Os desafios e preocupações por trás do super unicórnio Web3 Phantom

Autor: zhou, ChainCatcher

O mercado de carteiras de criptomoedas em 2025 está a passar por uma intensa batalha pela participação.

Com o declínio da onda dos meme coins, os utilizadores de trading de alta frequência começaram a migrar em massa para wallets de exchanges com taxas mais baixas e incentivos mais fortes. Diante do ciclo ecológico das exchanges, o espaço de sobrevivência dos jogadores independentes está a ser constantemente comprimido.

Neste contexto, o desempenho da Phantom despertou atenção. No início do ano, a sua avaliação foi elevada para 3 bilhões de dólares com um financiamento de 150 milhões de dólares. Desde o quarto trimestre, o projeto lançou sucessivamente a sua própria stablecoin CASH, uma plataforma de mercado de previsões e um cartão de débito cripto, tentando encontrar novos pontos de crescimento além do negócio de negociação.

Avaliação de 3 bilhões, começando com Solana e expandindo para várias cadeias.

Ao rever a história de desenvolvimento do Phantom, em 2021, o ecossistema Solana estava apenas a explodir e a infraestrutura na cadeia ainda não estava completamente desenvolvida. As carteiras de criptomoedas tradicionais como a MetaMask suportavam principalmente a rede Ethereum e tinham uma compatibilidade insuficiente com outras cadeias, apresentando algumas lacunas na experiência do usuário.

Normalmente, ao criar uma carteira, os usuários devem anotar manualmente uma frase-semente de 12 ou 24 palavras; uma vez que a chave é perdida, os ativos não podem ser recuperados permanentemente, o que faz com que muitos usuários em potencial considerem o processo complicado e de alto risco.

Os três fundadores da Phantom trabalharam anteriormente na 0x Labs (um projeto de infraestrutura DeFi da Ethereum) durante muitos anos. Eles capturaram essa oportunidade e escolheram entrar no mercado a partir da Solana, criando uma carteira com uma interface simples e operação intuitiva. Sua inovação central está na otimização do processo de backup: oferecendo login por e-mail, biometria, backup em nuvem criptografado e outras maneiras simples, auxiliando na substituição da anotação manual da frase-semente, reduzindo significativamente a barreira de entrada para iniciantes.

Em abril de 2021, a extensão do navegador Phantom foi lançada, e em poucos meses, o número de usuários ultrapassou um milhão, tornando-se a escolha preferida dos usuários de Solana. De acordo com dados da RootData, em julho do mesmo ano, o Phantom, ainda em fase de testes, recebeu um financiamento de série A de 9 milhões de dólares liderado pela a16z; em janeiro de 2022, a Paradigm liderou uma rodada de série B de 109 milhões de dólares, atingindo uma avaliação de 1,2 bilhões de dólares; até o início de 2025, a Paradigm e a Sequoia novamente lideraram uma rodada de 150 milhões de dólares, elevando sua avaliação para 3 bilhões de dólares.

Com a ampliação da sua escala, a Phantom lançou uma versão multichain, suportando várias blockchains públicas, incluindo Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base e Sui, tentando se desvincular do rótulo de “carteira exclusiva para Solana”. No entanto, atualmente a Phantom ainda não suporta nativamente a BNB Chain, e anteriormente alguns usuários reclamaram que a Phantom suporta ETH, mas não a BNB Chain, resultando em problemas para receber airdrops.

As alegrias e tristezas de 2025

O ano de 2025 será um contraste para a Phantom: de um lado, uma rápida ruptura a nível de usuários e produtos, do outro, a participação no volume de transações sendo amplamente consumida por carteiras de exchanges.

Especificamente, o crescimento de usuários é o aspecto mais impressionante. O número de usuários ativos mensais da Phantom aumentou de 15 milhões no início do ano para quase 20 milhões no final do ano, com uma taxa de crescimento que se destaca entre as carteiras independentes, especialmente com um aumento notável de usuários em mercados emergentes como a Índia e a Nigéria.

Ao mesmo tempo, o valor dos ativos custodiados da Phantom ultrapassou os 25 mil milhões de dólares, com receitas semanais a atingir 44 milhões de dólares no pico, e a receita anual uma vez superou a da MetaMask; actualmente, a receita acumulada da Phantom aproxima-se dos 570 milhões de dólares.

No entanto, as preocupações em torno do volume de transações também são evidentes. De acordo com dados da Dune Analytics, a participação da Phantom no mercado de swaps embutidos caiu de quase 10% no início do ano para 2,3% em maio, e até o final do ano encolheu ainda mais para apenas 0,5%. Enquanto isso, as carteiras associadas às exchanges, aproveitando a vantagem das taxas, a velocidade de lançamento e os altos subsídios de airdrop, atraíram um grande número de usuários de trading de alta frequência; atualmente, a Binance Wallet detém quase 70%, e a OKX (carteira + API de roteamento) juntas representam mais de 20%.

As preocupações do mercado em relação ao Phantom ainda estão ligadas à sua profunda ligação com a Solana. Os dados mostram que 97% das transações de swap do Phantom ocorrem na Solana, enquanto o valor total bloqueado (TVL) da Solana caiu mais de 34% desde o pico de 13,22 bilhões de dólares em 14 de setembro, atualmente caindo para o menor nível em seis meses de 8,67 bilhões de dólares. Isso afetou diretamente os principais indicadores de negociação do Phantom.

Perante estas pressões, a Phantom apostou recursos em novos produtos, tentando abrir uma segunda curva de crescimento.

Na dimensão do produto, a Phantom lançou uma série de funcionalidades diferenciadas:

• Em julho, a Hyperliquid lançou contratos perpétuos, e em apenas cerca de 16 dias gerou aproximadamente 1,8 mil milhões de dólares em volume de transações, trazendo cerca de 930 mil dólares em receita através do mecanismo de reembolso (códigos de construtores);
• Em agosto, através da aquisição da ferramenta de monitoramento de meme coins Solsniper e da plataforma de dados NFT SimpleHash, consolidou ainda mais a cobertura das demandas de negociação segmentadas.
• A stablecoin nativa CASH, lançada no final de setembro, teve um suprimento que rapidamente ultrapassou 100 milhões de dólares, com um pico de transações em novembro superior a 160 mil, sendo sua principal vantagem a transferência P2P sem taxas e recompensas de empréstimo associadas;
• O cartão de débito Phantom Cash, lançado nos EUA em dezembro, permite que os usuários façam compras diretamente com stablecoins em blockchain, sendo compatível com pagamentos móveis populares como Apple Pay e Google Pay;
• Anunciou o lançamento da plataforma de mercado de previsões a 12 de dezembro, com o mercado de previsões da Kalshi integrado na carteira, atualmente disponível para utilizadores elegíveis.
• Lançamento simultâneo do SDK gratuito “Phantom Connect”, que permite aos usuários acessarem diferentes aplicações web3 de forma contínua com a mesma conta, reduzindo ainda mais a barreira de entrada para desenvolvedores e usuários.

Entre eles, o que mais atrai a atenção são os cartões de débito e a stablecoin CASH, a Phantom tenta resolver o problema da “última milha” no consumo de ativos criptográficos.

O CEO da Phantom, Brandon Millman, já afirmou publicamente que não haverá lançamento de tokens, IPO ou construção de uma blockchain própria no curto prazo, e que toda a energia será concentrada em aprimorar o produto, transformando a carteira em uma ferramenta financeira acessível a todos. Ele acredita que o objetivo final do setor de carteiras não é quem tem o maior volume de transações, mas quem conseguir trazer as criptomoedas para os pagamentos do dia a dia.

No entanto, o “último quilômetro” dos pagamentos em criptomoedas não é fácil, a Phantom não é a primeira carteira não custodiada independente a lançar um cartão de débito.

Antes disso, a MetaMask já havia colaborado com a Mastercard, Baanx e CompoSecure no segundo trimestre de 2025 para lançar o MetaMask Card, que suporta a conversão em tempo real de criptomoedas em moeda fiduciária para consumo, e foi lançado em várias regiões, incluindo a União Europeia, Reino Unido e América Latina. O cartão da MetaMask tem uma cobertura mais ampla e foi lançado mais cedo, mas está limitado às redes Ethereum e Linea, com taxas mais altas e velocidades mais lentas, e os usuários comentam que “é conveniente, mas é pouco utilizado.”

Em comparação, o cartão de débito da Phantom começou mais tarde e atualmente está disponível apenas em uma pequena escala nos EUA, com a adoção real ainda a ser observada. Teoricamente, ele se baseia na vantagem de baixas taxas da Solana, o que pode torná-lo mais competitivo em mercados emergentes sensíveis a custos, mas em termos de cobertura global e aceitação por comerciantes, ainda há uma diferença clara em relação ao MetaMask Card.

No que diz respeito às stablecoins, se o CASH não conseguir formar um efeito de rede contínuo, pode seguir o mesmo caminho de outras stablecoins nativas de wallets, que têm um desempenho “alto no início e baixo depois”, como a stablecoin nativa mUSD da MetaMask, que, após o lançamento, viu seu suprimento rapidamente ultrapassar a marca de 100 milhões de dólares, mas em menos de dois meses caiu para cerca de 25 milhões de dólares.

Conclusão

Com o declínio da moda dos memes, o volume de transações já não é uma barreira confiável, e as carteiras independentes devem voltar à essência dos serviços financeiros.

De uma forma geral, o Phantom integra contratos perpétuos Hyperliquid e o mercado de previsões Kalshi na ponta de negociação, retendo usuários avançados; na ponta de consumo, aposta na stablecoin CASH e no cartão de débito, tentando trazer ativos em cadeia verdadeiramente para a vida cotidiana.

Este modelo de “derivados de negociação + pagamento de consumo” é a auto-salvação da Phantom sob a pressão do efeito Matthew na corrida das wallets; não está apenas à procura de uma segunda curva de crescimento, mas também a definir o resultado final das wallets independentes.