Pagamentos & Stablecoins

Como parte da Vienna Blockchain Week 2025, teve lugar uma discussão em painel de alto nível sobre o tema Pagamentos e Moedas Estáveis. A conversa explorou como as moedas estáveis estão a evoluir de um produto de nicho para um componente central do sistema financeiro moderno. O painel abordou a dominância do mercado global, regulação, liquidez, desequilíbrios nas taxas de juro, cibersegurança e o papel da Europa entre a inovação e a supervisão.

A discussão foi moderada por Sebastian Becker, Diretor Geral da Bundesblock, e contou com a participação de Simon Seiter, Diretor de Produto da AllUnity, Mazurka Zeng, Diretora Geral e CEO da Bybit Europe, Martin Froehler, Fundador e CEO da moeda estável descentralizada USPD (US Permissionless Dollar), e Olvis E. Gil Ríos, Embaixador do Capítulo Stellar Europe. Juntos, forneceram profundas percepções sobre as oportunidades e desafios estruturais em torno das moedas estáveis, desde a infraestrutura financeira até os quadros regulatórios e a adoção institucional.

Paisagem Global e Dominância de Mercado

Hoje, o mercado de moedas estáveis é esmagadoramente dominado por projetos apoiados em USD. Aproximadamente 99,9 por cento de todos os pagamentos baseados em blockchain são liquidadas usando USDT ou USDC, que juntos ultrapassam 140 bilhões USD em capitalização de mercado. Estas duas moedas estáveis dominam pares de troca, protocolos DeFi e liquidações institucionais.

ANÚNCIOPara a Europa, isso cria uma dependência estrutural dos emissores dos EUA e seu ambiente regulatório. Discussões sobre moedas estáveis denominadas em euros ou modelos descentralizados alternativos permanecem em grande parte teóricas, uma vez que a liquidez e os casos de uso no mundo real são escassos. A confiança do mercado global, a clareza regulatória nos EUA e a profunda integração das moedas estáveis em dólares no ecossistema financeiro solidificaram sua dominância.

Regulação e Soberania Europeia

Com a introdução do Regulamento dos Mercados em Cripto-Ativos (MiCA), a União Europeia estabeleceu um quadro unificado para emissores e prestadores de serviços no setor cripto. O seu objetivo é aumentar a transparência, a proteção do consumidor e a estabilidade financeira.

No entanto, o painel observou que a complexidade e a estrutura de custos do MiCA representam grandes desafios para a inovação. Embora forneça segurança jurídica, também restringe certas características financeiras, como moedas estáveis que geram juros. Projetos como EURe, Monerium EUR e Membrane EUR permanecem pequenos em escala, com adoção e liquidez mínimas.

ANÚNCIO Ao mesmo tempo, o Banco Central Europeu está a desenvolver o euro digital (CBDC), esperado para não antes de 2028. O objetivo é complementar o dinheiro em espécie e fortalecer a soberania monetária, mas até lá, os emissores privados de moeda estável dos EUA provavelmente continuarão a dominar o mercado.

Liquidez, Taxas de Juros e Competitividade

A liquidez surgiu como uma das questões mais prementes para os projetos de moeda estável europeus. Sem mercados profundos e participação institucional, os tokens baseados em Euro lutam para ganhar tração. Este não é apenas um desafio técnico, mas principalmente um desafio econômico.

Um fator chave é o diferencial da taxa de juro. Os emissores dos EUA beneficiam-se de altas taxas do Federal Reserve ao investir reservas em Títulos do Tesouro de curto prazo, obtendo retornos substanciais. Essas receitas aumentam a sua estabilidade e permitem-lhes incentivar a adoção indiretamente. Sob o MiCA, os emissores europeus estão proibidos de práticas semelhantes, resultando em uma desvantagem estrutural em rentabilidade e liquidez.

Modelos Centralizados versus Descentralizados

Martin Froehler apresentou o USPD, uma moeda estável descentralizada que opera sem instituições custodiais. Ela se baseia na verificação criptográfica em vez de confiança e é projetada para usuários que valorizam a transparência, resistência à censura e prova verificável de reservas.

Em contraste, as moedas estáveis centralizadas como USDC e USDT são apoiadas por reservas fiduciárias mantidas em bancos, proporcionando simplicidade operacional e forte integração com o sistema financeiro existente. O painel concordou que ambos os modelos têm seu lugar: designs descentralizados para ecossistemas abertos e transparentes, e modelos centralizados para a adoção institucional escalável.

Parcerias Bancárias e Gestão de Reservas

Os emissores europeus estão cada vez mais a formar parcerias com bancos tradicionais para gerir reservas fiat de forma segura e garantir o cumprimento das normas regulatórias. A AllUnity, por exemplo, já colabora com vários bancos de reserva e planeia expandir esta rede à medida que cresce.

ANÚNCIO A cunhagem e a troca costumam ocorrer através de IBANs virtuais, onde os clientes institucionais depositam moeda fiduciária, acionando automaticamente a emissão on-chain. No entanto, os bancos geralmente cobram taxas de serviço pela gestão de contas e transações, aumentando os custos operacionais. Com o tempo, esses modelos híbridos que combinam infraestrutura bancária regulada com blockchain

Cibersegurança e Resiliência Técnica

A cibersegurança continua a ser uma grande preocupação nas infraestruturas financeiras. De acordo com as agências de segurança europeias, existem mais de 10.000 ciberataques por dia direcionados a sistemas financeiros. O painel enfatizou que arquiteturas on-chain corretamente implementadas podem, em muitos casos, oferecer maior resiliência do que sistemas centralizados.

Tecnologias como auditorias de contratos inteligentes, verificação multisignature e transparência on-chain fortalecem a integridade do sistema. Projetos totalmente permissionless, como USPD, demonstram que a descentralização pode minimizar pontos únicos de falha. No entanto, interfaces off-chain, conexões bancárias, APIs e Gateways de custódia permanecem vetores de ataque potenciais que requerem supervisão constante.

Perspectiva Global e Mercados Emergentes

As moedas estáveis estão se tornando cada vez mais vitais em economias que sofrem com alta inflação ou instabilidade monetária. Em países como Argentina, Nigéria e Cazaquistão, as moedas estáveis são usadas como uma reserva de valor e um meio para pagamentos diários, fornecendo uma alternativa às moedas locais que estão desvalorizando rapidamente.

Olvis E. Gil Ríos da Stellar Foundation destacou o potencial humanitário dos pagamentos em blockchain, particularmente para transferências transfronteiriças que apoiam hospitais e ONG em regiões politicamente instáveis. Esses casos de uso demonstram que as moedas estáveis não são apenas instrumentos financeiros, mas também facilitadores da resiliência social e econômica.

O Papel Estratégico e Perspectiva da Europa

Para a Europa, o desafio reside em equilibrar a regulamentação com a competitividade. O MiCA cria confiança, mas limita a flexibilidade, enquanto o euro digital continua a estar a anos de distância. Portanto, os próximos três anos que antecedem 2028 serão cruciais.

A Europa deve promover um ecossistema próspero que combine inovação, liquidez e clareza regulatória. Isso inclui permitir moedas estáveis denominadas em euros, definir mecanismos de taxa de juros e incentivar a colaboração entre bancos, reguladores e inovadores de blockchain.

As moedas estáveis deixaram de ser apenas uma ponte entre o cripto e as finanças tradicionais. Elas tornaram-se uma base fundamental para pagamentos digitais, tokenização e arquitetura financeira moderna. Se a Europa emergir como líder ou seguidora nessa transformação dependerá das políticas, parcerias e inovações forjadas nos anos vindouros.

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