Umbra'dan %200 fazla abonelik, MetaDAO'nun finansman mekanizmasının yeniliğini gösteriyor.

Yazar: KarenZ, Foresight News

Geçen hafta (10 Ekim), gizlilik protokolü Umbra, MetaDAO platformunda topluluk satışını tamamladı. Bu halka açık satış, 10.000'den fazla katılımcının akın etmesine neden oldu ve toplam abone tutarı 155 milyon dolara yaklaştı; bu, projenin planlanan en düşük finansman miktarının 200 katıdır.

Satışın sona ermesinin ardından, proje ekibi gerçek finansman üst sınırını 3 milyon ABD doları olarak belirledi, nihayetinde her bir abonelik kullanıcısı yalnızca yaklaşık %2'lik bir abonelik miktarı aldı, geri kalan fonlar orijinal yolla iade edilecektir.

Önemli olan, kripto piyasasının büyük bir geri çekilme yaşadığı bir ortamda bile UMBRA token fiyatının güçlü bir dayanıklılık sergilemesidir: Mevcut fiyat (1.5 dolar), başlangıç fiyatı (0.3 dolar) ile karşılaştırıldığında 4 kat artış göstermektedir. Bu performans, piyasanın gizlilik alanına olan güvenini doğrulamakla kalmayıp, aynı zamanda MetaDAO'nun benzersiz finansman modelinin çekiciliğini de vurgulamaktadır.

Bu arada, MetaDAO platformunun token'ı META da geri durmuyor, piyasa değeri bugün 200 milyon doları aşarak tarihindeki en yüksek seviyeye ulaştı, bu ay itibarıyla artış oranı %400'ü geçti.

Arcium teknolojisi üzerine inşa edilen Solana ekosistemindeki gizlilik protokolü olan Umbra'nın popülaritesi, gizlilik alanındaki patlama avantajından kaynaklanıyor. Ancak pazarın dikkati Umbra'nın kendisine yoğunlaştığında, onun sunduğu MetaDAO platformu belki de daha büyük fırsatlar barındırıyor - bu, Rug'a karşı koruma sağladığı iddia edilen bir finansman aracı ve "pazar odaklı yönetişim" organizasyonu, kripto projelerin token ihracı için yeni bir yol açıyor.

MetaDAO: "Sıfır VC ile Başlamak"tan Paradigm Desteğine

MetaDAO'nun başlangıcı, geleneksel kripto projelerinin lüks finansman başlangıçlarından değil, kripto sektöründeki finansman sorunlarının çözüm arayışından kaynaklanmaktadır.

Geleneksel ICO'lar uzun vadede üç ana sorunla karşı karşıya: Kurucular sabit token dağıtımını aldıktan sonra sürekli bir şeyler yapma motivasyonunu kaybediyor, erken yatırımcılar "hızlı giriş-çıkış" yaparak piyasayı sarsıyor, topluluk yapışkanlıktan yoksun ve projeler "erken bir popülariteye sahipken uzun vadede büyüme olmaması" sıkıntısına düşüyor. MetaDAO, tam da bu sorunları hedef alarak tasarlandı; temel mantığı, "pazar odaklı yönetişimi" "tekil token oylaması" yerine, "performansa dayalı teşvikleri" "sabit token dağıtımı" yerine kullanmaktır.

• Doğuş ve İlk Gelişmeler: Ekim 2022'de, kurucu Proph3t (@metaproph3t) Futarchy yönetimine (yani "pazar karar alma sistemi", detaylı açıklanacaktır) odaklanan bu organizasyonu geliştirmeye başladı ve 2023 Kasım'da resmi olarak kuruldu. İlk aşamada, yaklaşık 65 kişiye token airdrop'u yapılarak ve 10.000 dolar başlangıç hazinesi fonu ile başlatıldı.
• Dönüm Noktası Finansmanı: Ağustos 2024'te, MetaDAO kritik bir atılım gerçekleştirdi - kripto risk sermayesi devi Paradigm tarafından yönetilen 2,2 milyon dolarlık tohum finansmanı aldı. Paradigm'ın MetaDAO'ya olan ilgisi, esasen Futarchy yönetim modeli ile Paradigm'ın tahmin pazarları alanındaki stratejilerinin yüksek uyumu ile kaynaklanıyor. O dönemde CoinDesk, MetaDAO'nun anonim kurucusu Proph3t'e atıfta bulunarak, Paradigm'ın 3035 META token'ına sahip olacağını, bu miktarın META'nın toplam arzının %14,6'sını oluşturduğunu ve META'nın en büyük tek sahip olacağını belirtti. Yaklaşık 30 angel yatırımcı, ek olarak 965 META token'ı satın aldı ve toplam finansman miktarı 2,229,950 dolar oldu.
• Ekip Küçültme: MetaDAO üzerindeki en son öneriye göre, ekip küçük bir ölçeğe sahip olup, çekirdek üyeleri sadece Proph3t, kurucu ortak ve mühendis Kollan, bir yarı zamanlı tasarımcı ve Twitter operasyonundan sorumlu bir stajyerden oluşmaktadır. Şu anda MetaDAO'nun nakit rezervi yaklaşık 1.8 milyon dolar olup, mevcut operasyon ölçeğiyle yaklaşık 24 ay süresince operasyonu sürdürebilir. Not: Proph3t'in yakın zamanda "600 milyon dolarlık META token'ı indirimli fiyattan satarak ekibi genişletip operasyon rezervlerini artırma" önerisi topluluk tarafından reddedilmiştir.

MetaDAO işletim mekanizması

Kısacası, MetaDAO sadece bir "finansman aracı" değil, aynı zamanda proje kurucularını ve yatırımcıları "kısa vadeli kazanç peşinde koşanlar" yerine "uzun vadeli ortaklar" haline getiriyor. Bu, kurucuların başlangıç sermayesini almasını sağlamanın yanı sıra, mekanizma aracılığıyla projeyi iyi bir şekilde yürütmeleri gerektiğini ve daha fazla getiri elde edebileceklerini garanti ediyor; aynı zamanda yatırımcılara erken aşama projelerine katılma fırsatı sunarken, şeffaf kurallar aracılığıyla "ana sermayenin tamamen kaybolmasını" önlüyor.

MetaDAO şu anda Solana tabanlı bir Launchpad platformu ve yönetişim sistemi olarak gelişmektedir. Temel hedefi, geleneksel kripto para finansmanındaki "Rug" riski, teşvik uyumsuzluğu gibi sorunları çözmektir. MetaDAO'nun yeni platformu 6 Ekim 2025 tarihinde halka resmi olarak açılacak ve ilk aşamada 5 proje finansmanını destekleyecektir.

Rug ICO'ya Karşı: "Güvenliği" Mekaniğe Yazmak

Eğer MetaDAO'da yayın yapmayı seçerseniz, proje ekibinin geleneksel dünyada alışılmadık bazı kısıtlamaları kabul etmesi gerekir. Örneğin, MetaDAO aşağıdaki birkaç boyuttan riskleri kilitlemektedir:

"Futarchy Yönetişim Kasası": Finansmandan elde edilen USDC doğrudan kurucuya verilmeyecek, ancak Futarchy tarafından kontrol edilen bir hazineye yatırılacak ve her büyük ödeme piyasa tarafından doğrulanacaktır (yani, tüccar ödemenin tokenin değerini artıracağına inanmaktadır).

• IP Sahipliği Gerçekleştirme: Projenin temel varlıkları (alan adı, yazılım, sosyal medya hesapları vb.) kurucu şahıs yerine özel bir hukuki varlığa devredilecektir; bu sayede kurucunun "temel varlıkları alıp gitmesi" engellenmiş olur.
• Kurucu Geliri ile Proje Başarısı Bağlantılı: Kurucular başlangıçta büyük miktarda token almayacak, bunun yerine "Performans Derecelendirme Mekanizması" aracılığıyla geri dönüş alacaklar - token'lar 5 aşamada serbest bırakılacak ve bunlar sırasıyla token fiyatının ICO fiyatının 2 katı, 4 katı, 8 katı, 16 katı ve 32 katına ulaşmasıyla bağlantılı olacak ve en erken serbest bırakma zamanı ICO'dan 18 ay sonra olmayacak.
• Bütçe Kısıtlaması: Takım, bütçe sınırlarını belirlemeyi taahhüt etmelidir (minimum toplanan miktarın altıda birinden fazla olmamak kaydıyla), bu miktarı aşan harcamalar yönetim departmanının onayını gerektirir.

ICO mekanizması nasıl ayarlanır?

MetaDAO'nun ICO mekanizması, proje sahipleri ve yatırımcıların çıkarlarını belirli bir ölçüde dikkate alacak şekilde ustaca tasarlanmıştır:

• Satış Süreci: Kurucular, MetaDAO'da listelenmeden önce minimum finansman eşiği, ekip aylık bütçesi, performans derecelendirmesi gibi bilgileri sunmalıdır. Yatırımcıların proje token'larını USDC ile satın alması için 4 günü vardır.
• Takım Teşvik Mekanizması Hakkında: Takım, en fazla 15 milyon tokeni (ilk arzın %50'si) fiyat temelli performans mekanizmasına tahsis etmeyi seçebilir. Bu performans mekanizması 5 eşit parçaya bölünecektir: sırasıyla ICO fiyatının 2 katı, 4 katı, 8 katı, 16 katı ve 32 katı seviyelerinde serbest bırakılacak ve en erken serbest bırakma tarihi ICO'dan 18 ay sonra olmayacaktır (kurucular kilitleme süresini uzatabilir).
• Satış Sonrası Düzenlemeler: Proje asgari limitlere ulaşamadığında, yatırımcıların USDC'leri iade edilecektir. Eğer satış başarılı olursa, kurucular katılım fonunu kabul etme miktarını açıklayacaklar (satış sürecinde bir üst limit yoktur), resmi olarak bu, herkes için adil bir katılım fırsatı sağlayacaktır. Kontenjanlar orantılı olarak dağıtılacak, kalan tutar geri iade edilecektir. Tüm USDC, piyasa yönetim kasasına girecek ve yeni tokenlerin basım yetkisi de bu kasaya devredilecektir. Kasa, likidite havuzuna %20 USDC ve 5 milyon token sağlayacaktır.

Not: Umbra satışının sona erdiği günün akşamı, satışa tahsis edilen tokenler tamamen kilidi açılacak ve doğrudan kullanıcı cüzdanlarına dağıtılacaktır, geri kalan tutar da aynı yolla iade edilecektir.

Futarchy Yönetimi: Kararları "pazarın" vermesine izin verin, "oy vermek" yerine

MetaDAO, geleneksel DAO'nun "token oylaması" (büyük token sahipleri tarafından kolayca manipüle edilebilir) yöntemini benimsememiştir, bunun yerine projelerin yönünü belirlemek için Futarchy kullanmaktadır - bu, "yatırımcıların fonlarıyla oyladığı" bir yönetişim modelidir, yani tahmin pazarları aracılığıyla karar almaya yönlendirmektedir.

Bu yönetişim modelinin temel mantığı, ekonomist Robin Hanson'ın fikrine dayanmaktadır: İnsanlar, projeye yönelik önerilerin token değerine potansiyel etkisini "bahis" yoluyla ticaret yaparak toplu bir zeka oluştururlar ve yalnızca piyasa tarafından değer artırma potansiyeli olan önerilerin kabul edilmesini sağlarlar.

MetaDAO'nun Futarchy yönetişim temel mantığı şudur:

• Teklif Oluşturma ve Aktifleştirme: Bir teklif için (örneğin, "Hazine'den 1 milyon USDC çıkararak yeni bir özellik geliştirmek", "Yeni bir token çıkarmak", "Likidite artırmak / azaltmak" gibi), sahiplerin teklifi aktifleştirmek için token'ları teminat olarak yatırması gerekmektedir. Varsayılan olarak, teklifin yayına girmesi için 50.000 token (ICO toplamının %5'i) teminat olarak yatırılması gerekmektedir. Teminat yalnızca spam önlemek için kullanılır, kilitlenme veya cezalandırma riski yoktur ve aynı anda yalnızca bir teklif aktif olabilir.
• Ticaret Aşaması: Teminat şartlarını karşıladıktan sonra, proje nakit piyasasından likiditenin yarısını çekecek ve bunu önerilen şartlar piyasasına aktaracaktır. Ticaretçiler 3 gün içinde şartlı ticaret yapabilir. Eğer teklinin token değerini artıracağını düşünüyorsanız, "piyasa üzerinden" token satın alın; aksi takdirde "başarısız piyasa" token'ını satın alın.
• Teklifin ‘Gecikmeli Fiyat Ağırlıklı Ortalama’ (lagging price TWAP) ile değerlendirilmesi: Teklifin daha ihtiyatlı bir şekilde geçmesini sağlamak amacıyla, MetaDAO bir eşik belirlemiştir ve teklifin geçmesi için zorluğu, başarısızlıktan biraz daha yüksek (1.5% eşiği) tutmuştur. Sürecin temel mantığı şudur: ‘Gecikmeli TWAP’ ile manipülasyonu filtrelemek, ‘1.5% eşiği’ ile uzlaşma gücünü sağlamak ve nihayetinde piyasa fonlarının gerçek değerlendirmesinin teklifin projenin uzun vadeli değerine uygun olup olmadığını belirlemesine izin vermektir.

Kısa Özet

Kripto sektöründe "kısa vadeli kazanç"ın yaygın olduğu bu dönemde, MetaDAO'nun yeniliği şudur: "mekanizma tasarımı" ile belirli bir ölçüde güvenlik sağlamak, "çıkar bağlama" ile "sıfır toplamlı oyun"un yerini almak ve kurucular ile yatırımcılar arasında "çıkar ortaklığı" oluşturmaktır.

Gerçekten iş yapmak isteyen kurucular için MetaDAO, "VC'ye bağımlı olmadan adil finansman" sağlıyor; güvenlik arayan yatırımcılar için MetaDAO, "rug" riskini azaltmak için çok boyutlu kurallar sunuyor.

Ancak dikkat edilmesi gereken nokta, kripto para piyasasının sert dalgalanmalara maruz kaldığı ve hiçbir mekanizmanın "kapsamlı bir sigorta" olmadığıdır: Mekanizma koruma sağlasa bile, proje token fiyatları piyasa durumu, iş geliştirme, halka satışların tamamının kilidinin açılması gibi faktörler nedeniyle büyük ölçüde düşebilir; ayrıca, yönetişim yalnızca "ekip kötü niyetli eylemlerini" önleyebilir, projenin kesin başarısını garanti edemez - yatırımcıların hala projenin temel verilerini ve sektörün geleceğini dikkate alarak kapsamlı bir değerlendirme yapmaları gerekmektedir.

Sonraki yazıda, yazar MetaDAO'da halka satışa başlayacak yeni projeye odaklanacaktır.