A concentração do S&P 500 está diminuindo, agora é um mercado para os selecionadores de ações

Source: Barron Chinese

Outra possível "era de ouro" da estratégia de gestão ativa pode estar chegando.

Desde o início de 2025, o número de ações que superaram o índice S&P 500 aumentou significativamente, o que marca uma mudança em relação aos dois anos anteriores, nos quais o mercado de ações estava altamente concentrado em apenas algumas ações, proporcionando assim mais oportunidades para os investidores focados em superar o índice de referência.

Até ao fecho da última sexta-feira (21 de fevereiro), o índice S&P 500 subiu 2,4% este ano, com 49% das ações componentes a registarem um aumento superior ao do índice.

De acordo com a análise dos dados da FactSet pelo MarketWatch, se essa tendência continuar, ela marcará a taxa de participação mais forte desde 2022. Até agora, isso também difere significativamente do desempenho do índice S&P 500 e de suas ações componentes nos últimos dois anos.

Apenas menos de 30% das ações constituintes superaram o mercado em 2023 e 2024, entre as quais se destacam algumas das poucas ações de grande capitalização, como a NVIDIA( (NVDA), que impulsionaram o índice S&P 500 para um aumento de mais de 20% por dois anos consecutivos.

Número de ações que superam o S&P 500 no início de 2025 aumenta significativamente

Desde 1998 e 1999, o índice S&P 500 nunca dependeu tão fortemente do aumento de um número tão pequeno de ações componentes.

Especialistas financeiros apontam que essa mudança, juntamente com a expectativa dos traders de opções de aumento na dispersão de desempenho das ações individuais, pode sinalizar dias melhores à vista para os gestores de fundos ativos em dificuldades.

O diretor de investimentos da IDX Advisors, Ben McMillan, disse: 'O aumento da diversificação é benéfico para os gestores de fundos ativos.' Ele acredita que outro 'era de ouro' para estratégias de gestão ativa pode estar chegando.

O Cboe Dispersion Index(, que mede a mudança nas expectativas de curto prazo do desempenho dos componentes do índice S&P 500, tem mostrado recentemente uma tendência de alta, atingindo uma máxima de três anos no final de janeiro.

O comerciante de opções espera que o desempenho das ações do S&P 500 seja mais diferenciado no próximo mês

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Com base nos dados de mercado global da Cboe Global Markets da Chicago Board Options Exchange), geralmente, o Índice de Dispersão da Cboe tende a diminuir à medida que as empresas divulgam seus relatórios trimestrais, mas nas últimas semanas, esse índice aumentou em vez de diminuir.

Há várias razões para que assim seja. Um deles é a qualidade do desempenho corporativo, já que Wall Street esperava que o número de empresas com crescimento de lucros no quarto trimestre começasse a aumentar, depois que o crescimento dos lucros havia sido altamente concentrado no "Big Seven" de tecnologia.

Outra razão é a crescente incerteza sobre o mercado dos EUA e as perspetivas económicas. Os investidores questionaram os potenciais riscos e recompensas da agenda política de Trump, a sabedoria dos investimentos em larga escala de algumas empresas em infraestrutura relacionada à IA e a força potencial da economia dos EUA.

Mandy Xu, Diretora de Inteligência de Mercado de Derivativos da Bolsa de Opções de Chicago, disse: "Mesmo com as preocupações dos investidores sobre inteligência artificial, tarifas e perspectivas econômicas persistindo, a volatilidade das ações ainda está muito alta."

Os dados do S&P Dow Jones Indices( mostram que, ao longo do tempo, os fundos de gestão ativa geralmente têm dificuldade em superar o índice de referência, e esse fenômeno tem se tornado mais evidente nos últimos anos.

Nos últimos dois anos, se os gestores de fundos de investimento activos não tivessem apostado em pesos pesados como a NVIDIA e outras "Sete Irmãs", ou em empresas populares de momentum como a Palantir Technologies PLTR e a Vistra VST, é quase certo que teriam ficado atrás do índice S&P 500.

O S&P Dow Jones Global Indices) publica regularmente dados de desempenho geral de fundos ativos nos EUA e em outros mercados, atualizados pela última vez em outubro do ano passado, abrangendo o desempenho dos fundos no primeiro semestre de 2024, destacando os desafios enfrentados pelos selecionadores de ações em uma era de concentração crescente do mercado de ações.

O diretor de estratégia de investimento em índices dos EUA da S&P Dow Jones Indices, Anu Ganti, disse em um comunicado de imprensa em outubro passado: "O primeiro semestre de 2024 pode ser outro período desafiador para fundos de gestão ativa, especialmente aqueles focados em ações dos EUA ou globais."

Recentemente, as ações de tecnologia da informação e outras com avaliações elevadas estagnaram, enquanto as ações de bens de consumo, financeiras e de cuidados de saúde mais baratas tiveram um início forte este ano, servindo como substitutas para a maioria das ações dos 'Sete Grandes', que estão lutando para avançar.

No entanto, de acordo com uma análise da ClearBridge Investments, as 10 maiores ações em termos de valor de mercado no índice S&P 500, incluindo os 'Sete Grandes', ainda representam mais de 37% do valor total do índice.

A concentração do S&P 500 ainda está muito alta em comparação com os níveis históricos

No entanto, Jeff Schulze, diretor de estratégia econômica e de mercado da ClearBridge, apontou que a alta concentração pelo menos diminuiu desde o pico de 2024, sugerindo que as ações de menor valor de mercado no índice podem continuar a superar.

Shultz afirmou que, no passado, quando a concentração do índice S&P 500 ultrapassou o limiar de 24%, nos anos seguintes, o índice S&P 500 com ponderação igual muitas vezes superou o índice S&P 500 com ponderação de capitalização de mercado, e isso tem sido o caso em 96% das vezes desde 1989.

Esta é uma amostra de pesquisa relativamente pequena em termos de tamanho. Embora o padrão acima mencionado ainda não tenha aparecido por muito tempo, até agora, parece que o padrão está continuando. Até segunda-feira, 24 de fevereiro, o Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP), que segue o índice de igual peso do S&P 500, aumentou quase 3% este ano, em comparação com um aumento de 2,3% no índice S&P 500.

Além disso, outros mercados de ações também estão superando o mercado de ações dos Estados Unidos, com os índices de ações populares que acompanham os mercados de ações da Europa e da China registrando ganhos de dois dígitos este ano.

Devido à dificuldade dos fundos de gestão ativa em superar o mercado, cada vez mais investidores estão alocando mais fundos para ETFs de índice mais baratos. O Vanguard S&P 500 ETF (VOO) recentemente ultrapassou o SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) como o maior produto em termos de ativos sob gestão entre os ETFs listados nos EUA, com cerca de US$ 632 bilhões sob gestão.