Співзасновник Wormhole різко розкритикував Tether та Circle: гіганти стейблкоїнів отримують прибуток у сотні мільярдів доларів від облігацій США, але не діляться з користувачами.

На заході DAC, який проходитиме в 2025 році на основній CEX у Латинській Америці, протокол крос-ланцюгів Wormhole Дан Рісер публічно розкритикував виробників стейблкоїнів Tether та Circle, звинувативши їх у тому, що вони в умовах високих процентних ставок заробляють величезні відсотки, утримуючи сотні мільярдів доларів США в державних облігаціях, але не діляться жодним прибутком з користувачами. Чистий прибуток Tether у другому кварталі досяг 4,9 мільярда доларів, оцінка компанії стрімко зросла до 500 мільярдів доларів, тоді як USDC від Circle також стикається з подібними запитаннями. Ця суперечка підкреслює проблему нерівності в бізнес-моделях стейблкоїнів, що може спонукати користувачів переходити на нові платформи з розподілом доходів, формуючи новий ландшафт галузі.

Спори щодо розподілу прибутків стейблкоїнів виходять на поверхню

На заході DAC 2025 співзасновник крос-ланцюгового протоколу Wormhole Дан Реєсер зазначив, що стейблкоїн гіганти Tether та Circle використовують високу процентну ставку, утримуючи велику кількість американських державних облігацій для отримання значного прибутку, але не повертають прибуток користувачам. Реєсер підкреслив, що користувачі, які тримають USDT або USDC, фактично позичають гроші емітенту, але отримують лише цифрові долари, які не приносять прибутку, і така модель навряд чи зможе витримати довгострокову перспективу. Дані показують, що Tether у другому кварталі 2025 року звітував про чистий прибуток у 4,9 мільярда доларів, а в останньому фінансуванні його оцінка досягла 500 мільярдів доларів, що відображає явище надприбутків емітентів стейблкоїнів у період жорсткої грошово-кредитної політики. Ця критика викликала широке обговорення справедливості стейблкоїнів у галузі, особливо на фоні зростання DeFi та продуктів з прибутковістю.

Різка критика Дена Рісера: чому користувачі втрачають гроші

Дан Рісер в своїй доповіді прямо заявив, що бізнес стейблкоїнів Tether і Circle схожий на "друкування грошей", оскільки користувачі, які володіють USDC або USDT, насправді втрачають гроші через те, що емітенти монополізували всі доходи від державних облігацій. Він навів приклад, що в умовах постійно високих відсоткових ставок користувачі зрештою вимагатимуть поділитися цією частиною прибутку, в іншому випадку можуть перейти до інших платформ, орієнтованих на прибуток. Рісер також підкреслив, що деякі нові протоколи вже почали намагатися розподілити доходи від стейблкоїнів між користувачами, наприклад, через нагороди в додатку або прямі дивіденди, що може стати викликом для традиційних стейблкоїнів. З ринкової точки зору, ця тенденція може прискорити еволюцію стейблкоїнів з чисто платіжного інструменту в активи з доходом, стимулюючи інновації в галузі.

Офіційна відповідь Tether: позиціонування та ризикові міркування

Відповідаючи на критику Reecer, представник Tether заявив, що позиціонування USDT – це цифровий долар, а не інвестиційний продукт, основна цінність якого полягає в наданні інструменту проти інфляції та банківської нестабільності для користувачів з нових ринків. Представник підкреслив, що в регіонах з річною інфляцією від 50% до 90% стабільність USDT набагато важливіша, ніж кілька відсотків доходу, і що розподіл прибутку змінить природу, ризиковий статус і регуляторне ставлення до стейблкоїнів. Хоча Circle не відповіла безпосередньо, подібна логіка може стосуватися USDC. Ця позиція відображає обережне ставлення емітентів стейблкоїнів до регуляторної відповідності, а також підкреслює фундаментальну різницю між традиційними моделями та новими продуктами з доходом.

Тренди в галузі та інвестиційні перспективи

З огляду на продовження високих Процентних ставок, питання розподілу доходів стейблкоїнів може стати центром уваги ринку. Інвестори можуть звернути увагу на нові платформи з розподілом доходів, такі як деякі DeFi протоколи або блокчейн-проекти, які через смарт-контракти безпосередньо розподіляють прибуток серед користувачів, знижуючи ризик централізації. Водночас, користувачам слід зважати на безпеку та прибутковість при виборі стейблкоїнів, наприклад, розглянути можливість диверсифікації, володіючи кількома стейблкоїнами, або вивчити продукти з доходом на основних CEX. У довгостроковій перспективі цей спір може спонукати регуляторні органи втрутитися, чітко визначити класифікацію стейблкоїнів та правила розподілу доходів, що, в свою чергу, вплине на еволюцію всього ринку криптовалют.

Висновок

Суперечності, що виникли під час заходу DAC 2025, виявили глибокі протиріччя в розподілі прибутків у індустрії стейблкоїнів, бізнес-моделі Tether і Circle стикаються з безпрецедентними викликами. З ростом попиту користувачів на прибуток і інноваціями нових платформ, ринок стейблкоїнів може пережити перезавантаження. Інвестори повинні уважно стежити за регуляторними змінами та технологічним розвитком, щоб скористатися можливостями на ринку.

Відмова від відповідальності: Ця стаття є новинною інформацією і не є інвестиційною порадою. Криптовалютний ринок має великі коливання, інвестори повинні приймати обачні рішення.