Interpretação do mecanismo de redução para metade do Bittensor: por que se diz que o TAO é o BTC no campo da IA?

Autor: Sami Kassab

Compilado por: Shenchao TechFlow

Em dezembro de 2025, o Bittensor está prestes a passar pela sua primeira redução pela metade, o que gerou reações emocionais diversas na comunidade. Algumas pessoas estão calmas e confiantes, acreditando que a rede será capaz de se adaptar a essa mudança; outras, no entanto, sentem-se inquietas, acreditando que o protocolo pode precisar de ajustes. Essa reação não é surpreendente.

Se olharmos para a história da primeira redução pela metade do Bitcoin, veremos que a emoção na época era muito semelhante à atual: os pessimistas acreditavam firmemente que o Bitcoin cairia em uma espiral da morte, enquanto os otimistas acreditavam que o sistema se adaptaria, pois o próprio mecanismo de incentivo assim o exigia.

Em resumo, os pessimistas estavam errados. O Bitcoin ainda existe e provou a eficácia da política monetária programática. Acreditamos que a redução pela metade do Bittensor também apresentará resultados semelhantes.

No entanto, existe uma diferença chave entre o Bitcoin e o Bittensor: o Bittensor possui dois tokens - TAO e Alpha (token da sub-rede), que seguem diferentes cronogramas de halving, o que torna a situação mais complexa.

Vamos analisar em detalhes, mas primeiro vamos esclarecer nossa perspectiva de longo prazo: a redução pela metade é benéfica tanto para o TAO quanto para os tokens de sub-rede, mesmo que, como no caso do Bitcoin, o momento específico desse impacto seja difícil de prever.

Visão Geral

Se você não quer se aprofundar nos detalhes, aqui está a versão resumida:

Para a TAO, a redução pela metade fará com que a quantidade de tokens emitidos diminua pela metade, significando que a quantidade de TAO em circulação será reduzida, assim como a quantidade de TAO que pode ser vendida. Isso é claramente uma boa notícia.

Pode-se entender assim: na rede Bitcoin, os mineradores ganham diretamente BTC, e a redução pela metade diminuirá seus ganhos e a quantidade que podem vender. No Bittensor, as sub-redes ganham TAO, e a redução pela metade significa que a quantidade de TAO que flui para essas sub-redes diminui, portanto, os mineradores, validadores e detentores de tokens também poderão vender menos TAO.

Para os tokens de sub-rede, a situação é ainda mais complexa. O núcleo da sub-rede é um pool de liquidez, e a redução pela metade do TAO fará com que a injeção de liquidez na cadeia seja reduzida pela metade. A restrição da liquidez trará maior volatilidade, fazendo com que as mudanças de preço sejam amplificadas em ambas as direções.

Por exemplo, se o mercado de sub-rede (soma dos preços) subiu 1% na liquidez atual na semana passada, num ambiente de liquidez após a redução pela metade, esse aumento pode ser ampliado marginalmente para o dobro. A direção líquida do fluxo se tornará a única variável que afeta o preço da sub-rede.

A nossa visão é a seguinte:

• Bittensor continua a ser o líder indiscutível nos campos da IA e das criptomoedas.
• TAO recuperou rapidamente o preço após a dura liquidação de altcoins em 10 de outubro, demonstrando sua forte resiliência.
• O mercado de sub-rede (ou seja, a soma total dos preços) parece ter atingido o fundo.
• Os fundamentos da rede líder estão a melhorar, e a recompra começa a trazer receitas reais para o token.
• Produtos de gestão de ativos de sub-rede como o Yuma, o pedido de fundo TAO da Grayscale e o lançamento de mais DATs Bittensor facilitarão o acesso à sub-rede para instituições e investidores individuais.
• A taxa de rendimento do staking TAO (Root) continua a descer, o que pode impulsionar a entrada de TAO na sub-rede, uma vez que os investidores desejam evitar a diluição e capturar espaço de valorização.

Portanto, a nossa opinião é: acreditamos que o fluxo de fundos da sub-rede está prestes a se tornar positivo. Em um ambiente de maior volatilidade e liquidez mais apertada após a redução pela metade, isso é um vento favorável para os tokens da sub-rede.

Análise de Detalhes

O protocolo Bittensor distribui TAO injetando-o nas piscinas de liquidez de cada sub-rede, de acordo com a proporção do preço do token da sub-rede (Alpha). Este mecanismo foi introduzido em fevereiro de 2025 através de uma atualização dinâmica de TAO, marcando a transição do sistema de distribuição de tokens do Bittensor para um modelo orientado pelo mercado.

O objetivo do design do pool de liquidez TAO é manter a estabilidade do preço do token da sub-rede. Quando a cadeia injeta TAO em um lado do pool, injeta simultaneamente Alpha no outro lado para manter o equilíbrio. Após a redução pela metade, a quantidade de TAO injetada será reduzida em 50%, e a quantidade correspondente de Alpha injetada também será automaticamente reduzida para evitar flutuações de preço.

Por exemplo, se uma sub-rede atualmente possui 10% da quota de emissão e negocia a 0,1 TAO (supondo que o preço total seja 1 para simplificar os cálculos), ela recebe 0,1 TAO e 1 Alpha por bloco. Após a redução pela metade, a mesma sub-rede receberá 0,05 TAO e 0,5 Alpha por bloco.

O principal impacto é que a velocidade de crescimento da liquidez do TAO e do Alpha no pool da sub-rede diminuiu. A redução da liquidez significa um aumento na volatilidade dos preços, seja para cima ou para baixo. Basicamente, as transações de tokens da sub-rede mostrarão um valor Beta mais alto.

Isso tem o maior impacto sobre os mineradores. Eles são vendedores estruturais, enfrentando custos denominados em dólares, e, portanto, trocam regularmente Alpha por TAO (e depois trocam TAO por dólares) para pagar taxas. Após a redução pela metade, a diminuição da liquidez significa que a cada venda de Alpha se obtém menos TAO, pois a profundidade do TAO é reduzida e o deslizamento aumenta. Portanto, a quantidade de TAO extraída e vendida do pool de sub-rede diminuirá.

O proprietário da sub-rede pode enfrentar este desequilíbrio reduzindo a emissão de mineradores em cerca de 50%, criando efetivamente um "halving da Alpha". Embora isso não possa restaurar completamente as condições anteriores ao halving, pode aproximar o sistema de um equilíbrio. Ao reduzir a quantidade de Alpha em circulação, a sub-rede pode desacelerar a velocidade de vendas de Alpha em um pool de TAO mais fino, evitando que a liquidez se esgote mais rapidamente. Reduzir a emissão de Alpha em sincronia com o halving do TAO pode estabilizar o preço da sub-rede e aliviar a volatilidade em toda a rede.

Ou, a subnet pode compensar o impacto da redução pela adição gradual de requisitos estruturais (possivelmente através de recompra), reduzindo a necessidade de cortar a emissão para os mineradores.

Análise de Impacto

O impacto direto da redução pela metade é que a sub-rede receberá menos TAO. Essa pressão fará com que mineradores menos eficientes saiam da rede, um padrão que ocorre sempre após cada redução pela metade do Bitcoin.

Sub-redes mais fracas também enfrentarão dificuldades. Com a redução da entrada de TAO pela metade, o crescimento da liquidez desacelera, a margem de lucro dos mineradores diminui, e a manutenção da participação torna-se mais difícil. Isso reforçará a distribuição de Pareto, levando à concentração da emissão em sub-redes mais fortes. Na prática, a rede redistribuirá TAO das sub-redes mais fracas para as mais fortes.

Ao mesmo tempo, as novas sub-redes enfrentarão mais desafios ao iniciar a liquidez. Elas competirão por uma menor quantidade de emissão de TAO, o que significa que o valor que flui para o sistema TAO dinâmico diminuirá, enquanto as novas sub-redes começam do zero. Como a injeção de Alpha nos pools de liquidez também foi reduzida pela metade, o crescimento da oferta circulante das novas sub-redes será mais lento do que o das sub-redes mais antigas. Uma oferta circulante mais baixa mantém a proporção fundamental (Root Prop) em níveis elevados por mais tempo, o que significa que a pressão de venda sistemática das novas sub-redes será mais evidente do que a de suas predecessoras.

Mas isso é apenas um lado da questão. Se o preço do TAO subir devido à redução da pressão de venda, os proprietários da sub-rede podem não precisar reduzir drasticamente a emissão de mineradores ou até mesmo não reduzir nada. A margem de lucro dos mineradores pode se recuperar aos níveis anteriores à redução pela metade, e os desafios de liquidez ao iniciar novas sub-redes também podem ser aliviados à medida que o valor em dólares da emissão do TAO aumenta. Semelhante ao Bitcoin, esse efeito pode não se manifestar imediatamente, mas aparecerá gradualmente à medida que a oferta diminuir e a demanda aumentar.

Resistência à fragilidade

A redução pela metade trará impactos e volatilidade. A redução da oferta levará tempo para mostrar seus efeitos no sistema. No entanto, após o Bitcoin conseguir validar uma política monetária programática, não há razão para duvidar de sua eficácia. Com a mesma comunidade firme, acreditamos que o Bittensor seguirá o mesmo caminho.

Nassim Taleb acredita que a baixa volatilidade leva à fragilidade, pois oculta a pressão até que o sistema colapse. Em contraste, sistemas que enfrentam choques regulares tornam-se mais fortes. A redução pela metade do Bittensor é um desses choques. É um teste de estresse involuntário que pode tornar a rede mais resiliente. Este é o primeiro de muitos choques; se a rede quiser prosperar nas próximas décadas, deve passar por um temperamento desse tipo.