Upbit 出来高大きな下落80％、韓国人も仮想通貨を取引しなくなった？

韓国最大の暗号通貨取引所 Upbit の取引量は、昨年同期比で80％減少し、韓国の個人投資家は株式市場に転向し、AIコンセプト株が新たな人気となり、山寨幣は最大の接盤手を失った。（前回の概要：黄仁勳とサムスン、現代のトップがフライドチキンの夕食会を共にし、韓国の「鶏肉ミーム株」狂騒を引き起こす）（背景補足：韓国の個人投資家：私たちはレバレッジをかけた後のドーパミンの高まりに夢中で、人生はまるでスプラトゥーンのゲームのようだ）もし世界で最も暗号通貨を盛んに取引する国を選ぶとしたら、韓国は間違いなく上位に入るだろう。韓国は、常に世界で最も熱狂的な暗号通貨の国の一つで、市場には「KIMCHIプレミアム」という言葉まで生まれた(Kimchi Premium)。韓国の取引者はビットコインを買うのに、時には世界よりも10％高くなることもあった。しかし、2025年になると風向きが変わった。韓国最大の暗号取引所 Upbit の出来高は、昨年同期比で80％の下落を見せ、ビットコイン韓国ウォン取引ペアの活発さは過去に比べて大きく落ち込んでいる。一方、韓国の株式市場は熱狂的で、KOSPI指数は年内に70％以上上昇し、史上最高値を更新し続けている。 Kakao TalkやNaverのフォーラムでは、かつて毎日のように山寨幣について議論していた個人投資家たちも、今では「AI半導体コンセプト株」について話している。暗号通貨界のホラー話が到来し、韓国人も暗号通貨の取引をあまりしなくなった。取引量は半減し、韓国人は暗号通貨をやめたのだ。過去数年間、韓国は世界の暗号市場の激戦区だった。取引所やプロジェクト側にとって、ここには高純資産の優良顧客がおり、要するに韓国人は山寨幣の接盤主力だった。メディアや映像作品には、韓国人が徹夜で暗号通貨を取引し、富を築き、爆発的に損失を出す物語が数多く登場する。だから、「暗号通貨大国」の個人投資家たちが今や暗号通貨をあまり取引しなくなったと聞いても、あなたはおそらく信じられないだろう。しかし、データは嘘をつかない。韓国最大の取引所 Upbit の出来高は崩壊的に下落している。2025年11月、Upbitの一日平均取引量はわずか17.8億ドルで、2024年12月の90億ドルと比べて80％の下落を示し、4か月連続で減少している。Upbitの歴史的ピークは2024年12月3日にあり、その夜、韓国の戒厳令の最中に取引量は274.5億ドルに達し、平常の10倍だった。しかし、その狂乱の夜がピークとなり、その後、市場は急速に冷え込み、出来高は断崖的に崩れた。さらに注目すべきは、出来高の変動性も著しく低下していることだ。2024年末の熱狂期には、日次取引量は50億ドルから270億ドルの間で激しく変動していたが、2025年以降はほとんどの時間、20億ドルから40億ドルの範囲内で安定し、変動幅は大きく縮小している。韓国第二の取引所 Bithumb も同様の運命をたどっている。2024年末、Bithumbの一日平均取引量は約24.5億ドルだったが、2025年11月には約8.9億ドルにまで減少し、全体で約69％の下落、流動性は約三分の二失われた。韓国最大の二つの国内取引所(UpbitとBithumb)は、同じ期間に「量能衰退」に陥り、これは取引の冷え込みだけでなく、韓国の個人投資家の感情の全面的な退潮を意味している。検索データもこれを裏付けており、韓国のGoogle検索トレンドでは、ビットコイン(Bitcoin)の最新検索指数は44で、2024年末の最高値100から66％下落している。韓国の株式市場はどうか？答えは明白だ。韓国の資金はどこへ行ったのか？答えは：株式市場だ。今年の韓国株式市場は、2017年のビットコインブル・マーケットの再現ともいえる史詩的な狂牛病のような熱狂を見せている。韓国の基準株価指数KOSPIは、直近の10月に17回も史上最高値を更新し、4200ポイントの大台を突破した。10月だけで、ほぼ21％上昇し、2001年以来の最高月間成績を記録した。年初から現在まで、KOSPIは72％以上上昇し、各資産クラスをリードしている。10月の平均取引額は16.6兆韓元（約115億ドル）で、最高取引額は18.9兆韓元（約130億ドル）に達し、9月比で44％増加し、証券会社のアプリは一時フリーズした。これは指数だけの話であり、個別株はさらに狂っている。サムスン電子は年初から100％上昇し、ストレージ大手のSKハイニックスは今四半期70％上昇、年初からは240％の暴騰を見せている。両社の平均取引額は4.59兆韓元（約32億ドル）で、市場全体の28％を占めている。市場の熱狂はあまりに激しく、取引所も対応しきれず、韓国の取引所は月曜日の夜に、SKハイニックスの株に対して「投資注意」通知を出した。これは株価の上昇が過熱したためであり、その結果、火曜日に株価は急落した。AIは「国民の信仰」になった。かつて、韓国の株式市場は長い間停滞し、10年以上ほとんど動かなかった。韓国の国内メディアも「韓国株式市場には未来がない」と繰り返し悲観的に報じていた。これにより、多くの韓国投資家は暗号通貨や米国株に投資を切り替えた。なぜ2025年に韓国の株式市場は大きく変貌したのか？その背後には明確な論理がある：世界的なAIブーム＋政策の後押し＋国内資金の流入だ。誰もが知っているのは、この動きの火付け役はAIだということだ。ChatGPTは、世界のテクノロジーバブルの第二幕を点火し、韓国はその産業チェーンの「弾薬庫」に位置している。韓国は、世界のストレージチップのリーダー国であり、SKハイニックスとサムスン電子は高帯域幅メモリ(HBM)市場をほぼ独占しており、HBMはAIの大規模モデル訓練に最も重要な原料だ。これにより、NVIDIAやAMDのGPU出荷増加に伴い、韓国企業の利益曲線も同時に急上昇する。10月末、SKハイニックスは四半期決算を発表し、売上高は171億ドル、営業利益は80億ドルで、前年比62％増となり、いずれも過去最高を記録した。さらに重要なのは、SKハイニックスが2026年までのすべてのDRAMとNANDの生産能力の需要を確保しており、供給不足に陥っていることだ。こうして韓国人は気づいた：AIは米国のナラティブだが、お金は韓国が稼いでいる。もしNVIDIAが米国株の魂だとすれば、韓国の個人投資家はSKハイニックスに自分の信仰を見出している。暗号通貨界から株式市場まで、彼らは依然として「10倍になる夢」を追い続けているが、サムスンやSKを買えば「愛国者」の冠もかぶれる。さらに、重要な背景を見逃してはいけない：韓国政府は株式市場の救済に力を入れている。長らく、韓国株式にはいわゆる「韓国割引(Korea Discount)」が存在した。家族財閥の支配、企業統治の混乱、株主還元の低さ……これらにより、韓国企業は長らく過小評価されてきた。サムスン電子も長期にわたり世界の同業他社より低い評価を受けており、SKハイニックスは240％上昇後もPERは14に過ぎない。尹錫悅政権発足後、「韓国版株主価値革命」と呼ばれる改革計画が推進された：企業の配当や株式買い戻しを促進し、財閥のクロスオーナーシップを抑制し、キャピタルゲイン税を引き下げ、年金や個人投資家の国内資産配分を促進した。これらの改革は、「韓国が割引から脱却する国家行動」とメディアに称賛された。結果として、海外資金は再流入し、国内の機関投資家や個人投資家も「帰国して株を買う」動きが加速した。もちろん、もう一つの現実は、資金の行き場がなくなっていることだ。韓国の不動産市場も高金利局面で下落している…