Vente privée Stable explose avec le rat trading ! Bitfinex a préfinancé 500 millions, l'équipe insiste pour lancer la deuxième phase de pré-stock.

La blockchain Layer 1 Stable lancera la deuxième phase de son activité de pré-dépôt la semaine prochaine. La limite de 825 millions de dollars de la première phase, ouverte pendant environ 22 minutes, a été atteinte, mais des membres de la communauté accusent des comportements de « rat trading ». Les analyses off-chain montrent qu'une adresse suspectée d'être celle de Bitfinex a mis en garantie 300 000 ETH et a emprunté 500 millions USDT pour participer au pré-dépôt de Stable.

Analyse complète de la première phase de prévente de rat trading Stable

（source：X）

La semaine dernière, le plafond de 825 millions de dollars de la première phase de Stable a été atteint environ 22 minutes après son ouverture. Cependant, plusieurs utilisateurs de X ont accusé la première phase de pratiques de « trading anticipé », signalant que les données off-chain montrent que la plupart des dépôts proviennent de quelques grands clusters de portefeuilles, ces portefeuilles ayant effectué des transferts de fonds avant l'annonce officielle. Les membres de la communauté crypto ont examiné cette situation et se sont plaints que cela limite considérablement l'espace de participation pour les petits investisseurs.

Les preuves les plus explosives proviennent de l'analyste de données on-chain Yu Jun. Il a signalé sur la plateforme X qu'il avait surveillé, le soir du 23, une adresse suspecte de Bitfinex qui avait mis en garantie 300 000 ETH (d'une valeur de 1,17 milliard de dollars) sur Aave, emprunté 500 millions de USDT et transféré des fonds. Après l'ouverture des activités de dépôt Stable le 24, le flux de ces fonds a été confirmé, il s'est avéré que Bitfinex avait participé au dépôt de Stable, ce qui équivaut à avoir directement réservé une part de 500 millions de dollars.

Yuzhen a également souligné qu'à la fin septembre, lorsque le mainnet Plasma a été lancé, la même adresse avait également déposé 200 millions USDT pour stimuler la valeur totale verrouillée (TVL), et hier, elle a récupéré ces fonds de Plasma pour participer plutôt au dépôt préalable Stable. Il convient de noter que Plasma et Stable sont tous deux soutenus par des investissements de Bitfinex. Ce type de flux de fonds entre les projets associés a renforcé les doutes de la communauté concernant le transfert d'intérêts.

Une autre preuve de la chronologie choquante est la suivante : l'annonce officielle de Stable a été publiée à 9h10, heure de Taïwan, mais le premier dépôt est apparu dès 8h48. Cet écart de 22 minutes est la preuve la plus directe de « rat trading ». Un suivi supplémentaire montre qu'environ 70 % des fonds (environ 500 millions de dollars) ont été déposés par 10 portefeuilles directement liés au propriétaire de Stable Vault avant la publication de l'annonce. Ces adresses sont soupçonnées par la communauté d'appartenir à des initiés ou des partenaires ayant anticipé la situation, s'appropriant ainsi l'opportunité de participation précoce des utilisateurs ordinaires.

Stable prévente première phase données controversées :

Montant total : 8,25 millions USD | Temps d'atteinte : 22 minutes

Adresse de succès : seulement 274 | moyenne de 3 millions de dollars par adresse

Bitfinex part suspecte : 5 millions USD (représentant 60 % du total)

Proportion de dépôt anticipé : environ 70 % (environ 500 millions de USD) complété avant l'annonce

Preuve de décalage horaire : Annonce publiée à 9h10 | Premier dépôt effectué à 8h48

L'énorme contraste de 274 adresses provoque la colère des petits investisseurs

(source : Arkham)

Selon la surveillance de Ai Yi, il semble que le quota de 825 millions de dollars soit extrêmement élevé, mais ce qui est surprenant, c'est qu'il n'y a eu que 274 adresses de portefeuille qui ont réussi à participer à ce transfert. Cela signifie effectivement que la majorité du quota a été accaparée par des baleines et des institutions, laissant peu de chances aux investisseurs individuels. 274 adresses partageant 825 millions de dollars signifient qu'en moyenne, chaque adresse a obtenu environ 3 millions de dollars de quota, un chiffre qui dépasse largement la capacité de participation des petits investisseurs.

Cette extrême concentration est extrêmement rare dans l'histoire des préventes de cryptomonnaies. En général, même pour les préventes de projets populaires, des milliers voire des dizaines de milliers d'adresses participent, afin de démontrer le large soutien de la communauté. Cependant, la participation des 274 adresses de Stable montre que cette prévente est essentiellement une levée de fonds privée ciblant les baleines et les institutions, plutôt qu'une prévente publique réellement ouverte à la communauté. Cette pratique nuit gravement au récit de décentralisation du projet et à son engagement en faveur de l'équité.

La colère de la communauté est compréhensible. De nombreux petits investisseurs avaient préparé des fonds à l'avance et ont essayé de participer dès la publication de l'annonce officielle, mais ont découvert que le quota avait déjà été épuisé. Ils ont ensuite réalisé que la majeure partie des fonds avait déjà été déposée par des adresses connexes avant la publication de l'annonce. Ce sentiment de tromperie et d'exclusion a suscité de graves doutes au sein de la communauté sur l'équité et la transparence du projet Stable.

Les membres de la communauté crypto ont examiné cela et se sont plaints que cette action limite considérablement l'espace de participation pour les investisseurs individuels. Plusieurs KOL et analystes ont exprimé des critiques sur la plateforme X, estimant que cette approche va à l'encontre de l'esprit de décentralisation des cryptomonnaies, ressemblant davantage à un jeu de réseaux des finances traditionnelles. Si Stable ne parvient pas à gérer correctement cette controverse, il pourrait perdre le soutien de la communauté avant même son lancement officiel.

Mesures d'amélioration de la deuxième phase et avertissement sur les risques d'investissement

La deuxième phase de cette activité fixera une limite de dépôt par portefeuille et des conditions de participation pour chaque portefeuille individuel, ce qui pourrait empêcher quelques portefeuilles de baleines de dominer le montant total des dépôts. Cependant, Stable n'a pas directement répondu à la controverse de la première phase et n'a pas encore annoncé de mesures d'amélioration concrètes. Stable a indiqué qu'elle publiera plus de détails sur la deuxième phase sur X.

D'un point de vue technique, établir une limite de dépôt pour chaque portefeuille est une mesure courante contre les attaques de sorcières, mais son efficacité dépend du niveau de la limite fixée. Si la limite est trop élevée (comme 1 million de dollars), les baleines peuvent encore dominer via une seule adresse ; si elle est trop basse (comme 10 000 dollars), elle peut ne pas attirer suffisamment de gros capitaux. De plus, les baleines peuvent facilement créer plusieurs portefeuilles pour contourner la restriction d'une seule adresse, donc l'effet réel de cette mesure reste à observer.

Stable est soutenu par USDT0 et Bitfinex (une plateforme d'échange de cryptomonnaies étroitement liée à Tether), et son équipe développe un réseau haute performance optimisé pour les paiements en USDT et les applications décentralisées (dApps). Ce réseau utilisera le USDT de Tether comme jeton natif pour le paiement des frais de transaction et proposera des transferts USDT de pair à pair sans frais de gas. Ce design est théoriquement attrayant car il élimine les frictions liées à la nécessité pour les utilisateurs de détenir un jeton natif pour payer les frais de gas.

Stable a terminé une levée de fonds de 28 millions de dollars lors de son tour de démarrage en juillet de cette année, avec Hack VC en tant que principal investisseur. Ses caractéristiques principales comprennent des frais de Gas natifs payés en USDT, une compatibilité EVM facilitant la migration des protocoles DeFi, et des cas d'utilisation axés sur les paiements, DeFi et les actifs du monde réel (RWA). Il est actuellement en phase de test privé, et le lancement du réseau principal est prévu pour le quatrième trimestre 2025 ou le premier trimestre 2026. Les partenaires écologiques incluent Morpho Labs, Frax Finance, Pendle, USDT0 et LayerZero.

Avertissement sur les risques d'investissement Stable :

Crise de transparence : La controverse sur le rat trading de la première phase n'a pas été correctement gérée, ce qui a nui à la réputation du projet.

Doutes sur la centralisation : L'implication profonde de Bitfinex suscite des inquiétudes concernant les conflits d'intérêts.

Non favorable aux petits investisseurs : le mécanisme de prévente favorise clairement les baleines et les institutions, le soutien de la communauté diminue.

Risque de retard du réseau principal : Actuellement, il n'y a qu'un réseau de test privé, et il reste une incertitude quant au temps avant le lancement officiel.

Bien que l'activité de dépôt anticipé de Stable ait montré une forte capacité d'attraction de fonds, la controverse autour du “rat trading” pourrait affecter la réputation du projet. La communauté appelle l'équipe à accroître la transparence, par exemple en ouvrant les dépôts par étapes ou en rendant publics les processus d'audit. Cependant, Stable n'a pas encore répondu directement aux préoccupations, se contentant d'indiquer que la prochaine phase sera bientôt lancée.