Федеральна резервна система (ФРС) 9 вересня знизила процентну ставку на один тиждень: диференціація на ринку облігацій та передача у блокчейні крипторинку

18 вересня 2025 року Федеральна резервна система (ФРС) знизила цільовий діапазон процентної ставки федеральних фондів на 25 базових пунктів до 4,00%–4,25%, що стало першим зниженням ставок цього року. Цей крок був визначений Пауеллом як «управління ризиками» у формі пом'якшення, що має на меті пом'якшити тиск на ринок праці, водночас залишаючи обережність, оскільки інфляція залишається вищою за цільовий рівень. Діаграма точок показує, що цього року можуть бути ще два зниження ставок, а шлях має прогресивний характер.

Протягом тижня після зниження процентної ставки ринок в цілому демонстрував різноспрямованість: фондовий ринок зріс, а потім коливався, S&P 500 трохи знизився; на ринку облігацій доходність короткострокових паперів знизилася, але довгострокові ставки зросли, що свідчить про те, що інфляція та бюджетний дефіцит залишаються важливими обмеженнями; крипторинок же через ончейн ставки та рух капіталу заздалегідь відобразив очікування ліквідності. В цілому, вплив цього зниження процентної ставки на ринок потрібно аналізувати з трьох вимірів: макрополітики, традиційного ринку та передачі через блокчейн.

###Одне. Політичний контекст: Історичний відгомін управління ризиками

!

####1. Логіка управління ризиками на сьогодні

• Управління ризиками: Голова Федеральної резервної системи (ФРС) Пауел після засідання заявив, що це зниження процентної ставки є частиною "управління ризиками" — різке уповільнення на ринку праці стало основним занепокоєнням. У серпні кількість нових робочих місць в несільськогосподарському секторі становила лише 22 тисячі, що значно нижче необхідного рівня в 100 тисяч для підтримки стабільного рівня безробіття, а рівень безробіття зріс до 4,3%, що є найвищим показником за чотири роки.
• Обмеження інфляції: Федеральна резервна система (ФРС) все ще прогнозує, що інфляція в 2025 році становитиме близько 3%, що значно вище за політичну ціль у 2%. Це означає, що ФРС все ще стикається з обмеженнями інфляції під час процесу пом'якшення.
• Прогноз за точковою діаграмою: вереснева точкова діаграма показує, що в цьому році може бути ще два зниження на 25 базових пунктів, по одному в 2026 та 2027 роках, з метою поступового зниження процентної ставки до приблизно 3% нейтрального рівня протягом двох років.
• Внутрішні розбіжності: новий член ради Мілан на засіданні виступив за одноразове зниження на 50 базових пунктів, тоді як Пауел наполягав на поступовому пом'якшенні, підкреслюючи, що поточна процентна ставка залишається "помірно обмежувальною (modestly restrictive)", без безризикових шляхів.

####2. Історичні посилання: три різні моделі зниження процентних ставок

Щоб зрозуміти цей раунд зниження процентних ставок, потрібно порівняти його в історичному контексті:

• 2001 рік (інтернет-бульбашка): лопання технологічної бульбашки, економічна рецесія, Федеральна резервна система (ФРС) швидко знижує процентні ставки, але фондовий ринок після короткочасного зростання продовжує падіння.
• 2008 рік (фінансова криза): спалах системного ризику, Федеральна резервна система (ФРС) агресивно знижує процентну ставку і супроводжує це масштабним QE, політика належить до "кризового зниження ставки".
• 2019 рік (торгова війна між Китаєм та США): економічні основи залишаються стабільними, але невизначеність зростає, Федеральна резервна система (ФРС) вживає "страхових знижок відсоткових ставок", незначно знижуючи їх для запобігання розповсюдженню ризиків, фондовий ринок демонструє помірне зростання.

? Зниження процентних ставок у 2025 році найбільше нагадує 2019 рік: це не термінова криза, а невизначеність, спричинена падінням зайнятості та стійкою інфляцією. Це не так агресивно, як у 2008 році, і не так пасивно, як у 2001 році, а є своєрідним "профілактичним заходом проти рецесії, хеджуванням ризиків".

###Два, фондовий ринок: відновлення важко продовжити, структурна диференціація

####1. Загальний тренд

1. ETF S&P 500 (SPY) впав з 663,21 доларів США 18 вересня до 660,107 доларів США 25 вересня, знизившись на 0,47% за тиждень.
2. На початку завдяки темам поглинання штучного інтелекту, 23 вересня було досягнуто нового максимуму; але одразу ж акції технологічного сектору відкоригувалися, що знизило оптимізм, спричинений зниженням процентної ставки.

####2. Виступ секторів

1. Технологічні акції: під тиском зростання довгострокових процентних ставок, оцінка під тиском.
2. Малі акції (Russell 2000): поліпшення фінансового середовища, відносно яскраві результати.
3. Процентна ставка чутливі сектори: комунальні послуги, нерухомість, енергетика виграють у середовищі низьких процентних ставок, демонструючи стабільну поведінку.

####3. Ринкова логіка

1. Зниження процентної ставки не змогло сформувати всебічний бичачий ринок, оскільки "позитивний ефект від процентної ставки" компенсується "тривогами щодо інфляції + бюджетним дефіцитом".
2. Інвесторська стратегія схиляється до: зменшення частки високовартісних технологічних акцій, збільшення частки циклічних та оборонних галузей.

###Три, ринок облігацій: короткі зниження та довгі підвищення процентних ставок

1、Короткострокові процентні ставки знижуються: прибутковість 2-річних державних облігацій незначно знизилася, ринок ставить на те, що Федеральна резервна система (ФРС) знову знизить ставки в жовтні та грудні.

2、Довгострокова процентна ставка зросла: дохідність 10-річних облігацій зросла до 4.145%, 30-річних - до 4.76%.

3、Причина:

• Інфляційна липкість: зростання тарифів та витрат на заробітну плату призводить до підвищення цін.
• Бюджетний дефіцит: розширення постачання державних облігацій США підвищує процентні ставки на довгому кінці.

4、 Вплив:

• Загальне поліпшення фінансових умов обмежене.
• Довгі процентні ставки зросли, що зменшило стимулюючий ефект зниження процентних ставок на нерухомість і технологічні акції.

###Чотири, міжнародний капітал та доларова структура

• Індекс долара (DXY) на деякий час ослаб після зниження процентної ставки, але через те, що Європейський центральний банк та Японський центральний банк підтримують м'яку монетарну політику, індекс долара не продовжив зниження.
• Обмежений приплив капіталу на ринки, деякі валюти Латинської Америки отримують вигоду, але азійські ринки все ще під тиском.
• Високі доходності довгострокових американських облігацій продовжують приваблювати кошти для укриття назад до США, що послаблює глобальне поширення ліквідності.

###П’яте, криптовалютний ринок: переоцінка процентних ставок та ліквідності на блокчейні

####1. Короткострокові: дохідність зростає

Після зниження процентної ставки, кошти виходять з низькодохідних грошових ринкових фондів і переходять на ринок кредитування DeFi (таких як Aave), що призводить до зростання процентної ставки постачання USDC.

####2. Середньостроковий та довгостроковий: криві доходності знижуються

1. Ринки термінових контрактів Pendle та інших показують, що в майбутньому очікується зниження доходності стейблкоїнів та стейкінгу ETH.
2. Капітал може переходити з стейкінгу ETH в L2, повторне стейкінгування та RWA.
3. Простір для арбітражу зі стабільними монетами звужується, установи переходять до стратегій оптимізації прибутку.

####3. Ціна активів

1. BTC: коливається в діапазоні 114,000–117,000 доларів, за тиждень впав приблизно на 0.6%, не подолавши максимум серпня 124,000 доларів.
2. ETH: коливався в межах 4,400–4,600 доларів, закрився на рівні 4,491 доларів, невелике зростання, але нестача імпульсу.
3. Альткоїни: обсяг торгів активний, але бракує тривалої тенденції зростання, незакриті контракти високі, але прориву не сталося.
4. Загальна капіталізація: зберігається на рівні 4,14 трильйона доларів США, не розширюється значно через зниження процентної ставки.

####4. Фактори, що впливають на

1. Політичні очікування: 25 базових пунктів відповідають очікуванням ринку, не досягнувши 50 базових пунктів, які очікували деякі інвестори, ринок трактує це як "обережне пом'якшення".
2. Інфляція та ринок облігацій: CPI за серпень 2,9%, базовий CPI 3,1%, з урахуванням очікувань щодо мит → побоювання щодо стагфляції; тривалість доходності облігацій США обмежує вилив ліквідності.
3. Інституції та ліквідність: обсяги грошових фондів великі (7,4 трильйона доларів), але ще не спостерігається значного припливу до криптовалют; хоча є прогрес у подачі заявок на ETF та інноваціях зі стейблкоінами, проте рух коштів обмежений.
4. Політика та регулювання: адміністрація Трампа подає сигнали на підтримку криптовалют, але незалежність Федеральної резервної системи (ФРС) піддається впливу, що збільшує невизначеність.

####5. Емоції на ринку

1. Короткострокова обережність: ринок демонструє ефект "продати факти", мем-монети та високоплечеві альткойни особливо вразливі.
2. Довгостроковий оптимізм: історичні цикли зниження процентних ставок сприятливі для BTC та ризикових активів; деякі інвестори очікують, що BTC в довгостроковій перспективі може знову досягти рекорду.
3. Обговорення в спільноті: існують розбіжності щодо нових концепцій (таких як DAT), що відображає вибіркову обережність капіталу щодо інноваційного наративу.

Після зниження процентних ставок на тиждень, крипторинок не продемонстрував однозначного позитивного тренду, проявляючись у вигляді бічного руху цін — обережні настрої — повільний вхід інституцій. У середньостроковій та довгостроковій перспективах логіка зростання все ще залишається, але капітал більше зосереджений на основних наративів та управлінні ризиками, а не просто на "позитивному впливі зниження процентних ставок".

###Шість, політичні ризики: незалежність центрального банку під загрозою

• Уряд Трампа відкрито тисне на Федеральну резервну систему (ФРС), намагаючись звільнити члена ради Кука, встановлюючи історичний прецедент для центральних банків.
• У Федеративній резервній системі (ФРС) існують розбіжності (Мілан підтримує 50 базових пунктів, Пауелл виступає за поступовість).
• Ринок стурбований впливом політичного циклу на монетарну політику, підвищення ризикової премії.
• Для крипторинку це, навпаки, підкреслило довгострокову цінність наративу "децентралізації".

###Сім, інвесторські стратегії: міжринкове розміщення

####Традиційний ринок

1. Акції: зменшити частку високовартісних технологій, збільшити частку захисних і циклічних.
2. Облігації: використання "barbell strategy" (короткі облігації + довгі облігації) для хеджування коливань процентної ставки.

####Криптовалютний ринок

1. Налаштування: зберігайте увагу на ліквідності DeFi голубих фішок, але адаптуйтеся до зниження процентних ставок.
2. Тема: RWAs (онлайн державні облігації США), повторне ставлення, інфраструктура L2 будуть структурними можливостями.
3. Ризики: якщо стагфляція стане реальністю, криптовалюта може відчувати тиск у середньостроковій та короткостроковій перспективі, але наратив все ще надає підтримку вартості.

###Висновок

Через тиждень після зниження процентної ставки в вересні 2025 року американський ринок демонструє "тринадцяткову структуру":

1. Ринок акцій під тиском: індекс S&P 500 впав на 0,47%, технологічні акції коригуються, малі компанії та оборонні сектори розділяються.
2. Різноманітність на ринку облігацій: короткострокові процентні ставки знижуються, а довгострокові процентні ставки зростають, фінансові умови покращуються обмежено.
3. Крипто переоцінка: короткострокова прибутковість на блокчейні зростає, середньострокова знижується, структура капіталу реконструюється.

Одночасно політичні втручання та інфляційна стійкість роблять цей цикл пом'якшення набагато складнішим, ніж в історії. Ключовими змінними в майбутньому є:

• Зайнятість: зверніть увагу на звіт про зайнятість за жовтень, якщо рівень безробіття продовжить зростати, фондовий ринок може перейти в оборонний режим;
• Інфляція: якщо митні збори сприятимуть тому, що CPI залишиться на рівні понад 3%, довгострокові процентні ставки можуть зрости ще більше;
• Фінанси та політика: увага до засідання FOMC, бюджетне розширення в рік виборів, ризики незалежності центрального банку можуть викликати нестандартні коливання.

Це визначає, чи зможе ринок перейти від "обережного коливання" до "системного відновлення".