#TradFi交易分享挑战 Se observar cuidadosamente o mercado desde o início do ano, a maior parte das tendências do índice do dólar são impulsionadas por eventos: a busca por refúgio devido à Venezuela, a "desdolarização" desencadeada pelo incidente na Groenlândia (Euro: "onda de desdolarização recomeça 1.21"), a revisão cambial do Federal Reserve de Nova York sobre o iene (Iene: entrada dos EUA, uma solução difícil? 1.28), a reconstrução da confiança no dólar provocada pela nomeação de Wosh (Dólar: redução do balanço de Wosh 2.3), o "negócio de alta" antes das eleições na Câmara dos Deputados do Japão e a concretização após as eleições (Iene: mudanças de mercado antes das eleições 2.6; Iene: mudanças após as eleições 2.12), a emergência de risco devido à situação no Oriente Médio (Dólar: impacto da situação no Irã 3.4; Dólar: revisão do mercado cambial após um mês de conflito entre EUA, Israel e Irã 4.1), a rápida TACO após a pressão extrema de Trump (Dólar: cessar-fogo de duas semanas 4.9), o aumento dos preços do petróleo e a inflação após negociações estagnadas entre EUA e Irã (Dólar: o otimismo nas negociações EUA-Irã não se sustentou 4.24), entre outros.
Essas grandes oscilações são impulsionadas por fatores de eventos, e as mudanças de mercado geralmente estão relacionadas às declarações de Trump e de fontes de notícias, apresentando uma certa imprevisibilidade e aleatoriedade. Portanto, resumidamente, o mercado do índice do dólar na primeira metade do ano foi uma tendência impulsionada por eventos, variando entre 96,3 e 100,3.
Se fizer uma divisão grosseira com base no sentimento do mercado: antes do conflito no Oriente Médio, sob o risco de "desdolarização", o índice do dólar permaneceu na maior parte do tempo abaixo de 98, sem conseguir subir; após o conflito, com a lógica de refúgio ainda não resolvida, o índice do dólar permaneceu na maior parte do tempo acima de 98, sem conseguir cair.
A situação no Oriente Médio continua sendo o tema de negociação mais importante do mercado
Atualmente, a situação no Oriente Médio ainda é o tema central do mercado. Com a falta de progresso nas negociações EUA-Irã, o bloqueio do estreito persistente, o consumo das reservas globais de energia, os fatores que impulsionam os preços elevados de petróleo estão mudando de uma "prêmio de risco" facilmente influenciável pelo TACO de Trump para um suporte mais rígido de "escassez de estoque". O risco de inflação persistente também aumenta, as expectativas de aumento de juros pelos bancos centrais de vários países se fortalecem, e alguns mercados de títulos já foram afetados.
Até agora, a maioria dos bancos centrais ainda está em uma fase de observação, mas, se o bloqueio do estreito se prolongar até a semana do banco central de junho, as expectativas de aumento de juros de algumas economias podem se transformar em aumentos reais. E, se o bloqueio se tornar prolongado, os conceitos de inflação, estagflação e recessão podem surgir gradualmente com o tempo, com possíveis desalinhamentos e divergências nas datas de aumento e redução de juros, aumentando a complexidade das negociações cambiais. Os choques na oferta de energia geralmente têm impacto mais significativo nas economias da Eurásia, beneficiando o índice do dólar.
Com base na experiência histórica, desde que os EUA se tornaram um país exportador líquido de energia em 2019, o impacto de choques energéticos antes de 2019 tem relevância limitada. O período mais comparável atualmente é 2022. Em comparação com 2022, o espaço para valorização do dólar no início pode ser limitado: por um lado, a urgência da intervenção cambial do Banco do Japão e a flexibilidade de aumento de juros na zona do euro são relativamente maiores, restringindo a alta do dólar; por outro lado, o apoio fiscal dos EUA e a tensão no mercado de trabalho são mais fracos do que na fase de recuperação pós-pandemia de 2022, além de perturbações ocasionais causadas pelas opções de Trump, o que limita o espaço de política mesmo com o Fed sinalizando aumento de juros.
Com o passar do tempo, o cenário pode mudar. Recentemente, a dinâmica econômica da zona do euro enfraqueceu, e há pressões de dívida soberana no Reino Unido e taxas de juros iniciais elevadas, o que limita o espaço de aumento de juros dessas economias; ao mesmo tempo, o mercado já precificou antecipadamente os aumentos de juros na Europa, Reino Unido e Canadá. Se a economia mostrar sinais de fadiga sob a dupla pressão de "restrição na oferta de energia + altas taxas de juros", as negociações de aumento de juros podem terminar mais cedo, enfraquecendo a restrição à valorização do dólar.
Claro que uma incerteza maior é que esse processo pode ser interrompido: em qualquer fase de "negociação de inflação" ou "negociação de recessão", o Estreito de Hormuz pode abrir repentinamente, perturbando a lógica original das negociações; ao mesmo tempo, Trump também pode interferir de outras formas (como intervenção na independência do Fed antes das eleições intermediárias), dificultando a alta do dólar. Portanto, mesmo que o bloqueio do estreito se torne prolongado e a lógica de alta do dólar seja confirmada, ainda há dúvidas sobre o espaço de alta.
Diante disso, ainda é necessário observar em maio, mantendo a visão de que o índice do dólar permanece na faixa central de 96,3 a 100,3 por enquanto. No entanto, antes de uma liberação substancial do estreito, o suporte forte está na marca de 98. E, atualmente, como ambos os lados não pretendem retornar ao estado de conflito de março, a resistência na marca de 100 deve existir por enquanto. O dólar está atualmente perto de 99, e é preciso monitorar o progresso das negociações EUA-Irã para verificar se há esperança de liberação; se a demora persistir, a tendência de alta deve continuar.
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