Galaxy: Altcoin ETF ordusu yakında geliyor, hangi öncelikler parlak olacak

Kaynak: Galaxy; Derleme: Jinse Caijing

28 Ekim'de, üç yeni kripto para spot borsa yatırım fonu (ETF) Amerika pazarında işlem görmeye başladı, ancak bunların hiçbiri Bitcoin veya Ethereum ile ilgili değil.

Canary, Hedera blockchain'un HBAR tokenini (HBR) takip eden bir ETF ve en eski kripto para ağlarından biri olan Litecoin'i (LTCC) takip eden bir ETF olmak üzere iki ETF başlattı. Ancak, Bitwise tarafından başlatılan Solana spot staking ETF'si (BSOL) dikkati üzerine çekti.

Bu ayın başında, Grayscale iki adet Ethereum spot borsa işlem ürünü (ETP) için staking özelliği ekledi; 29 Ekim'de Grayscale Solana Trust (GSOL) da staking özelliğini hayata geçirdi. Bu ürünlerin lansmanıyla birlikte, ABD'de toplam 115 kripto para ETF'si bulunuyor ve bunların 25'ten fazlası tek varlık olarak kripto para spot işlemi sunuyor.

Hükümetin kapanmasını öngören ABD SEC, önceden bir rehberlik yayımlayarak ihraççıların kayıt beyanlarından “gecikmeli revizyonları” kaldırmalarına izin verdi. Bu değişiklik, belgelerin 20 günlük bekleme süresinin ardından otomatik olarak yürürlüğe girmesini sağladı ve böylece bu ETF'lerin hükümetin kapanma süresi boyunca işlem görmeye başlamasına olanak tanıdı.

Bitwise'in BSOL'u ilk işlem gününde 69.5 milyon dolar net akış çekti, oysa Canary'nin iki altcoin ETF'si hiç kazanç sağlayamadı. Ertesi gün, BSOL tekrar 46.5 milyon dolar fon akışı sağladı, buna karşın HBR ve LTCC sırasıyla sadece 2.2 milyon dolar ve 500 bin dolar akış aldı. Perşembe günü kapanış itibarıyla, BSOL'un toplam net akışı 37 milyon dolara ulaştı, HBR beklenmedik bir şekilde 30 milyon dolar net akış sağlarken, LTCC ise sabit kaldı. İlk üç günde, BSOL toplamda yaklaşık 150 milyon dolar fon akışı ile 2025'in en iyi performans gösteren ETF yeniliği oldu.

Galaxy'nin görüşü:

Son çıkan kripto para ETF'lerinin tanıtımı, dijital varlık sektörünün zamanlama, düzenleme ve rekabet açısından daha büyük sorunlarla karşı karşıya olduğunu ortaya koydu. Bu ETF'ler, ABD SEC'nin Eylül ayında genel listeleme standartlarını onaylamasından sonra listeye giren ilk spot kripto para ETP'leri ve hükümetin kapanma dönemine denk geliyor. Bu ETF'lerin tanıtımı, standartlaştırılmış standartlara göre nitelikli spot kripto para ve emtia türü ETP'lerin ulusal borsa tarafından listeye alınmasına olanak tanıyan yeni listeleme çerçevesinin avantajlarını doğrudan yansıtıyor ve nitelikli varlıkların listeleme sürecini basitleştiriyor. İhraç edenler ayrıca, 20 günlük bekleme süresinin ardından kayıt beyanlarının otomatik olarak geçerli olmasına izin veren SEC'nin prosedürel rehberliğinden yararlandı, şartıyla, geçerli olma tarihinin ertelenmesine ilişkin düzeltmeler kaldırıldı.

Bloomberg analisti James Seyffart, bu prosedürel kısayolun kripto para ETF başvuruları için resmi olarak geçerli olup olmadığının henüz net olmadığını belirtti, ancak dikkat çekici olan, ihraççıların hızla hareket ederek öne geçme çabasıdır. Maliyetlerin giderek düştüğü bir piyasada, zamanlama çok önemlidir; bazı ihraççılar, bu otomatik geçerlilik mekanizmasını kullanarak ürünlerini alışılmadık yollarla piyasaya sürmektedir, bu da bu alandaki rekabetin ne kadar yoğun olduğunu vurgulamaktadır.

Beklenen ilk staking destekli Solana spot ETF'sinin piyasaya sürülmesi, Amerika Birleşik Devletleri pazarında bir dönüm noktasıdır. Bitwise'in BSOL'u, başlangıç günlerinde 116 milyon dolar fon girişi çekerek, Solana'nın 106 milyar dolarlık piyasa değerinin yaklaşık %0.1'ini oluşturdu. Bu arada, 23 Temmuz 2024'te piyasaya sürülen dokuz Ethereum spot ETF'si, başlangıç günlerinde 26.4 milyon dolar fon çıkışı yaşadı; bu durum esasen Grayscale'in geri alımından kaynaklanıyordu. Fon girişi, önümüzdeki birkaç ay boyunca oldukça durgundu ve ancak Kasım seçimleri öncesi ve sonrası belirgin bir artış yaşandı. Karşılaştırma yaptığımızda, on Bitcoin spot ETF'si, başlangıç günlerinde 858 milyon dolar fon girişi sağladı ve bu da o dönemde Bitcoin'in 837 milyar dolarlık piyasa değerinin yaklaşık %0.1'ine denk geliyordu. BSOL'un dikkat çekici bir şekilde öne çıkmasının sebebi, mevcut ürün sayısının diğerlerine kıyasla çok daha az olması ve bu nedenle erken dönem fon akışının olağanüstü güçlü olmasıdır. Şu anda, Solana spot ETF'sinin yalnızca iki versiyonu bulunurken, Ethereum ve Bitcoin için sırasıyla dokuz ve on versiyon mevcuttur. Bloomberg'den Eric Balchunas'ın belirttiği gibi, BSOL ayrıca bu yıl tüm ETF'lerin ilk gün işlem hacminde en yüksek rekoru kırarak, ilk gün işlem hacmi yaklaşık 56 milyon dolar olmuştur.

Buna karşılık, iki tane alternatif kripto para ETF'si - HBR ve LTCC - işlem faaliyetleri oldukça az, ilk gün fon akışı sıfır, ikinci gün ise sırasıyla 2.2 milyon dolar ve 500 bin dolar fon akışı oldu. Bu, risk seviyesinin artmasıyla birlikte talebin genellikle azalma eğiliminde olduğunu vurguluyor. Geleneksel yatırımcılar alternatif kripto paralara hâlâ pek aşina değiller ve bu protokollerin onlara tanıtılması zaman alacak. Bitcoin, Ethereum veya Solana ile karşılaştırıldığında, alternatif kripto paraların uzun vadeli görünümü daha karamsar ve bu da pazar ilgisinin düşük olmasının bir nedenini açıklıyor, çünkü bu ağların daha geniş kripto ekosisteminde oynadığı rol oldukça dar.

Bu üç kripto paranın ETF'nin listelenmesinden sonraki fiyat dalgalanmaları oldukça sınırlıydı. LTC, ETF'nin işlem görmeye başladığı günün ertesi günü %3 arttı, HBAR %2.6 arttı, ve Solana'nın SOL'u yalnızca %1.6 arttı, bu da çoğu artışın muhtemelen ETF'nin ihraç edilmeden önce gerçekleştiğini gösteriyor.

Önümüzdeki birkaç ay içinde, yeni genel listeleme standartlarına uygun daha fazla ETF'nin listeleneceği bekleniyor. Solana, Hedera ve Litecoin'in yanı sıra, potansiyel aday varlıklar arasında Dogecoin (DOGE), Bitcoin Cash (BCH), LINK, XLM, AVAX, SHIB ve DOT da bulunabilir.

Son olarak, BSOL'un dikkat çekici bir detayı var. Fonun amacı, varlıkların %100'e kadarını stake etmek ve şu anda yaklaşık %90'ını stake etti. Çoğu ihraççı, likiditeyi sağlamak için stake oranını %50-%80 ile sınırlıyor, çünkü SOL'un stake'den çıkarılması yaklaşık iki gün alıyor. İadeye yönelik riski azaltmak için Bitwise, üçüncü şahıslarla işbirliği yaparak stake edilecek SOL'u stake edilmiş SOL ile değiştiriyor. Bu düzenleme, fonun likiditesini korumakla kalmaz, aynı zamanda gelir elde etmeye de yardımcı olur. Her baz puanın kritik olduğu bu pazarda, bu yenilik diğer ihraççıları da benzer adımlar atmaya teşvik edebilir.