10 lições dolorosas do mercado de criptomoedas de 2025: desde a liquidação de contratos até confiar nos "atendentes de serviço", as baleias pagaram centenas de milhões de dólares em "taxas de escolaridade".

Autor: angelilu, Foresight News

O mercado de criptomoedas em 2025 é como um trem expresso em alta velocidade. Ao olhar para trás da plataforma, as pessoas só veem os sobreviventes comemorando dentro das janelas, mas poucos notam os passageiros que foram jogados para fora dos trilhos.

Neste ano, não apenas testemunhámos a loucura dos apostadores no mercado de contratos, mas também assistimos à cruel infiltração da lei da floresta sombria do Web3 no mundo físico. As histórias de enriquecimento súbito são bastante semelhantes, mas as maneiras de perder tudo são das mais variadas. Reproduzimos os relatos de perdas de alguns indivíduos típicos de 2025 - entre eles, há bilionários, geeks de tecnologia, apostadores lendários e até mesmo pessoas comuns que só querem poupar.

Capítulo de Transações

Machi Big Brother é o “Campeão de Liquidação” na cadeia

• Identidade: Cantor famoso, empreendedor, grande investidor em NFT
• Perda: apenas 19 dias antes de novembro foi liquidado 71 vezes; perda diária de 21,28 milhões de dólares.

O gráfico de PnL de Huang Licheng, fonte: Hyperbot

Colocando o ponteiro do relógio de volta três meses, o irmão Majic ainda era o vencedor do ecossistema Hyperliquid, acumulando uma grande quantidade de HYPE, XPL e ETH, com um lucro flutuante que chegou a ultrapassar 44 milhões de dólares. No final de setembro e início de outubro, o preço do XPL desabou (com uma queda máxima de 46%) e o HYPE também teve uma grande correção. Ele não realizou os lucros a tempo, resultando em uma rápida ampliação da perda flutuante de uma única moeda, que rapidamente superou os 8,7 milhões de dólares.

Com a grande queda do mercado em “10·11”, o Irmão Magi entrou oficialmente em prejuízo. Mas essa mudança para o prejuízo não é o fim para o Irmão Magi, mas sim o início de sua abertura de posições ilimitadas. Ele tenta recuperar suas perdas ao fazer compras de ETH com alta alavancagem. Ele possui cerca de 7.000 a 30.000 contratos longos de ETH (com uma alavancagem geralmente entre 20x e 25x), mas cada queda repentina do ETH ativa seu nível de liquidação.

O irmão Maji foi forçado a liquidar 71 vezes em apenas 19 dias, de 1 a 19 de novembro. Isso significa que, em quase três semanas, ele passou por uma média de quase 4 liquidações por dia, conquistando o título de “campeão de liquidações” na blockchain, mas ele continuou a recarregar, liquidar, recarregar novamente e liquidar novamente. Até a redação deste texto, suas perdas totais em contratos perpétuos na Hyperliquid já atingiram 21,2 milhões de dólares. De um lucro de 45,66 milhões a uma perda de 21,2 milhões, ele passou por uma retirada de ativos superior a 66 milhões de dólares em menos de 3 meses. Apesar de ter tido uma breve recuperação, ele ainda se encontra em profunda perda e em um estado de frequente suplementação de garantias.

Diferente das pessoas comuns, o irmão Maji, Huang Licheng, já teve o brilho de uma estrela. Nos anos 90, ele foi a figura central do L.A. Boyz em Taiwan, sendo um ícone pioneiro que trouxe o hip-hop americano autêntico para o mundo da música em mandarim. E essa não é a primeira vez que o irmão Maji atua como “salvador dos pequenos investidores”. Todos devem se lembrar do campo de batalha NFT em 2023. Para competir pelos pontos de airdrop do BLUR, ele chegou a aumentar o volume de transações nesse buraco sem fundo. O resultado foi desastroso: ele realmente conseguiu tokens de airdrop no valor de 1,9 milhão de dólares, mas o custo foi a perda de 12.000 ETH (que na época valiam 25 milhões de dólares).

James Wynn's Billion Dollar Gamble

• Identidade: James Wynn
• Perda: Abriu 1,25 bilhões de dólares em posições longas de Bitcoin, perdeu 100 milhões de dólares em uma semana

Se o Irmão Maji é o “passatempo dos ricos”, então a história de James Wynn é como um mortal que voou alto demais e acabou derretendo suas asas sob o sol.

Igualmente nas negociações de contratos, o mito de James Wynn começou com PEPE, mas explodiu no campo de batalha de contratos da Hyperliquid. Em março de 2025, James Wynn entrou na Hyperliquid com 25 milhões de dólares que ganhou com PEPE, iniciando suas negociações de contratos. Esses 25 milhões de dólares foram ganhos a partir de um investimento inicial de apenas 7600 dólares, apostando pesadamente na moeda Meme PEPE desde 2023. No entanto, a valorização no mercado à vista não era suficiente para ele; entre março e abril, ele lucrou novamente 25 milhões de dólares, fazendo dele uma super baleia com 50 milhões de dólares em mãos.

Em maio de 2025, James Wynn voltou sua atenção para o Bitcoin, quando o BTC estava atingindo a marca histórica de 110 mil dólares. Naquele momento, James Wynn fez algo grande na blockchain: próximo ao preço histórico do Bitcoin de cerca de 108.000 dólares, ele usou uma alavancagem de 40 vezes e abriu uma posição longa de valor nominal de até 1,25 bilhões de dólares. O que esse número representa? A posição dele na blockchain sozinha superava até mesmo as reservas de tesouro de muitos pequenos países. Ele tentou usar essa alavancagem de 1,25 bilhões de dólares para abrir a porta rumo ao título de “homem mais rico do mundo”.

Mas a subsequente e intensa correção do Bitcoin quebrou a barreira dos 105.000 dólares, tornando-se um pesadelo para James Wynn. Em apenas uma semana, seu contrato valioso derreteu como um iceberg ao sol. No final, ele teve que cortar perdas e saiu do mercado com uma perda de quase 100 milhões de dólares. Em uma noite, aquele número astronômico ganho com PEPE foi quase todo devolvido ao mercado. Após o colapso, ele deixou no Twitter aquela frase cheia de niilismo: “Money isn‘t real.（钱不是真的）”.

O James Wynn, que não se conformava, tentou “recuperar” em novembro, mas errou na direção - ele apostou que o bitcoin cairia abaixo de 92.000 dólares e, portanto, usou todo o seu capital restante para ir vendido. Os dados registraram sua loucura final: em apenas 2 meses, ele foi liquidado 45 vezes; no dia mais brutal, ele perdeu 12 vezes em 12 horas. O ex “profeta das moedas Meme” agora se tornou um apostador gritando para os gráficos de velas. Ele jurou nas redes sociais: “Vou vender todas as stablecoins para ir vendido. Ou ganho centenas de milhões ou fico completamente falido.”

Baleias de spot perdem 125 milhões de dólares e saem “cortando perdas”

• Identidade: uma baleia que fez short de 66.000 ETH com empréstimos.
• Perda: perda flutuante de 125 milhões de dólares em uma única posição; transferência de 140 milhões de dólares para a Binance para vender em 8 horas

Além dos contratos, as grandes baleias que detêm ativos à vista também enfrentarão enormes perdas. A “baleia que emprestou 66.000 ETH para fazer short” costumava ser um caçador no mercado, especializada em usar protocolos de empréstimo para realizar grandes operações de arbitragem de short. Mas desta vez, o caçador se tornou a presa.

Ganhar 24 milhões de dólares com a venda a descoberto de empréstimos de moedas não o satisfez; ele queria mais - ele queria “ganhar em ambas as direções”. No dia 5 de novembro, após fechar sua posição vendida, ele imediatamente mudou de estratégia e começou a comprar freneticamente. Em apenas 9 dias, até 14 de novembro, ele transferiu 1,187 milhões de dólares para a Binance, retirou 422 mil ETH e o preço médio de sua posição foi elevado para 3,413 dólares. Para essa jogada ousada, ele até usou até 485 milhões de dólares em empréstimos de margem na blockchain.

O mercado deu um tapa na cara deste ganancioso. Com o preço do ETH em queda contínua, abaixo da marca de 3000 dólares, sua “compra na baixa” se transformou em “grande prejuízo”. Os dados da blockchain registraram seu momento mais desesperador: no pior período de novembro, suas enormes posições longas apresentaram uma perda flutuante que chegou a 133 milhões de dólares. O lucro de 24,48 milhões de dólares que ele havia ganho arduamente com a venda a descoberto foi instantaneamente engolido por essa enorme perda, e até mesmo o capital inicial foi totalmente consumido, totalizando 100 milhões. O antigo “deus da venda a descoberto”, agora, com o dinheiro emprestado, se transformou em um “apostador alavancado” com 480 milhões de dívidas.

No dia 16 de novembro, a grande baleia iniciou uma retirada massiva, resgatando 177.000 ETH da Aave e começando a depositar 44.000 ETH (no valor de 140 milhões de dólares) em lotes na Binance, resultando em uma perda real de 125 milhões de dólares.

Cavalo com a cabeça para baixo em “Meme Chinês”

• Identidade: Grande investidor de Meme chinês com alta alavancagem
• Perda: Perda acumulada de 3,598 milhões de dólares (perda em moeda única de 2,49 milhões)

Além de manter o ETH de forma obstinada, há muitos que também enfrentam perdas por manter Memes.

Em outubro de 2025, quando o foco do mercado alternar entre IA e moedas principais, essa grande baleia se verá presa no labirinto narrativo dos “Meme” em chinês.

Ele parece um colecionador de selos obstinado, investindo 4,49 milhões de dólares em uma série de tokens Meme chineses na rede BSC: “Binance Life”, “Atendente Xiao He”, “Hakimi”. Ele comprou “Binance Life” com um preço médio de 0,3485 dólares e aumentou sua posição para 4,08 milhões de dólares, tornando-se o 7º maior detentor individual desse token. O mercado lhe deu inúmeras oportunidades de escapar, mas ele optou por ser um “mão de diamante”.

Após 8 dias de posse inicial, seus ativos Meme desvalorizaram 56,5%, resultando em uma perda flutuante de mais de 3 milhões de dólares, com a exceção de “Hakimi”, todos os outros colapsaram, mas ele não liquidou suas posições, continuando a comprar enquanto os preços subiam. Finalmente, no início de novembro, a fé desmoronou diante da gravidade de K-line zerar, e em 50 minutos ele liquidou todos os tokens de uma vez. O resultado foi devastador: uma perda acumulada de 3,598 milhões de dólares. Desses, apenas o token “Binance Life” causou uma perda de 2,49 milhões de dólares.

Este grande investidor aprendeu uma lição de 3,6 milhões de dólares: no mundo dos Memes, o que é mais assustador do que um contrato é a falta de liquidez; uma vez que a tendência se inverte, cada segundo é uma janela de fuga, resistir só leva à perda total.

A “retribuição” de um “hacker desconhecido”

• Identidade: Hacker on-chain / Principal “Indicador Reverso”
• Perda: Apenas em outubro, as perdas de negociação atingiram 8,88 milhões de dólares.

Esta pode ser a história de perda mais “descontraída” de 2025. Normalmente pensamos nos hackers como predadores frios e racionais, mas este “hacker desconhecido” provou com ações concretas: ele só entende de código, não de gráficos de velas.

Em março e agosto deste ano, ele roubou uma enorme quantia de dinheiro através de meios técnicos, e deveria ter desaparecido para desfrutar da riqueza. No entanto, cometeu um erro fatal - tentou usar o dinheiro roubado para negociar criptomoedas. A verdade é que os especuladores do mercado de criptomoedas são mais implacáveis do que os hackers.

Na ETH, ele fez uma compra agressiva de 8637 ETH com um preço médio de 4400 dólares no início de outubro (um valor total de cerca de 38,01 milhões de dólares). Após apenas 10 dias, ele enfrentou a queda repentina de 10·11. Na panica, ele não conseguiu se segurar e vendeu a um preço de 3778 dólares, resultando em uma perda de 5,37 milhões de dólares.

Em meados de outubro, ele entrou em pânico e vendeu em baixa, perdendo 3,24 milhões de dólares. A cena mais cômica aconteceu uma hora após a venda — ao ver o mercado se recuperar, não conseguiu resistir e comprou de volta mais de 2000 ETH a um preço alto. O resultado foi que o mercado caiu novamente, e ele teve que vender novamente. Até 18 de outubro, em apenas metade de um mês, devido a suas frequentes compras e vendas, ele acumulou uma perda de 8,88 milhões de dólares.

Este hacker nos conta por experiência própria: roubar dinheiro requer técnica, mas proteger a riqueza requer caráter. Diante das flutuações das velas K, até mesmo o hacker é apenas uma cebolinha verde.

Artigo de Ataque

Usuário Babur, “multi-assinatura” inválida e “duplo clique” caro

• Identidade: Baleia de blockchain
• Prejuízo: cerca de 27 milhões de dólares (parte dos fundos já foi lavada no Tornado Cash)

Se algumas perdas são devido à complexidade excessiva da tecnologia, então os 27 milhões de dólares de Babur são perdas devido a “hábitos excessivamente maus”.

No final de dezembro de 2025, o fundador da Slow Mist, Yu Xian, e a CertiK revelaram sucessivamente este caso. Os endereços de Solana e Ethereum do grande investidor Babur foram assaltados, resultando em perdas de até 27 milhões de dólares. É lamentável que Babur tivesse uma certa consciência de segurança — ele usou uma carteira multassinatura (Multisig) de nível de referência do setor para proteger seus ativos.

Teoricamente, uma carteira multi-assinatura requer várias chaves privadas para assinar transações, o que a torna extremamente segura. No entanto, uma investigação revelou um erro grave: Babur armazenou as duas chaves privadas necessárias para as assinaturas multi-assinatura no mesmo computador. Isso é como se você tivesse comprado o cofre mais resistente do mundo (multi-assinatura), que precisa de duas chaves para abrir, mas você pendurou essas duas chaves na maçaneta do cofre.

Quando ele deu um duplo clique para executar um arquivo malicioso no computador (“envenenamento”), o vírus facilmente tomou todas as chaves privadas. Yuxian comentou sobre isso: “Um ataque de envenenamento real deve ser muito simples, não tem nada de técnicas avançadas, muitas ameaças já são clichês antigos.”

Depois, a CertiK detectou que os hackers transferiram 4250 ETH (cerca de 14 milhões de dólares) para o Tornado Cash para misturar moedas. Babur aprendeu uma lição muito simples por 27 milhões de dólares: se a chave privada não estiver fisicamente isolada, mesmo o mais sofisticado dos multi-assinaturas não passa de uma camada de papel de janela.

Suji Yan, “Os 11 Minutos que Desapareceram” na festa de aniversário

• Identidade: Fundador da Mask Network
• Perda: 4 milhões de dólares (um pesadelo no dia do meu 29º aniversário)

No dia 27 de fevereiro de 2025, o que deveria ser um momento de alegria para Suji Yan, fundador da Mask Network, ao celebrar seu 29º aniversário, transformou-se em um pesadelo digno de um romancista. Não se tratava de um ataque cibernético sofisticado da dark web, mas sim de uma crise aterrorizante de “pessoas próximas”. Segundo Suji, ele estava celebrando o aniversário em uma festa privada com cerca de uma dezena de amigos. Apenas por ter ido ao banheiro e deixado o celular fora de vista por alguns minutos, as engrenagens do destino começaram a girar.

Os dados na blockchain mostram que, nos 11 minutos seguintes, o hacker transferiu de forma calma mais de 4 milhões de dólares de seu wallet público por meio de operações manuais. O fundador da Slow Mist, Yu Xian, confirmou que esses fundos foram rapidamente trocados por ETH e dispersos em 7 endereços diferentes.

“A operação foi manual e durou mais de 11 minutos.” Isso significa que, por trás das risadas e da troca de copos, alguém (ou um malware oculto) aproveitou essa breve janela para realizar o roubo bem debaixo de seu nariz. Suji confessou: “Confio nos meus amigos, mas isso é um pesadelo para qualquer um.” Este incidente se tornou uma das lições mais frias da Web3 em 2025: nunca armazene as chaves privadas de carteiras quentes com grandes ativos em um celular que você leva consigo para socializar e tirar fotos.

Noite de terror do ex-namorado de Sam Altman

• Identidade: Investidor de tecnologia renomado, ex-namorado de Sam Altman
• Perda: 11 milhões de dólares + Lesão pessoal

Se o roubo na blockchain é considerado “perda de riqueza para evitar desastres”, então o incidente de Lachy Groom destruiu completamente a ilusão de que “ativos descentralizados são mais seguros”. Em um sábado de novembro, um assaltante disfarçado de entregador conseguiu abrir a porta de sua mansão em São Francisco. Lachy não apenas foi mantido refém com uma arma, mas também foi amarrado com fita adesiva e agredido. O assaltante, durante 90 minutos, forçou-o a entregar sua senha e esvaziou seus ativos criptográficos no valor de 11 milhões de dólares. Este caso representa uma “dimensão de ataque” cada vez mais comum no crime Web3: os hackers não precisam mais quebrar códigos, eles só precisam arrombar a sua porta.

Leitura recomendada: “Deixando de lado o 'antecessor de Altman', quão louca é a vida de Lachy Groom”

E, segundo a Bloomberg, nos últimos três anos, os casos de “ataques de chave inglesa” direcionados a detentores de criptomoedas aumentaram drasticamente. De acordo com um banco de dados mantido por Jameson Lopp, cofundador da empresa de segurança de criptomoedas Casa, este ano já foram registrados cerca de 60 desses ataques em todo o mundo, resultando em perdas de dezenas de milhões de dólares.

Compradores do Douyin, carteiras frias “envenenadas” pela cadeia de suprimentos

• Identidade: Investidor comum
• Perda: 50 milhões de RMB (cerca de 7,08 milhões de dólares)

Isto é uma típica “colheita cognitiva”. Um investidor, em busca do que considera ser segurança absoluta, decidiu usar uma carteira fria de hardware para armazenar os seus ativos. Mas cometeu um erro fatal: comprou uma carteira fria “em promoção” no Douyin.

O que ele não sabia é que essa carteira já havia sido manipulada antes de sair da fábrica, e a chave privada já havia sido vazada. Quando ele depositou 50 milhões de RMB com confiança, na verdade estava transferindo o dinheiro diretamente para o hacker. Algumas horas depois, os ativos foram lavados completamente através da Huione. Esta cara lição nos ensina: a maior vulnerabilidade de segurança muitas vezes é a natureza humana de buscar barganhas.

Um grande investidor que acredita na 'atendimento ao cliente oficial' perdeu 91,4 milhões de dólares

• Identidade: a “baleia obediente” que possui 300 milhões de dólares em Bitcoin
• Perda: 783 bitcoins (valor na altura cerca de 91,4 milhões de dólares)

No dia 19 de agosto de 2025, uma grande baleia sofreu um “ataque de engenharia social”. Ele não clicou em links aleatórios nem baixou vírus; ele apenas atendeu a uma chamada. Do outro lado da linha estava a voz suave e profissional de um “engenheiro sênior de hardware wallet”, que informou que seu dispositivo apresentava uma vulnerabilidade crítica e precisava urgentemente de uma “atualização de firmware”. Sob a “orientação” da chamada que durou uma hora, esta grande baleia abaixou completamente a guarda e entregou pessoalmente 783 bitcoins, no valor de cerca de 91,4 milhões de dólares. Após a transferência maliciosa, os fundos começaram a passar por um típico processo de lavagem de dinheiro, sendo depositados várias vezes na Wasabi Wallet (uma ferramenta de privacidade comumente usada para confundir rastreamento).

Da mesma forma, em 2024 houve outro caso semelhante, onde o montante foi ainda maior, e a vítima perdeu cerca de 300 milhões de dólares em bitcoins.

viés de sobrevivência

Estes 10 nomes, com centenas de milhões de dólares em taxas escolares, nos mostram a totalidade da floresta sombria do Web3: aqui não há vencedores absolutos, hackers podem roubar código, mas perdem para os grandes jogadores no mercado secundário; aqui não há segurança absoluta, a defesa técnica de Babur não consegue resistir à “contaminação” do mundo físico; aqui também não há fortalezas absolutas, a mansão de Lachy não pode impedir a boca de um assaltante, e as baleias que confiam no “atendimento ao cliente oficial” não podem conter a obediência cega que reside na natureza humana.

Cada pessoa nesta lista foi uma líder ou uma sortuda em seu respectivo campo. Se há alguma regra de sobrevivência que devemos lembrar de 2025, talvez não seja “como ficar rico”, mas sim “como sobreviver”.

No mercado de criptomoedas, sobreviver é muito mais importante do que ganhar dinheiro. Afinal, só aqueles que sobrevivem têm o direito de contar a história do próximo ano.