Aquí hay algo que vale la pena prestar atención: la proporción del PIB de EE. UU. que llega a los trabajadores en forma de salarios y sueldos acaba de alcanzar su punto más bajo desde que comenzaron los registros en 1947. Hablamos del 53,8% en el tercer trimestre de 2025. Es una caída bastante marcada si consideramos que la participación laboral se disparó en 2020—las presiones salariales durante la pandemia fueron reales. Pero desde entonces? Ha estado bajando de manera constante. ¿Qué significa esto? Las empresas están capturando una porción mayor del producto económico en relación con lo que los trabajadores llevan a casa. Este tipo de cambio importa más allá de la economía laboral: influye en el poder de compra de los consumidores, en los ciclos de deuda y, eventualmente, en las dinámicas del mercado en general. Cuando el crecimiento salarial se queda atrás respecto a las ganancias de productividad y las ganancias de capital se acumulan en la cima, empiezan a verse divergencias que se reflejan en diferentes clases de activos. Vale la pena seguirlo si estás pensando en vientos en contra o a favor de la macroeconomía en el horizonte.