Alasan pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin: lemahnya lapangan kerja, penurunan inflasi, dan perbedaan pendapat di Federal Reserve

Penulis: Anthony Pompliano, Pendiri & CEO Professional Capital Management, Penerjemah: Shaw, Jinse Finance

Ketua The Fed Jerome Powell dan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) memulai pertemuan dua hari, dan pasar tengah mengamati dengan cermat apakah The Fed akan menurunkan suku bunga.

Peluang penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin di Polymarket naik menjadi 95%, sementara probabilitas tetap tidak berubah sebesar 5%.

Jika The Fed menurunkan suku bunga, ini akan menjadi penurunan ketiga berturut-turut tahun ini (setelah penurunan 25 basis poin pada bulan September dan 25 basis poin pada bulan Oktober), bahkan ketika tingkat inflasi masih tinggi, penurunan suku bunga akan berperan sebagai “asuransi” untuk mengatasi risiko pasar tenaga kerja yang semakin meningkat.

Namun saya ingin mengemukakan alasan mengapa The Fed seharusnya menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin besok. Pertama, kita tahu pasar tenaga kerja sedang melemah, dan jika tidak ditanggapi secara agresif, akan menimbulkan kekhawatiran akan perlambatan ekonomi secara menyeluruh atau bahkan resesi.

Pada bulan September, jumlah pekerjaan non-pertanian hanya bertambah 119.000, jauh melambat dibandingkan rata-rata pasca-pandemi dan di bawah ekspektasi. Akibatnya, tingkat pengangguran naik sedikit menjadi 4,4%.

Sejauh tahun ini, jumlah pengumuman PHK telah melonjak menjadi 1,17 juta, tertinggi sejak wabah pandemi 2020. Sementara itu, dilaporkan bahwa rencana perekrutan telah turun ke level terendah sejak krisis keuangan berakhir.

Terakhir, indikator sektor swasta seperti data ketenagakerjaan ADP November dan laporan PHK Challenger juga melemah lebih lanjut. Tren ini menunjukkan bahwa pertumbuhan lapangan kerja tidak cukup untuk mengimbangi ekspansi jumlah tenaga kerja. Mengingat kondisi pasar tenaga kerja, alasan untuk menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin adalah, penurunan yang lebih besar akan membantu lapangan kerja dan mencegah terjadinya siklus buruk berupa penurunan konsumsi dan pembekuan perekrutan lebih lanjut.

Namun alasan untuk menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin tidak hanya bergantung pada pasar tenaga kerja.

Saya percaya indikator inflasi yang diumumkan pemerintah sangat melebih-lebihkan tingkat inflasi, yang juga mendukung penurunan suku bunga yang lebih besar. Tingkat inflasi inti pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) saat ini sekitar 3% (sekitar 1% di atas target), namun faktor deflasi mengurangi risiko percepatan inflasi kembali. Hal ini seharusnya memungkinkan The Fed untuk fokus pada tujuan penciptaan lapangan kerja dalam mandat gandanya.

Para kritikus menyatakan bahwa karena tarif dan stimulus fiskal, harga barang tetap tinggi, namun harga minyak mentah yang turun, kelebihan pasokan sewa, dan penurunan harga rumah membawa risiko deflasi, menurut saya ini memberikan lampu hijau untuk penurunan suku bunga yang lebih besar.

Selain faktor-faktor di atas, prediksi The Fed dan ekspektasi inflasi implisit pasar tetap stabil di sekitar 2%. Ini jelas lebih rendah dari prediksi survei konsumen yang hampir 4%, namun kita tahu survei tersebut bias dan mungkin menyimpang lebih jauh dari konsensus pasar. Penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin sejalan dengan pernyataan The Fed pada bulan Oktober, yaitu “jika ada risiko, kebijakan akan disesuaikan secara bijaksana”, sehingga The Fed sepenuhnya dapat menafsirkan penurunan suku bunga yang lebih besar sebagai dukungan terarah, bukan perubahan arah kebijakan.

Jadi, kita menghadapi pasar tenaga kerja yang lemah dan lingkungan inflasi, namun pada akhirnya, keputusan untuk menurunkan suku bunga lebih dari 25 basis poin tetap harus diambil oleh anggota FOMC.

Untungnya, ada juga beberapa orang pragmatis di dalam The Fed, yang tampaknya percaya bahwa penurunan suku bunga yang lebih besar itu bermanfaat. Kita tahu, saat ini ada perpecahan serius di internal The Fed, yang mungkin menjadi sinyal penurunan suku bunga yang lebih besar secara tak terduga.

Gubernur The Fed, Steven Miran dua kali terakhir menyatakan penolakan, mendukung penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin. Ia pernah menyatakan pada bulan November bahwa demi mengatasi risiko tenaga kerja, penurunan suku bunga besar pada bulan Desember adalah “tepat”. Saat itu, ia menyatakan bahwa besaran penurunan suku bunga Desember “setidaknya 25 basis poin, namun jika tidak ada informasi baru… 50 basis poin adalah tepat”.

Miran bukan satu-satunya yang memiliki pandangan ini. Presiden The Fed New York John Williams dan Presiden The Fed San Francisco Mary Daly juga menyatakan dukungan untuk kebijakan moneter longgar. Williams secara tegas menyatakan bahwa ia menganggap penurunan suku bunga adalah “asuransi” untuk mencegah penurunan pasar tenaga kerja tanpa mengorbankan target inflasi.

Lalu, bagaimana menurut analis tentang apa yang akan terjadi di internal The Fed?

Analis Nomura memprediksi bahwa Miran akan mengambil posisi dovish, mendorong penurunan suku bunga 50 basis poin, sementara anggota lainnya mungkin mengambil posisi hawkish, bahkan menolak penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin. Ini menyoroti perbedaan pendapat yang jarang terjadi di antara anggota komite terkait pelonggaran kebijakan.

Dinamika internal semacam ini sangat jarang terjadi, karena dalam 35 tahun terakhir, kita hampir tidak pernah melihat perbedaan pendapat yang sebesar ini, yang mungkin mendorong pembuat kebijakan mengambil tindakan lebih berani atau menurunkan suku bunga lebih besar.

Lalu, apa harapan saya?

Saya pikir pada akhirnya hanya akan ada penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin. Saya berharap penurunan 50 basis poin, namun saya benar-benar tidak melihat adanya kekuatan yang cukup di dalam The Fed untuk mengambil langkah yang lebih agresif. Dinamika pasar menunjukkan bahwa penurunan suku bunga seharusnya lebih besar. Ekonomi juga akan mendapat manfaat dari penurunan suku bunga yang lebih besar. Sayangnya, strategi The Fed terlalu konservatif. Mereka takut menghadapi diri sendiri, apalagi mengambil keputusan yang berani.

Sekarang kita semua menunggu hasilnya. The Fed mengadakan pertemuan FOMC. Triliunan dolar akan bertaruh pada apa yang akan dikatakan Jerome Powell besok dalam konferensi persnya.

Dunia akan terus berputar, ekonomi AS akan terus menguat, dan pasar saham akan naik tajam dalam beberapa bulan mendatang. The Fed tidak dapat menghentikan tren ini, tidak peduli seburuk apa pun mereka dalam mengelola kebijakan moneter.