La CFTC envoie une lettre d'injonction à Polymarket et PredictIt ! Aucun pénalités pour non-respect des règles

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a envoyé, le 12 décembre, une lettre d’absence d’action aux opérateurs de plateformes de marché prédictif telles que Polymarket, PredictIt, etc., annonçant que, tant que ces sociétés respectent d’autres exigences spécifiées, elles ne sont pas tenues de satisfaire à certaines obligations de conservation des dossiers et peuvent régler les contrats via un membre de compensation tiers. Polymarket est le principal bénéficiaire de cette flexibilité réglementaire, et relance actuellement ses activités de marché prédictif aux États-Unis.

Lettre d’absence d’action : la branche d’olivier réglementaire de la CFTC

(Source : CFTC)

Une lettre d’absence d’action est un outil particulier des autorités de régulation américaines, utilisé pour fournir des orientations politiques dans une zone grise juridique. Lorsqu’une activité pourrait enfreindre la réglementation en vigueur, mais que l’autorité de régulation estime qu’elle possède une valeur innovante ou que l’application stricte des lois n’est pas dans l’intérêt public, elle peut émettre une lettre d’absence d’action, s’engageant à ne pas engager d’action réglementaire sous certaines conditions. Ce mécanisme offre un espace opérationnel pour l’innovation tout en conservant le contrôle ultime de l’autorité de régulation.

Pour des plateformes comme Polymarket, la lettre d’absence d’action de la CFTC dégage essentiellement des obligations de « conservation de certains enregistrements liés aux dérivés, ainsi que la non-communication de données relatives aux options binaires à la base de données de l’échange ». Ces exigences s’appliquaient initialement à toutes les plateformes de produits dérivés, visant à garantir que les autorités de régulation puissent suivre l’activité du marché, détecter toute manipulation et protéger les investisseurs. Cependant, pour un modèle de marché prédictif, ce respect strict pourrait entraîner des coûts de conformité excessifs.

La CFTC insiste dans son communiqué : « La lettre d’absence d’action s’applique uniquement dans des cas restreints et est comparable à celles émises pour des marchés de contrats spécifiés et des organismes de compensation de produits dérivés similaires. » Cette formulation indique que les régulateurs ne relâchent pas totalement leur surveillance, mais accordent une flexibilité limitée à certains modèles d’affaires spécifiques. Les marchés prédictifs se caractérisent par de petits contrats, une multitude de participants et une fréquence élevée de transactions. Imposer à la plateforme de conserver chaque détail de chaque transaction et de le rapporter en temps réel serait techniquement et économiquement très coûteux.

Selon la lettre d’absence d’action, l’émetteur doit remplir quatre conditions : garantir que chaque contrat est toujours soutenu par des garanties suffisantes (pour prévenir le risque de contrepartie) ; ne régler les contrats que sur des plateformes désignées et approuvées (assurant la visibilité réglementaire) ; rendre publics tous les documents liés aux contrats après exécution (assurant la transparence du marché) ; et respecter certaines exigences de conservation des enregistrements de l’échange (pour maintenir des capacités réglementaires fondamentales). Ces conditions montrent que la CFTC ne lâche pas complètement prise, mais réduit la charge réglementaire tout en conservant ses outils de régulation essentiels.

Les quatre conditions supplémentaires de la lettre d’absence d’action de la CFTC

Exigence de garanties suffisantes : tous les contrats de marché prédictif doivent être soutenus par des fonds adéquats, pour prévenir les risques systémiques

Restrictions sur la plateforme : les contrats ne peuvent être réglés que sur des plateformes agréées, et ne doivent pas être transférés vers des lieux non régulés

Obligation de divulgation des données : les informations clés après exécution doivent être publiées sur la plateforme pour assurer la transparence du marché

Conservation essentielle des enregistrements : malgré une exemption partielle, il faut conserver les enregistrements fondamentaux désignés par la CFTC

Polymarket : étape clé pour la relance de ses activités aux États-Unis

Polymarket est le principal bénéficiaire de cette flexibilité réglementaire. La plateforme a connu une forte popularité durant l’élection présidentielle de 2024, devenant la plus grande plateforme décentralisée de marché prédictif au monde. Cependant, en 2022, Polymarket a été condamnée à une amende de 1,4 million de dollars pour violation des règles de la CFTC et a été contrainte de cesser ses services pour les utilisateurs américains. La lettre d’absence d’action constitue désormais une base légale permettant à Polymarket de relancer ses activités aux États-Unis.

Les marchés prédictifs constituent un secteur en croissance dans l’économie crypto, ayant connu une popularité accrue durant l’élection de 2024. La plateforme a enregistré des volumes de transaction se chiffrant en dizaines de milliards de dollars durant cette période, avec des prévisions souvent plus précises que les sondages traditionnels, ce qui a attiré l’attention des médias et des politiciens. Toutefois, cette popularité accrue a aussi intensifié la pression réglementaire. Après l’élection, le domicile du fondateur de Polymarket, Shayne Coplan, a été perquisitionné par le FBI, suscitant des critiques sur une régulation excessive.

L’émission de cette lettre d’absence d’action par la CFTC est perçue comme un signe d’allègement de la posture réglementaire. Dans le contexte d’une gouvernance Trump favorable aux crypto-monnaies, la CFTC pourrait également ajuster sa stratégie, passant d’une application stricte à une approche plus favorable à l’innovation. La relance des activités de marché prédictif de Polymarket aux États-Unis, grâce à cette lettre, élimine ainsi le plus grand obstacle juridique.

Cependant, Polymarket doit encore faire face à d’autres défis. La prévention de la manipulation de marché, la vérification de l’identité des utilisateurs pour éviter la participation de mineurs, la gestion de prévisions sensibles politiquement (comme les marchés sur des assassinats) sont autant de questions à résoudre en collaboration avec les régulateurs. La lettre d’absence d’action de la CFTC, si elle offre un espace opérationnel, ne signifie pas une exemption totale de régulation. En cas de violations graves, la CFTC peut révoquer cette lettre et engager des poursuites.

L’âge d’or des marchés prédictifs : l’entrée des bourses américaines intensifie la concurrence

Les plus grandes bourses américaines de cryptomonnaies conformes aux règles commencent également à lancer leurs propres plateformes de marché prédictif, ce qui montre l’intérêt du secteur traditionnel pour ce marché. En tant que plus grande bourse réglementée des États-Unis, leur participation apportera une large base d’utilisateurs et une liquidité importante. Toutefois, cette compétition accrue obligera Polymarket à exceller en expérience utilisateur, en profondeur de marché et en innovation pour maintenir sa position.

Une autre plateforme, Kalshi, a également obtenu l’autorisation judiciaire pour lancer des contrats liés aux élections. La différence principale avec Polymarket réside dans son modèle centralisé et sa pleine inscription auprès de la CFTC, offrant une meilleure conformité mais une moindre résistance à la censure et à la décentralisation. La coexistence de plusieurs plateformes favorisera une saine compétition et l’innovation dans ce secteur.

La valeur commerciale des marchés prédictifs ne repose pas seulement sur les frais de transaction, mais aussi sur leur capacité à agréger l’information. Grâce à la mécanique du « pari avec de l’argent réel », ces marchés peuvent transformer des informations dispersées et des jugements en signaux de prix, souvent plus précis que ceux des experts ou des sondages. Cette capacité trouve des applications dans la prévision des élections, des indicateurs économiques, voire dans la prise de décision d’entreprises.

La lettre d’absence d’action de la CFTC offre un espace de développement pour cette industrie naissante, mais à long terme, des cadres réglementaires plus complets seront nécessaires. La lettre n’est qu’une flexibilité temporaire et ne peut remplacer une réglementation formelle. Le Congrès devrait envisager d’établir une législation spécifique pour les marchés prédictifs, clarifiant leur statut juridique, leurs normes de régulation et leurs mécanismes de protection des investisseurs, afin que le secteur puisse se développer sainement dans un cadre clair.