Чи зможе велика кількість альткоїн ETF, що чекають на затвердження, призвести до загального булрану?

Автор: Dami-Defi; Джерело: X, @DamiDefi; Переклад: AididiaoJP

Блумберг прогнозує, що після біткойн та ефір ETF у майбутньому буде запущено понад 200 крипто ETF. Чи отримають альткойни таку ж прихильність, чи зіткнуться з більшими коливаннями? Давайте глибше проаналізуємо:

• Історичний фон
• DATs: ризики застави та спостереження за MNAV
• Аргументи за і проти біткойн ETF
• Як ми дійшли до цього? Ключовий каталітичний агент
• Макроекономічний вплив: ліквідність стабільних монет у 300 мільярдів доларів буде сприяти бичачому ринку DeFi
• Зворотний сигнал
• На що потрібно звернути увагу під час запуску ETF
• Три найбільш впливових ETF, на які варто звернути увагу

Історичний фон

Від моменту запуску першої ETF у сфері криптовалют відбулися великі зміни. Загальні чисті активи американських ETF на спот-біткоїн перевищили 146 мільярдів доларів, закріпивши домінуючу частку біткоїна на рівні 59% на ринку криптовалют. ETF на ефір займає друге місце, володіючи приблизно 25 мільярдами доларів активів. Кумулятивний чистий приплив до спот-біткоїн ETF тепер перевищує 50 мільярдів доларів, і ринок продовжує спостерігати за щоденним припливом коштів.

Перед появленням крипто ETF традиційні фінанси отримували доступ до цифрових активів через GBTC, MSTR та інші способи. Цей підхід сприяв виникненню компаній цифрових активів Treasury (DAT), які накопичують певні альткоїни, такі як ETH, SOL, XRP тощо, щоб інвестори могли отримати доступ через акції. DAT є мостом між епохою до ETF і сьогоднішніми альткоїн ETF, які чекають на схвалення, і вони також є місцем виникнення ризиків.

! EukWjztUJyB7xtL2FhabQUDKncRdYBTpxHvvzTx7.png

DATs：ризики застави та спостереження за MNAV

Капіталізація ринку та множник чистих активів (MNAV) є важливими, оскільки вони відображають, наскільки легко DAT може залучати фінансування. Коли цей множник перевищує 1, отримати борги легко, що дозволяє купувати більше токенів. Якщо він постійно залишається нижче 1, фінансування буде виснажене, і продаж резервів стане реальним ризиком.

Будь ласка, уважно слідкуйте за MNAV та премією провідних DAT, датами розблокування PIPE, ліквідністю, а також будь-якими балансами у звітах 10-Q або оновленнях операцій. Тиск також може поширитися; проблеми з невеликими DAT можуть вплинути на більші DAT, або питання на вищому рівні можуть викликати ефект хвилі внизу.

Причини для зростання та падіння ETF на альткоїни

Причини для оптимізму

Поява ETF на альткоїни може швидко принести значний приріст ліквідності на ринок. Наприклад, ETF ProShares CoinDesk 20; він містить деякі важливі активи, такі як HBAR, ICP, XRP та SOL. Загалом 155 ETP, які відстежують 35 криптовалют, чекають на схвалення. Велика ліквідність, що надходить у ці ETF, підвищить ціни відповідних альткоїнів, продовжуючи зростання ETF на біткойн та ефір.

Крім того, приплив коштів в ETF спровокував інтерес до базових токенів на ринку, що спонукало деяких інвесторів купувати токени DAT з більш високим бета-коефіцієнтом. DAT потім залучили кошти і накопичили більше токенів, що може ще більше підсилити наратив про альткоїни. Що більш важливо, такі емітенти, як BlackRock, Fidelity, VanEck і Grayscale, забезпечили надійний шлюз. Це може звільнити більше й стабільніші інвестиції, ніж просто доступ через біржі.

Причини для зниження

З іншого боку, альткоїнам важко відновити свою звичайну спекулятивну активність під час бичачого ринку, і ця слабка попит може обмежити їхню продуктивність. Індекс CoinDesk 20 підкреслює цю проблему: BTC та ETH займають домінуючі позиції з вагою 29% та 22% відповідно, тоді як такі альткоїни, як ICP та FIL, займають лише 0.2% у кошику. Ця концентрація означає, що більше коштів спрямовується на основні монети, що приносить їм більше вигоди.

! DSJszfcwyoX5YrJr4QTAsGzyt4nDkXK7KZG4bAJL.jpeg

Крім того, якщо кошти будуть перенаправлені з акцій DAT на ETF з альткойнами, чиста вартість активів DAT (MNAV) може знизитися до менш ніж 1, що призведе до виснаження коштів. Це може змусити продавати резерви, що, у свою чергу, створить прямий тиск на продаж цих альткойнів.

Мікроструктура під час запуску: навіть за умов середньострокового оптимістичного прогнозу, варто очікувати коливань «позитивні новини вже відомі - негативні» впродовж 24-72 годин до та після виходу ETF.

Як ми дійшли до цього? Ключові каталізатори

Зростаючий інтерес до ETF на альткоїни зумовлений багатьма факторами:

17 вересня Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) представила «Універсальний стандарт лістингу товарних трастових часток». Цей стандарт скорочує час затвердження нових ETF і робить процес більш передбачуваним. Завдяки універсальному стандарту лістингу SEC ми можемо побачити, як кілька ETF отримують схвалення, коли уряд знову відкриється.

Раніше, у липні, SEC дозволила не біткойн криптовалютним ETF здійснювати фізичне викуплення, щоб привести їх у відповідність із традиційними товарними ETF. Це зменшило ліквідні тертя та привабило більше інституційних коштів.

Успіхи спотових ETF на біткойн і ефірі також сприяли більш широкому впровадженню, і до середини 2025 року 59% установ розмістять більше 10% своїх портфелів у цифрових активів.

Досвідчений принцип (суворий стандарт): регульовані ISG місця для спот-торгівлі, або принаймні шість місяців регульованої ф'ючерсної торгівлі з обміном даними, або у вже існуючих ETF, що відстежують більше 40%. Це попередньо зняло перешкоди для багатьох основних та середніх за капіталізацією токенів.

! we74GYueEN4BXBi8SBldhpwxN3DjFIXkoWQEtpdF.jpeg

Макроекономічний вплив: ліквідність стабільних монет на 300 мільярдів доларів буде сприяти бичачому ринку DeFi

Станом на жовтень 2025 року у світі в обігу знаходиться майже 3000 мільярдів доларів ліквідності стабільних монет. Ця величезна інфраструктура закладає основу для ETF-орієнтованих капітальних каталізаторів, що залучають інституційні кошти до екосистеми DeFi та збільшують прибуток.

Синергія між ліквідністю стабільних монет на суму 300 мільярдів доларів і очікуваними інвестиціями в ETF на альткойни може створити множниковий ефект. Наприклад, потоки коштів, спостережувані в ETF на біткойни, разом з множником ринкової капіталізації, свідчать про те, що кожен долар капіталу ETF може призвести до збільшення ринкової капіталізації на кілька доларів. Якщо альткойн ETF приверне увагу, це може звільнити сотні мільярдів доларів, підвищивши загальну ринкову капіталізацію криптовалют до нових висот до кінця 2025 року.

З підвищенням прозорості регулювання в епоху Трампа, приплив інституційного капіталу може значно сприяти DeFi-протоколам, особливо тим, які інтегрують такі активи, як LINK та HBAR, які з'єднують традиційні фінанси та блокчейн, або такими, як REX-Osprey, які подали заявку на стейкінгові ETF для альткоїнів, таких як TAO та INJ.

! zynge5qAclF9NXbMiTTPGtzq8DEQP6ks0ADOKKdb.png

Крім того, на тлі ослаблення долара та ризикових активів, які наближаються до історичних максимумів, ETF надає інституціям зручний шлях для переміщення вздовж ризикової кривої від BTC до великих альткойнів, а потім до середньоринкових акцій і DeFi.

Попередження про множник: вплив притоку коштів на оцінку залежить від постійного чистого створення та здорового фінансового базису. Тиск DAT (MNAV < 1 або подія розблокування) може тимчасово стримувати цей множник.

Зворотний сигнал

Як постійний інвестор-воротар, Джим Крамер нещодавно закликав інвесторів продавати криптовалюти та інвестувати в акції. Враховуючи його історію помилок у ключових поворотних моментах, я вважаю, що зараз саме час більш рішуче тримати криптоактиви.

Тривога щодо того, що ETF може з'їсти DAT і викликати емоції ліквідації, співіснує з безпрецедентно потужним ринковим доступом і ясністю, каналом ETF та чергою на затвердження. Якщо потоки капіталу в перший тиждень залишаться сильними, ця невідповідність може створити бичачу картину. Історично висока тривога щодо тиску на DAT супроводжувалася покращеним ринковим доступом, що часто знаменує етап накопичення, а не вершину ринку.

На що слід звернути увагу під час запуску ETF

• Дні 0-3: Очікуваний ризик ранньої торгівлі та “позитивні новини закінчилися - це негатив”. Зверніть увагу на чистий обсяг створення та викупу, а також на різницю між цінами покупки та продажу, що відображається на екрані.
• Тижні 1-4: Якщо чистий приплив залишається сильним, а ціни на спот та ціни на безстрокові контракти залишаються в одній площині, то схильність до купівлі на спадах може зберігатися.
• Сигнал об ротації: вищі тижневі максимуми/мінімуми інших криптовалют щодо BTC вказують на розширення попиту на альткоїни. Якщо цей сигнал не з'явиться, слід залишити значну частину капіталу в BTC.
• Крос-активні підказки: Премія DAT покращується в міру надходження коштів в ETF, що створює позитивний зворотний зв'язок.

Три значні ETF, на які слід звернути увагу

• Solana: SOL є найперспективнішою альткоїном, який може виграти від диверсифікації, після BTC та ETH ETF. Серед 155 крипто ETF, які чекають на затвердження, 23 націлені на Solana. Цей сильний попит з боку інституцій вказує на можливий напрямок капіталу. Таким чином, ETF, які відстежують SOL, є одними з найважливіших ETF, на які варто звернути увагу і які можуть принести величезний інвестиційний дохід.
• ProShares CoinDesk 20 ETF: відстежує 20 найкращих криптовалют, включаючи BTC, ETH та такі альткоїни, як XRP, що може розподілити ризики для інституцій.
• REX-Osprey 21-Asset ETF: має на меті надати експозицію до певних криптовалют та забезпечити функцію ставлення для токенів, таких як ADA, AVAX, DOT, NEAR, SEI, SUI, TAO та HYPE.

Четвертий квартал може швидко бути під керівництвом наративу ETF, що стимулює відповідні сфери, такі як DeFi. Незалежно від того, чи зможуть альткоїни захопити таку ж попит, як BTC, цей імпульс є незаперечним. Зберігайте впевненість і готуйтеся до наративу альткоїн ETF, що наближається.