Yang Ge Gary: A tendência de tokenização de ativos sob o modelo de preços de moeda estável

4 de setembro de 2025 escrito em Cingapura

Em agosto de 2025, as cidades financeiras globais começaram a sofrer mudanças de mercado drásticas devido à onda dos stablecoins, impulsionadas pelo Genius Act e pelo Project Crypto, juntamente com os exemplos de enriquecimento da Mstr e da Circle, quebrando o equilíbrio das disputas de interesses do sistema financeiro tradicional. Os stablecoins, a ligação entre criptomoedas e ações, DAT, RWA e a gestão de ativos em blockchain rapidamente se tornaram os pontos quentes de competição no novo ambiente.

Na essência, a implementação da legislação sobre stablecoins é o ponto de partida para uma reforma abrangente da cadeia financeira global, e a segunda curva de crescimento do Crypto seguirá os cenários de aplicação das stablecoins e a tokenização de vários ativos, combinando a flexibilidade das finanças em Crypto com a experiência histórica das finanças tradicionais, formando um desenvolvimento diferenciado sob diferentes estruturas regulatórias em diferentes regiões.

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1.A essência do Genius Act é descentralizar o direito de emissão e de liquidação da moeda, obtendo assim um fortalecimento do poder de precificação da moeda

2. As stablecoins desencadearam reformas na on-chainização das finanças globais e na on-chainização dos ativos através da mudança na forma de precificação monetária.

3. A reforma está rapidamente desmantelando a aliança cartel tradicional das finanças, trazendo oportunidades de reestruturação de interesses em meio ao caos.

4. Trump conseguiu conectar seus próprios interesses ao ponto de transformação histórica, formando uma legitimidade incrível

5. Duas direções da securitização de ações e criptomoedas (Securitization) e tokenização (Tokenization) e características do mercado

6. Estabilidade das moedas, DAT, tokenização de ações, RWA e características e problemas da gestão de ativos em cadeia

7. A fragmentação da indústria e da cultura após o início da segunda curva de crescimento do Crypto

*1.A essência do Genius Act é descentralizar o direito de emissão e o direito de liquidação da moeda, obtendo assim um poder de precificação da moeda reforçado

Foi detalhado em um artigo anterior sobre a tendência irreversível da diminuição do controle do dólar tradicional, bem como a decisão de troca do Genius Act de descentralizar os direitos de emissão e liquidação em troca de uma maior circulação do dólar. De fato, essa ação foi ainda mais comprovada pelo mercado em um período de 3 meses após a proposta do Genius Act, onde a desregulamentação dos direitos de emissão e liquidação do dólar, na verdade, permitiu que as stablecoins derivadas do dólar fossem amplamente aplicadas em mais cenários de mercado, reforçando um poder de precificação mais amplo; e o poder de precificação da moeda é o que representa a competitividade de consenso das finanças on-chain no futuro, enquanto os direitos de emissão e liquidação gradualmente se tornarão uma infraestrutura comum, perdendo suas barreiras de proteção e valor competitivo.

As guerras monetárias do futuro serão uma competição pela capacidade de consenso na aplicação das moedas, e não pela autoridade de emissão e liquidação das moedas. Este ponto representa uma pressão da financeirização em blockchain para uma reforma qualitativa do sistema financeiro tradicional, e é evidente que muitas políticas de países e regiões, bem como alguns especialistas financeiros tradicionais, acadêmicos e empresários, não reconheceram ou têm dificuldade em mudar essa concepção. Em outras palavras, no futuro, o M2 das moedas em blockchain perderá gradualmente seu significado original, e a emissão excessiva de moedas e ativos tokenizados será uma forma de liberdade; no entanto, essa liberdade não significa que possuem valor equivalente. O verdadeiro valor existirá na capacidade de consenso das moedas e ativos tokenizados, refletindo-se em sua liquidez, poder de compra, interatividade, reconhecimento pela comunidade e outros feedbacks de valor de mercado substantivos e quantificáveis.

Ao enfrentar um ponto de inflexão tão transformador, a flexibilidade do conceito de mudança de paradigma é crucial. Muitas definições da economia tradicional, métodos de controle de mercado e formas de gestão de ativos irão mudar. Por exemplo, o M2, ao perder seu significado original, pode ser corrigido por meio de fatores de valor de liquidez como um multiplicador, resultando em um valor de circulação efetivo de moeda ou ativo, entre outros. Claro, várias políticas monetárias e fiscais também precisam passar por mudanças essenciais para se adaptar a novos métodos de governança econômica na cadeia.

2. As stablecoins provocaram uma reforma na transformação das finanças globais e na cadeia de ativos através da mudança da forma de precificação monetária

Após a Genius Act dar início a esta nova guerra das moedas, países e regiões em todo o mundo estão correndo para apresentar suas próprias legislações sobre stablecoins. Embora muitas dessas legislações ainda se baseiem nas regras tradicionais do sistema financeiro, ancoradas em moedas convencionais, levará tempo para iterar e ajustar-se a essas mudanças. No entanto, a reforma da digitalização do mercado financeiro já começou.

Embora 1 USD e 1 USDC( ou outros stablecoins ) pareçam não ter grandes diferenças de preço em termos de ativos liquidadas, devido à natureza diferente de seus mecanismos monetários, o significado financeiro dos ativos também muda significativamente. Isso se reflete principalmente na programabilidade dos diversos ativos, combinabilidade, liquidez de mercado, diferenciação ecológica da circulação, bem como na flexibilidade dos instrumentos financeiros derivados.

Recentemente, amigos do background financeiro tradicional têm perguntado sobre as características da gestão de ativos em cadeia da CICADA Finance, e eu costumo usar a metáfora da "placa-mãe financeira". As várias estratégias de ativos financeiros são muito semelhantes a diferentes "chips financeiros" de algoritmos, que, através da escolha de gestão de ativos, podem ser conectados e desconectados na placa-mãe financeira, formando uma combinação financeira flexível, enquanto as stablecoins desempenham o papel de "corrente elétrica financeira" (nota 1) que conecta os chips e a placa-mãe.

3. A reforma está rapidamente desmantelando o cartel tradicional do sistema financeiro, trazendo oportunidades de reestruturação de interesses em meio ao caos

Desde o Genius Act até o Project Crypto, as stablecoins e a reforma das finanças em cadeia estão, na essência, a subverter o modelo de interesses inerentes às finanças tradicionais. Em outros momentos da história, isso certamente teria provocado grandes conflitos e contradições, mas desta vez parece uma transição bastante suave e aceitável. Será que isso se deve ao fato de que a legislação financeira moderna torna a concorrência mais justa ou que as instituições contemporâneas são mais civilizadas em comparação com a história?

Claro que não. A razão é simples: a curva de desenvolvimento da sociedade global atual é muito rápida, e as empresas que conseguem entender as tendências e se transformar rapidamente podem obter lucros adicionais muito superiores aos custos de perdas de resistir a manter os interesses existentes. A aliança dos cartéis financeiros da fase anterior foi rapidamente desmantelada por empresas que se transformaram rapidamente, desde Wall Street até toda Nova Iorque, e desta vez a escolha geral foi entrar em um novo cenário de jogo com o modelo (+3, +3). Este processo de mudança certamente levará a uma reestruturação caótica do mercado financeiro em uma determinada fase, ao mesmo tempo que surgirão muitas novas oportunidades de negociação de ativos e fundos.

No último mês, descobri no mercado de Nova Iorque que o grau de consolidação dos cartéis em diferentes setores é significativamente diferente. Embora o setor financeiro tenha se transformado rapidamente sob a influência do Genius Act e do Project Crypto, ainda há muitos setores tradicionais (, como o imobiliário ), que são bastante teimosos. Devido ao controle rigoroso dos cartéis sobre as condições de acesso e a circulação de informações, o ambiente de negociação em muitos setores é bastante primitivo, e muitos ativos RWA ainda não possuem as condições necessárias para entrar na atual atualização de tokenização.

4. Trump conseguiu vincular seus próprios interesses a um ponto de transformação histórica, formando uma legitimidade incrível

Vale a pena mencionar que o presidente Trump, que impulsionou o rápido desenvolvimento das criptomoedas. Historicamente, as reformas geralmente são iniciativas de alto risco, com muita resistência e pouco reconhecimento, especialmente quando se sobrepõem a interesses pessoais, o que torna tudo ainda mais complicado. No entanto, a estratégia de Trump foi incrivelmente astuta ao se posicionar em um ponto histórico especial, obtendo uma legitimidade e correção inimagináveis, utilizando as oportunidades de reestruturação de interesses trazidas pelo desenvolvimento de uma tendência inevitável da indústria para neutralizar uma quantidade significativa de oposição negativa, criando um efeito muito especial e incomparável.

5. A securitização das duas direções do vínculo entre criptomoeda e ações (Securitization) e tokenização (Tokenization) e características do mercado

A ligação entre criptomoedas e ações é um tema importante no terceiro trimestre de 2025. Essencialmente, a ligação entre criptomoedas e ações tem duas direções: a primeira é inserir ativos de token em empresas listadas, formando uma valorização de capital na forma de ações; a segunda é, ao longo do desenvolvimento das políticas existentes, tokenizar ações, refletindo um mercado de ações tokenizadas que pode ser negociado 24 horas por dia, 7 dias por semana. A primeira é o processo de securitização (Securitization), geralmente gerido pela comissão de valores mobiliários de um país ou região; a segunda é o processo de tokenização (Tokenization), que geralmente é gerido temporariamente pela regulamentação de ativos alternativos de um país ou região, com algumas partes pertencendo à supervisão bancária sobre moeda ou pagamentos, enquanto outras se enquadram na supervisão de valores mobiliários alternativos.

O processo de securitização da ligação entre criptoativos e ações evoluiu no Q3 de 2025 com um novo termo, que é o DAT(Digital Asset Treasury). Este é um processo mais flexível e universal do que o ETF para incorporar ativos tokenizados em empresas listadas, permitindo que suas ações formem um prêmio de capital. O sucesso do DAT em casos da primeira geração, como o Mstr, criou um multiplicador de prêmio de 1.5x a 2x, com picos chegando a quase 4x(, tornando-se a principal forma de acumulação de riqueza em grandes cidades financeiras como Nova York e Hong Kong nos últimos seis meses. Para o mercado DAT no final do Q3 e início do Q4, a diferença em comparação ao Mstr-BTC da geração inicial é: 1) a expansão dos ativos incorporados, começando a incluir outros ativos tokenizados que não são BTC, como ETH e SOL; 2) além do multiplicador de prêmio de ações causado diretamente pela incorporação de ativos, começa a utilizar ferramentas financeiras para criar alavancagem a fim de obter multiplicadores de capital ou moeda mais altos; 3) diferente do Mstr, que possui um significado político e econômico de referência, a abordagem das pequenas e médias empresas listadas é em grande parte puramente comercial, tornando-se assim mais evidente o risco de "dupla penalização de Davis" após a obtenção do prêmio.

O processo de tokenização de ações relacionadas a criptomoedas ainda está em sua fase inicial no Q3 de 2025. Os principais problemas incluem os seguintes aspectos: 1) é muito cedo para cenários de to C, a demanda atual não é suficientemente real ) normalmente só há demanda para aumentar o tempo de negociação e evitar impostos de forma não conforme (, ainda está na fase inicial de construção de Infra e to B; 2) não é amigável para participantes de pequenos e médios projetos, devido à questão de lucros difíceis resultantes do problema 1), neste estágio apenas participantes maduros como Robinhood e Ondo Finance têm capacidade para sustentar o mercado inicial; 3) A construção de Infra e a demanda de to B são relativamente ocultas e longas, e os modelos de negócios individuais são difíceis de lucrar de forma independente, necessitando da formação de uma cadeia industrial para alcançar uma ressonância geral, o que requer um tempo de crescimento. Muitas instituições que entraram no mercado têm suposições erradas sobre o desenvolvimento inicial da tokenização de ações nesta fase, as verdadeiras necessidades ou desenvolvimentos em demanda incluem os seguintes pontos: 1) implementar caminhos de conformidade em diferentes regiões; 2) realizar a emissão em massa de ativos tokenizados de ações com compra de ações / empréstimos de ações / manutenção de ações a baixo custo; 3) formar provedores de liquidez com grande volume de capital; 4) formar multiplicadores de alavancagem e mercado de derivativos através de ferramentas financeiras como empréstimos; 5) fornecer uma grande quantidade de ativos de alta liquidez com valor alpha explorável para o mercado de estratégias quantitativas de tokens em um ambiente competitivo.

Em comparação, até ao terceiro trimestre de 2025, o processo de securitização vinculado a ações está mais próximo do capital do que o processo de tokenização, mas o período de oportunidade enfrenta uma janela de tempo mais curta; por outro lado, o processo de tokenização vinculado a dívidas e ações é uma direção de desenvolvimento a longo prazo, um passo importante no processo de digitalização de ativos, e abrirá um mercado maior para ativos financeiros quantitativos baseados em estratégias.

6. Stablecoins, DAT, tokenização de ações, RWA e as características e problemas da gestão de ativos em blockchain

As stablecoins, DAT, tokenization of stocks, RWA, and on-chain asset management can be considered the five key elements of the second growth curve of Crypto and asset on-chainization. Among them, stablecoins, DAT, and tokenization of stocks have already been discussed previously and will not be reiterated.

RWA é uma pista interessante, que no ano passado não era popular, no entanto, ao mudar para este ano, embora tenha se tornado popular novamente, surgiram mais problemas, principalmente: 1) a maioria dos ativos ou até mesmo das plataformas que lidam com RWA, trata RWA como uma ferramenta de captação de recursos, sem pensar nas questões de liquidez após a emissão de ativos, problemas de saída, problemas de capacidade de compra, problemas de geração de rendimento, problemas de formação de mercado e questões de sustentabilidade; 2) não há ou não se considera o problema da avaliabilidade do valor justo dos ativos RWA e o processo do Oracle; 3) além da função de captação de recursos, não se realiza um design econômico e construção ecológica de combinabilidade e programabilidade, não se diferencia da abordagem de P2P e Crowdfunding do Web2.

Nos últimos meses, entramos em contato com uma grande quantidade de parceiros de RWA. De forma abstrata, RWA é essencialmente a construção de um mercado de primeiro e meio estágio para alguns ativos não padronizados. Na verdade, isso representa um dilema do tipo "não faça aos outros o que não gostaria que fizessem a você", pois para ativos que não possuem consenso suficiente, poder de compra e liquidez, é realmente difícil alcançar a tokenização total através de RWA. Todo o processo de tokenização de ativos ainda precisa passar pela padronização, valorização, mercantilização e financeirização dos próprios ativos. Para os ativos RWA, o problema mais difícil de resolver é a questão da liquidez de médio a longo prazo e de grande volume, que é o mesmo problema enfrentado por estruturas financeiras estruturadas e instituições de disposição de ativos líquidos no mercado tradicional. Este aspecto ainda carece de soluções eficazes no atual mercado de tokenização de ativos Crypto.

Em comparação com o que muitas pessoas intuitivamente prestam atenção, como imóveis, coleções digitais e obras de arte, nesta fase é mais apropriado implementar a tokenização de ativos RWA que são, na verdade, Supply Chain Fi e PayFi, cujas características de ativos de liquidez subjacentes apoiam a viabilidade do fluxo de transações tokenizadas.

A gestão de ativos em blockchain é, na verdade, uma pista abrangente para a classificação e gestão de diferentes tipos de ativos sob a onda das stablecoins. Essencialmente, trata-se de um projeto sistemático que lida com a interconexão de ativos líquidos (Liquid Asset) e fundos líquidos (Liquid Fund), envolvendo desde o design de modelos econômicos até produtos de plataforma, passando pela seleção de ativos e operações de gestão de ativos, que são, em comparação com o TradFi, muito mais complexos e exigem habilidades atuariais e quantitativas em várias áreas. A CICADA Finance, no crescimento da sua segunda curva nos últimos seis meses, iterou rapidamente suas capacidades de gestão de ativos em blockchain, estabelecendo novos padrões para a gestão de ativos em blockchain e dando boas-vindas à comunicação e colaboração com diferentes ativos e ecossistemas.

7. A divisão da indústria e a divisão cultural após o lançamento da segunda curva Crypto

Após o lançamento do projeto Crypto pela SEC em agosto, o rápido crescimento da segunda curva do Crypto acelerou a further diferenciação de todo o mercado Crypto. Mercados como América do Norte, Sudeste Asiático, Oriente Médio e África começaram a apresentar diferenças completamente distintas.

O desenvolvimento do ecossistema de Native DeFi e stablecoins apresenta a maior força em Nova Iorque e na Costa Leste; a ligação entre RWA e ações tem oportunidades em cidades financeiras globais, mas cada uma é influenciada por suas políticas específicas, acrescentando à inércia de pensamento dos profissionais do mercado mainstream, resultando em diferentes interpretações; África, Sul da Ásia e América do Sul desenvolvem-se mais a partir da perspectiva de Supply Chain Fi e PayFi, que na verdade é o verdadeiro mercado emergente mainstream, que ainda não foi precificado pelo Mercado Cripto, mas tem um enorme potencial futuro; o Sudeste Asiático tornou-se, por sua vez, a base de apoio para o desenvolvimento subsequente da primeira curva, com exchanges centralizadas e projetos narrativos a se concentrar aqui, formando um novo poder de compra.

As diferentes condições sociais de acordo com a geografia criaram uma divisão e estratificação no mercado de Crypto, enquanto o sistema financeiro global enfrenta reformas financeiras em diferentes dimensões e a disrupção das formas de precificação de ativos. As stablecoins são apenas o primeiro passo.

Autor: Yang Ge Gary

Data: 4 de setembro de 2025

Nota 1: O conceito de fluxo financeiro pode ser encontrado na definição do artigo <Circuito Financeiro e Princípios do Modelo Económico Web3>