

La concentración del S&P 500 sigue siendo muy alta en comparación con niveles históricos

Pero Jeff Schulze, director de estrategia económica y de mercado de ClearBridge, señaló que la alta concentración ha disminuido al menos desde el pico de 2024, lo que sugiere que las acciones de menor capitalización en el índice pueden seguir superando.

Schultz dijo que en el pasado, cuando el índice S&P 500 tenía una concentración superior al umbral del 24%, en los años siguientes, el índice igualmente ponderado del S&P 500 a menudo superaba al índice del S&P 500 ponderado por capitalización de mercado, y esto ha ocurrido en el 96% de los casos desde 1989.

Esta es una muestra de investigación relativamente pequeña en escala. Aunque el tiempo durante el cual este patrón mencionado anteriormente ha estado presente no es largo, hasta el momento parece que este patrón todavía está en curso. Hasta el lunes 24 de febrero, el Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP), que sigue el índice de igual ponderación S&P 500, ha aumentado cerca del 3% este año, en comparación, el índice S&P 500 ha aumentado un 2.3%.

Además, otros mercados de valores también están superando al mercado de valores de Estados Unidos, y los índices bursátiles populares que siguen los mercados de valores europeos y chinos han aumentado en dos dígitos este año.

Dado que los fondos de gestión activa tienen dificultades para superar al mercado, cada vez más inversores están dirigiendo más fondos hacia los ETF de índices baratos. Vanguard S&P 500 ETF (VOO) ha superado recientemente a SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) como el producto con el mayor tamaño de gestión de activos entre los ETF cotizados en EE. UU., con un total de casi 632 mil millones de dólares bajo gestión.