Le Salvador négocie la vente de son portefeuille Bitcoin, que va-t-il advenir des 659 millions de dollars BTC ?

Le Fonds monétaire international (FMI) a confirmé lundi que les autorités salvadoriennes sont en négociations pour vendre le portefeuille de Bitcoin d'État Chivo, et que “les progrès sont bons”. Cela constitue l'une des conditions clés de l'accord de prêt de 1,4 milliard de dollars fourni par le FMI en mai. À ce jour, le Salvador détient 7509 Bitcoins, d'une valeur d'environ 659 millions de dollars au moment de la publication. Ce jeu de Bitcoin entre le FMI et Bukele entre dans une phase décisive.

Échanges politiques derrière le prêt de 1,4 milliard de dollars du FMI

(Source : FMI)

Le chef de la délégation du Fonds monétaire international au Salvador a déclaré lundi que le gouvernement salvadorien était toujours en négociations de projet avec les responsables du FMI concernant les questions liées au Bitcoin, “les négociations pour la vente du portefeuille électronique gouvernemental Chivo avancent également bien”. Un porte-parole du FMI a indiqué que les deux parties discutaient également de l'achat de Bitcoin, mais a refusé de divulguer les détails de la transaction.

Cette négociation découle d'un accord atteint en mai 2025, où le FMI a accepté de fournir la première tranche de 120 millions de dollars d'un programme de prêt de 1,4 milliard de dollars à El Salvador. En contrepartie, le gouvernement salvadorien doit faire trois engagements clés : arrêter d'acheter des Bit, limiter la participation du secteur public aux activités économiques liées aux Bit, et se retirer progressivement du programme de Portefeuille Chivo. L'accord précise également que l'acceptation des Bit par le secteur privé sera sur une base volontaire et non imposée.

Cependant, cet accord a été controversé depuis le début. Un rapport du FMI de juillet indique que le gouvernement salvadorien n'a pas acheté de Bitcoin depuis décembre 2024, mais les déclarations publiques du bureau Bitcoin du Salvador racontent une histoire différente. Ce bureau a continué d'annoncer l'achat de cryptomonnaies sur les réseaux sociaux, y compris un achat massif de 1 090 Bitcoins d'une valeur d'environ 100 millions de dollars en novembre. Cette contradiction a suscité des doutes sur l'exécution de l'accord.

Les négociations pour la vente du Portefeuille Chivo sont la partie la plus complexe de l'accord. Ce portefeuille national de Bitcoin, lancé par le gouvernement salvadorien en 2021, était l'infrastructure de base du programme de Bitcoin en tant que monnaie légale du président Bukele. Le gouvernement a distribué 30 dollars équivalents en Bitcoin à chaque utilisateur inscrit, dans le but de promouvoir l'utilisation du Bitcoin dans les transactions quotidiennes. Cependant, le Portefeuille Chivo a été confronté à des problèmes depuis son lancement, notamment des pannes techniques, des failles de sécurité et une perte d'utilisateurs. Il n'est pas encore clair qui sont les acheteurs potentiels et quelle sera la fourchette de prix de vente, le FMI a déclaré qu'il ne pouvait pas commenter les détails de la transaction.

La foi de Bugley en Bitcoin et la pression de la réalité

Malgré la pression du FMI, le président Bukele a déclaré en mars que le gouvernement continuerait à mettre en œuvre une stratégie d'investissement en Bitcoin, en achetant au moins un Bitcoin par jour. “Cette dynamique ne s'arrêtera pas” est devenu son slogan emblématique en réponse aux questionnements externes. Cette attitude ferme reflète la foi profonde de Bukele dans le Bitcoin, mais a également placé le Salvador dans une situation embarrassante de conflit direct avec l'accord du FMI.

Le Salvador est devenu en 2021 le premier pays au monde à reconnaître le Bitcoin comme monnaie légale, cette décision historique étant principalement due à la forte impulsion de Bukele. Selon les données fournies par le bureau Bitcoin du pays, à la date de lundi, le gouvernement salvadorien détient 7509 Bitcoins, d'une valeur totale d'environ 659 millions de dollars, calculée sur la base d'un prix de marché d'environ 87294 dollars à l'époque. Bien que cet investissement ne représente pas une part énorme du PIB du pays, il reste un pari considérable pour une petite économie avec un budget annuel d'environ 8 milliards de dollars.

La stratégie de Bitcoin de Bukele est confrontée à une double pression. D'une part, les prêts du FMI sont essentiels à la stabilité financière du Salvador, qui a besoin de ces fonds pour faire face aux remboursements de la dette et aux infrastructures. D'autre part, abandonner l'achat et la vente de Bitcoin via le portefeuille Chivo serait considéré comme une reconnaissance de l'échec de l'expérience de la monnaie légale Bitcoin, ce qui nuirait gravement à l'image politique de Bukele et à son agenda de réformes.

Il n'est actuellement pas clair comment la déclaration publique de Bukele affectera l'accord avec le FMI. Une explication possible est que le gouvernement salvadorien a adopté une stratégie de “conformité de façade, résistance réelle”, en se conformant aux exigences du FMI au niveau officiel, mais en continuant à acheter par l'intermédiaire d'organismes semi-officiels tels que le bureau du Bitcoin. Une autre possibilité est que les deux parties renégocient les termes de l'accord, cherchant un compromis qui puisse satisfaire aux exigences de régulation du FMI tout en préservant une partie de la stratégie Bitcoin.

Les trois grands dilemmes de l'expérience Bitcoin du Salvador

1. Pression financière et jeu des conditions du FMI

· 14 milliards de dollars de prêts sont essentiels pour le remboursement de la dette, mais le prix à payer est l'abandon de la souveraineté du Bitcoin

· Vendre le portefeuille Chivo signifie se retirer de l'infrastructure cryptographique d'État, affaiblissant les outils politiques.

2. Le conflit entre l'image politique et l'engagement de réforme

· La monnaie légale Bitcoin est la politique emblématique de Bukele, abandonner équivaut à reconnaître un échec.

· La forte promotion de la loi sur le Bitcoin en 2021 a suscité des controverses tant au niveau national qu'international, et un retrait nuirait à la crédibilité politique.

3. Équilibre entre la volatilité du marché et la valeur à long terme

· Détenir 7509 Bitcoins dont la valeur fluctue fortement sur le marché, le risque financier est imprévisible

· Si le Bitcoin s'apprécie à long terme, vendre à l'avance fera manquer une énorme opportunité de profit.

6,59 milliards de dollars en réserves de Bitcoin : l'avenir

Les négociations pour la vente du portefeuille Chivo « avancent bien », mais cela ne signifie pas que l'expérimentation du Bitcoin au Salvador est sur le point de prendre fin. La question clé est de savoir si, après la vente de Chivo, le gouvernement salvadorien continuera à détenir les 7509 Bitcoins existants et s'il cessera complètement d'acheter de nouveaux Bitcoins.

D'un point de vue technique, la vente du portefeuille Chivo ne nécessite pas nécessairement que le Salvador vende ses réserves de Bitcoin. Le portefeuille Chivo est une infrastructure de paiement, tandis que le Bitcoin détenu par le gouvernement est un actif de réserve nationale, les deux pouvant être séparés sur le plan juridique et financier. Le Salvador peut vendre les droits d'exploitation du portefeuille Chivo à des entreprises privées, tout en conservant ses réserves de Bitcoin en tant qu'investissement à long terme. Cet arrangement permet de répondre aux exigences du FMI concernant la réduction de la participation du secteur public dans les activités économiques liées au Bitcoin, tout en préservant la foi de Bukele dans le Bitcoin.

Cependant, l'objectif réel du FMI pourrait ne pas être seulement de vendre le portefeuille Chivo, mais de renverser complètement la politique du Bitcoin au Salvador. Le FMI a toujours eu une attitude prudente envers les cryptomonnaies, considérant que la forte volatilité du Bitcoin constitue un risque systémique pour les petites économies. Si le Salvador continue de détenir des centaines de millions de dollars en Bitcoin, un effondrement du marché pourrait déclencher une crise financière, nécessitant finalement l'aide du FMI. Par conséquent, il est très probable que le FMI fasse pression sur le Salvador lors des négociations ultérieures pour réduire progressivement ses réserves de Bitcoin.

Le marché a des évaluations polarisées sur l'expérimentation du Bitcoin au Salvador. Les partisans estiment qu'il s'agit d'une tentative courageuse d'un petit pays de défier l'hégémonie du dollar et d'explorer la souveraineté financière, et que l'appréciation à long terme du Bitcoin apportera d'énormes retours au Salvador. Les critiques soulignent que la politique du Bitcoin en tant que monnaie légale aggrave l'instabilité financière, que le grand public subit des pertes en raison de son unfamiliarité avec les cryptomonnaies, et que le gouvernement parie des ressources financières précieuses sur des actifs spéculatifs de manière très irresponsable.