近日、イギリスの金融行動監視機構（FCA）は、暗号資産取引所取引票据（ETN）に対する長年の小売投資禁止を終了し、小売投資家が規制された証券取引所でビットコイン、イーサリアムなどの暗号資産ETNを購入できるようにすることを発表しました。
暗号資産 ETN は、暗号資産に連動する取引所取引票据で、ETFの一種です。本質的に、これらは投資家が規制された取引所を通じて暗号資産へのエクスポージャーを得ることを可能にします。
この政策の変更は2025年10月16日から発効し、承認後にロンドン証券取引所などのプラットフォームで相応の製品の取引が開始されます。規制要件に基づき、ロンドン取引所に上場される暗号資産ETNは、実物ビットコインまたはエーテルで全額サポートされ、レバレッジの追加は許可されていません。
FCAは、市場が成熟してきており、投資者を保護する前提で、適格なリテール顧客に対してより多くの投資選択肢を提供することを示しました。イギリスの金融行動監視機構（FCA）による消費者調査によれば、2024年までに約12%のイギリスの成人が暗号資産を保有しているとのことです。今回の禁止解除にもかかわらず、FCAは暗号化デリバティブ取引に対するリテール禁止令が引き続き維持されることを明確に示しており、リスクを管理しています。
補助的な措置として、英国税務当局（HMRC）は政策文書で、2025年10月8日以降に登録年金口座に含めることができ、免税で保有できる適格な暗号化資産ETNについて指摘しました。2026年4月6日以降、これらの製品はイノベーティブ金融ISA（IFISA）投資カテゴリーに分類され、引き続き税制上の優遇を享受します。
イギリス政府の報告によると、イギリスの個人貯蓄口座（ISA）の累積規模は約8720億ポンドです。保守的な見積もりでは、そのうちの1%の資金が暗号化資産ETNに流れると、80億ポンド以上の新たな投資がもたらされるでしょう。業界の分析では、新政策は規制の制限で滞留していた資金需要を活性化し、イギリスの約1200万人の暗号通貨保有者が一部の資産を年金などの長期投資口座に組み入れることを促すと見込まれています。
著名な資産管理機関 Bitwise のヨーロッパ地域責任者であるブラッドリー・デュークは、この動きが「非常に前向きな意味を持つ」と述べ、2021年以来観望していた小売資金を解放し、イギリスがヨーロッパ最大の投資市場としての地位を維持するのに貢献すると述べました。
規制のオープンな態度とは対照的に、英国の主要な小売投資プラットフォームであるHargreaves Lansdownは、暗号資産に対して依然として慎重な警告の姿勢を維持しています。同社は声明の中で、ビットコインの価格は長期的に上昇しているものの、極端な変動を伴い、内在的な価値が欠如していることを強調し、「ビットコインは資産クラスではない」とし、したがって資産管理ポートフォリオの核心的な構成要素と見なされるべきではないと述べています。
Hargreaves Lansdown は、暗号化通貨の歴史的なパフォーマンスに「極端な損失」のケースが存在することを指摘しており、投資家はそれに基づいて信頼できるパフォーマンスの期待を築くことが難しく、成長や収益を実現する手段として依存することはできません。しかし、同社は一部の顧客が投機的な需要を持っていることを認めており、2026 年初頭に、コンプライアンスリスク評価を通じて顧客に対し、実物ビットコインとエーテルに裏付けられた、ロンドン取引所に上場された ETN 取引サービスを段階的に提供する計画です。規制の要求に従い、これらの顧客の暗号投資のエクスポージャーは 10% の比率制限を受け、取引前に詳細なリスク提示と適合性の審査を受けることになります。
デジタル改革の歩みが加速しています。ETN投資禁止令の解除に加えて、英国政府は最近、デジタル金融インフラの整備を加速しています。今年7月に発表された「卸売金融市場デジタル戦略」では、ブロックチェーン技術を通じて従来の金融資産の「トークン化」を実現し、既存の手作業の紙ベースの処理プロセスを根本的に変革することが明確に提案されています。
この戦略は、資産の「トークン化」が市場効率の質的変化を実現することが期待されると指摘しています。たとえば、リアルタイムで取引データを共有することによって透明性を高め、運営コストを削減することができます。証券証明書の電子化を推進するために、政府は「ペーパーレス市場行動ワーキンググループ」（DEMAT）を設立し、実体株式証明書の廃止を統括的に推進しています。同時に、機関がブロックチェーンを通じて政府債券を発行できるデジタル国債プラットフォーム（DIGIT）の構築計画を開始しました。
英国財務省経済大臣 Lucy Rigby はロンドンデジタル資産週で、「デジタル市場先駆者」職を設置することを発表しました。この職は政府が業界のリーダーを任命し、イングランド銀行、財務省、FCAなどの機関と連携して金融市場のブロックチェーン化と資産トークン化を推進する責任を負います。業界関係者は、この役割が規制当局と市場主体が合意に達し、イノベーションを加速させる重要な触媒になると考えています。
分析によれば、すでに「市場における暗号資産に関する規制規則」（MiCA）を導入したEUと比較して、イギリスはステーブルコインなどの新しい資産カテゴリの規制の位置付けを迅速に明確にする必要があります。イギリスのFCAの執行理事デビッド・ギールは次のように述べています。「私たちが小売投資家の暗号資産に関する取引を制限して以来、市場は成熟しました。私たちは消費者により多くの選択肢を提供しながら、必要な保護措置が整っていることを確認しています。」
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英国の暗号化資産政策が新たな段階に入り、禁止令の解除と改革が並行して進んでいる。
近日、イギリスの金融行動監視機構（FCA）は、暗号資産取引所取引票据（ETN）に対する長年の小売投資禁止を終了し、小売投資家が規制された証券取引所でビットコイン、イーサリアムなどの暗号資産ETNを購入できるようにすることを発表しました。
暗号資産 ETN は、暗号資産に連動する取引所取引票据で、ETFの一種です。本質的に、これらは投資家が規制された取引所を通じて暗号資産へのエクスポージャーを得ることを可能にします。
この政策の変更は2025年10月16日から発効し、承認後にロンドン証券取引所などのプラットフォームで相応の製品の取引が開始されます。規制要件に基づき、ロンドン取引所に上場される暗号資産ETNは、実物ビットコインまたはエーテルで全額サポートされ、レバレッジの追加は許可されていません。
FCAは、市場が成熟してきており、投資者を保護する前提で、適格なリテール顧客に対してより多くの投資選択肢を提供することを示しました。イギリスの金融行動監視機構（FCA）による消費者調査によれば、2024年までに約12%のイギリスの成人が暗号資産を保有しているとのことです。今回の禁止解除にもかかわらず、FCAは暗号化デリバティブ取引に対するリテール禁止令が引き続き維持されることを明確に示しており、リスクを管理しています。
補助的な措置として、英国税務当局（HMRC）は政策文書で、2025年10月8日以降に登録年金口座に含めることができ、免税で保有できる適格な暗号化資産ETNについて指摘しました。2026年4月6日以降、これらの製品はイノベーティブ金融ISA（IFISA）投資カテゴリーに分類され、引き続き税制上の優遇を享受します。
イギリス政府の報告によると、イギリスの個人貯蓄口座（ISA）の累積規模は約8720億ポンドです。保守的な見積もりでは、そのうちの1%の資金が暗号化資産ETNに流れると、80億ポンド以上の新たな投資がもたらされるでしょう。業界の分析では、新政策は規制の制限で滞留していた資金需要を活性化し、イギリスの約1200万人の暗号通貨保有者が一部の資産を年金などの長期投資口座に組み入れることを促すと見込まれています。
著名な資産管理機関 Bitwise のヨーロッパ地域責任者であるブラッドリー・デュークは、この動きが「非常に前向きな意味を持つ」と述べ、2021年以来観望していた小売資金を解放し、イギリスがヨーロッパ最大の投資市場としての地位を維持するのに貢献すると述べました。
規制のオープンな態度とは対照的に、英国の主要な小売投資プラットフォームであるHargreaves Lansdownは、暗号資産に対して依然として慎重な警告の姿勢を維持しています。同社は声明の中で、ビットコインの価格は長期的に上昇しているものの、極端な変動を伴い、内在的な価値が欠如していることを強調し、「ビットコインは資産クラスではない」とし、したがって資産管理ポートフォリオの核心的な構成要素と見なされるべきではないと述べています。
Hargreaves Lansdown は、暗号化通貨の歴史的なパフォーマンスに「極端な損失」のケースが存在することを指摘しており、投資家はそれに基づいて信頼できるパフォーマンスの期待を築くことが難しく、成長や収益を実現する手段として依存することはできません。しかし、同社は一部の顧客が投機的な需要を持っていることを認めており、2026 年初頭に、コンプライアンスリスク評価を通じて顧客に対し、実物ビットコインとエーテルに裏付けられた、ロンドン取引所に上場された ETN 取引サービスを段階的に提供する計画です。規制の要求に従い、これらの顧客の暗号投資のエクスポージャーは 10% の比率制限を受け、取引前に詳細なリスク提示と適合性の審査を受けることになります。
デジタル改革の歩みが加速しています。ETN投資禁止令の解除に加えて、英国政府は最近、デジタル金融インフラの整備を加速しています。今年7月に発表された「卸売金融市場デジタル戦略」では、ブロックチェーン技術を通じて従来の金融資産の「トークン化」を実現し、既存の手作業の紙ベースの処理プロセスを根本的に変革することが明確に提案されています。
この戦略は、資産の「トークン化」が市場効率の質的変化を実現することが期待されると指摘しています。たとえば、リアルタイムで取引データを共有することによって透明性を高め、運営コストを削減することができます。証券証明書の電子化を推進するために、政府は「ペーパーレス市場行動ワーキンググループ」（DEMAT）を設立し、実体株式証明書の廃止を統括的に推進しています。同時に、機関がブロックチェーンを通じて政府債券を発行できるデジタル国債プラットフォーム（DIGIT）の構築計画を開始しました。
英国財務省経済大臣 Lucy Rigby はロンドンデジタル資産週で、「デジタル市場先駆者」職を設置することを発表しました。この職は政府が業界のリーダーを任命し、イングランド銀行、財務省、FCAなどの機関と連携して金融市場のブロックチェーン化と資産トークン化を推進する責任を負います。業界関係者は、この役割が規制当局と市場主体が合意に達し、イノベーションを加速させる重要な触媒になると考えています。
分析によれば、すでに「市場における暗号資産に関する規制規則」（MiCA）を導入したEUと比較して、イギリスはステーブルコインなどの新しい資産カテゴリの規制の位置付けを迅速に明確にする必要があります。イギリスのFCAの執行理事デビッド・ギールは次のように述べています。「私たちが小売投資家の暗号資産に関する取引を制限して以来、市場は成熟しました。私たちは消費者により多くの選択肢を提供しながら、必要な保護措置が整っていることを確認しています。」