Забудьте M2: выпуск казначейских векселей становится самым сильным макроэкономическим сигналом для Биткоина

Биткойн тесно связан с изменениями в выпуске казначейских векселей США, больше чем с M2 или балансом ФРС.

На протяжении многих лет инвесторы в криптовалюты полагались на данные о денежной массе M2 и балансовом отчёте Федеральной резервной системы для прогнозирования направления биткойна. Расширение ликвидности часто совпадало с ростами, в то время как циклы ужесточения связаны с распродажами. Эта модель формировала большую часть макроанализа биткойна. Новые данные указывают на другой драйвер.

Биткойн отслеживает выпуск казначейских векселей с корреляцией +0.80, опережая M2 и количественное смягчение

Как отметил аналитик Axel Bitblaze, выпуск казначейских векселей США имеет более сильную связь с биткойном, чем традиционные показатели ликвидности. За последние четыре года выпуск казначейских векселей США показал самую сильную связь с ценой биткойна. Данные показывают корреляцию +0.80.

Эта диаграмма стоит наблюдать в следующий раз...

Не M2, не баланс ФРС. как мы уже видели, M2 разошлась.

были периоды, когда M2 оставалась стабильной или даже росла, а $BTC не обращал внимания...

то же самое с балансом ФРС. корреляция здесь практически нулевая, всего -0.07.

эта диаграмма… pic.twitter.com/bR4UhXX0xr

— Axel Bitblaze 🪓 (@Axel_bitblaze69) 20 февраля 2026

Для сравнения, ликвидность ФРС зафиксировала корреляцию +0.54, а глобальный индекс ликвидности — +0.26. Активность балансового отчёта ФРС, включая QE и QT, практически не связана, корреляция составляет -0.07. Значение, близкое к нулю, указывает на слабую связь.

В 2023 и 2024 годах биткойн значительно вырос, несмотря на сокращение баланса ФРС. Это говорит о том, что количественное ужесточение не было основным движущим фактором ценовых движений. Однако выпуск казначейских векселей значительно теснее следовал за ценой биткойна за тот же период.

В конце 2021 года выпуск казначейских векселей достиг пика примерно в то же время, когда биткойн достиг своего рекордного максимума. Затем выпуск снизился в течение 2022 года. Спустя несколько месяцев BTC вошёл в глубокий медвежий рынок.

В середине 2023 года зафиксирован минимум в выпуске, совпавший с началом восстановления основного актива. В 2024 и 2025 годах выпуск рос, и биткойн последовал за ним с задержкой, начав очередной рост. В конце 2024 года зафиксирован ещё один пик выпуска.

К началу 2026 года выпуск снова начал снижаться, в то время как биткойн показал новую слабость. Повторяющийся паттерн говорит о том, что биткойн часто отстаёт от изменений в краткосрочном выпуске казначейских облигаций.

Выпуск казначейских облигаций сигнализирует о растущем влиянии на крипторынки

Выпуск казначейских векселей оказывает более прямое влияние на рыночную ликвидность, чем более широкие показатели денежной массы. Когда Казначейство увеличивает выпуск краткосрочных облигаций, капитал часто переходит в денежные рыночные фонды.

Наличные также перемещаются через обратный репо-сервис, меняя условия краткосрочного финансирования. Рискованные активы, включая биткойн, как правило, реагируют на изменения ликвидности.

M2 движется медленнее и отражает общий объём денежной массы, а не стресс краткосрочного финансирования. Данные балансового отчёта ФРС отслеживают покупки активов и их сокращение, но не всегда быстро отражают изменения ликвидности.

В нескольких периодах M2 оставалась стабильной или даже росла, в то время как биткойн испытывал трудности. Аналогичный разрыв наблюдался между циклами QE и ценовым движением биткойна.