Чи може трансляція бути токенізована? Як Pump.fun будує ринок капіталу для творців, щоб кинути виклик Twitch та Kick

Автор: Alea Research

Переклад: Тим, PANews

Зростання трансляцій змінило контент з розваги на високоризиковий ринок. На відміну від традиційних моделей роботи, де година праці приносить фіксовану винагороду, трансляції можуть помножити вартість цієї години на кількість глядачів. Контент, створений за одну годину, може генерувати тисячі годин уваги глядачів, яка може бути монетизована рекламодавцями, платформами та творцями. Проте доходи творців все ще демонструють високу нерівномірність.

На платформах Twitch та YouTube доходи в основному походять від підписок і розподілу реклами. Через використання багаторівневої моделі розподілу доходів звичайні ведучі можуть зберігати лише 50% доходу від підписки, тоді як доходи топ-креаторів можуть перевищувати доходи звичайних ведучих у 10 разів. Нові учасники, такі як Kick, підривають цю модель, дозволяючи ведучим зберігати 95% доходу від підписки, що викликало "змагання платформ між Kick та Twitch" і призвело до укладення контрактів на мільйони доларів.

На цей ринок входить платформа Pump.fun, відома випуском мем-валют. У середині 2025 року вона тихо запустила функцію прямих трансляцій та впровадила динамічну модель оплати, що пов'язує доходи ведучих з продуктивністю їхніх токенів.

Цей випуск міститиме обговорення моделі роботи капітального ринку творців Pump.fun, аналіз стратегічного значення її в боротьбі з конкуренцією Kick та Twitch, а також роз'яснення цінності токенізації прямого ефіру.

!

Ситуація: Kick проти Twitch

Twitch започаткував революцію в індустрії потокового відео, його середній щомісячний час перегляду досягає 1,5 мільярда годин. Платформа використовує стандартну модель розподілу доходів для більшості творців: доходи від підписки розподіляються порівну, а доходи від реклами через рекламну програму розподіляються за співвідношенням 55:45. Найкращі творці, які досягають рівня "програми покращення партнерства", можуть отримати ще вигідніше співвідношення 70:30 для підписки. Ця механіка формує парето-динаміку, де провідні творці забирають 80% часу перегляду та доходів, тоді як менші творці можуть боротися лише за залишкові 20% ринку.

【Примітка: Динамічне значення Парето полягає в тому, що в процесі розподілу ресурсів або ухвалення рішень, шляхом постійного коригування та оптимізації, поступово наближаються або підтримують стан Парето-оптимуму (тобто стан, при якому жодна зі сторін не може поліпшити свої вигоди без шкоди для інтересів інших).】

Наприклад, Kai Cenat є найкращим стримером на платформі Twitch, його активна кількість підписників та доходи майже перевищують загальну суму підписників і доходів від другого до десятого топового стримера.

!

Kick була заснована у 2022 році за підтримки ігрової платформи Stake.com, кинувши виклик Twitch, обіцяючи трансляторам 95% розподілу підписки та дозволяючи транслювати контент, заборонений на Twitch, такий як азартні ігри. Kick також підписала великі контракти з провідними трансляторами Twitch, зокрема, за чутками, уклала ненадійний контракт на 100 мільйонів доларів на два роки з популярним транслятором xQc, а також підписала Amouranth за 30-40 мільйонів доларів.

Протягом періоду випуску цих оголошень Kick додав понад мільйон користувачів. Ці заходи свідчать про те, що платформа для трансляцій готова вкласти великі кошти для залучення уваги, але доходи все ще надходять з підписки, реклами та внесків глядачів.

!

Суть трансляції: економіка уваги та динаміка Парето

Люди помилково вважають, що прямі трансляції є нульовою грою, оскільки з поступленням все більшої кількості ведучих, винагороди та час перегляду розмиваються, конкуренція стає дедалі жорсткішою. Насправді, увага слідує розподілу Парето, де меншість популярних творців займає більшу частину аудиторії, тоді як більшість творців бореться за виживання. Коли такі ведучі, як Kai Cenat або IShowSpeed, починають трансляцію, вони насправді збільшують загальну кількість глядачів: мільйони фанатів, які раніше ніколи не користувалися новою платформою, спеціально реєструють акаунти, щоб подивитися.

!

Цей феномен пояснює, чому платформа Kick готова платити величезні підписні внески: залучення капіталу уваги може сприяти зростанню всієї екосистеми, а не витісняти існуючі аудиторії ведучих.

На платформі pumpfun традиційні стримери Twitch вже почали переходити (наприклад, стример League of Legends BunnyFuFuu):

!

Платформа Pump.fun реалізує цей динамічний механізм через імпорт токенів для підвищення споживчої спроможності фанатів. Основні глядачі вже мають місячний бюджет для донатів, а купівля токенів стрімера просто перетворює ці витрати на торгівельні активи. Власники активно сприятимуть просуванню стрімера (підвищуючи ціну токенів), якщо творець раптово стане популярним, ранні прихильники зможуть також поділитися прибутком. Таким чином, токени стрімера перетворюють донатні дії на інвестиції в права, що не лише глибоко пов'язує інтереси фанатів із успіхом творця, але й ефективно пом'якшує психологічне відчуття "розмивання популярності" під час розподілу нових стримерів.

вхід на ринок капіталу для творців

Перехід Pump.fun до прямого ефіру впровадив абсолютно нову економічну модель: токени стрімерів. Глядачі можуть не тільки робити донати або підписуватися, але й купувати токени, пов'язані з конкретними стрімерами. Вартість цих токенів коливається в залежності від попиту та пропозиції, формуючи механізм інвестування, де фанати можуть спекулювати на популярності творців контенту.

Ведучі можуть заробляти комісійні з кожної угоди, максимальна ставка комісії для токенів з невеликою капіталізацією в рамках програми Project Ascend становить 0.95%, ставка знижуватиметься в міру зростання капіталізації токена і може знизитися до 0.05%.

!

Pump.fun тепер відновив функцію трансляцій для частини користувачів і посилив модерацію контенту, заборонивши насильство та жорстоке поводження з тваринами, але найважливішою інновацією є безпосереднє пов'язання участі фанатів з доходами творців через токенізовану економічну систему.

Токенізована трансляційна модель Pump.fun

Проект Ascend змінив фіксовану ставку комісії для творців Pump.fun з 0,05% на плаваючий механізм: токени з ринковою капіталізацією менше 300 тисяч доларів мають комісію 0,95%, а токени з ринковою капіталізацією понад 20 мільйонів доларів - лише 0,05%. Цей механізм дозволяє малим творцям отримувати близько 1% прибутку з кожної угоди з токенами. За даними Blockworks, це оновлення допомогло Pump.fun відновити частку на ринку, загальний дохід платформи перевищив 834 мільйони доларів, річний дохід наближається до 492 мільйонів доларів, а денний обсяг викупу перевищує 68 мільйонів доларів.

!

Pump.fun раніше призупинив трансляцію через небезпечні трюки, тепер вона знову активована, наразі доступна 5% користувачів, і впроваджені більш суворі правила: заборонено насильство, жорстоке поводження з тваринами та мова ненависті.

Глядачі можуть вільно купувати та продавати токени ведучого без необхідності отримувати дозвіл, і жодна окрема сутність не контролює ліквідність. Глядачі можуть робити ставки на токени ведучого, що не лише збільшує глибину ринку, але й надає цінові сигнали про настрої в спільноті. Токени, пов'язані з продуктивністю творця, також стимулюють їх підтримувати стабільну частоту трансляцій та взаємодію з громадою.

Чому обрати Pump.fun, а не Twitch або Kick?

• Токенне заохочення: на платформах Twitch або Kick фанати не отримують економічної вигоди за донати або підписки; натомість на платформі Pump.fun донати перетворюються на актив. Якщо популярність стримера зростає, його токени можуть подорожчати, що створює можливості для спекулятивного зростання для ранніх прихильників.

!

• Дохід і успіх творців пропорційні: дохід стримерів більше не обмежений фіксованою абонплатою. Вони можуть заробляти з обсягу торгівлі токенами і отримувати вигоди від мережевих ефектів із залученням більшої кількості трейдерів. Динамічна модель зборів Pump.fun означає, що, порівняно зі старою фіксованою моделлю зборів, маленькі творці можуть отримувати до 19 разів більше доходу з кожної угоди.
• Власність спільноти: ведучі та глядачі ділять економічні стимули. Це може заохотити більше співпрацюючого контенту, наприклад, спільні завдання або рішення спільноти щодо майбутніх трансляцій.

Заключення

Pump.fun вважає, що токенізація фанатської аудиторії та можливість ділитися прибутками з фанатами можуть збільшити увагу та масштаб нагород. Чи зможе Pump.fun повторити швидкий розвиток платформи Kick на ранніх етапах, залежить від того, чи зможе вона залучити провідних стримерів, підтримувати суворий механізм перевірки контенту та розширити свою динамічну модель збору зборів.

Але якщо експеримент буде успішним, він може відкрити нову парадигму для економіки творців, об'єднавши в собі стрімінг, торгівлю та спекуляцію.