Penurunan konsentrasi S&P 500 membuat pasar ini menjadi pasar bagi para pemilih saham sekarang

Sumber: Bahasa Cina Barren

Mungkin akan segera datang era keemasan lain dari strategi manajemen aktif.

Sejak awal 2025, jumlah saham yang mengalahkan indeks S&P 500 secara signifikan telah meningkat, mengubah situasi di mana kenaikan pasar saham selama dua tahun sebelumnya sangat terpusat pada hanya beberapa saham, memberikan lebih banyak peluang bagi investor yang fokus pada mengalahkan indeks acuan.

Hingga penutupan Jumat lalu (21 Februari), Indeks S&P 500 telah naik 2,4% tahun ini, dengan 49% saham konstituen naik lebih tinggi dari kenaikan indeks tersebut.

Menurut analisis data FactSet oleh MarketWatch, jika situasi ini terus berlanjut, ini akan menandai tingkat kenaikan partisipasi terkuat sejak tahun 2022. Sampai saat ini, ini juga berbeda secara signifikan dengan kinerja indeks S&P 500 dan saham-saham komponennya selama dua tahun terakhir.

Hanya kurang dari 30% saham konstituen mengalahkan pasar pada tahun 2023 dan 2024, di antaranya yang paling menonjol adalah beberapa saham besar seperti NVIDIA( (NVDA), dengan bantuan mereka, Indeks S&P 500 tumbuh lebih dari 20% selama dua tahun berturut-turut.

Pada awal tahun 2025, jumlah saham konstituen yang mengalahkan S&P 500 secara signifikan meningkat

Sejak tahun 1998 dan 1999, Indeks S&P 500 tidak pernah bergantung begitu parah pada kenaikan saham-saham konstituen yang sangat sedikit.

Para profesional keuangan menunjukkan bahwa perubahan ini, bersama dengan peningkatan dispersi kinerja saham individu yang diantisipasi oleh pedagang opsi, mungkin merupakan pertanda baik bagi manajer dana aktif yang sedang mengalami kesulitan.

Kepala Investasi IDX Advisors, Ben McMillan, mengatakan, "Peningkatan diversifikasi menguntungkan bagi manajer dana aktif." Dia berpendapat bahwa mungkin akan ada "era emas" lain untuk strategi manajemen aktif.

Indeks Dispersi Cboe, yang mengukur perubahan ekspektasi jangka pendek kinerja saham konstituen indeks S&P 500, telah mengalami tren kenaikan baru-baru ini, mencapai level tertinggi dalam tiga tahun pada akhir Januari.

Pedagang Opsi Mengantisipasi Kinerja Saham Komponen S&P 500 Akan Lebih Diferensiasi dalam Sebulan ke Depan

Menurut CBOE Global (Cboe Markets), Indeks Diversifikasi Cboe cenderung menurun karena perusahaan merilis laporan kuartalan mereka, tetapi telah meningkat dalam beberapa minggu terakhir.

Kondisi ini muncul karena beberapa alasan. Salah satunya adalah kualitas kinerja perusahaan, seperti yang diharapkan oleh Wall Street, jumlah perusahaan yang pertumbuhan laba kuartal keempatnya mulai meningkat, sedangkan sebelumnya, pertumbuhan laba sangat terpusat pada 'Tujuh Raksasa Teknologi'.

Alasan lain adalah meningkatnya ketidakpastian tentang pasar AS dan prospek ekonomi. Investor telah mempertanyakan potensi risiko dan manfaat dari agenda kebijakan Trump, kebijaksanaan investasi skala besar beberapa perusahaan dalam infrastruktur terkait AI, dan potensi kekuatan ekonomi AS.

Kepala Intelijen Pasar Derivatif Bursa Opsi Chicago Mandy Xu mengatakan: "Meskipun kekhawatiran investor terhadap kecerdasan buatan, tarif, dan prospek ekonomi tetap tidak hilang, volatilitas saham tetap sangat tinggi."

Data dari S&P Dow Jones Indices( menunjukkan bahwa seiring berjalannya waktu, dana pengelolaan aktif umumnya sulit untuk mengungguli indeks acuan, dan dalam beberapa tahun terakhir, fenomena ini menjadi semakin menonjol.

Dalam dua tahun terakhir, hampir dapat dipastikan bahwa manajer dana aktif yang tidak bertaruh pada 'Tujuh Raksasa' seperti Nvidia atau Palantir Technologies )PLTR( dan Vistra )VST( serta saham momentum populer lainnya, akan kalah dari Indeks S&P 500.

Indeks Global S&P Dow Jones)Indeks Global S&P Dow Jones secara berkala mengumumkan data kinerja keseluruhan dana pengelolaan aktif AS dan pasar lainnya, terakhir diperbarui pada Oktober tahun lalu, mencakup kinerja dana pada paruh pertama 2024, menyoroti tantangan yang dihadapi pemilih saham di era di mana pasar saham semakin terpusat.

Kepala Strategi Investasi Indeks AS untuk S&P Dow Jones, Anu Ganti, mengatakan dalam siaran pers pada bulan Oktober tahun lalu: "Paruh pertama tahun 2024 mungkin akan menjadi periode yang penuh tantangan bagi dana pengelolaan aktif, terutama bagi dana yang fokus pada saham AS atau global."

Baru-baru ini, saham dengan valuasi tinggi seperti teknologi informasi mengalami stagnasi kenaikan, sementara saham konsumsi wajib, keuangan, dan perawatan kesehatan dengan valuasi lebih murah memulai tahun ini dengan kuat, menggantikan sebagian besar saham dalam 'Tujuh Raksasa' yang menghadapi kesulitan.

Meskipun demikian, menurut analisis ClearBridge Investments, 10 saham terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar dalam indeks S&P 500 (termasuk 'tujuh raksasa') masih mencakup lebih dari 37% total nilai pasar indeks tersebut.

Konsentrasi S&P500 masih sangat tinggi dibandingkan dengan tingkat sejarah

Namun Kepala Ekonomi dan Strategi Pasar ClearBridge, Jeff Schulze, menunjukkan bahwa tingkat konsentrasi tinggi setidaknya telah menurun dari puncaknya pada tahun 2024, yang mungkin menunjukkan bahwa saham dengan kapitalisasi pasar yang lebih kecil dalam indeks tersebut mungkin terus keluar sebagai pemenang.

Schultz mengatakan bahwa dalam masa lalu, ketika konsentrasi indeks S&P 500 melebihi ambang 24%, dalam beberapa tahun berikutnya, indeks S&P 500 dengan bobot yang sama cenderung mengalahkan indeks S&P 500 yang didistribusikan berdasarkan nilai pasar. Sejak tahun 1989, 96% kasus telah seperti itu.

Ini adalah contoh sampel penelitian yang relatif kecil. Meskipun kali ini pola di atas belum muncul untuk waktu yang lama, namun tampaknya pola ini masih berlanjut hingga saat ini. Pada hari Senin (24 Februari), Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) yang melacak indeks berbobot sama S&P 500 naik hampir 3% tahun ini, sementara indeks S&P 500 hanya naik 2,3%.

Selain itu, pasar saham lain juga mengalahkan pasar saham Amerika, dengan indeks saham populer yang melacak pasar saham Eropa dan China mencapai pertumbuhan dua digit tahun ini.

Karena dana aktif sulit untuk mengalahkan pasar, semakin banyak investor mengalihkan lebih banyak dana ke ETF indeks yang lebih murah. Vanguard S&P 500 ETF (VOO) baru-baru ini menggantikan SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) sebagai produk dengan aset kelolaan terbesar di pasar ETF yang terdaftar di AS, mengelola aset hampir 632 miliar dolar.