Revolução na regulamentação de Criptomoedas no Japão! De pagamentos a títulos, a taxa de 20% será implementada

O Gabinete de Finanças do Japão (FSA) publicou um relatório, preparando-se para transferir a supervisão de ativos criptográficos do sistema de pagamentos do país para um quadro especialmente desenhado para os mercados de investimento e valores mobiliários. As principais mudanças incluem o fortalecimento dos requisitos de divulgação de informações para as Ofertas Iniciais de Troca (IEO), o combate a plataformas não registadas, a proibição explícita de negociações com informação privilegiada, e a consideração de reduzir a taxa de imposto sobre lucros de criptomoedas para uma taxa uniforme de 20%.

Mudança de paradigma na supervisão de Lei de Pagamentos para Lei de Valores Mobiliários

(Fonte: Gabinete de Finanças do Japão)

Incluir criptomoedas na supervisão da FIEA representa uma mudança fundamental na compreensão da natureza das criptomoedas pelo Japão. O relatório do FSA indica que “ativos digitais estão sendo cada vez mais utilizados como objetivos de investimento tanto no país quanto internacionalmente,” revelando a evolução do uso prático das criptomoedas. Inicialmente, o Japão considerou as criptomoedas sob a supervisão da Lei de Serviços de Pagamento, baseando-se na hipótese de que ativos como o Bitcoin poderiam ser utilizados como meio de pagamento. No entanto, com o desenvolvimento do mercado, a natureza de investimento das criptomoedas superou em muito sua função de pagamento.

Essa mudança não é exclusiva do Japão, fazendo parte de uma tendência regulatória global. A SEC dos EUA mantém há tempos a posição de que a maioria das criptomoedas é considerada valores mobiliários, enquanto o quadro MiCA da União Europeia também trata ativos digitais como instrumentos financeiros, não apenas meios de pagamento. A reforma do Japão alinha sua lógica regulatória com a linha principal internacional, facilitando a cooperação transfronteiriça e a proteção dos investidores.

A incorporação de criptomoedas na regulamentação de valores mobiliários traz mudanças substantivas. Primeiramente, os emissores e negociantes de criptomoedas passarão a estar sujeitos a uma supervisão rigorosa semelhante à do mercado de valores tradicional. Em segundo lugar, os mecanismos de proteção ao investidor serão significativamente reforçados, incluindo requisitos de divulgação de informações, cláusulas anti-fraude e proibição de manipulação de mercado. Terceiro, as agências reguladoras terão ferramentas mais robustas de aplicação da lei, podendo punir violações de forma mais eficaz.

O relatório enfatiza a necessidade de estabelecer medidas regulatórias que tratem as criptomoedas como produtos financeiros para proteger os usuários. Essa abordagem demonstra o entendimento do regulador japonês de que a complexidade e os riscos do mercado de criptomoedas já ultrapassaram o escopo da supervisão de pagamentos, requerendo uma estrutura regulatória mais abrangente e rigorosa proporcionada pela lei de valores mobiliários. Essa mudança de percepção é positiva, pois reconhece a legitimidade das criptomoedas como novos ativos financeiros e fornece uma base legal para a construção de um mercado mais ordenado.

Reforço nas exigências de divulgação de informações para IEO

A principal mudança decorrente da inclusão das criptomoedas na supervisão da FIEA foi o fortalecimento dos requisitos de divulgação de informações para as ofertas iniciais de tokens (IEO) ou para a venda de tokens gerida por plataformas de negociação de criptomoedas. O documento destaca que “as transações de criptomoedas realizadas pelos usuários são similares às transações de valores mobiliários, podendo envolver a venda de novos ativos digitais ou a compra e venda de ativos já em circulação,” ressaltando a importância de fornecer informações oportunamente durante as fases de venda por IEO.

As IEO desempenham papel importante no mercado de criptomoedas do Japão. Diferentemente das ICOs (Ofertas Iniciais de Token), as IEOs são lideradas e endossadas por exchanges, teoricamente oferecendo maior segurança aos investidores. No entanto, nos últimos anos, alguns projetos de IEO tiveram desempenho insatisfatório após o lançamento e até ocorreram fraudes, expondo lacunas no quadro regulatório atual. Os novos requisitos de divulgação visam solucionar esses problemas.

Novas exigências de divulgação para IEO

Plataforma de troca: Deve fornecer informações prévias, incluindo detalhes sobre a entidade central por trás do lançamento, relatórios de auditoria de código por especialistas independentes, feedback de organizações autônomas de autorregulação.

Emitentes: Devem divulgar sua identidade (independentemente de o projeto ser ou não descentralizado), detalhes sobre os mecanismos de emissão e distribuição de tokens, modelo de negócio e fontes de receita.

Essas exigências assemelham-se ao sistema de prospectos utilizado na emissão tradicional de valores mobiliários. No mercado de ações, as empresas precisam apresentar prospectos detalhados antes da listagem, divulgando sua situação financeira, modelo de negócios, fatores de risco, entre outros. Essas novas exigências para IEO trarão esse padrão de transparência ao mercado de criptomoedas, permitindo que os investidores tomem decisões embasadas em informações completas.

De particular destaque é a exigência de “especialistas independentes para auditoria de código”. Os riscos técnicos dos projetos de criptomoedas muitas vezes são negligenciados, e vulnerabilidades em contratos inteligentes podem ocasionar perdas financeiras ou falhas do projeto. A obrigatoriedade de auditoria profissional elevará significativamente a confiabilidade técnica dos projetos e também criará novas oportunidades no setor de auditoria.

A exigência de “divulgação de identidade do emissor, independentemente de o projeto ser ou não descentralizado,” desafia diretamente práticas de alguns projetos que tentam evitar responsabilidades regulatórias sob a justificativa de descentralização. Muitas criptomoedas alegam ser “totalmente descentralizadas” e, por isso, não sujeitas a regulações tradicionais. No entanto, a nova norma do FSA afirma claramente que, independentemente da arquitetura técnica, enquanto envolver emissão e venda de tokens, deve haver um responsável claramente definido sob supervisão.

Reforço na repressão a plataformas não registradas e proibição de negociações com informação privilegiada

O quadro proposto também dará às autoridades reguladoras ferramentas mais eficazes para combater plataformas não registradas, especialmente aquelas operando no exterior ou relacionadas a exchanges descentralizadas. Este tem sido um problema antigo na supervisão de criptomoedas no Japão. Muitas exchanges estrangeiras oferecem serviços a usuários japoneses sem registro na FSA, criando lacunas na regulação e na proteção ao investidor.

O novo quadro permitirá à FSA tomar ações mais enérgicas, incluindo bloquear sites de plataformas não registradas, congelar seus ativos no Japão e até cooperar com órgãos reguladores estrangeiros para ações transfronteiriças. As exchanges descentralizadas (DEXs) representam outro desafio regulatório, pois não possuem entidade central operando, dificultando a responsabilização. A nova estratégia do FSA pode exigir que DEXs designem representantes locais ou responsáveis pela conformidade antes de operar no Japão, similar às exigências do quadro MiCA da UE.

O quadro também proíbe explicitamente negociações com informação privilegiada, em consonância com o quadro MiCA da UE e regulamentos relacionados na Coreia do Sul. Negociação com informação privilegiada refere-se ao uso de informações não públicas de impacto relevante para obter lucro. No mercado tradicional, essa prática é severamente proibida e penalizada. No mercado de criptomoedas, essa prática ainda opera na zona cinzenta da regulação.

A introdução de uma proibição de negociações com informação privilegiada no mercado de criptomoedas é de grande importância. Membros de equipes de projetos, investidores iniciais ou funcionários de exchanges podem ter acesso a informações sensíveis ainda não divulgadas, como parcerias estratégicas, atualizações tecnológicas ou decisões regulatórias. Banir essa prática protegerá os investidores comuns de perdas por assimetria de informação e aumentará a equidade do mercado. Em termos de fiscalização, o FSA precisará estabelecer sistemas de monitoramento para identificar padrões de negociações suspeitas e cooperar com as exchanges para identificar possíveis negociantes com informações privilegiadas.

Taxa uniforme de 20% e postura cautelosa em derivativos de ETF

No momento em que o governo japonês avalia a redução da alíquota máxima de imposto sobre lucros de criptomoedas, surgiram notícias sobre a reforma regulatória. O plano prevê uma taxa única de 20% sobre os lucros de transações com ativos digitais. Essa é uma reforma há muito aguardada pelos investidores em criptomoedas no Japão. Atualmente, os ganhos de capital de criptomoedas são considerados rendimentos diversos, sujeitos a uma escala progressiva de imposto, podendo chegar a 55% (incluindo impostos nacionais e locais). Essa alta tributação tem desincentivado o investimento, levando muitos investidores a manter suas posições sem vender para evitar obrigações fiscais.

A taxa fixa de 20% alinhar-se-á ao imposto sobre ganhos de capital de ativos tradicionais como ações e títulos, promovendo um tratamento mais igualitário e eliminando a discriminação fiscal contra criptomoedas, estimulando maior participação no mercado. Para a indústria de criptomoedas, representa uma grande vantagem, podendo impulsionar volume de negociações e atividade de mercado. No entanto, o cronograma de implementação e detalhes específicos da reforma ainda não foram divulgados, e os investidores aguardam mais informações.

Na terça-feira, o FSA também adotou uma postura cautelosa em relação à autorização de fundos negociados em bolsa (ETFs) de ativos estrangeiros, alegando que os ativos subjacentes “não são ideais.” Essa postura cautelosa está alinhada com a abordagem conservadora do Japão em relação a ETFs de criptomoedas. Embora os EUA já tenham aprovado ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista, o Japão ainda não avançou nessa direção. As preocupações do FSA concentram-se na volatilidade dos ativos subjacentes, riscos de manipulação de mercado e proteção ao investidor.