Refus de Microsoft 12 milliards après, rebondissement ! Discord demande secrètement une IPO avec une valorisation de 15 milliards de dollars

Discord demande secrètement à la SEC une IPO, en collaboration avec Goldman Sachs et JPMorgan Chase. En 2021, la valorisation était de 15 milliards de dollars, et elle a refusé une offre d’achat de Microsoft à 12 milliards de dollars. Plus de 200 millions d’utilisateurs actifs mensuels, principalement générant des revenus via l’abonnement Nitro. Le marché des IPO de sociétés technologiques américaines se redresse, avec une levée de fonds de 15,6 milliards de dollars en 2025. L’ancien dirigeant de Blizzard Activision, Sakhnini, a pris la tête l’année dernière pour impulser la transformation.

Le tournant stratégique de Discord, passant du refus d’acquisition à une introduction en bourse proactive

Des sources proches ont révélé en mars que cette société de messagerie basée à San Francisco collaborait avec Goldman Sachs et JPMorgan Chase pour une IPO. La plateforme Discord est très populaire auprès des gamers et des développeurs, avec plus de 2 milliards d’utilisateurs actifs mensuels selon une déclaration de l’entreprise en décembre dernier. Les discussions sont toujours en cours, et il est possible que la société décide de ne pas poursuivre l’IPO, mais les préparatifs sont déjà en phase concrète.

En 2021, Discord a été valorisée à environ 15 milliards de dollars lors d’un tour de financement, et a rejeté une proposition d’achat de Microsoft à 12 milliards. À l’époque, le marché était en plein boom des valeurs technologiques, et la direction de Discord estimait que la valeur de l’entreprise dépassait largement l’offre de Microsoft, préférant rester indépendante. Cependant, la logique d’évaluation du marché a évolué, passant d’une focalisation sur la croissance du chiffre d’affaires à une attention accrue à la rentabilité et au flux de trésorerie.

Ce changement de logique d’évaluation constitue un défi pour l’IPO de Discord. En 2021, les investisseurs étaient prêts à payer une prime pour une histoire de forte croissance, mais en 2026, les investisseurs publics se concentrent davantage sur le moment où l’entreprise pourra réaliser des bénéfices. La capacité de Discord à maintenir sa valorisation de 15 milliards de dollars sur le marché public, voire à obtenir une valorisation plus élevée, dépendra de la confiance des investisseurs dans sa dynamique de croissance post-pandémie.

Fondée en 2015, Discord offre des fonctionnalités de chat vocal, vidéo et texte. La plateforme de base est gratuite, tandis que l’abonnement payant Nitro propose des fonctionnalités avancées de streaming et de personnalisation. Bien que Discord ait été initialement conçu pour les gamers, ses utilisateurs ont créé divers serveurs thématiques, comme l’investissement ou la radio communautaire. Cette diversification horizontale, passant d’un marché vertical à plusieurs, est un moteur clé de la croissance de la valorisation de Discord.

Les trois piliers du modèle économique de Discord

Abonnement Nitro (revenu principal) : streaming avancé, emojis personnalisés, capacité de téléchargement accrue, 9,99 USD par mois

Services premium pour serveurs : gestionnaires de communauté peuvent acheter des domaines personnalisés, des outils de gestion améliorés, etc.

Partage des revenus des ventes de jeux (abandonné) : tentative de modèle de boutique de jeux, arrêtée en 2019, retour à un modèle d’abonnement

Le moment clé du redressement du marché des IPO de sociétés technologiques américaines

Le marché des IPO technologiques américains connaît une reprise notable. Selon Bloomberg, l’année dernière, le total des levées de fonds en IPO dans la tech a atteint 15,6 milliards de dollars, plus du double de 2024. Parmi les sociétés ayant déposé une demande d’IPO figurent Motive Technologies Inc., spécialisée dans la gestion de flottes de véhicules à intelligence artificielle, et Klook Technology Ltd., développeur d’applications de voyage.

Après près de trois ans de morosité, le marché des IPO américains a retrouvé une dynamique de croissance en 2025, mais la volatilité causée par les tensions tarifaires, la paralysie prolongée du gouvernement et la vente massive d’actions liées à l’IA en fin d’année ont atténué l’optimisme. La soumission de la demande d’IPO par Discord à ce moment montre que la direction pense que la fenêtre actuelle reste exploitable, ou du moins qu’elle veut se préparer à une relance rapide lorsque les conditions s’amélioreront.

Le dépôt d’une demande d’IPO secrète est une procédure autorisée par la loi JOBS aux États-Unis, permettant aux entreprises dont le chiffre d’affaires annuel est inférieur à un certain seuil de ne pas divulguer publiquement leurs données financières lors de la phase préliminaire. L’avantage est de conserver une flexibilité : si le marché se détériore ou si l’examen est difficile, l’entreprise peut retirer discrètement sa demande sans attirer l’attention publique. En adoptant cette voie, Discord montre sa prudence face à l’environnement actuel.

Lors de la frénésie des IPO technologiques en 2021, de nombreuses sociétés ont été précipitées sur le marché, avec des valorisations qui ont ensuite chuté. Robinhood, Coinbase et d’autres stars de l’IPO ont vu leur cours rester en dessous du prix d’émission. La direction de Discord a manifestement tiré des leçons de ces expériences, en choisissant un moment plus prudent et une préparation plus approfondie. La collaboration avec Goldman Sachs et JPMorgan Chase souligne aussi l’importance qu’elle accorde à la qualité de l’offre, ces deux banques ayant une grande expérience des IPO technologiques, capables d’aider Discord à fixer une valorisation raisonnable et une stratégie d’émission adaptée.

Les défis de la nouvelle direction pour la transformation commerciale

Humam Sakhnini, ancien cadre d’Activision Blizzard, a pris la tête de Discord en avril dernier, succédant au co-fondateur Jason Citron. Ce changement indique une volonté de recentrer l’entreprise sur une gouvernance plus mature, en cherchant à diversifier ses activités au-delà de sa base de gamers, notamment dans l’investissement, la musique et d’autres applications communautaires, afin de construire un modèle plus durable pour satisfaire les attentes des actionnaires publics.

Sakhnini, chez Activision Blizzard, était responsable de la stratégie commerciale de jeux majeurs comme Call of Duty et World of Warcraft. Son expérience est cruciale pour Discord, qui doit augmenter ses revenus sans aliéner ses utilisateurs principaux. Une commercialisation excessive pourrait faire fuir la communauté, mais une absence de stratégie claire de monétisation pourrait aussi faire perdre la confiance des investisseurs publics.

Discord doit aussi faire face à la pression des gouvernements pour renforcer la sécurité, notamment en matière de protection des enfants. Environ 15 % de ses employés travaillent dans la sécurité, utilisant notamment l’apprentissage automatique pour détecter et supprimer les contenus inappropriés, et en recrutant des modérateurs communautaires. Ces investissements en sécurité augmentent les coûts opérationnels, mais sont indispensables dans le contexte réglementaire actuel. Si un scandale majeur lié à la sécurité survenait après l’IPO, le cours pourrait en pâtir gravement.

Un porte-parole de Discord a déclaré à Bloomberg : « La société continuera à se concentrer sur l’offre de la meilleure expérience utilisateur et à bâtir une activité forte et durable. » Cette réponse officielle, ni confirmant ni niant un projet d’IPO, est une formule standard en période de demande secrète.

Globalement, l’IPO de Discord sera un test de la volonté du marché d’évaluer la valeur des plateformes communautaires. Face à des concurrents déjà cotés comme Meta et Reddit, Discord doit prouver sa valeur unique et son potentiel de croissance. Avec 2 milliards d’utilisateurs actifs mensuels, la plateforme dispose d’une base solide, mais la question centrale lors de la roadshow sera de savoir comment convertir cette audience en revenus et profits durables.