Quem realmente se beneficia com os Meme Coins? A Galaxy afirma que não são os traders.

Um relatório de pesquisa recente da Galaxy mostra que os principais beneficiários das moedas meme não são os traders, mas sim os provedores de infraestrutura.

Plataformas como launchpad, a exchange descentralizada (DEX) e bots de negociação automática estão gerando receitas significativas. Enquanto isso, a maior parte dos indivíduos envolvidos geralmente sofre perdas em um jogo de soma zero com valor esperado (EV) negativo.

Paradoxo das moedas meme: Participação ampla, lucros concentrados

As moedas memes são frequentemente descritas como tokens criados a partir de piadas na internet ou tendências culturais sem valor prático, que surgiram há mais de uma década. Em particular, o aumento da popularidade e a facilidade de criação levaram a uma febre em grande escala. Milhões de novos tokens inundaram o mercado nos últimos anos.

Muitos traders são atraídos para este campo pela promessa de lucros rápidos. No entanto, a Galaxy Digital apontou que:

“A negociação de moedas meme está menos relacionada a fatores fundamentais e mais a um conceito que chamamos de ‘diferença cultural’: prever ou antecipar os ciclos de atenção, como comprar tokens para uma tendência viral no TikTok antes que o mercado perceba que está se tornando popular. A longo prazo, a maioria dos participantes do mercado acaba perdendo dinheiro ao negociar moedas meme, e em muitos aspectos, isso é apenas uma forma de jogo.”

A estrutura do ecossistema do Meme Coin | Fonte: Galaxy DigitalNo relatório mais recente, o analista de pesquisa da Galaxy Digital, Will Owens, explicou que o ecossistema meme coin funciona como uma estrutura em múltiplas camadas. Aqui, o fluxo de dinheiro se concentra principalmente nas plataformas de infraestrutura que apoiam a criação e negociação.

A nível básico, blockchains como a Solana estão a dominar. A Solana está atualmente a armazenar mais de 32 milhões de tokens, um aumento de mais de 300% desde o início de 2024. Esta blockchain representa 56% do total de 57 milhões de memes moedas nas principais chains, incluindo Ethereum, Base e BNB Chain.

"A Base e a BSC também têm atividades significativas, enquanto a Ethereum contém principalmente tokens maiores e tem uma cultura de competição menos intensa," afirmou o relatório.

Com baixas taxas de transação e alta velocidade de processamento, Solana tornou-se o local preferido para as moedas memes, representando cerca de 20%-30% do volume de transações DEX, uma queda de 60% em janeiro.

Em seguida, os launchpads desempenham um papel importante, permitindo o lançamento de tokens de forma rápida. O Pump.fun da Solana, lançado no início de 2024, é um exemplo típico dessa tendência, industrializando o processo através de curvas de vinculação que garantem liquidez com custo mínimo.

Esta plataforma criou cerca de 12,9 milhões de tokens, representando 40,31% do total de 32 milhões de tokens da Solana. Os tokens lançados na Pump.fun têm um valor de capitalização de mercado total (FDMC) que ultrapassa 4,8 bilhões de USD, embora tenha atingido um pico de mais de 10 bilhões de USD no início do ano.

“A distribuição segundo a lei da força do valor entre os tokens na Pump.fun é realmente impressionante. Entre quase 12,9 milhões de tokens lançados na plataforma, apenas 12 tokens representam mais da metade do valor total FDMC. Esses tokens representam 2,69 bilhões de USD, correspondendo a 56% do valor total FDMC de 4,8 bilhões de USD, enquanto os 44% restantes são compartilhados entre milhões de outros tokens,” observou Owens.

Além disso, a Pump.fun gerou receitas significativas a partir da criação e negociação. No verão de 2024, a plataforma temporariamente perdeu a posição para concorrentes como a LetsBonk. No entanto, a Pump.fun recuperou a vantagem através de inovações como o Project Ascend, introduzindo modelos de taxas dinâmicas para os criadores e integrando-se com streamers para lançamentos interativos.

Enquanto isso, os agregadores DEX e os criadores de mercado automáticos (AMM) como Jupiter, Raydium, Orca e PumpSwap continuam a extrair valor processando transações logo após o lançamento. Essas plataformas se beneficiam de altos volumes de transação, com as moedas meme a impulsionar a atração de usuários e o desenvolvimento do ecossistema.

Os bots de negociação, incluindo Axiom, BONKbot e Trojan, ainda melhoram essa capacidade permitindo o sniping—comprar tokens assim que são lançados—e realizando transações rapidamente, criando um ambiente competitivo feroz entre os traders.

“Axiom, por exemplo, alcançou uma receita acumulada de mais de 200 milhões USD com uma equipe de menos de 10 pessoas,” destacou o relatório.

Finalmente, os emissores de tokens, os insiders e os líderes de opinião (KOL) também recebem recompensas. Os desenvolvedores e os insiders costumam reter uma grande parte da oferta em carteiras ocultas, vendendo-a na liquidez dos retalhistas para lucrar. Os KOL em plataformas como X amplificam as histórias através de campanhas coordenadas.

“As comunidades no X e os grupos Telegram amplificam memes e coordenam campanhas de promoção. As comunidades são incentivadas a empurrar o preço de sua moeda para cima, com a crença coletiva substituindo os fatores fundamentais. Os KOL são uma parte grande desta camada,” escreveu o analista.

Os KOLs importantes de criptomoedas no X | Fonte: Galaxy Digital## Os traders de varejo: Os maiores perdedores na febre do meme coin?

Por outro lado, a maioria dos traders enfrenta desvantagens estruturais. O relatório indica que o tempo médio de retenção do token meme Solana é de apenas cerca de 100 segundos, uma queda significativa em relação a 300 segundos um ano atrás.

"Isso significa que o participante médio não 'mantém' um token por várias horas, quanto mais por vários dias. Em vez disso, eles estão girando rapidamente, ganhando alguns por cento em relação a outros traders em um jogo de negociação PvP," explicou Owens.

O risco neste mercado é muito grande, incluindo honeypots—(iscas – tokens que permitem a compra, mas bloqueiam a venda)—(rug pulls, onde os insiders retiram liquidez), e vamping (imitação, onde os copiadores drenam o valor do token original). Incidentes notáveis, como o incidente do token LIBRA, resultaram em milhões de USD em perdas para os traders, enquanto os insiders lucraram.

A contradição deste ecossistema destaca uma tendência mais ampla: enquanto as moedas meme servem como pontes para as criptomoedas, atraindo novos usuários para carteiras e DEX, a febre especulativa enriquece principalmente um pequeno grupo de proprietários de infraestrutura.

Para a maioria dos participantes, a negociação ainda é um EV negativo. Portanto, as moedas meme podem parecer um cassino, mas o verdadeiro cassino — e não os jogadores — é sempre o vencedor.

Senhor Professor