Um ano após a entrada em funções do governo Trump, a encriptação nos Estados Unidos passa por transformações.

Este relatório foi escrito pela Tiger Research. Em 2025, o governo dos Estados Unidos está a implementar uma política de apoio aos ativos de criptografia, cujo objetivo é claro e conciso: fazer com que a indústria de ativos de criptografia existente opere de forma regulamentada, assim como a indústria TradFi.

Resumo dos pontos principais

• Os Estados Unidos estão empenhados em integrar ativos de criptografia na sua infraestrutura financeira existente, em vez de simplesmente absorver toda a indústria.
• No último ano, o Congresso, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC) têm gradualmente integrado ativos de criptografia a este sistema, introduzindo e ajustando regras.
• Apesar da tensão entre os reguladores, os Estados Unidos continuam a apoiar o crescimento do setor enquanto aperfeiçoam o quadro regulatório.

1. A aceitação dos Ativos de criptografia pela América

Após a reeleição do presidente Trump, o governo lançou uma série de políticas radicais favoráveis à encriptação. Isso marca uma mudança drástica em relação à posição anterior — antes, o setor de ativos de criptografia era principalmente visto como um objeto de regulação e controle. Os EUA entraram em uma fase que antes era inimaginável, absorvendo o setor de ativos de criptografia em seu sistema existente a um ritmo quase unilateral.

A mudança de posição da SEC e da CFTC, bem como a entrada de instituições financeiras tradicionais nos negócios relacionados com ativos de criptografia, indicam que uma ampla transformação estrutural está a ocorrer.

É especialmente notável que tudo isso ocorreu apenas um ano após a reeleição do presidente Trump. Até agora, quais mudanças concretas ocorreram nos Estados Unidos em termos de regulamentação e políticas?

2. A mudança da posição dos Ativos de criptografia nos EUA em um ano

Em 2025, com a chegada ao poder do governo Trump, a política de ativos de criptografia dos Estados Unidos passou por um grande ponto de viragem. O ramo executivo, o Congresso e as agências reguladoras agiram em conjunto, com o foco central em reduzir a incerteza do mercado e integrar os ativos de criptografia na infraestrutura financeira existente.

2.1. Comissão de Valores Mobiliários dos EUA

No passado, a SEC dependia principalmente de ações de fiscalização para lidar com atividades relacionadas a ativos de criptografia. Em casos significativos envolvendo Ripple, Coinbase, Binance e serviços de staking da Kraken, a SEC moveu processos sem fornecer padrões claros sobre a natureza legal dos tokens ou quais atividades eram permitidas, baseando a sua fiscalização muitas vezes em interpretações posteriores. Isso levou as empresas de criptografia a dedicar mais energia a lidar com riscos regulatórios, em vez de expandir seus negócios.

Esta posição começou a mudar após a saída do presidente Gary Gensler, que tinha uma atitude conservadora em relação à indústria de Ativos de criptografia. Sob a liderança de Paul Atkins, a SEC adotou uma abordagem mais aberta e começou a trabalhar na construção de regras básicas, com o objetivo de integrar a indústria de Ativos de criptografia no quadro regulatório, em vez de depender apenas de processos judiciais para a regulação.

Um exemplo chave é o anúncio do “projeto de encriptação”. Através desse projeto, a SEC demonstrou sua intenção: estabelecer padrões claros para definir quais moedas são consideradas como valores mobiliários e quais não são. Este regulador, que anteriormente tinha uma direção incerta, está começando a se reconfigurar como uma entidade mais inclusiva.

2.2. Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA

****Fonte: Tiger Research

No passado, a intervenção da CFTC em ativos de criptografia limitava-se em grande parte à regulamentação do mercado de derivativos. No entanto, este ano, adotou uma postura mais proativa, reconhecendo oficialmente o Bitcoin e o Ethereum como commodities e apoiando instituições tradicionais a utilizá-los.

“O plano piloto de colateral de ativos digitais” é uma iniciativa chave. Através deste plano, Bitcoin, Ethereum e USDC foram autorizados a serem utilizados como colaterais para a negociação de derivados. A CFTC aplicou uma taxa de desconto e padrões de gestão de risco para tratar esses ativos da mesma forma que os colaterais tradicionais.

Esta mudança indica que a CFTC não vê mais os ativos de criptografia apenas como ferramentas especulativas, mas começa a reconhecê-los como ativos colaterais estáveis que podem ser equiparados a ativos financeiros tradicionais.

2.3. Autoridade de Supervisão de Moedas

****Fonte: Tiger Research

No passado, a OCC manteve distância da indústria de ativos de criptografia. As empresas de ativos de criptografia precisam solicitar licenças estado a estado, tornando difícil a entrada no sistema de supervisão bancária federal, a expansão dos negócios é limitada, e a conexão com o sistema TradFi é estruturalmente impedida, portanto a maioria só consegue operar fora do sistema regulado.

Hoje, essa prática já mudou. A OCC escolheu incluir as empresas de ativos de criptografia no atual quadro regulatório bancário, em vez de excluí-las do sistema financeiro. Ela divulgou uma série de cartas explicativas (documentos formais que esclarecem se determinadas atividades financeiras são permitidas), expandindo gradualmente o escopo das atividades permitidas, incluindo a custódia de ativos de criptografia, negociação, e até taxas de transação bancária na cadeia.

Esta série de transformações atingiu o auge em dezembro: a OCC concedeu condicionalmente a aprovação de estatutos de bancos fiduciários nacionais a empresas principais como a Circle e a Ripple. Este movimento é significativo, pois confere a estas empresas de criptografia um status equivalente ao das instituições financeiras tradicionais. Sob uma única regulamentação federal, elas podem operar em todo o país, e transferências que anteriormente precisavam ser feitas por meio de bancos intermediários agora podem ser processadas diretamente, como se fossem bancos tradicionais.

2.4. Legislação e Ordens Administrativas

****Fonte: Tiger Research

No passado, embora os Estados Unidos tenham começado a preparar a legislação sobre moedas estáveis em 2022, os sucessivos adiamentos resultaram num vácuo regulatório no mercado. Faltam padrões claros em relação à composição das reservas, autoridade regulatória e requisitos de emissão, o que impede os investidores de verificar de forma confiável se os emissores possuem reservas adequadas, suscitando preocupações sobre a transparência das reservas de alguns emissores.

A lei “GENIUS” aborda essas questões ao definir claramente os requisitos de emissão de moedas estáveis e os padrões de reserva. Ela exige que os emissores mantenham reservas equivalentes a 100% do valor emitido e proíbe a reutilização dos ativos de reserva como garantia, ao mesmo tempo que unifica a autoridade regulatória sob as entidades reguladoras financeiras federais.

Assim, as stablecoins tornaram-se dólares digitais com garantia de capacidade de pagamento legal e reconhecimento jurídico.

3. Direção definida, competição e equilíbrio coexistem

No último ano, a direção da política de ativos de criptografia nos Estados Unidos tem sido clara: integrar a indústria de ativos de criptografia no sistema financeiro convencional. No entanto, esse processo não tem sido uniforme e sem atritos.

As opiniões internas nos EUA continuam a divergir. O debate em torno do serviço de mistura de moedas para privacidade, Tornado Cash, é um exemplo típico: o governo está a aplicar a lei ativamente sob a justificativa de bloquear o fluxo de fundos ilegais, enquanto o presidente da SEC advertiu publicamente que não se deve reprimir excessivamente a privacidade. Isso indica que a percepção do governo dos EUA sobre ativos de criptografia ainda não está completamente unificada.

Mas essas divergências não são equivalentes à instabilidade política; elas estão mais próximas das características inerentes ao sistema de decisões dos Estados Unidos. Agências com responsabilidades diferentes interpretam os problemas a partir de suas próprias perspectivas, às vezes expressando publicamente desacordos, avançando em um processo de controle mútuo e persuasão. A tensão entre a aplicação rigorosa da lei e a proteção da inovação pode causar fricções de curto prazo, mas a longo prazo, ajudará a tornar os padrões regulatórios cada vez mais específicos e precisos.

A chave é que essa tensão não impediu o progresso. Mesmo no debate, os Estados Unidos continuam a avançar em múltiplas frentes: a formulação de regras pela SEC, a integração de infraestrutura pela CFTC, a absorção institucional pela OCC e a legislação do Congresso para estabelecer padrões. Não espera um consenso total, mas permite que a concorrência e a coordenação ocorram simultaneamente, impulsionando o sistema a avançar continuamente.

No final, os Estados Unidos não apenas deixaram os ativos de criptografia à sua sorte, nem tentaram reprimir seu desenvolvimento, mas transformaram simultaneamente a regulação, a liderança e a infraestrutura de mercado. Ao converter o debate interno e as tensões em impulso, os Estados Unidos escolheram uma estratégia que direciona o centro da indústria global de ativos de criptografia para si mesmos.

O último ano foi crucial porque esta direção ultrapassou as declarações e se transformou em políticas e execuções concretas.